خفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي يشعل سوق المؤسسات الصاعد: BTC يرتفع بجنون، إعادة تقييم ETH، هل يمكن لـ SOL أن يتولى القيادة؟

القوة الدافعة وراء دورة السوق الحالية تأتي من المؤسسات.

حققت العملات الأربع الرئيسية BTC وETH وSOL وBNB ارتفاعات قياسية جديدة، لكن فقط BTC وBNB واصلتا الارتفاع بأكثر من 40% بعد اختراق أعلى مستوياتهما التاريخية. أما SOL فقد حققت اختراقًا في بداية العام مستفيدة من حدث إصدار Trump للعملة، بينما ETH أعادت التقييم في منتصف العام بدفع من عمليات الشراء عبر DAT، لكن كلاهما لم يحقق ارتفاعات جديدة حتى الآن.

في الليلة الماضية، خفض الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي سعر الفائدة، فإلى أي مدى يمكن أن يستمر هذا السوق الذي تقوده المؤسسات؟

أولاً: منطق تخصيص المؤسسات لثلاث عملات رئيسية

تحديد موقع الأصول المشفرة يحدد قيمتها طويلة الأجل بشكل مباشر، وكل موقع يقابله منطق تخصيص مؤسسي مختلف.

Bitcoin: خاصية مقاومة التضخم للذهب الرقمي

تُصنف كـ"ذهب رقمي" (Digital Gold)، وترتبط منطقياً على المدى الطويل بدورات التضخم النقدي. من خلال البيانات، يتزامن نمو قيمتها السوقية مع Global M2، وترتبط سلباً بمؤشر الدولار الأمريكي. تكمن القيمة الأساسية في "مقاومة التضخم + الحفاظ على القيمة وزيادتها"، وهي الأصل الأساسي لتخصيص المؤسسات.

Ethereum: عائد السرد المؤسسي للحاسوب العالمي

تُصنف كـ"الحاسوب العالمي" (World Computer)، وعلى الرغم من أن السرد الذي تروج له المؤسسة حول "Layer2 للتوسعة" لم يحظَ باعتراف سوق رأس المال، إلا أنها بفضل نظامها المستقر الذي لم يتوقف لمدة 10 سنوات، استوعبت تطور السرد المؤسسي مثل العملات المستقرة بالدولار الأمريكي وRWA وتوكنات الأسهم الأمريكية، وتخلصت من تأثير انهيار سرد Web3، ومع الدفع الحاسم من DAT، أعادت تقييم قيمتها السوقية. ستصبح Ethereum، بفضل استقرارها وأمانها، شبكة التسوية للتطبيقات المؤسسية.

Solana: ميزة النشاط في سوق رأس المال الشبكي

تُصنف كـ"سوق رأس المال الشبكي" (Internet Capital Markets)، حيث يشير ICM إلى نظام إصدار وتداول وتسوية الأصول على السلسلة. بعد أزمة انهيار FTX، عادت للحياة من جديد. منذ بداية العام وحتى الآن، استحوذت على 46% من حجم التداول على السلسلة، وعدد المستخدمين النشطين يومياً يتجاوز 3 ملايين باستمرار، ما يجعلها أكثر شبكات البلوكشين نشاطاً حالياً. ستستفيد Solana من أدائها المتفوق وسيولتها العالية لاستيعاب النظام البيئي لتداول العملات المشفرة الأصلية على السلسلة.

تختلف مواقع العملات الثلاث، لذا يختلف منطق تخصيص المؤسسات أيضاً. تبدأ المؤسسات المالية التقليدية بفهم قيمة Bitcoin أولاً، ثم تفكر في تطوير أعمالها المؤسسية على أساس Ethereum، وأخيراً قد تعترف بقيمة التداول على السلسلة. هذه مسار نموذجي: الشك، الفهم، ثم التحول.

ثانياً: تدرج واضح في حيازات المؤسسات للعملات الثلاث

تظهر بيانات حيازات المؤسسات لـ BTC وETH وSOL تدرجاً واضحاً، ما يعكس درجة وتيرة اعتراف المؤسسات بهذه المشاريع الثلاثة.

