Sol Strategies تدق جرس إدراج ‘STKE’: الظهور الأول لـ Solana في وول ستريت

المصدر: Token Dispatch

الكاتب: Prathik Desai

الترجمة والتنظيم: BitpushNews

9 سبتمبر 2024

كانت Sol Strategies، التي كانت لا تزال تعمل تحت اسمها الأصلي Cypherpunk Holdings، لم تقم بعد بإعادة تسمية علامتها التجارية.

لا تزال تتداول في بورصة الأوراق المالية الكندية، وهي سوق عادة ما يُخصص للشركات الصغيرة والمتناهية الصغر. قبل بضعة أشهر فقط، قامت الشركة بتعيين الرئيسة التنفيذية السابقة لـ Valkyrie، Leah Wald، كرئيسة تنفيذية جديدة لها. في ذلك الوقت، كانت Cypherpunk لا تزال غير معروفة تقريبًا، مع اهتمام ضئيل من المستثمرين.

في الوقت نفسه، كانت Upexi تركز على دفع مبيعات السلع الاستهلاكية لعلامات DTC، مع التركيز على قطاعات أمازون مثل رعاية الحيوانات الأليفة وحلول الطاقة، وتتنافس بشدة على حركة المرور؛ وكانت DeFi Development Corp (DFDV، والتي كانت لا تزال تُعرف باسمها القديم Janover) تستعد لإطلاق منصة تربط بين syndicators العقارات والمستثمرين؛ بينما كانت Sharps Technology تنتج محاقن طبية متخصصة — وهي فئة تكنولوجيا طبية متخصصة للغاية يصعب جذب انتباه المستثمرين إليها.

كانت هذه الشركات، في ذلك الوقت، صغيرة جدًا — سواء من حيث الحجم أو الطموح. كانت مجتمعة تمتلك Solana (SOL) بقيمة تقل عن 50 مليون دولار.

بعد عام واحد فقط، تغير الوضع بشكل كبير.

اليوم، تقف هذه الشركات بفخر في بورصة ناسداك — ثاني أكبر بورصة في العالم — وتمتلك أكثر من 6 ملايين SOL، بقيمة تصل إلى 1.5 مليار دولار، حيث ارتفعت قيمة حيازتها من Solana ثلاثين ضعفًا خلال عام واحد فقط.

من الهامش إلى المركز: اعتراف ناسداك

في يوم الثلاثاء من هذا الأسبوع، لم يكن رنين جرس افتتاح بورصة ناسداك في نيويورك إيذانًا بإدراج Sol Strategies رسميًا فحسب، بل أحدث أيضًا صدى على السلسلة: يمكن للمستخدمين إرسال معاملات Solana عبر stke.community للمشاركة في "قرع الجرس الافتراضي"، وتوثيق هذه اللحظة التاريخية بشكل دائم.

بالنسبة لـ Sol Strategies، التي كانت تتداول سابقًا في بورصة الأوراق المالية الكندية (الرمز HODL) وسوق OTCQB (الرمز CYFRF)، كان هذا بمثابة "حفل تخرج" حقيقي — إذ أن الانضمام إلى سوق Global Select Market في ناسداك ليس بالأمر السهل. يشتهر هذا السوق بمعاييره الصارمة، وعادة ما يقبل فقط الشركات الممتازة. هذا الإدراج منح Sol Strategies الشرعية (legitimacy) التي تسعى إليها معظم شركات الكريبتو دون جدوى.

وهذا هو السبب في أهمية إدراج Sol Strategies، على الرغم من أن المؤسسات التي تسعى للحصول على تعرض لـ Solana في وول ستريت كان بإمكانها بالفعل الاستثمار في Upexi وDeFi Development Corp.

على عكس Upexi وDeFi Dev Corp (هاتان الشركتان كانتا مدرجتين بالفعل قبل تحولهما إلى حيازة أكثر من 2 مليون SOL لكل منهما)، اختارت Sol Strategies المسار البطيء. أنشأت عمليات تشغيل للمصادقين، وحصلت على تفويض مؤسسي مثل تفويض 3.6 مليون SOL من ARK، واجتازت تدقيق SOC 2، وتمركزت استراتيجيًا في سوق Global Select Market في ناسداك — وهو أعلى سوق في البورصة.

