تمويل بقيمة 300 مليون، اعتراف من CFTC، Kalshi تتنافس على زعامة سوق التوقعات

ارتفعت قيمة منصة Kalshi الأمريكية المتوافقة مع اللوائح التنظيمية لسوق التنبؤات إلى 5 مليارات دولار.

الكاتب: 1912212.eth، Foresight News

في موجة التقاء العملات المشفرة والتمويل، أصبحت أسواق التنبؤات المسار القادم الذي تبلغ قيمته مليارات الدولارات. في 10 أكتوبر، أكملت منصة Kalshi الأمريكية المتوافقة مع اللوائح التنظيمية لسوق التنبؤات جولة تمويل تجاوزت 300 مليون دولار، لترتفع قيمتها إلى 5 مليارات دولار. قادت هذه الجولة كل من Sequoia Capital و a16z، مع مشاركة مستثمرين قدامى مثل Paradigm. كما تخطط Kalshi للسماح للعملاء من أكثر من 140 دولة بالمراهنة على موقعها.

قبل أربعة أشهر فقط، كانت قيمة Kalshi في جولة يونيو البالغة 185 مليون دولار تقدر بـ2 مليار دولار، أما الآن فقد تضاعفت، مما يعكس ثقة المستثمرين الحماسية في سوق التنبؤات.

فريق فاخر وتشكيلة من كبار المستثمرين

تأسست Kalshi على يد Tarek Mansour وLuana Lopes Lara. تخرج Mansour من معهد ماساتشوستس للتكنولوجيا في الولايات المتحدة، وهو لاعب مخضرم في مجال التداول الكمي، وقد شغل منصبًا تنفيذيًا في Chicago Mercantile Exchange (CME)، ويتقن تسعير المشتقات وإدارة المخاطر؛ أما Lara فهي من خلفية التكنولوجيا المالية البرازيلية، وعملت سابقًا في Morgan Stanley مسؤولة عن استراتيجيات الأسواق الناشئة. ركز الاثنان على "عقود الأحداث" المهملة في التمويل التقليدي - أي المراهنة على التنبؤ بالأحداث المستقبلية.

على عكس Polymarket التي اتبعت مسارًا أصليًا في البلوكشين، اختارت Kalshi بناء منصة متوافقة مع اللوائح التنظيمية من الصفر، وحصلت مبكرًا على ترخيص من Commodity Futures Trading Commission (CFTC)، لتصبح أول سوق تنبؤات منظمة في الولايات المتحدة. هذا "الطريق الصعب ولكن المسؤول"، كما قال شريك صندوق النمو في a16z Alex Immerman، جعل Kalshi تبرز في عاصفة اللوائح التنظيمية.

تشكيلة الفريق هي الميزة التنافسية الأساسية لـ Kalshi. بالإضافة إلى المؤسسين، جذبت Kalshi العديد من نخبة وادي وول ستريت وخبراء التكنولوجيا. كبير مسؤولي التكنولوجيا (CTO) Eli Levine جاء من Google Cloud، وقاد مشاريع بنية تحتية ضخمة للبيانات، مما يضمن انخفاض زمن الاستجابة وارتفاع معدل النقل للمنصة. أما رئيسة المنتجات Sarah Chen فقد انتقلت من Coinbase، وقادت توسع Kalshi في أسواق الرياضة والسياسة، ودمجت رهانات parlay (الرهانات المجمعة) المعقدة بسلاسة.

ومن الجدير بالذكر أن Donald Trump Jr.، نجل الرئيس الأمريكي السابق، انضم إلى اللجنة الاستشارية لـ Kalshi في يناير 2025، حيث لم يجلب رؤى سياسية فحسب، بل ساعد المنصة أيضًا على الانفجار في سوق الانتخابات - ففي الانتخابات الرئاسية الأمريكية لعام 2024، بلغت دقة توقعات Kalshi للفائز بالرئاسة 85%، متجاوزة بكثير استطلاعات الرأي التقليدية. تجاوز حجم الفريق 150 شخصًا، ويغطي النماذج الكمية، والامتثال، ونمو المستخدمين، مع متوسط خبرة عمل تزيد عن 10 سنوات. هذا النموذج المختلط من "وول ستريت + وادي السيليكون" جعل Kalshi تتفوق في تطوير المنتجات: من عقود الأحداث الفردية إلى التوسع في أسواق الرياضة، والطقس، والبيانات الاقتصادية، مع متوسط عدد المستخدمين النشطين يوميًا يتجاوز 100,000.

