دورة فائقة في سوق التوقعات

لم يتم فهم أسواق التنبؤ بشكل كافٍ بعد، وهذه هي فرصتك. نحن نشهد إعادة تشكيل جذرية لطريقة عمل الأسواق، وكيفية تسعير المعلومات، والأهم من ذلك—كيفية تشكيل المستقبل. إذا تجاهلت ذلك، ستفوت أكبر فرصة تداول منذ رقمنة عقود الخيارات.

لحظة iPhone

في كل ثورة تكنولوجية، هناك فترة رائعة لا يدرك فيها الناس التغيير الجذري بسبب تمسكهم بأنماط التفكير القديمة. في عام 2007، نظر مدراء Nokia إلى iPhone وقالوا: "حتى أنه لا يحتوي على لوحة مفاتيح." كانوا يقارنونه بالهواتف، لكنهم تجاهلوا أنه كان يجب مقارنته بالحواسيب. لم يكن iPhone يتنافس مع الهواتف الحالية—بل كان يقلب مفهوم الأجهزة أحادية الوظيفة رأساً على عقب.

وهذا بالضبط ما يحدث الآن في أسواق التنبؤ. الناس يرون Polymarket ويعتقدون أنه موقع مراهنات غريب يفتقر إلى السيولة. يقارنونه بـ DraftKings (منصة مراهنات رياضية) أو Chicago Mercantile Exchange (CME)

ويجدونه أقل شأناً. لقد ارتكبوا خطأ Nokia. Polymarket ليس موقع مراهنات أفضل—بل يستبدل مفهوم السوق المالي المتخصص بالكامل. فكر في الأمر، عندما تزيل كل المظاهر المعقدة، ما هو جوهر كل أداة مالية:

• الخيارات: رهان "نعم" أو "لا" على مستوى السعر؛

• التأمين: رهان "نعم" أو "لا" على وقوع كارثة؛

• مبادلات التخلف عن السداد الائتماني: رهان "نعم" أو "لا" على الإفلاس؛

• المراهنات الرياضية: رهان "نعم" أو "لا" على نتيجة حدث رياضي.

لقد أنشأنا صناعات بمليارات الدولارات حول قضايا ثنائية في جوهرها، ولكل صناعة بنيتها التحتية ونظامها التنظيمي ووسطاؤها الاحتكاريون الذين يجنون الأرباح.

يقوم Polymarket بتبسيط كل ذلك إلى عنصر أساسي واحد: إنشاء سوق لأي حدث يمكن ملاحظته، والسماح للناس بالتداول، وتسوية النتائج عندما يحدد الواقع النتيجة. هو ليس أفضل من DraftKings في المراهنات الرياضية، ولا أفضل من CME في المشتقات. إنه يفعل شيئاً أكثر جوهرية—يبسط جميع الأسواق إلى وحدتها الأساسية ويعيد البناء من هناك. Polymarket مثل iPhone، وكل شيء آخر مجرد تطبيق.

تداول متعدد الأبعاد

عندما تتم جميع التداولات في مكان واحد، يتم فتح إمكانيات لم تكن موجودة من قبل. تخيل قبل خمس سنوات، إذا أردت بناء مركز يعبر عن الرأي التالي: "أعتقد أن الاحتياطي الفيدرالي سيرفع أسعار الفائدة، لكن أسهم التكنولوجيا سترتفع على أي حال لأن ترامب سيغرد ببعض الأخبار الإيجابية عن الذكاء الاصطناعي." كان عليك فتح حسابات في مؤسسات مالية مختلفة، والتعامل مع أطر تنظيمية مختلفة، واستخدام أشكال مختلفة من الرافعة المالية. أما جزء "ذكر ترامب" من الصفقة، فلم يكن هناك سوق له أصلاً في ذلك الوقت.

على Polymarket، يمكن القيام بذلك بثلاث نقرات فقط. والأهم من ذلك، أن هذه ليست ثلاثة رهانات منفصلة، بل تعبير عن رؤية متماسكة للعالم من خلال مراكز مترابطة. يمكنك شراء مركز بيع على "الاحتياطي الفيدرالي يوقف رفع أسعار الفائدة"، ومركز شراء على "مؤشر ناسداك يصل إلى أعلى مستوى جديد"، ومركز شراء على "ترامب سيذكر الذكاء الاصطناعي في خطابه القادم". هذه العلاقة نفسها هي الصفقة الأساسية.

