مطرقة Hyperliquid Stablecoin: لماذا حصل الفريق الجديد Native Markets على USDH؟

مؤخرًا، اندلعت معركة مستقرة منتظرة بشدة على منصة تداول المشتقات اللامركزية Hyperliquid. في 5 سبتمبر، أعلن الفريق عن المزاد القادم لرمز Ticker للعملة المستقرة الأصلية USDH، وهو قرار أشعل السوق على الفور. قدمت العديد من المؤسسات، بما في ذلك Paxos وEthena وFrax وAgora وNative Markets، مقترحات للتنافس على حقوق إصدار USDH. باعتبارها لاعبًا رئيسيًا في ساحة perp DEX، أصبحت Hyperliquid فرصة استراتيجية يجب على المؤسسات دخولها، حتى وإن "لم تحقق أرباحًا". حاليًا، تتصدر Native Markets السباق بأفضلية كسرية تبلغ 97%، ما يجعلها تقترب من حسم النصر.

استراتيجية Native Markets

فكرة Native Markets هي أن تدير BlackRock (خارج السلسلة) وSuperstate (على السلسلة) احتياطيات USDH بشكل مشترك لضمان الامتثال والحفاظ على حيادية المُصدر. آلية العمل فريدة: يتم تقسيم فائدة الاحتياطي إلى نصفين—يُستخدم نصفها لإعادة شراء HYPE من خلال صندوق المساعدة، ويُستثمر النصف الآخر في تطوير النظام البيئي، بما في ذلك سوق HIP-3 وتطبيق HyperEVM.

يمكن للمستخدمين سك أو استرداد USDH عبر الجسر، وسيتم فتح المزيد من بوابات الإيداع النقدي في المستقبل. المكون الأساسي للبروتوكول، CoreRouter، قد تم تدقيقه ومصدره مفتوح، مما يشجع المجتمع على المشاركة المباشرة في التطوير. كما التزمت Native Markets بأن USDH سيتوافق مع معيار التنظيم الأمريكي GENIUS وسيَرِث مؤهلات الامتثال العالمية للجسر المُصدر وقدرات الإيداع النقدي. من الجدير بالذكر أن Bridge تم الاستحواذ عليه من قبل عملاق المدفوعات Stripe العام الماضي، وتخطط Native للاستفادة من شبكته لتحقيق تكامل عميق بين العملات المستقرة والنقدية.

على الرغم من أن Native Markets هي الأقل شهرة بين مقدمي العروض الرئيسيين الحاليين، إلا أنها أصبحت اللاعب الأكثر تداولًا في الأحاديث بسبب التزام الفريق طويل الأمد بسلسلة Hyperliquid وتوظيف عدة شخصيات بارزة في الصناعة (من Paradigm وUniswap وغيرهم).

قراءة ذات صلة: "معركة USDH تبدأ، الجميع يغبطون مفهوم العملة المستقرة + Hyperliquid"

فريق التأسيس

على مدار العام الماضي، كان ماكس منخرطًا بعمق في نظام Hyperliquid البيئي، حيث قاد ما يقرب من 25 مليار دولار في HyperEVM staking و150 مليار دولار في حجم تداول HyperCore كمستثمر ومستشار. وقد قاد سابقًا المنتجات والاستراتيجية في Liquity وBarnbridge، مع التركيز على العملات المستقرة وأدوات الفائدة الثابتة. بالإضافة إلى ذلك، كقائد مجتمعي في Hyperion، قاد تأسيس الشركة المدرجة في Hyperliquid DAT.

شغلت ماري-كاثرين لادر سابقًا منصب رئيسة ومديرة العمليات في Uniswap Labs (2021–2025)، ودافعت عن دخول BlackRock إلى الأصول الرقمية منذ عام 2015، وتولت مناصب مدير عام في تكنولوجيا الخدمات المصرفية الاستثمارية في Goldman Sachs، وهي الآن مستعدة لتوجيه اتجاه USDH وHyperliquid في عصر ما بعد GENIUS.

