وراء استثمار 2 مليارات دولار في Polymarket، حركة إنقاذ بورصة نيويورك

إن حركة الإنقاذ الذاتي لبورصة نيويورك تعيد في جوهرها تعريف شكل أعمال البورصات التقليدية؛ فمن فقدان سوق الاكتتاب العام إلى انخفاض حجم التداول وتباطؤ نمو أعمال البيانات، لم يعد بالإمكان الاعتماد فقط على نموذج الربح التقليدي للبورصات للحفاظ على قدرتها التنافسية.

كتابة: Chloe، ChainCatcher

 

في أوائل أكتوبر، أعلنت ICE عن استثمار يصل إلى 2 مليار دولار في Polymarket، وقد أحدث هذا الاستثمار صدمة في السوق، وفي نفس الفترة تقريبًا، أعلنت Kalshi أيضًا عن إكمال تمويل بقيمة 300 مليون دولار بتقييم 5 مليارات دولار. في ليلة واحدة، تم رفع مكانة منصات التنبؤ إلى التيار المالي الرئيسي، فلماذا تحتاج ICE إلى اتخاذ هذه الخطوة وتحويل منصة كانت لفترة طويلة في المنطقة الرمادية إلى أداة تنبؤ قانونية؟ هل تواجه تلك البورصات العريقة في وول ستريت تحولًا ملحًا في أعمالها؟

مأزق بورصة نيويورك: الحصة السوقية تتآكل، وتراجع أعمال البيانات

إذا نظرنا فقط إلى وضع المنافسة الحالي بين البورصات الأمريكية، فوفقًا لتقرير "US Equity Market Structure Compendium 2024"، فإن سوق الأسهم الأمريكية شديد التشتت والتجزئة. تبلغ الحصة السوقية لحجم التداول لبورصة نيويورك (NYSE) التابعة لـ ICE حوالي 19.7%، بينما تبلغ حصة NASDAQ حوالي 15.6%. أما من حيث القيمة السوقية، فقد تجاوزت NASDAQ بورصة نيويورك. ففي الفترة من يونيو إلى سبتمبر من هذا العام، تجاوزت القيمة السوقية للأولى الثانية لأربعة أشهر متتالية، مما يعكس تفضيل المستثمرين لشركات التكنولوجيا.

من ناحية أخرى، في مجال الاكتتابات العامة (IPO)، تتفوق NASDAQ بـ 79 اكتتابًا تقليديًا على بورصة نيويورك التي سجلت 15 فقط، وتسيطر بذلك على بوابة إدراج الشركات الناشئة. تتجه شركات التكنولوجيا الناشئة والشركات النامية إلى NASDAQ، مما لا يضعف فقط دخل بورصة نيويورك من رسوم الإدراج، بل الأهم من ذلك أنه يفقدها قوة الدفع لنمو القيمة السوقية وحجم التداول في المستقبل.

إذا نظرنا إلى المدى الطويل، فمنذ عام 2000 حتى 2016، انخفضت الحصة السوقية المجمعة لبورصة نيويورك وNASDAQ من حوالي 95% إلى أقل من 30%. ويعكس ذلك تحولًا جذريًا في سوق الأسهم الأمريكية، حيث لم يعد التداول يتركز في البورصات الرئيسية، بل تشتت إلى بورصات صغيرة وأنظمة تداول بديلة (ATS) والعديد من منصات التداول المظلمة والتداول خارج البورصة.

وفقًا لتحليل NASDAQ، فقد انقسم سوق الأسهم الأمريكي الحالي إلى ثلاثة أسواق مستقلة: البورصات التقليدية (حوالي 35-40%)، منصات التداول المظلمة وغير المعلنة (حوالي 25-30%)، والتداولات الفردية وخارج البورصة (حوالي 30-40%). وقد أدى هذا التشتت إلى تمزق السيولة.

حتى وإن حاولت بورصة نيويورك الحفاظ على مكانتها القيادية، إلا أنها تواجه منافسين من جميع الجهات يتطلعون إلى اقتسام الكعكة، فهي لا تنافس NASDAQ فقط، بل أيضًا بورصات ناشئة مثل Cboe، وعشرات منصات ATS، ونظام بيئي ضخم من منصات التداول المظلمة.

بالإضافة إلى ذلك، فإن قطاع خدمات البيانات الذي كان يُعتبر في السابق عالي الربحية يشهد تراجعًا. ووفقًا للتقرير المالي السنوي لعام 2024 الصادر عن ICE في فبراير من هذا العام، بلغت إيرادات خدمات بيانات البورصة والاتصال في الربع الرابع 230 مليون دولار، بانخفاض سنوي قدره 2%. وهذا يشير إلى أن أعمال بيانات السوق التقليدية (مثل بيانات الأسعار وخدمات الاشتراك) وصلت إلى عنق الزجاجة، وأن الطلب على بيانات التمويل التقليدية أصبح مشبعًا، ومع ذلك تعتقد ICE أنه رغم برودة مبيعات بيانات السوق التقليدية، إلا أن المؤشرات والأدوات التحليلية المخصصة وعالية القيمة لا تزال لها سوق.

في مواجهة هذه التحديات، بدأت ICE في السنوات الأخيرة في تعديل قطاعات أعمال بورصة نيويورك؛ ففي أكتوبر الماضي، وافقت SEC على اقتراح بورصة نيويورك بشأن خيارات ETF للـ bitcoin الفوري، لتكون خطوة نحو اقتناص حصة من سوق المشتقات. عادةً ما تحقق تداولات المشتقات رسوم تداول أعلى من التداولات الفورية، ومع احتكار CME لسوق العقود الآجلة لفترة طويلة، تحاول بورصة نيويورك من خلال إطلاق خيارات ETF اقتطاع جزء من سوق المشتقات.

