Wie Saylor und Strategy planen, den internationalen Bitcoin-Kauf anzukurbeln

Nach Jahren unermüdlicher Käufe hat Strategy Inc., das von Michael Saylor geführte Unternehmen für digitale Vermögenswerte, sein Tempo beim Aufstocken von Bitcoin still und leise verlangsamt.

In den letzten Wochen zeigen Unternehmensmeldungen, dass die BTC-Käufe nur noch einige hundert Coins umfassen – ein deutlicher Rückgang für den größten Unternehmenshalter der führenden Kryptowährung.

Während der Telefonkonferenz zum Ergebnis des dritten Quartals erklärte Saylor, dass die Verlangsamung darauf zurückzuführen sei, dass sich das Unternehmen an einem „Wendepunkt“ befinde.

Laut ihm:

„Unser Multiple-to-Net Asset Value, MNAV, ist rückläufig und hat sich im Laufe der Zeit abgeschwächt, da die Bitcoin-Assetklasse reift und die Volatilität abnimmt.“

Diese Pause könnte jedoch nur vorübergehend sein, da die neuen Finanzierungskanäle des Unternehmens nun in Bewegung sind.

Dazu gehören eine auf Euro lautende, ewige Vorzugsaktie mit 10% Dividende, die in Luxemburg gelistet ist, sowie eine US-Emission mit variablem Zinssatz, die gerade wieder ihren Nennwert von $100 erreicht hat.

Zusammen könnten diese Produkte den Kapitalfluss in die Bitcoin-Reserven von Strategy wieder öffnen und testen, ob renditehungrige Investoren erneut Saylors 70 Milliarden Dollar-Wette auf digitale Knappheit finanzieren werden.

Strategy geht mit STRE international

Das letzte Quartal von Strategy unterstrich sowohl die Pause als auch das Potenzial. Das Unternehmen meldete einen Nettogewinn von 2,8 Milliarden Dollar, hauptsächlich aus nicht realisierten Gewinnen seiner Bitcoin-Bestände, fügte jedoch nur eine bescheidene Anzahl von Coins hinzu.

Branchenanalysten führten die Verlangsamung auf eine geringere Nachfrage nach den Stammaktien des Unternehmens und seinen vier börsennotierten Vorzugsaktien zurück, die lange Zeit die Hauptfinanzierungsquelle waren.

Bitcoin-Analyst James Check sagte:

„Das Unternehmen hat Schwierigkeiten, sie über dem Nennwert zu halten, und das tägliche Handelsvolumen ist so gering, dass niemand größere Positionen eingehen kann. Die Nachfrage ist verhalten.“

Das könnte sich jedoch ändern, da das Unternehmen international expandiert.

Am 3. November führte Strategy die Series A Perpetual Stream Preferred (STRE) ein, ein auf Euro lautendes Wertpapier mit einer jährlichen Dividende von 10%, die vierteljährlich in bar ausgezahlt wird.

Die Dividende ist kumulativ und steigt um 100 Basispunkte pro verpasstem Zeitraum, bis zu einem Maximum von 18%. Es wurde hinzugefügt, dass die Erlöse aus dieser Kapitalbeschaffung für „allgemeine Unternehmenszwecke, einschließlich Bitcoin-Erwerb“ verwendet werden.

Bemerkenswert ist, dass das wirtschaftliche Umfeld Experimente begünstigt.

Laut BNY Mellon bleiben die Spreads von auf Euro lautenden Unternehmensanleihen auch nach dem Straffungszyklus der Europäischen Zentralbank im historischen Vergleich eng. Die Region verzeichnete die zweithöchsten Zuflüsse in Investment-Grade-Anleihen in sechs Jahren, wodurch die Gesamtmarktkapitalisierung auf über 3,2 Billionen Euro bei mehr als 3.700 Emittenten stieg.

Mit BBB-Renditen nahe 3,5% und Single-Bs um 6,5% (FTSE Russell) fällt der 10%-Coupon von STRE auf. Bitcoin-Analyst Adam Livingston sagte:

„Schon vor Steuern verdoppelt STRE die High-Yield- und verdreifacht die Investment-Grade-Coupons. Nach US-Steueräquivalenz explodiert die Rendite dank ROC-Behandlung auf 15,9 Prozent!“

STRE’s Yield Comparison (Quelle: Strategy)

STRC erreicht Nennwert und öffnet US-Finanzierungsquelle wieder

Unterdessen folgt auf die europäische Notierung eine Entwicklung im Heimatmarkt, die ebenfalls eine zusätzliche Finanzierungsquelle für das Unternehmen wiederbeleben könnte.

Während der Telefonkonferenz zum dritten Quartal kündigte Strategy an, den Coupon seiner in den USA gelisteten Variable-Rate Series A Perpetual Stretch Preferred (STRC) im November um 25 Basispunkte auf 10,5% zu erhöhen.

Die Anpassung soll die Marktpreise stabilisieren und die Vorzugsaktie in der Nähe des $100-Ziels halten.

Nach der Ankündigung erreichte STRC erstmals seit seiner Einführung im Juli den Nennwert von $100.