بينما تكتفي الشركات الأخرى بحيازة SOL فقط، فإن Sol Strategies تدير بنشاط البنية التحتية الداعمة له، محولة هذه الحيازات إلى أعمال قابلة للتطبيق.

تحليل التقارير المالية: التخزين يساوي الدخل، والتدفق النقدي أصبح إيجابيًا

قمت بدراسة ميزانية Sol Strategies لفهم القصة وراء الأرقام.

في الربع المنتهي في 30 يونيو، أبلغت Sol Strategies عن إيرادات بلغت 2.53 مليون دولار كندي (حوالي 1.83 مليون دولار أمريكي). قد يبدو هذا الرقم ضئيلاً في حد ذاته، لكن القصة الحقيقية تكمن في التفاصيل. جاءت هذه الإيرادات بالكامل من تخزين حوالي 400 ألف SOL وتشغيل المصادقين الذين يحمون شبكة Solana — وليس من بيع المنتجات التقليدية. تأثرت Upexi بأعمال إعادة التجارة غير المشفرة، بينما تعتمد DFDV بشكل كبير على التمويل المستمر لدفع النمو، ولا يزال 40% من إيراداتها يأتي من أعمالها العقارية غير المشفرة.

من خلال تقديم خدمة المصادق كخدمة، فتحت Sol Strategies تدفق إيرادات جديد من أعمال خزانة Solana الخاصة بها. يوفر هذا النهج إيرادات متكررة دون عبء الديون المتزايدة أو التكاليف غير المباشرة التقليدية.

تمثل Sol Strategies عملاءها المؤسسيين في تفويض SOL، بما في ذلك تفويض 3.6 مليون SOL من ARK Invest التابعة لـ Cathie Wood في يوليو. تولد عمولات هذه التفويضات تدفقًا ثابتًا من الإيرادات. سواء سميتها عوائد أو رسوم، فهي في المصطلحات المحاسبية إيرادات — وهو أمر لا تستطيع العديد من خزائن الكريبتو عرضه.

عادةً ما يتقاضى مصادق Solana نموذجي عمولة تتراوح بين 5%–7% على مكافآت التخزين. ويبلغ معدل العائد الأساسي للتخزين حوالي 7%، وتولد هذه التفويضات من الرموز عائدًا سنويًا للمصادق يعادل حوالي 0.35%–0.5% من قيمتها الاسمية.

مع 3.6 مليون SOL (بقيمة تزيد عن 850 مليون دولار بالسعر الحالي)، حتى إذا لم تحقق خزانة Sol Strategies أي زيادة في السعر أو العائد، فإن هذا يتحول إلى أكثر من 3 ملايين دولار من إيرادات الرسوم السنوية. هذا في الواقع تدفق إيرادات إضافي، يزيد عن نصف عائدات التخزين من حيازتها الخاصة البالغة 400 ألف SOL، وكل ذلك من رأس مال خارجي.

ومع ذلك، أظهرت نتائج Sol Strategies للربع الثالث خسارة صافية قدرها 8.2 مليون دولار كندي (حوالي 5.9 مليون دولار أمريكي). ولكن إذا استبعدت التكاليف لمرة واحدة، مثل إطفاء أصول المصادق المكتسبة، والتعويض القائم على الأسهم، وتكاليف الإدراج، فإن العمليات نفسها تحقق تدفقًا نقديًا إيجابيًا.

الميزة الأساسية

ما يميز Sol Strategies حقًا عن منافسيها هو كيفية رؤيتها لـ Solana.

بالنسبة للشركة، المنتج ليس مجرد رمز Solana؛ بل هو نظام Solana البيئي. هذا المنظور الفريد مبتكر واستراتيجي في آن واحد، مما يجعل Sol Strategies تبرز بين أقرانها في هذا المجال.