مثال للذين ما زالوا في الخلف. الشهر الماضي على Polymarket، كان بإمكانك بناء مركز كهذا: شراء مركز "Hyperliquid لن يقوم بإسقاط جوي قبل 31 ديسمبر" بسعر 67 سنتاً، وشراء مركز "هل سينخفض Hyperliquid إلى 20 دولاراً قبل 2026؟" بسعر 13 سنتاً. فكر في مصفوفة النتائج هنا:

• الحالة التي تحقق فيها أكبر ربح: Hyperliquid لا يقوم بإسقاط جوي، وينخفض سعره إلى 20 دولاراً هذا العام. بالنظر إلى ظروف السوق الحالية، يبدو هذا رأياً معقولاً، ويجب أن يكون سعره أعلى من 8% الذي يقدمه السوق حالياً. أنت تشتري هذه النتيجة بسعر منخفض.

• الحالة التي تحقق فيها ربحاً صغيراً: Hyperliquid يقوم بإسقاط جوي يؤدي إلى انخفاض السعر إلى 20 دولاراً، أو ينخفض السعر إلى 20 دولاراً بدون إسقاط جوي. هذان السيناريوهان هما الأكثر احتمالاً، بنسبة 63%.

• الحالة التي تخسر فيها كل شيء: Hyperliquid يقوم بإسقاط جوي، ويبقى السعر فوق 20 دولاراً. نظراً لأن السوق قلق جداً من العرض الجديد الناتج عن فك الحجز من الفريق، يبدو أن إسقاط جوي يجلب المزيد من العرض سيقابل برد فعل سلبي جداً. يجب أن يكون احتمال حدوث هذه النتيجة أقل من 29%، لذا أنت تبيع هذه النتيجة بسعر مرتفع.

يبدو هذا كتحوط، لكنه أكثر من ذلك بكثير. إنه يعبر عن وجهة نظر معقدة حول كيفية تعامل السوق مع العرض الجديد من التوكنات، وهي وجهة نظر يصعب التعبير عنها بدقة في أي مكان آخر.

تجبرك الأسواق التقليدية على ضغط وجهات نظرك المعقدة في رهانات اتجاهية تقريبية. قد يكون لديك حجة معقدة بأن أرباح Nvidia (NVDA) ستتجاوز التوقعات، لكنها ستنخفض لأن توقعات السوق سبقت الواقع. في سوق الخيارات، يمكنك فقط الاختيار بين خيار الشراء وخيار البيع، أو ربما بناء سبريد مكلف بالكاد يعبر عن وجهة نظرك. أما في Polymarket، يمكنك ببساطة شراء خيارين: "أرباح Nvidia تتجاوز التوقعات" و"سعر سهم Nvidia ينخفض بنسبة 5% بعد إعلان الأرباح"، وتعبر بدقة عن وجهة نظرك.

الذكاء الحقيقي يكمن عندما تبدأ في التفكير في الروابط بين الأسواق التي لا ينبغي أن توجد لكنها موجودة فعلاً. على سبيل المثال، إعصار يقترب من فلوريدا، وفريق Tampa Bay Buccaneers يلعب في ديترويت. الرأي التقليدي أن هذين الحدثين غير مرتبطين. لكن لديك فرضية: إذا ضرب الإعصار فلوريدا فعلاً، فإن حكام NFL سيحابون فريق Buccaneers لصنع قصة ملهمة. لذا، تراهن على خسارة Buccaneers بسعر 60 سنتاً، وتراهن على ضرب الإعصار لفلوريدا بسعر 20 سنتاً. أنت لا تراهن على نتيجة واحدة، بل تراهن على بنية الترابط. تربح من فهمك لكيفية تأثير السرد على قرارات الحكام.

هذا ما أعنيه بأن أسواق التنبؤ لا تتنافس مع الأسواق الحالية—إنها تعمل على مستوى تجريدي مختلف تماماً. جميع الأسواق الأخرى تقدم خياراً واحداً فقط، بينما يوفر Polymarket خيارات غير محدودة، والأهم من ذلك، يسمح لك باختيار مجموعة الخيارات بناءً على فهمك لكيفية عمل العالم.