أنش هو باحث في البلوكشين ومهندس برمجيات يتمتع بخبرة تزيد عن عقد من الزمن. كان أول موظف في Ritual، وعمل لفترة وجيزة كأصغر باحث في Paradigm، وعمل كمتداول DeFi خاص في Polychain. علاوة على ذلك، قدم مساهمات وتأثيرات طويلة الأمد في MEV وأدوات DeFi مفتوحة المصدر.

جدل المجتمع

بالطبع، ظهرت العديد من التساؤلات حول هذا التصويت المجتمعي. كتب Haseeb Qureshi، الشريك الإداري في شركة رأس المال الاستثماري المعروفة Dragonfly، يوم الثلاثاء أنه "بدأ يشعر ببعض السخافة بشأن طلب العروض USDH" وادعى أن المدققين لا يبدو أنهم على استعداد للنظر بجدية في أي فريق خارج Native Markets.

وأضاف أن عرض Native Markets ظهر تقريبًا فور إصدار طلب العروض، "مما يعني أنهم تم إبلاغهم مسبقًا"، بينما كان مقدمو العروض الآخرون مشغولين بإعداد مقترحاتهم. وذكر أنه على الرغم من أن المشاركين الأكثر رسوخًا مثل Paxos وEthena وAgora قدموا مقترحات أكثر إقناعًا، إلا أن هذه العملية بدت "مصممة خصيصًا لـ Native Markets".

ومع ذلك، نفى الرئيس التنفيذي لشركة Nansen هذا التكهن في منشور وذكر أنه كواحد من أكبر المدققين لـ Hyperliquid، بذلوا جهدًا كبيرًا، مع الفريق، لمراجعة المقترحات والتفاعل مع الأطراف المتقدمة، بهدف إيجاد الحل الأمثل للعملة المستقرة. وفي النهاية اختاروا دعم Native Markets.

عندما أدركت Ethena Labs أن الأمور قد تغيرت، أعلنت انسحابها من عملية تقديم العروض لـ USDH وذكرت أنه بينما شكك البعض في مصداقية Native Markets، إلا أنهم يعتقدون أن نجاحهم يجسد تمامًا جوهر Hyperliquid ومجتمعها: ساحة لعب عادلة حيث يمكن للمشاركين الجدد كسب دعم المجتمع والحصول على فرصة للنجاح العادل.

علق أحد المؤثرين في مجال العملات الرقمية بأن اختيار Native Markets كان أمرًا لا مفر منه، حيث أن تسعير الإدراج الأساسي على منصة التداول يلبي الحاجة الأكثر وضوحًا لـ Hyperliquid والتي لم تستطع الفرق الأخرى تلبيتها.

على سلسلة Hyperliquid، لطالما اعتمد استقرار سيولة الدولار الأمريكي على العملات المستقرة الخارجية مثل USDC، حيث بلغ حجم التداول في وقت ما حوالي 5.7 مليار دولار، أي ما يعادل 7.8% من إجمالي إصدار USDC. إن اختيار فريق Hyperliquid يعني في الواقع أنهم على استعداد لتحويل مئات الملايين من الدولارات من دخل الفائدة المحتمل مباشرة إلى المجتمع كل عام.

وبسبب ذلك تحديدًا، فإن حقوق إصدار USDH لا تتعلق فقط بحصة سوقية كبيرة، بل تتعلق أيضًا بمن يمكنه السيطرة على هيمنة هذا الدخل المحتمل الكبير. في حالة Hyperliquid، نرى مُصدر عملة مستقرة على استعداد للتخلي عن جميع الإيرادات تقريبًا فقط من أجل تأمين فرصة توزيع في النظام البيئي—وهو سيناريو كان من الصعب تخيله في الماضي. يمكن التنبؤ بأنه بمجرد إطلاق USDH بنجاح وإثبات منطق دورة إيجابية "إعادة الدخل إلى المجتمع، وإعادة القيمة للنظام البيئي"، ستسارع بورصات أو سلاسل عامة أخرى بلا شك إلى اتباع هذا النهج، مما سيؤدي إلى تحول كبير في استراتيجية العملات المستقرة في الصناعة. عندها، قد يبدأ حقًا "عصر العملة المستقرة 2.0".