Por qué los ETF de Bitcoin comenzaron a sufrir salidas de capital cuando las salidas en cuatro días alcanzaron los 1.34 mil millones de dólares
Los ETFs de Bitcoin al contado comenzaron la semana con reembolsos netos de -186,5 millones de dólares el lunes 3 de noviembre, extendiendo una racha de cuatro sesiones de salidas a aproximadamente -1,34 mil millones de dólares desde el 29 de octubre. Esta tendencia muestra cuán rápidamente pueden cambiar los flujos cuando un solo megaemisor se convierte en vendedor.
Los datos de Farside muestran que las salidas del lunes se concentraron efectivamente en IBIT, mientras que sus pares permanecieron prácticamente sin cambios, tras la secuencia de la semana pasada de -470,7 millones de dólares (29 de octubre), -488,4 millones de dólares (30 de octubre) y -191,6 millones de dólares (31 de octubre).
La división entre emisores importa: el viernes, GBTC registró en realidad una pequeña entrada de 6,9 millones de dólares, incluso cuando el grupo en su conjunto sufría salidas, lo que pone de relieve la dispersión bajo el titular agregado. Una de las principales conclusiones de esta distribución de salidas no es su tamaño, sino su composición y ritmo, ambos factores que ayudan a explicar por qué los totales diarios pueden parecer volátiles sin necesariamente indicar una salida generalizada de inversores de la exposición al BTC al contado.
Los datos semanales de CoinShares muestran que los ETPs de activos digitales registraron salidas netas de aproximadamente 360 millones de dólares en la semana más reciente, con los productos de Bitcoin soportando la mayor parte con -946 millones de dólares, mientras que los fondos de Solana atrajeron aproximadamente 421 millones de dólares en entradas, la segunda cifra más alta registrada, impulsada por el lanzamiento de nuevos ETFs de SOL en EE.UU. En otras palabras, parece que el apetito de los inversores se desplazó hacia otros ETPs.
El mismo informe vincula la tendencia de la semana a la interpretación agresiva del mercado sobre los comentarios del presidente Powell tras un reciente recorte de tasas, una interpretación que mantuvo a los mercados de riesgo cautelosos y dejó los flujos inestables en el margen. En conjunto, la división entre activos (BTC fuera / SOL dentro) y la narrativa de política sugieren un reposicionamiento, más que un abandono total, de los ETPs de criptomonedas.
Al analizar los flujos de los ETFs, es esencial recordar que los flujos no equivalen al precio, y los datos diarios no siempre reflejan tendencias. Los flujos de los ETFs de Bitcoin al contado comprenden creaciones y reembolsos netos reportados por los emisores y recopilados por rastreadores independientes, como Farside. Sin duda, son una de las señales en tiempo real más limpias de la demanda estadounidense de exposición a BTC envuelto. Sin embargo, también pueden verse distorsionados por actividades específicas de los emisores, como la gestión de inventario de los AP, el momento de la creación de cestas o incluso el reequilibrio impulsado por modelos de un solo fondo.
Por eso las salidas de IBIT del lunes pueden mover el total incluso cuando los demás están planos. Y dado que las actualizaciones suelen publicarse por la noche en horario estadounidense, los datos de flujos pueden retrasarse o agruparse, creando rachas que podrían ser resultado de la cadencia de los informes más que de un cambio de sentimiento.
Por eso, observar sumas de varios días y la dispersión entre emisores es el indicador más fiable de las tendencias en el mercado de ETFs.
La salida de aproximadamente 1,34 mil millones de dólares que hemos visto en los últimos cuatro días de negociación es, sin duda, sustancial. Sin embargo, sigue a meses de cifras históricamente grandes en ambas direcciones y se produce junto a grandes entradas en segmentos no relacionados con BTC, como los ETFs de Solana. Desde una perspectiva macroeconómica, este patrón se asemeja más a una reducción táctica del riesgo ante la incertidumbre política y de precios que a grandes salidas estructurales.
En los próximos días y semanas, el mercado estará atento para ver si la presión vendedora de IBIT persiste o se traslada a otros emisores. Un desarrollo importante será también si la racha de entradas en SOL se desvanece a medida que el nuevo producto se estabiliza. Cualquier ruptura en la racha diaria de salidas también señalará una estabilización.
Si los flujos se estabilizan o se vuelven positivos mientras Bitcoin mantiene el soporte en 110.000 dólares, podemos decir con seguridad que la racha de salidas de la semana pasada fue ruido de posicionamiento más que un cambio en la demanda. Sin embargo, otra semana con salidas de 1 mil millones de dólares o más, concentradas en uno o dos emisores, indicaría que los grandes asignadores están reduciendo activamente el riesgo en sus fondos insignia. En cualquier caso, la historia actual es de dispersión y rotación, sin una capitulación inevitable por ahora.
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