لماذا المخضرمون "الأذكياء" مخطئون (مرة أخرى)؟

أول انتقاد تسمعه عن أسواق التنبؤ دائماً هو السيولة. "أوه، لا يمكنك التداول بأحجام كبيرة." "الفروقات كبيرة جداً." "مجرد حمقى يراهنون بأموال الغداء." لكن هذا ليس عيباً—بل هو فرصتك.

فكر في سبب انفجار السيولة من الناحية الميكانيكية. صناعة السوق التقليدية بسيطة نسبياً—عادة ما تصنع السوق في أشياء لها ارتباط واضح بأشياء أخرى. خيارات الأسهم مرتبطة بسعر السهم، العقود الآجلة مرتبطة بالسعر الفوري. كل شيء له تحوط، ارتباط، ونماذج يمكن الاعتماد عليها. لهذا السبب تستطيع شركات قليلة مثل Citadel وJane Street صناعة السوق لآلاف الأدوات المالية.

أسواق التنبؤ أصعب. كل نوع من الأسواق يحتاج إلى ذكاء متخصص خاص به:

• الأسواق الرياضية تحتاج إلى نماذج تتحدث مع كل نقطة، وكل تقرير إصابة، وكل تغير في الطقس.

• الأسواق السياسية تحتاج إلى معالجة لغوية طبيعية لتحليل استطلاعات الرأي، والخطب، ومشاعر وسائل التواصل الاجتماعي.

• أسواق الأحداث تحتاج إلى أنظمة تعلم آلي لحساب الاحتمالات الأساسية من البيانات التاريخية.

• أسواق الذكر تحتاج إلى نماذج لغوية مدربة على آلاف السجلات النصية.

لا يمكنك جعل صانع سوق واحد يحتكر جميع الأسواق، لأن كل سوق يحتاج إلى خبرة متخصصة مختلفة تماماً.

على المدى الطويل، هذا في الواقع مفيد للسيولة. لن نرى بعد الآن عدد قليل من العمالقة يحتكرون جميع أعمال صناعة السوق، بل سنرى انفجاراً في صناع السوق المتخصصين. بعض فرق التحليل الكمي ستصبح الأفضل عالمياً في تسعير أسواق الذكر. فرق أخرى ستسيطر على الأحداث المتعلقة بالطقس. وهناك فرق ستركز على سلوك المشاهير. هذا التجزؤ الظاهري، في الواقع، سيخلق مرونة وعمقاً.

خلال السنوات الخمس القادمة، سنشهد ظهور نوع جديد تماماً من الشركات المالية—خبراء أسواق التنبؤ. لن يصنعوا السوق في الأسهم أو السندات، بل سيصنعون السوق في الواقع نفسه. وأول شركة تنجح في ذلك على نطاق واسع ستصبح حصناً للنظام المالي الجديد.

حقيقة مزعجة عن الحقيقة

دعونا الآن نطرح بعض الحجج الحقيقية: أسواق التنبؤ ليست موجودة من أجل التنبؤ بحد ذاته، بل تخلق حافزاً مالياً للحقيقة. نحن نعيش في عصر غريب، حيث يدلي الجميع بآرائهم حول كل شيء، لكن لا أحد يتحمل المخاطر فعلاً. محللك المفضل على تويتر تنبأ باثني عشر ركوداً اقتصادياً لم يحدث منها سوى اثنين. المعلقون في CNBC لديهم حسابات خاسرة أكثر من Do Kwon. ومع ذلك، لا يزال لديهم منصات وجماهير، ويواصلون التنبؤ بشكل خاطئ دون أي عواقب.

هذا النمط غير مستدام، والجميع يعلم ذلك في أعماقهم. لقد أنشأنا نظاماً بيئياً للمعلومات يكافئ التفاعل بدلاً من الدقة، حيث يكون الصوت العالي أهم من صحة الرأي. وسائل التواصل الاجتماعي زادت الطين بلة—اليوم، تفوز الآراء الأكثر إثارة، بغض النظر عن مدى صحتها. أصبح الأكثر شعبية هو الخبير، والخبراء هم من يحصلون على أكبر عدد من الإعجابات.