تشكيلة المستثمرين وراء جولة التمويل فاخرة للغاية، مما يبرز القيمة الاستراتيجية لسوق التنبؤات. قادت Sequoia Capital، أسطورة وادي السيليكون، هذه الجولة، مع محفظة استثمارية تشمل Airbnb وStripe، وقد راهنت مبكرًا على ميزة Kalshi التنظيمية؛ أما a16z، كصندوق أصلي في مجال العملات المشفرة، فقد أشاد المؤسس Marc Andreessen علنًا بـ Kalshi قائلاً إنها "أعادت تشكيل التمويل القائم على الأحداث". قادت Paradigm جولة يونيو البالغة 185 مليون دولار، وأضافت استثمارًا إضافيًا في هذه الجولة، ليصل إجمالي استثماراتها إلى أكثر من 200 مليون دولار. ومن بين المستثمرين الآخرين Coinbase Ventures وBond Capital، التي تديرها الشريكة السابقة في a16z Mary Meeker، وتركز على المنصات المدفوعة بالبيانات. بلغ إجمالي تمويل Kalshi حوالي 591 مليون دولار عبر ثلاث جولات: جولة البذور في 2021 بقيمة 15 مليون دولار (قادتها SV Angel)، وجولة A في 2023 بقيمة 50 مليون دولار، وجولة D الحالية.

المنافس الآخر لـ Kalshi هو Polymarket، التي تأسست في 2020 على يد Shayne Coplan، وتتموضع كسوق تنبؤات أصلي على البلوكشين، وتعتمد على شبكة Polygon، حيث يمكن للمستخدمين المراهنة مباشرة باستخدام USDC. في 7 أكتوبر 2025، أعلنت Polymarket عن استثمار بقيمة تصل إلى 2 مليار دولار من Intercontinental Exchange (ICE)، الشركة الأم لبورصة نيويورك.

مقارنة مع Polymarket

أداء البيانات هو الدعم الأساسي لتمويل Kalshi. يبلغ متوسط الانزلاق في عمق مجمع السيولة لدى Kalshi أقل من 0.1%، وهو أقل بكثير من متوسط الصناعة. ماليًا، حققت المنصة أرباحًا بالفعل، حيث تجاوزت إيرادات النصف الأول من 2025 مبلغ 200 مليون دولار، معظمها من رسوم تداول تتراوح بين 0.5% و1%. ووفقًا لبيانات dune، فقد تجاوز حجم التداول الأسبوعي لسوق التنبؤات في Kalshi منافستها Polymarket بسرعة.

تتفوق Kalshi على Polymarket في عدة أبعاد. أولاً، الامتثال التنظيمي: Kalshi هي سوق عقود محددة من قبل CFTC (DCM)، ولا يحتاج المستخدمون الأمريكيون إلى VPN؛ أما Polymarket فقد فقدت حركة المرور الأمريكية بسبب الحظر في 2022، وتعتمد فقط على المستخدمين من الخارج، ومؤخرًا عادت إلى السوق الأمريكية من خلال الاستحواذ على QCX LLC، لكن موعد الإطلاق لا يزال غير معروف.

ثانيًا، تجربة المستخدم: تدعم Kalshi الإيداع بالدولار الأمريكي وتبسيط إجراءات KYC، مما يجعلها مناسبة للمؤسسات؛ بينما تعتمد Polymarket على المحافظ المشفرة، مع رسوم gas وتقلبات أعلى. من حيث تغطية السوق: تستحوذ Kalshi على معظم حصة السوق الأمريكية، لكن حصتها منخفضة في بقية دول العالم، مع عقود رياضية واقتصادية أكثر تنوعًا؛ بينما تركز Polymarket على الأحداث السياسية والعملات المشفرة، لكن اختراقها للسوق الأمريكية لا يزال منخفضًا بسبب عوامل الامتثال.

تشير أحدث بيانات polymarketanalytics إلى أنه رغم أن إجمالي حجم التداول في Kalshi يبلغ فقط 400 مليون دولار، وهو أقل بكثير من Polymarket، إلا أنها تتفوق على Polymarket في عدد أسواق التنبؤات الإجمالية وإجمالي حجم المراكز المفتوحة.

إذا قمنا بتضييق النطاق الزمني، يمكننا رؤية الزخم السريع لنمو Kalshi. ووفقًا لبيانات Artemis، فقد ارتفع حجم التداول في سوق Kalshi خلال العام الماضي بمقدار 135 مرة ليصل إلى 956.3 مليون دولار، بينما بلغ حجم Polymarket فقط 464.6 مليون دولار.

تشير أحدث بيانات The Block إلى أن عدد أسواق التنبؤات النشطة يوميًا في Kalshi قد سجل رقمًا قياسيًا جديدًا، متجاوزًا 75,000 سوق.

ومن الجدير بالذكر أن Kalshi تصدرت قائمة التطبيقات المجانية في متجر تطبيقات Apple في 6 نوفمبر 2024، متجاوزة Polymarket. في أكتوبر من هذا العام، صرح John Wang، رئيس قسم العملات المشفرة في Kalshi، في مقابلة مع The Block خلال مؤتمر Token2049 في سنغافورة، أن Kalshi ستظهر خلال الـ12 شهرًا القادمة في "كل تطبيق ومنصة تداول عملات مشفرة رئيسية".

ألمح مؤسس Polymarket في تغريدة إلى أنه سيطلق الرمز المميز POLY، وبدأ السوق يولي اهتمامًا لمعرفة ما إذا كانت Kalshi ستطلق رمزًا مميزًا أيضًا. على الرغم من وجود بعض الشائعات في السوق حول احتمال استكشافها للرموز في المستقبل، إلا أنه لم يتم ذكر أي خطط لإطلاق رمز مميز في القنوات الرسمية أو إعلانات التمويل.