10x Research: El agotamiento del poder de compra de las empresas de tesorería digital y las ventas masivas de ballenas están limitando el aumento de bitcoin

Jinse Finance informó que 10x Research publicó en la plataforma X que la consolidación significativa de bitcoin no durará para siempre; el desempeño de bitcoin no está impulsado por ciclos, sino por la cantidad de nuevos fondos que ingresan al mercado para compensar los fondos que salen. A diferencia del oro, el precio de bitcoin depende más de la demanda neta real de nuevos activos que ingresan, en lugar de las expectativas de tasas de interés. La narrativa actual del mercado está formada principalmente por dos temas dominantes en cripto, siendo el tema central que las empresas de Digital Asset Treasury están agotando su poder de compra, mientras que la presión de venta de los holders tradicionales limita temporalmente el espacio de subida de bitcoin. Ya habíamos anticipado que la volatilidad de bitcoin se contraería después de que se disipara el impulso generado por la ley GENIUS en Estados Unidos, llevando al mercado a una “capa de aire” durante el receso de verano del Congreso. Se espera que la desaceleración del flujo de noticias suprima la volatilidad, comprima el valor neto de los activos de las empresas de bitcoin treasury y limite que compañías como MicroStrategy realicen colocaciones agresivas de acciones y compras adicionales de bitcoin, restringiendo así de manera natural el espacio de subida de bitcoin. Cuando se publicaron estos análisis, las empresas de Digital Asset Treasury aún eran consideradas intocables, elogiadas por los equipos de investigación de los proveedores de servicios y amplificadas por los medios, mucho antes de que el mercado comenzara a reconocer la vulnerabilidad que habíamos identificado. Ahora, cada compra de MicroStrategy es solo de decenas de millones de dólares, en lugar de miles de millones, una escala demasiado pequeña para convencer a los inversores de que nuevos fondos están impulsando la próxima subida de bitcoin. La segunda narrativa que limita la subida de bitcoin es que el mercado se ha dado cuenta de que las wallets tradicionales están vendiendo bitcoin por valor de miles de millones de dólares, en realidad vendiendo a la demanda de los ETF. Desde junio, nuestro análisis muestra que el volumen de ventas de estos holders tradicionales solo coincide con la capacidad de absorción de los ETF y los nuevos fondos que ingresan, lo que ha evitado un colapso del mercado, pero ha creado un nuevo equilibrio. En este entorno, la volatilidad de bitcoin está destinada a disminuir; la estrategia óptima es vender volatilidad, ya que es muy probable que el precio se mantenga en un rango lateral.