El mercado cripto se está volviendo más saludable tras un dramático desapalancamiento y ahora es 'constructivamente alcista', según un analista.

Tras una de las mayores cascadas de liquidaciones en la historia reciente, provocada por el violento desapalancamiento que barrió los derivados la semana pasada, la firma de investigación y corretaje K33 afirmó que el mercado cripto ha entrado ahora en una fase más saludable.

En el último informe de la firma, el Jefe de Investigación Vetle Lunde, aunque instó a la paciencia, describió el reinicio como "constructivamente alcista", argumentando que meses de apalancamiento excesivo acumulado han sido eliminados y que ahora existe la base para un nuevo impulso alcista.

"Los efectos estructurales de la liquidación implican que la liquidez probablemente permanecerá baja mientras los participantes del mercado se recuperan de las ventas forzadas", escribió Lunde. "Históricamente, estas fases de desapalancamiento conducen a una estancación a corto plazo y a un comercio cauteloso, pero también suelen marcar puntos de agotamiento, creando un terreno fértil para una recuperación a largo plazo una vez que regresa la estabilidad".

El interés abierto en los contratos perpetuos de bitcoin se desplomó en casi 50,000 BTC (18.6%) el 10 de octubre —la mayor caída diaria desde agosto de 2023— mientras las tasas de financiación se volvieron profundamente negativas. Al menos 16.7 billions de dólares en posiciones largas apalancadas fueron eliminadas, y el interés abierto volvió a los mínimos del segundo trimestre.

El contrato perpetuo de BTC en Binance se negoció con un descuento récord del 5.1% respecto al spot —la mayor desviación desde el colapso por Covid en marzo de 2020— subrayando la profundidad de la venta, señaló Lunde, añadiendo que esta purga histórica validó las advertencias previas de K33 sobre la acumulación peligrosa de apalancamiento y marcó un punto de inflexión clave en el mercado.

"En los últimos tres años, caídas similares en el interés abierto han tendido a coincidir con los suelos del mercado, dejando un margen limitado a la baja", dijo, señalando que las caídas diarias superiores al 10% en el apalancamiento de los perpetuos de bitcoin a menudo eran seguidas por retrocesos insignificantes y ganancias a largo plazo. "Combinado con un contexto favorable, incluyendo expectativas de políticas [fiscales y monetarias] expansivas, alta demanda institucional y catalizadores pendientes de ETF, el escenario favorece una acumulación gradual".

Las altcoins ‘coquetearon con el apocalipsis’

Mientras el comportamiento de bitcoin fue caótico, el informe también señaló que ciertas altcoins "coquetearon con el apocalipsis". El apalancamiento relativo en los contratos perpetuos de altcoins, medido como interés abierto frente a capitalización de mercado, cayó del 4.1% al 3.2% el viernes —una disminución de 91 puntos básicos que representa una reducción nominal del 22.1% en el apalancamiento, según Lunde— la contracción más aguda en cuatro años, superando las vistas tanto durante el colapso de FTX en 2022 como en ventas anteriores impulsadas por aranceles.

Algunos activos sufrieron pérdidas casi totales, incluyendo ATOM, que cayó brevemente de $4.06 a $0.001 en Binance en el punto álgido de la agitación. Los exchanges impusieron auto-desapalancamiento para frenar las pérdidas en cascada, cerrando posiciones cortas rentables mientras las posiciones largas apalancadas eran liquidadas forzosamente. Lunde dijo que la magnitud del evento probablemente eliminó a muchos traders y pudo haber llevado a algunos fondos a la insolvencia, calificándolo como un evento "raro y altamente desestabilizador", pero en última instancia como un momento de limpieza para el mercado.

"Tras este dramático desapalancamiento, nos volvemos cada vez más optimistas. Con el apalancamiento excesivo eliminado y los riesgos estructurales reducidos, el escenario del mercado ahora parece mucho más saludable", concluyó Lunde. "Vemos las próximas semanas como una ventana oportuna para desplegar capital en BTC, esperando que el reinicio en los perpetuos y la normalización de la dinámica de financiación proporcionen una base constructiva para un renovado impulso alcista".