Wall Street sigue vendiendo, ¿hasta dónde caerá bitcoin?

La primera semana de noviembre, el sentimiento en el mundo cripto fue muy negativo.

Bitcoin ya ha caído a un nuevo mínimo inferior al gran desplome del "10.11", no logró mantener el umbral de los 100,000 dólares e incluso cayó por debajo de los 99,000 dólares, marcando el nivel más bajo en seis meses. Ethereum tocó un mínimo de 3,000 dólares.

En todo el mercado, las liquidaciones en 24 horas superaron los 2 billones de dólares, con los alcistas perdiendo 1.63 billones de dólares y los bajistas 400 millones de dólares.

Fuente de los datos: CoinGlass

La peor fue una posición larga de BTC-USDT en la plataforma HTX, que fue liquidada por 47.87 millones de dólares en una sola operación, encabezando la lista de liquidaciones del mercado.

Por supuesto, siempre hay algunas razones detrás de la caída, y ahora las analizamos a posteriori.

Dentro de la industria

Durante dos días consecutivos ocurrieron incidentes en proyectos. El 3 de noviembre, el veterano y conocido proyecto DeFi Balancer fue hackeado por 116 millones de dólares debido a un problema en el código. Balancer es parte de la infraestructura DeFi, incluso más antiguo que Uniswap, y este tipo de problemas de código son un golpe significativo para la industria.

El 4 de noviembre, una plataforma de gestión financiera llamada Stream Finance colapsó; oficialmente se reportaron pérdidas de 93 millones de dólares, pero no se sabe cómo se perdió ese dinero, y la plataforma tampoco lo explicó. La comunidad sospecha que ocurrió durante el gran desplome del "10.11".

El dinero en el mundo cripto es limitado, y en estos dos días se han perdido otros 200 millones.

Desde una perspectiva macro

De hecho, observando los mercados de capital globales, el 4 de noviembre todos los mercados globales estaban cayendo, incluidas las acciones japonesas y coreanas que habían alcanzado nuevos máximos, y los futuros de las acciones estadounidenses también bajaban antes de la apertura.

Primero, la bajada de tasas de interés: el miércoles pasado, la Reserva Federal de EE. UU. habló y parece que la certeza de una bajada de tasas en diciembre ha disminuido, insinuando que no hay prisa por reducirlas.

Luego, los ETF también experimentaron salidas netas. La semana pasada, los ETF de bitcoin en la bolsa estadounidense tuvieron una salida neta de 802 millones de dólares, y el lunes 3 de noviembre hubo otra salida neta de 180 millones de dólares.

El 5 de noviembre también hay un evento: la Corte Suprema de EE. UU. celebrará una audiencia oral sobre el "juicio de aranceles", para determinar la legalidad de los aranceles globales impuestos por Trump. La incertidumbre radica en que, si finalmente se falla en contra de Trump, los aranceles podrían ser eliminados, lo que llevaría a nuevos ajustes de políticas.

El "cierre" del gobierno federal de EE. UU. ha entrado en su día 35, igualando el récord más largo de la historia del país. El cierre del gobierno ha llevado a las instituciones a cubrirse contra activos de alto riesgo, provocando ventas masivas. Esto podría ser una de las razones principales de la reciente gran caída.

Según un artículo anterior de Wallstreetcn, el análisis muestra que el cierre obligó al Departamento del Tesoro de EE. UU. a aumentar su saldo en la cuenta general del Tesoro (TGA) en la Reserva Federal de unos 30,000 millones a más de 100,000 millones de dólares en los últimos tres meses, alcanzando un máximo de casi cinco años. Este proceso equivale a retirar más de 70,000 millones de dólares en efectivo del mercado.

Esta extracción masiva de liquidez tiene un efecto de endurecimiento comparable a varias subidas de tasas. Los indicadores clave de tasas de financiación están bajo presión. Según Bloomberg, la tasa de financiación garantizada a un día (SOFR) subió 22 puntos básicos el 31 de octubre (UTC+8), muy por encima del rango objetivo de la Reserva Federal, lo que indica que el costo real de financiación del mercado no ha disminuido con la bajada de tasas de la Fed. Al mismo tiempo, el uso de la herramienta permanente de recompra de la Fed (SRF) también está cerca de máximos históricos.

Los ETF spot siguen perdiendo fondos

La salida de fondos de los ETF es en realidad más grave de lo que se pensaba.

Del 29 de octubre al 3 de noviembre, IBIT, el mayor ETF de bitcoin spot del mundo bajo BlackRock, que representa el 45% de la cuota de mercado, registró una salida neta de 715 millones de dólares en cuatro días de negociación, más de la mitad de los 1.34 billones de dólares de salida total del mercado de ETF de bitcoin en EE. UU.

Ampliando la vista a toda la semana, del 28 de octubre al 3 de noviembre, IBIT tuvo una salida neta de 403 millones de dólares, representando el 50.4% de los 799 millones de dólares de salida total del mercado, incluyendo una salida diaria récord de 149 millones de dólares el 31 de octubre (UTC+8).