أسواق التنبؤ تقلب هذا النمط رأساً على عقب. فجأة، التنبؤ الصحيح له ثمن، والتنبؤ الخاطئ له ثمن أيضاً. السوق لا يهتم إذا كنت خريج Harvard، أو لديك علامة توثيق زرقاء، أو كتبت كتباً عن الأسواق. يهتم فقط إذا كان تنبؤك صحيحاً. عندما تبني نظاماً يكافئ الدقة فقط، تحدث أشياء رائعة: فجأة، يصبح لدى من يتنبأ بدقة سبب للتحدث، وأخيراً يصبح لدى من يخطئ سبب للصمت.

لكن الأمر ليس مجرد نقل الثروة من غير المستحقين إلى المستحقين. أسواق التنبؤ تبني نظام معلومات موازٍ، يعمل بطريقة مختلفة تماماً عن نظامنا الإعلامي الحالي.

في العالم القديم: تنتشر المعلومات في الشبكات الاجتماعية بناءً على الانتشار الفيروسي.

في أسواق التنبؤ: يتم تسعير المعلومات بناءً على الواقع.

هذه آليات اختيار مختلفة جوهرياً، وتنتج نتائج مختلفة تماماً.

لقد كنا نراقب هذا في الوقت الفعلي على Polymarket. قدرة الأسواق السياسية على التنبؤ تجاوزت أي بيانات استطلاع مجمعة. أسواق الاحتياطي الفيدرالي تتحرك قبل أي تحديث من الاقتصاديين. أسواق الأرباح تسعر النتائج التي لن تظهر في تقارير المحللين إلا بعد أسابيع. هذا ليس لأن متداولي أسواق التنبؤ أذكى، بل لأن حوافزهم تضمن صحة التنبؤ، وليس جذب الانتباه.

سوق المكافآت، وليس سوق التنبؤ

الآن أصبح الأمر غريباً جداً، وأعتقد أن الجميع يغفلون عن الديناميكية الأهم. كنا نسمي هذه "أسواق التنبؤ"، لكن هذا مثل تسمية Bitcoin بـ "الذهب الرقمي"—صحيح تقنياً، لكنه يغفل النقطة الأهم. أسواق التنبؤ الحقيقية هي مراقب سلبي. تسعر الاحتمالات، لكنها لا تؤثر على النتائج. سوق العقود الآجلة للطقس لا يغير الطقس. لكن Polymarket ليس سلبياً، وهذا هو المفتاح: أي سوق يضم مشاركين بشريين يحمل دائماً مصلحة كامنة في تغيير النتيجة.

دعني أشرح ما أعنيه تحديداً. سابقاً، راهن أحدهم على ما إذا كان سيتم رمي جسم أخضر في مباراة WNBA، فحسبها كالتالي:

1. شراء YES بقيمة 10,000 دولار بسعر 15 سنتاً لكل رهان.

2. القيام برمي الجسم بنفسه.

3. عندما تكون النتيجة "YES"، يحصل على 66,000 دولار.

4. صافي الربح بعد خصم الرسوم القانونية والحظر مدى الحياة: حوالي 50,000 دولار

الديناميكية التوازنية هنا مثيرة جداً للاهتمام. نظرياً، يجب أن يكون مبلغ مكافأة الفوضى في WNBA مضبوطاً تماماً على هذا المستوى:

مبلغ التعويض = التهم الجنائية + العار الاجتماعي + الحظر مدى الحياة + الجهد المطلوب

إذا كان السعر مرتفعاً جداً، سيجذب المقلدين؛ إذا كان منخفضاً جداً، لن يهتم أحد. سيجد السوق السعر التوازني الأمثل.

لقد أصبح "سوق التنبؤ" سوق مكافآت—لم يعد يتنبأ بما إذا كان شخص ما سيرمي شيئاً، بل يوفر مبلغاً محدداً ليقوم شخص ما بذلك. هذا ليس عيباً أو تلاعباً، بل هو أهم خاصية في أسواق التنبؤ، ومع ذلك لا يذكرها أحد.

