比特幣對黃金：十月接近零的相關性是否打破了「數位黃金」的神話？
比特幣和黃金在十月迄今為止講述了兩個截然不同的故事，而且都沒有符合交易者的預期。
在十月的大部分時間裡，比特幣和黃金彷彿處於不同的市場。黃金穩步上漲，過去一個月增長約10%，而比特幣則下跌了約6%。
這種分歧本身就很有趣，但時機更為重要，因為人們以為看到的故事，其實並非真正發生的情況。
普遍的說法是黃金大跌而比特幣反彈，這是典型的「風險資產與避險資產」切換。但數據並非如此。黃金的大幅下跌直到10月21日至22日才出現，當時24小時內下跌超過5%。
比特幣並未在黃金走弱時大幅上漲，反而在同一時段下跌了約1.5%。比特幣真正收復週末跌幅的那一天，黃金還在持續上漲。
這樣的時序顛覆了相關性的敘事。不是投資者從貴金屬轉向比特幣導致比特幣上漲，而是在10月20日及大部分21日，兩者走勢同步。之後黃金的下跌則是貴金屬市場的單獨行動：與比特幣的走勢完全脫鉤，並非反向交易。
然而，比特幣在10月21日尾聲確實出現短暫反彈，上漲5%至114,000美元，而黃金則繼續下跌。不幸的是，這波反彈曇花一現，比特幣在12小時內回落至108,000美元，而黃金仍在下跌。
這對於仍將比特幣和黃金視為同一通脹對沖兩端的人來說意義重大。
過去一個月，兩者的走勢如同不同物種：黃金受利率和流動性影響，比特幣則受倉位和槓桿影響。深入觀察鏈上數據和衍生品流向會發現，比特幣在十月中旬已經觸及短期痛點，當時從區間高點一度下跌17%。
黃金的壓力則在五天後才出現，當時交易者開始減持此前上漲期間建立的倉位。
這種時滯解釋了為何本月的相關性指標幾乎沒有反應，比特幣和黃金的相關性僅為0.1。低相關性顯示出時間錯位：兩種資產分別對不同的衝擊做出反應，且相隔幾個交易日。
結構上，黃金的加密貨幣代理也沒有出現問題。Bybit的XAUTUSDT永續合約——一個以USDT計價的24/7黃金合約——幾乎完美追蹤了現貨價格。沒有明顯的基差漂移、資金費率擠壓或流動性缺口。
這一波行情主要是黃金市場在經歷一波猛烈上漲後的喘息。這種緊密追蹤也顯示出，現在通過加密貨幣渠道交易代幣化大宗商品敞口已經非常順暢。
如果你在生態系統內管理抵押品或對沖，這些永續合約能讓你全天候覆蓋，而不必受期貨到期周期的影響。
就比特幣而言，它的表現正如高波動資產所預期：走勢更快、更早觸底，並在黃金還在高點時就已經企穩。當黃金開始下跌時，比特幣早已測試過支撐並穩定在六位數之上。它對黃金的β值（即黃金波動時比特幣的波動幅度）約為0.15，也就是說：兩者關聯性極低。
這正是這種分歧有趣的地方。儘管有「數字黃金」的說法，這兩種資產往往運行在不同的時鐘上。黃金以宏觀時間交易，對央行動作和流動性脈衝做出反應。
比特幣則以倉位時間交易，由槓桿、etf資金流和鏈上分佈驅動短期波動。兩者同時對同一流動性衝擊做出反應的時刻，比大多數投資者想像的還要少。
本月的情況提醒我們，相關性取決於你用什麼視角觀察。以日為單位，兩者可能毫無關聯。以季度為單位，共享的通脹敘事可能會重新顯現。然而，十月的分歧顯示，當一種資產受傳統融資市場驅動，另一種則受加密原生槓桿影響時，這種敘事很容易分裂。
最簡單的解讀？比特幣先跌，黃金後跌。兩者的聯繫僅僅是時間順序。在交易者仍在尋找宏觀對稱性的市場中，有時最聰明的做法就是注意到兩種資產何時不再共享同一時鐘。
The post Bitcoin vs. Gold: Does October’s near zero correlation shatter ‘digital gold’ myth? appeared first on CryptoSlate.
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