El 4 de noviembre, la dirección de custodia Coinbase Prime de BlackRock también realizó un rebalanceo en cadena de 2,043 BTC y 22,681 ETH, lo que llevó al mercado a especular que los tenedores de ETF siguen vendiendo activos cripto.

Aunque el tamaño de los activos de IBIT aún se mantiene entre 9,500 y 10,000 millones de dólares, con unas 800,000 bitcoins en posesión (el 3.8% del suministro circulante), la salida de cuatro días equivale a unos 5,800 BTC, lo que representa el 0.7% de sus tenencias.

Aunque el porcentaje no es grande, el hecho de que sea el líder del sector tiene un claro efecto demostrativo.

Veamos otros grandes ETF de bitcoin spot: los cinco principales son IBIT de BlackRock, FBTC de Fidelity, GBTC de Grayscale, BITB de Bitwise y ARKB de ARK en colaboración con 21Shares.

FBTC de Fidelity tuvo una salida neta de 180 millones de dólares en el mismo periodo, el 0.7% de su tamaño, lo que se considera moderado; GBTC de Grayscale, tras la reducción de comisiones, ha ralentizado los rescates, con una salida semanal de 97 millones de dólares; los más pequeños BITB y ARKB tuvieron cambios semanales de alrededor de 50 millones de dólares cada uno.

Esta ola de rescates es esencialmente una caída repentina en la tolerancia al riesgo de los inversores, sincronizada con las expectativas macro de altas tasas de interés y la ruptura técnica de bitcoin.

Los holders a largo plazo en cadena también están vendiendo agresivamente

En realidad, los jugadores veteranos en cadena están vendiendo aún más que los ETF.

En los últimos 30 días (del 5 de octubre al 4 de noviembre), las direcciones de billetera que han mantenido monedas durante más de 155 días, comúnmente llamados "holders a largo plazo" (LTH), han vendido netamente unas 405,000 BTC, el 2% del suministro circulante. Calculando a un precio promedio de 105,000 dólares durante el periodo, han realizado más de 42,000 millones de dólares.

Este grupo aún posee entre 14.4 y 14.6 millones de BTC, el 74% del suministro circulante, y sigue siendo el mayor proveedor del mercado. El problema es que su ritmo de venta coincide exactamente con la evolución del precio: después de que bitcoin alcanzó un máximo histórico de 126,000 dólares el 6 de octubre, la toma de ganancias se aceleró notablemente; el día del flash crash del "10.11" se vendieron 52,000 BTC en un solo día (UTC+8); desde finales de octubre hasta principios de noviembre, junto con cuatro días consecutivos de salidas netas de ETF, las ventas diarias superaron las 18,000 monedas.

Según los datos en cadena, los principales vendedores son las billeteras "de mediana edad" que tienen entre 10 y 1,000 monedas, es decir, aquellos que compraron hace entre 6 meses y 1 año y ahora tienen una ganancia de alrededor del 150%. Las ballenas con más de 1,000 monedas, en cambio, están aumentando ligeramente sus posiciones, lo que indica que los jugadores de primer nivel no son bajistas, sino que las ganancias de tamaño medio se están realizando.

Comparando con la historia, en marzo de 2024 los LTH vendieron el 5.05% en un solo mes, y bitcoin cayó un 16%; en diciembre del año pasado vendieron el 5.2% y cayó un 21%. Esta vez, en octubre, vendieron el 2.2% y la caída fue solo del 4%, lo que en realidad es moderado.

Pero no se puede resistir cuando los ETF y los holders en cadena pierden fondos al mismo tiempo; la combinación de ambas fuerzas hace que el mercado no pueda soportarlo.

Juicio sobre el fondo de la caída

glassnode publicó una opinión de mercado diciendo que el mercado sigue luchando por encima del costo de las posiciones a corto plazo (alrededor de 113,000 dólares), que es el área clave donde se enfrentan las fuerzas alcistas y bajistas. Si no logra mantenerse por encima de este nivel, podría caer aún más cerca del precio real de los inversores activos (alrededor de 88,000 dólares).

El CEO de CryptoQuant, Ki Young Ju, publicó anoche una serie de datos en cadena indicando que el costo promedio de las billeteras de bitcoin es de 55,900 dólares, lo que significa que los holders tienen una ganancia promedio de alrededor del 93%. La entrada de capital en cadena sigue siendo fuerte. El precio no puede subir debido a la débil demanda.

El CEO de 10x Research, Markus Thielen, declaró tras la caída del mercado que bitcoin se está acercando a la línea de soporte desde el desplome del 10 de octubre. Si cae por debajo de los 107,000 dólares (UTC+8), podría bajar hasta los 100,000 dólares (UTC+8).

El KOL chino de cripto, Banmuxia, declaró públicamente hoy que "el tradicional ciclo alcista de 4 años ha terminado, bitcoin caerá gradualmente a 84,000 dólares (UTC+8), luego experimentará varios meses de volatilidad compleja, y a finales del próximo año o principios del siguiente, subirá a 240,000 dólares (UTC+8) siguiendo la burbuja de las acciones estadounidenses".

Por ahora, la única buena noticia es que históricamente, noviembre suele ser un mes alcista para bitcoin.