مع زيادة عدد المفوضين، تصبح الشبكة أكثر أمانًا، ويؤدي تعزيز سمعة العقدة إلى جذب المزيد من التفويضات — مما يخلق تأثير العجلة الدوارة. كل مستخدم يفوض SOL إلى Sol Strategies هو عميل ومشارك في خلق الإيرادات،مما يحول مشاركة المجتمع إلى عامل دافع ملموس لقيمة المساهمين.

يمنح هذا النموذج الشركة ميزة حتى بين المنافسين الذين يمتلكون كميات أكبر بكثير من الحيازات. حاليًا، تتحكم سبع شركات مدرجة على الأقل في 6.5 مليون SOL (بقيمة 1.56 مليار دولار)، أي ما يعادل 1.2% من إجمالي معروض SOL.

في سباق السيطرة على خزائن Solana، تسعى كل شركة لأن تصبح الخيار الأول للمستثمرين بالوكالة للحصول على تعرض لـ Solana.

تختلف كل شركة قليلاً: تشتري Upexi SOL بسعر مخفض، وتراهن DFDV على التوسع العالمي، بينما تراهن Sol Strategies على تنويع رأس المال الحربي.

اللعبة واحدة: جمع SOL، وتخزينه، وبيع منتج مغلف إلى وول ستريت.

كان طريق Bitcoin إلى وول ستريت ممهدًا من قبل شركات مثل MicroStrategy، التي تحولت من شركة برمجيات إلى شركة خزانة BTC ذات رافعة مالية، ونجحت من خلال ETF الفوري. اتبعت Ethereum مسارًا مشابهًا، مع شركات مثل BitMine Immersion و SharpLink Technologies التابعة لـ Joe Lubin، وأيضًا ETF الفوري مؤخرًا.

بالنسبة لـ Solana، أتوقع أن يكون التبني من خلال شركات تشغيل داخل الشبكة. هذه الشركات لا تكتفي بحيازة الأصول، بل تدير المصادقين، وتجني الرسوم ومكافآت التخزين، وتنشر أرباحًا ربع سنوية. هذا النموذج أقرب إلى شركات الإدارة النشطة منه إلى ETF.

إن الجمع بين زيادة صافي قيمة الأصول (NAV) والتدفق النقدي الحقيقي هو ما قد يقنع المستثمرين بالاستثمار عبر هذا الطريق. إذا نجحت Sol Strategies في ذلك، فقد تصبح BlackRock مجال Solana.

تنبيه المخاطر: تحديات المرحلة الجديدة

المستقبل يوحي بعلاقة أوثق بين وول ستريت وSolana.

بدأت Sol Strategies بالفعل في استكشاف إصدار رموز الأسهم الخاصة بها على السلسلة. تخيل أن سهم STKE لا يوجد فقط في ناسداك، بل يصبح أيضًا رمزًا على سلسلة Solana، يمكن تداوله في مجمعات DeFi، والتسوية الفورية مع USDC — هذا الجسر بين "الأسهم المدرجة + التداول على السلسلة" هو ما لا يمكن لـ ETF تحقيقه. رغم أن هذا لا يزال افتراضًا، إلا أن الاتجاه يطمس الحدود بين الأسهم العامة والأصول المشفرة.

ومع ذلك، فالأمر ليس سهلاً. يجلب الإدراج في ناسداك تحديات جديدة، بما في ذلك مسؤوليات أكبر على Sol Strategies.

• قد تؤدي أخطاء تشغيل المصادق أو سوء الحوكمة إلى رد فعل فوري من المستثمرين

• المراهنة على نظام Solana البيئي (وليس الرمز فقط) تعني مخاطر وعوائد أعلى

• لا تزال شبكة SOL نفسها تواجه مخاطر الانقطاع والمنافسة من سلاسل جديدة

• إذا كان سعر السهم أقل بكثير من NAV، فقد يتجاهل المضاربون الأساسيات ويبيعون

ومع ذلك، لا يزال إدراج Sol Strategies هو أفضل فرصة لـ Solana للحصول على "مقعد في الصف الأمامي" في وول ستريت. هل يمكن تحويل خزائن السلسلة إلى منتجات استثمارية مغلفة ودمجها في ناسداك؟ لقد حملت Sol Strategies هذا العبء الآن.