Strategy-Investor Mark Harvey wies darauf hin, dass diese Entwicklung es dem Unternehmen ermöglichen würde, neue Aktien zu verkaufen und diese Liquidität in BTC zu lenken.

Er sagte:

„Der TAM für $STRC beträgt $33 Billionen. Das sind $33 Billionen renditejagendes Kapital, das von STRC wie ein Magnet angezogen wird, weil es eine höhere Rendite (10,5%) bietet. Da Strategy das $100-Ziel für STRC beibehalten will, wird es seiner Guidance folgen und neue Aktien über das ATM ausgeben, um Bitcoin zu kaufen. Kurz gesagt: STRC über $100 bedeutet, dass diese $33T in BTC fließen werden; ein starker Katalysator für Bitcoin.“

Finanzanalyst Rajat Soni teilte die Begeisterung und sagte:

„$100 STRC bedeutet, dass Strategy mit dem ATM-Verkauf von Aktien beginnen kann, um Bitcoin zu kaufen… Eine brandneue Finanzierungsquelle wird freigeschaltet.“

Tatsächlich hatte Saylor erklärt, dass „sobald die Kreditinvestoren den Reiz von digitalem Kredit verstehen, sie mehr kaufen wollen und wir mehr verkaufen und mehr Kredit ausgeben werden.“

Er fügte hinzu:

„Sobald die Aktieninvestoren die Einzigartigkeit des Bitcoin-Treasury-Modells und insbesondere die Einzigartigkeit unseres Unternehmens und unsere Fähigkeit, weltweit in großem Maßstab digitalen Kredit auszugeben, zu schätzen wissen, glauben wir, dass dies zu einer Wertsteigerung der Aktie führen wird.“

Was bedeutet das für Bitcoin?

Auf seinem Höhepunkt war Strategy Inc. der aggressivste Unternehmenskäufer von Bitcoin.

Daten von Bitwise zeigen, dass das Unternehmen im dritten Quartal mehr als 40.000 BTC hinzufügte und damit jeden anderen öffentlichen Halter bei weitem übertraf. Diese Käufe, so Analysten, haben die Marktstimmung wiederholt gestützt und zeitweise auch den Spotpreis des Assets beeinflusst.

Laut CryptoQuant-Analyst JA Maarturn bleibt die Aktie von Strategy „hoch korreliert mit dem Bitcoin-Preis“, was widerspiegelt, wie der Handel des Unternehmens oft dem der Kryptowährung selbst folgt.

MSTR und Bitcoin-Preiskorrelation (Quelle: CryptoQuant)

Diese Verbindung könnte sich erneut verstärken, da die Wiederbelebung von STRC und die Einführung von STRE einen Finanzierungszyklus über zwei Kontinente schaffen, der die Unternehmensakkumulation von Bitcoin neu entfachen kann.

Über die Bilanz von Strategy hinaus vertiefen die beiden Vorzugsaktien die finanzielle Integration von Bitcoin mit dem traditionellen Ökosystem. Jede verkaufte Aktie leitet konventionelles, renditeorientiertes Kapital in ein Engagement im Bilanzwert von Bitcoin und verwandelt so das Einkommensinteresse der Investoren in eine indirekte Nachfrage nach dem Asset.

Bitcoin-Analyst Peter Duan wies ebenfalls darauf hin, dass die Produkte einen bedeutenden „Liquiditätsfaktor“ in den Markt einführen würden.

Laut ihm:

„Ein SEHR unterschätzter Aspekt der Vorzugsaktien von MSTR ist die Tatsache, dass sie eine enorme Liquidität aufweisen, die durch das sauberste Asset der Welt – Bitcoin – gedeckt ist. Zum Vergleich: Die durchschnittlich in USD gelisteten Vorzugsaktien haben nur $1,1 Millionen tägliche Liquidität, während die durchschnittlich in Euro gelisteten Vorzugsaktien nur $1,0 Millionen tägliche Liquidität aufweisen. Anders ausgedrückt: Die Vorzugsaktien von Strategy sind 12- bis 70-mal liquider.“

Strategy’s Preferred Shares Liquidity (Quelle: Duan)

Diese Tiefe ist wichtig, da ein höherer Umsatz die Finanzierungshürden senkt und den Kapitalfluss zwischen Investoreninteresse und Bitcoin-Erwerb beschleunigt.

Wenn also STRC seinen Nennwert hält und STRE in Europa an Zugkraft gewinnt, könnte jede neue Tranche als direkter Liquiditätskanal von den traditionellen Märkten in die Kryptoökonomie wirken.

Darüber hinaus stellt Saylors Modell die makroökonomische Rolle von Bitcoin neu dar – nicht nur als spekulative Reserve, sondern als Sicherheitenbasis für Rendite-Engineering.

Dies bietet einen klaren Rückkopplungseffekt: Gesunde Vorzugsaktienmärkte ermöglichen neue Emissionen, die Bitcoin-Käufe finanzieren; diese Käufe wiederum stärken den Bilanzwert und die Marktwahrnehmung von Knappheit.

Der Beitrag How Saylor and Strategy plan to kickstart Bitcoin buying internationally erschien zuerst auf CryptoSlate.