إعداد الجدول: IOBC Capital

من المقارنة يمكن ملاحظة أن حيازات المؤسسات من BTC وETH تتجاوز 18% من العرض المتداول؛ بينما SOL حالياً فقط 9.5%، ما يشير إلى إمكانية وجود مساحة للتعويض.

ثالثاً: SOL DAT: اتجاه جديد لأسهم المفاهيم المشفرة

خلال الشهر الماضي، ظهرت 18 شركة SOL DAT تباعاً، مما دفع SOL للارتفاع بأكثر من 50% من أدنى مستوى في أغسطس.

شركات SOL DAT التي حظيت بصدى كبير:

إعداد الجدول: IOBC Capital

من بين شركات SOL DAT الحالية، قد تصبح Forward Industries بقيادة Kyle Samani مؤسس Multicoin Capital، الشركة الرائدة في SOL DAT.

على عكس BTC DAT التي تكتفي بتخزين العملة، تقوم العديد من شركات SOL DAT ببناء Validator خاص بها على Solana، ما يجعل الأمر لا يقتصر على "لعبة NAV"، ولم يعد الأمر مجرد انتظار ارتفاع قيمة التوكن، بل من خلال أعمال Validator، يحصلون باستمرار على تدفقات نقدية، وهذه الاستراتيجية تعادل "تخزين العملة + التعدين"، فهي تهدف إلى المدى البعيد وتحقق أرباحاً حالية في الوقت ذاته.

رابعاً: أسهم المفاهيم المشفرة: انعكاس رهانات سوق رأس المال

أسهم المفاهيم المشفرة هي جسر جديد بين رأس المال التقليدي وسوق العملات المشفرة، ويظهر مستوى اعتراف السوق المالي التقليدي بمختلف أعمال Crypto أيضاً في أداء أسعار أسهم المفاهيم المشفرة.

إعداد الجدول: IOBC Capital

من خلال مراجعة أسهم المفاهيم المشفرة التي حققت ارتفاعات بارزة في هذه الدورة، يمكن ملاحظة سمتين مشتركتين:

1. الرهان الكبير هو ما يحقق إعادة التقييم. هناك 189 شركة مدرجة تمتلك BTC، لكن فقط 30 شركة تبلغ قيمة حيازاتها من BTC نسبة 70% من القيمة السوقية لأسهمها، وفقط 12 شركة تمتلك أكثر من 10,000 BTC — وهذه الـ12 شركة حققت ارتفاعات ملحوظة. شركات ETH DAT المدرجة تظهر نمطاً مشابهاً. استراتيجية DAT السطحية لا تؤدي إلا إلى تقلبات قصيرة الأجل في سعر السهم، ولا يمكنها تعزيز القيمة السوقية والسيولة بشكل جوهري.

2. التكامل بين الأعمال يضخم القيمة التجارية. تحويل الأعمال الفردية إلى تخطيط متعدد الأبعاد لسلسلة القيمة يمكن أن يضخم القيمة التجارية. على سبيل المثال، Robinhood، من خلال الاستثمار في تداول العملات المشفرة وتداول الأصول الحقيقية (RRE) والمشاركة في أعمال العملات المستقرة USDG، أنشأت حلقة مغلقة لتدفق الأموال، وحققت أسعار أسهمها ارتفاعات قياسية متتالية؛ في المقابل، على الرغم من أن Trump Media استثمرت أيضاً في أعمال العملات المشفرة (حيازة BTC، التقدم بطلب ETF لـ ETH، إصدار Trump وMelania وWLFI وغيرها)، إلا أن الأعمال تفتقر إلى التكامل، وفي النهاية كان رد فعل السوق على أسهمها وعملاتها باهتاً.

الخاتمة

فلسفة مشاريع Bitcoin وEthereum وSolana تعكس ثلاث غرائز أساسية للبشرية في مواجهة المستقبل — البقاء، النظام، والسيولة.