بالإضافة إلى ذلك، ولتعزيز دور بورصة نيويورك كمزود للبيانات والمؤشرات، أطلقت ICE في يوليو من هذا العام مؤشر Elite Tech 100 Index، والأهم من ذلك هو استثمارها في Polymarket، حيث تخطط لتغليف بيانات الاحتمالات اللحظية لـ Polymarket كمنتجات مالية وبيعها للعملاء المؤسسيين.

بيانات منصات التنبؤ هي مادة أساسية للمنتجات المالية

تعلم ICE جيدًا أن البيانات الاستشرافية التي توفرها أسواق التنبؤ هي ما لا تستطيع بيانات التمويل التقليدية تقديمه.

بعيدًا عن غريزة المقامرة الفطرية لدى البشر، فإن المنطق الأساسي لتشغيل أسواق التنبؤ يقوم على "حكمة الجماهير" (Wisdom of Crowds)، أي أنه عندما يكون هناك عدد كافٍ من المشاركين المتنوعين، غالبًا ما تكون التنبؤات الجماعية أكثر دقة من خبراء منفردين، لأن المشاركين يضعون أموالهم الحقيقية، ومع هذا القيد يصبحون أكثر حرصًا في تقييم المعلومات، ولا يمكنهم أن يكونوا مجرد متفرجين.

وفقًا لدراسة أجرتها جامعة Charles University عام 2024، فإن منصات التنبؤ التي تسمح للمشاركين بالمراهنة على أحداث مستقبلية تظهر قدرة تنبؤية دقيقة في جميع المجالات، بما في ذلك المالية والاقتصاد والسياسة والسياسات العامة.

قد تعتقد أن عشرة خبراء في مجال معين يمكنهم تغطية نطاق واسع من السوق، لكن عندما يراهن الآلاف من الناس بأموالهم الخاصة على حدث غير مؤكد، فإن كل شخص سيستخدم معرفته ومعلوماته للحكم، وبما أن جميع المعلومات المتاحة تُجمع، فإن التنبؤ يكون أكثر دقة من أي خبير في مجال واحد.

وهذا بالضبط ما تهتم به ICE: قدرة التنبؤ والبيانات المتراكمة وراءها، والتي تشكل مادة أساسية للمنتجات المالية.

حركة الإنقاذ الذاتي لبورصة نيويورك تعيد تعريف قطاعات أعمال البورصات التقليدية

بالطبع، ليست كل أسواق التنبؤ تحقق نفس النتائج. ووفقًا لدراسة "Sports Forecasting"، فإن جودة بيانات أسواق التنبؤ تعتمد على "سيولة السوق"، والتي تُحدد بحجم التداول وعدد المشاركين في المنصة، وترتبط إيجابيًا بدقة التنبؤ. أي أن أسواق التنبؤ ذات السيولة الأعلى غالبًا ما تقدم نتائج أسرع وأكثر دقة.

فقط خلال فترة الانتخابات الرئاسية الأمريكية لعام 2024، عالجت Polymarket أكثر من 3.3 مليار دولار من التداولات في أقل من 15 شهرًا من إطلاقها، وبلغت ذروة حجم التداول 2.5 مليار في نوفمبر. كانت المنصة في البداية متخصصة في التنبؤ بالمجال السياسي، لكنها توسعت الآن لتشمل الرياضة والمؤشرات الاقتصادية الكلية والأحداث الثقافية، من قرارات أسعار الفائدة للاحتياطي الفيدرالي إلى نهاية المسلسلات التلفزيونية، تغطي كل شيء تقريبًا.

عندما يُلاحظ هذا الحجم الكبير من التداول والسيولة، تتحول منصات التنبؤ التي كانت تُعتبر سابقًا مقامرة غير قانونية عبر الإنترنت إلى بنية تحتية مطلوبة في الأسواق المالية. الآن، تريد ICE دمج بيانات Polymarket في أنظمة التداول الداخلية الخاصة بها، وهذا التكامل يشبه إدخال خدمة Bloomberg Terminal في القطاع المالي سابقًا، حيث توفر Bloomberg Terminal للخبراء الماليين بيانات السوق المالية الفورية.

يمكن القول أيضًا إن ICE تبحث في جوهرها عن تكامل يكمل ما ينقص الأسواق المالية. ووفقًا لإحصاءات Kalshi لعام 2025، عند التنبؤ ببيانات التضخم، بلغت دقة إجماع خبراء الاقتصاد في Bloomberg 20% فقط، بينما بلغت دقة أسواق التنبؤ 85%، بفارق 65 نقطة مئوية. فقد قلل الاقتصاديون من تقدير التضخم في توقعاتهم على مدى ثمانية أشهر، بينما تمكنت أسواق التنبؤ من التقاط واقع السوق بدقة بفضل المشاركين من خلفيات متنوعة.

إذا تعاون الطرفان، فإن بياناتهما ستكمل التحليل التقليدي بدلاً من استبداله.

إن حركة الإنقاذ الذاتي لبورصة نيويورك تعيد في جوهرها تعريف شكل أعمال البورصات التقليدية؛ فمن فقدان سوق الاكتتاب العام إلى انخفاض حجم التداول وتباطؤ نمو أعمال البيانات، لم يعد بالإمكان الاعتماد فقط على نموذج الربح التقليدي للبورصات للحفاظ على قدرتها التنافسية.

يمكن تخيل أنه عندما تقوم ICE بتغليف هذه البيانات وبيعها لصناديق التحوط والبنوك الاستثمارية والبنوك المركزية، فإن ما تبيعه ليس التاريخ، بل حق تسعير المستقبل. وفي عالم يزداد غموضه، قد يكون هذا هو السلعة الأكثر قيمة.