تخيل هذا التجربة الفكرية. قررت الترشح لمنصب عمدة نيويورك. احتمالات الفوز التي يقدمها السوق معقولة جداً، فقط 0.5%. بهذا الاحتمال، يمكنني إنفاق 100,000 دولار لشراء 20 رهاناً، كل واحد بقيمة 5,000 دولار. إذا فزت، كل رهان سيجلب مليون دولار مذهل. الأكثر إثارة، أنني أستخدم هذه الرهانات كمكافآت لفريق حملتي الانتخابية. أوظف 20 شخصاً وأعدهم أنه إذا فزنا، سيحصل كل منهم على مليون دولار.

لقد أنشأت للتو شيئاً لم يكن يجب أن يوجد: حملة سياسية ممولة من السوق، وتزداد رافعتها مع انخفاض الاحتمالات. السوق يقول فعلياً: "احتمال حدوث هذه النتيجة منخفض جداً، لذا نعطيك رافعة 20 إلى 1 لتجعلها حقيقة." التنبؤ أصبح مكافأة. السوق لا يراقب الواقع فقط—بل يمول نسخة معينة من المستقبل.

بعض الأحداث لا تتأثر بآلية المكافآت. على سبيل المثال، أن تصبح رئيساً للولايات المتحدة له قيمة كبيرة بحد ذاته، وأي مكافأة من سوق التنبؤ لن تزيد جاذبيته بشكل كبير. لكن بالنسبة لآلاف الأحداث الأخرى—من قرارات الشركات إلى الظواهر الثقافية ونتائج الأحداث الرياضية—هذه الآلية حقيقية وفعالة.

لم نحصل على مستقبل Robin Hanson السياسي الذي تقوده أسواق التنبؤ بالحكمة. بل حصلنا على شيء أغرب: السوق يدفع للناس لجعل أحداث مستقبلية معينة تحدث.

الخلاصة

توقعي هو: خلال عشر سنوات، سيبتلع نموذج Polymarket معظم النظام المالي التقليدي. ليس فقط لأنه مكان تداول أقل تكلفة وأفضل تجربة، بل لأنه يدمج جميع الأسواق في منصة أساسية واحدة ويعيد البناء من هناك، وهو أكثر كفاءة جوهرياً من الحفاظ على آلاف الهياكل السوقية المتخصصة.

ستسقط أحجار الدومينو بالترتيب التالي:

1. DraftKings—المراهنات الرياضية في جوهرها مجرد أسواق تنبؤ بأرباح أقل.

2. CBOE—الخيارات في جوهرها رهانات ثنائية معقدة على مستويات الأسعار.

3. التأمين—مجرد سوق تنبؤ، لكن طرف واحد فقط يمكنه التداول.

4. سوق الائتمان—تنبؤ بالإفلاس (مع خطوات إضافية)

كل قطاع عمودي سيقاوم وينظم، لكنه في النهاية سيخضع، لأنهم سيدركون أنهم لا يتنافسون مع منتج أفضل—بل مع مبدأ أفضل.

ما نشهده الآن هو إعادة بناء كاملة لطريقة عمل الأسواق. لم تعد تراهن على الأسعار أو أسعار الفائدة أو التقلبات، بل تراهن على الأحداث، والارتباطات بين الأحداث، والأهم من ذلك، على تغيير احتمالية حدوث الأحداث.

يجب على المستثمرين الأذكياء الاستعداد لذلك الآن. الأمر لا يتعلق فقط بشراء التوكنات أو التداول في الأسواق، بل بالتفكير فيما سيحدث عندما يكون لكل حدث يمكن ملاحظته سوق نشط. ماذا سيحدث عندما يكون لكل قرار شركة سوق تنبؤ؟ عندما يكون لكل تشريع احتمالات؟ عندما يكون لكل اتجاه ثقافي سعر؟ عندما يتمكن رواد الأعمال من جمع الأموال ببيع حصصهم التي تبدو مستحيلة النجاح؟ عندما يتمكن أي شخص واثق من المستقبل من تحويل ثقته إلى رافعة مالية؟

نحن لا نبني فقط أسواقاً أفضل، بل نبني آلية تحفز الناس على خلق المستقبل.