Cómo el entusiasmo por Bitcoin dejó a los compradores minoristas 17 mil millones de dólares más pobres

Un informe reciente de 10X Research ha estimado que los inversores minoristas perdieron alrededor de 17 mil millones de dólares debido a su exposición a empresas de tesorería de Bitcoin.

Las pérdidas reflejan una disminución más amplia en el entusiasmo de los inversores por las Digital Asset Treasury Companies (DATCOs). Empresas como MicroStrategy y Metaplanet han visto cómo sus acciones caían al mismo ritmo que la reciente caída del precio de Bitcoin.

Empresas de Tesorería de Bitcoin Eliminan 17 mil millones de dólares en Riqueza Minorista

Según el informe, muchos inversores recurrieron a estas DATCOs para obtener exposición indirecta a Bitcoin. Estas empresas suelen emitir acciones con una prima sobre sus tenencias subyacentes de Bitcoin, utilizando el capital recaudado para comprar más BTC.

10x Research señaló que la estrategia funcionó bien cuando el precio de Bitcoin subía, ya que la valoración de las acciones a menudo superaba las ganancias al contado del activo. Sin embargo, a medida que el sentimiento del mercado se enfrió y el impulso de Bitcoin se desvaneció, esas primas colapsaron.

Como resultado, los inversores que compraron durante la euforia de valoraciones infladas han perdido colectivamente alrededor de 17 mil millones de dólares. La firma también estimó que los nuevos accionistas pagaron en exceso por la exposición a Bitcoin en aproximadamente 20 mil millones de dólares a través de estas primas de acciones.

Estas cifras no sorprenden considerando que BeInCrypto informó previamente que empresas globales han recaudado más de 86 mil millones de dólares en 2025 para comprar criptomonedas.

Cabe destacar que esta cifra supera el total de ofertas públicas iniciales en Estados Unidos este año.

Sin embargo, a pesar de esta enorme entrada de capital, el rendimiento de las acciones vinculadas a Bitcoin ha quedado recientemente rezagado respecto al mercado en general.

Para ponerlo en contexto, las acciones de Strategy (anteriormente MicroStrategy), MSTR, han caído más del 20% desde agosto. Metaplanet, con sede en Tokio, según datos de Strategy Tracker, también perdió más del 60% de su valor durante el mismo período.

Bitcoin vs Strategy y Metaplanet Rendimiento de Precios. Fuente: Strategy Tracker

Disminución de los mNAVs de las DATCOs de Bitcoin

Al mismo tiempo, sus ratios de valor de mercado a valor neto de los activos (mNAV), que antes eran una medida de la confianza de los inversores, también se han deteriorado.

MicroStrategy ahora cotiza alrededor de 1.4x sus tenencias de Bitcoin, mientras que Metaplanet ha caído por debajo de 1.0x por primera vez desde que adoptó su modelo de tesorería de Bitcoin en 2024.

“Aquellas primas de NAV antes celebradas han colapsado, dejando a los inversores con las manos vacías mientras los ejecutivos se marchaban con el oro”, afirmó 10x Research.

Valor Neto de los Activos (NAV) de Metaplanet. Fuente: 10X Research

En todo el mercado, casi una quinta parte de todas las empresas de tesorería de Bitcoin que cotizan en bolsa supuestamente cotizan por debajo de su valor neto de los activos.

El contraste es llamativo dado que Bitcoin alcanzó recientemente un máximo histórico por encima de 126,000 dólares este mes antes de retroceder tras las amenazas arancelarias del presidente Donald Trump contra China.

Aun así, Brian Brookshire, jefe de estrategia de Bitcoin en H100 Group AB, argumentó que los ratios mNAV son cíclicos y no reflejan el valor a largo plazo. H100 Group AB es la mayor empresa poseedora de Bitcoin en la región nórdica.

“La mayoría de los BTCTCs que cotizan cerca de 1x mNAV solo han llegado allí en las últimas semanas. Por definición, no es una norma... incluso para MSTR, no existe tal cosa como un mNAV normal. Es un fenómeno volátil y cíclico”, dijo.

No obstante, los analistas de 10X Research dijeron que el episodio actual marca “el fin de la alquimia financiera” para las tesorerías de Bitcoin, donde la emisión inflada de acciones una vez creó la ilusión de un potencial ilimitado.

Considerando esto, la firma declaró que estas DATCOs ahora serán juzgadas por su disciplina en las ganancias en lugar de por la euforia del mercado.

“Con la volatilidad cayendo y las ganancias fáciles desapareciendo, estas empresas enfrentan un giro difícil de un impulso impulsado por el marketing a una verdadera disciplina de mercado. El próximo acto no tratará de magia, sino de quién puede seguir generando alfa cuando la audiencia deja de creer”, concluyó 10X Research.