重點摘要：
ETH 期貨溢價顯示交易者保持謹慎，即使銀行股因近期信貸擔憂反彈，仍避免使用高槓桿。
Ether 鯨魚在 $3,700 附近的活動顯示看跌信心有限，然而對於迅速回升至 $4,500 的信心依然低迷。
Ether (ETH) 週五下跌 9.5%，再次測試 $3,700 水平，並在 48 小時內引發 2.32 億美元槓桿多頭爆倉。這一意外回調發生在更廣泛的避險情緒推動下，因兩家美國地區性銀行宣布壞帳減記，引發信貸擔憂。
Ether 衍生品數據顯示多頭交易者有適度的不安，但鯨魚的持倉表明大多數人並不預期會有更深的下跌。當前的關鍵問題是，隨著宏觀經濟風險加劇，$3,700 的支撐能否守住。
Ether 期權的 25-delta 偏度週四飆升至 14%，這一水平很少能持續，通常與恐慌情緒高漲時期相關。交易者為看跌（賣出）期權支付溢價，顯示做市商對下行風險仍感不安。在正常市場情況下，該偏度通常在 -6% 到 +6% 之間波動。
S&P Regional Banks Select Industry Index 週五上漲 1.5%，收復了部分週四的跌幅。然而，信貸擔憂已對更大型金融機構如 JPMorgan（JPM）和 Jefferies Financial Group（JEF）造成影響，兩者均報告與汽車行業相關的損失。根據 Yahoo Finance，汽車貸款已成為美國銀行業增長最快的板塊。
德國 Bundesbank 行長、歐洲央行理事會成員 Joachim Nagel 警告稱，私人信貸市場可能出現“溢出效應”，並稱其為“監管風險”。Nagel 在全球私人信貸市場突破 1 兆美元之際向 CNBC 表示，“作為監管者，我們必須密切關注這一領域。”
ETH 月度期貨相較現貨市場的溢價降至 4%，低於 5% 的中性門檻。交易者情緒早已因 10 月 10 日的閃崩而受挫，上一次明顯的多頭行情還是在二月初。Ether 交易者對於任何持續多頭動能的信心似乎越來越低。
美中貿易緊張加劇，但 ETH 鯨魚並不看空
部分交易者的不安來自美中關係惡化，持續的貿易戰進入新階段，涉及稀土出口管制及對一家韓國航運公司的制裁。美國總統 Donald Trump 於 10 月 10 日表示，美國可能自 11 月 1 日起對中國商品加徵 100% 關稅。
為判斷 Ether 鯨魚是否真的押注進一步下跌，或僅是在宏觀經濟惡化下進行對沖，有必要檢視頂級交易者在衍生品交易所的持倉。這一指標結合了期貨、保證金和現貨市場數據，能更清晰地反映短期情緒。
Binance 的頂級交易者週二至週四減少了多頭（long）押注，但隨後改變策略，即使價格持續疲弱，仍增加了對 ETH 的敞口。相比之下，OKX 的頂級交易者試圖在 $3,900 附近加倉，但隨著價格週五跌至 $3,700，最終選擇退出。
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ETH 衍生品市場並未出現令人擔憂的跡象——事實恰恰相反。多頭不願承擔槓桿風險的猶豫態度顯得健康，尤其是在 10 月 10 日極端波動之後。然而，Ether 邁向 $4,500 的道路很可能取決於信貸狀況和美國勞動力市場數據的更明確信號，這意味著任何復甦都可能需要時間。
