Informe de Galaxy Research: ¿Qué está impulsando el rally apocalíptico de Zcash?

Título original del artículo: ¿Por qué Zcash ha subido repentinamente?

Autor original del artículo: Will Owens, Galaxy

Traducción del artículo original: AididiaoJP, Foresght News

El término "criptomoneda" significa literalmente "moneda oculta" o "secreta". Sin embargo, durante la mayor parte de su desarrollo, la cuestión de la privacidad ha sido durante mucho tiempo ignorada por la industria. No fue hasta hace poco que la situación comenzó a cambiar.

En las últimas semanas, la narrativa de la privacidad ha vuelto a ocupar un lugar central. Como una de las monedas de privacidad más antiguas y conocidas, Zcash (ZEC) ha experimentado un aumento de precio de más del 700% desde septiembre, convirtiendo aparentemente de la noche a la mañana a todos en la industria en expertos en privacidad. Sin embargo, algunas figuras prominentes en el espacio de Bitcoin han criticado este rally como "manipulador", advirtiendo que los compradores terminarán siendo "bagholders". La economista Lyn Alden ha recordado a los inversores que no caigan en la trampa del "pump and dump".

No obstante, el inversor Naval Ravikant respondió rápidamente, presentando una razón fundamental para Zcash: "Las criptomonedas transparentes no pueden sobrevivir bajo la represión gubernamental".

No olvidemos que el creador anónimo de Bitcoin, Satoshi Nakamoto, reconoció las limitaciones de la red de Bitcoin en términos de privacidad en el whitepaper de 2008.

Mientras que los servicios CoinJoin como Samourai y Wasabi fueron una vez populares en Bitcoin, ahora enfrentan una creciente presión regulatoria. Samourai fue prácticamente cerrado debido al arresto de su fundador, y Wasabi también descontinuó su función CoinJoin y bloqueó a los usuarios de EE. UU. en junio de 2024 por preocupaciones regulatorias.

Payjoin es una herramienta sencilla que puede romper la inferencia de "múltiples entradas pertenecientes a una sola persona" y está ganando atención gradualmente, pero aún requiere interacción del usuario. El problema más amplio señalado por Satoshi Nakamoto en la cita anterior es la transparencia que aporta Bitcoin. Zcash, como un fork de Bitcoin, permite a los usuarios utilizar pruebas de conocimiento cero para proteger las transacciones, abordando directamente las limitaciones de privacidad mencionadas por Satoshi Nakamoto.

Satoshi Nakamoto también reconoció las limitaciones de privacidad de Bitcoin en publicaciones de foros.

Puntos clave

· Tras años de silencio, ZEC ha subido alrededor de 8 veces en el último mes, superando ampliamente al mercado en general y obligando a la gente a reconsiderar la importancia de las "características de privacidad".

· Esta discusión ha reavivado el debate temprano de Bitcoin sobre los "derechos de privacidad" frente a las "realidades regulatorias".

· La capitalización de mercado de Zcash ha superado a la de Monero.

· La experiencia de usuario de Zcash ha mejorado (por ejemplo, ZecWallet).

· Los canales de intención cross-chain han reducido la barrera de entrada (NEAR Intents).

· Los conjuntos de anonimato están creciendo.

· Por primera vez, más del 30% del suministro de ZEC se mantiene en pools protegidos.

· Sin embargo, en comparación con Bitcoin, Zcash todavía tiene muy pocos nodos completos.

Historia del desarrollo y actualizaciones de la red

Zcash se originó a partir de una investigación académica en 2013, cuando criptógrafos de la Universidad Johns Hopkins desarrollaron el protocolo Zerocoin. Para mejorar la eficiencia, este protocolo evolucionó más tarde a Zerocash y finalmente fue lanzado en 2016 por el cryptopunk Zooko Wilcox y su Electric Coin Company como un fork de Bitcoin. Su objetivo era simple: retener las propiedades monetarias de Bitcoin mientras abordaba su defecto de diseño más comúnmente citado (también reconocido por el propio Satoshi Nakamoto): la falta de privacidad en las transacciones.

A diferencia de Bitcoin, donde todas las transacciones son públicamente visibles en la cadena, Zcash utiliza una tecnología llamada zk-SNARKs. Esto permite a los usuarios demostrar la validez de las transacciones sin revelar el remitente, el receptor y la cantidad. Si bien Monero introdujo características de privacidad antes y adoptó tecnologías como firmas de anillo para proteger la privacidad, Zcash fue la primera blockchain principal en implementar zk-SNARKs a nivel de protocolo.

Zcash sigue un modelo de financiación en cadena, asignando una parte de las recompensas de bloque a proyectos liderados por la comunidad en lugar de organizaciones específicas. Bajo ZIP 1016, el 8% de la recompensa de bloque va al Zcash Community Fund, mientras que el 12% va a un fondo gestionado por votación de los holders. Electric Coin Company y la Zcash Foundation no reciben automáticamente una parte; también deben solicitar financiación a través de estos mecanismos.

Zcash ha pasado por múltiples actualizaciones de red:

· Sapling (2018): Mejoró significativamente la eficiencia de las transacciones protegidas.

· Heartwood (2020): Introdujo recompensas de minería protegidas, permitiendo a los mineros recibir recompensas de bloque de forma privada.

· Canopy (2020): Junto con el primer halving, renovó completamente el modelo de financiación, reemplazando la recompensa original de los fundadores por un fondo de desarrollo de cuatro años gestionado conjuntamente por ECC, Zcash Foundation y subvenciones comunitarias.

· NU5 / Orchard (2022): El hito más significativo desde el lanzamiento, reemplazó la compleja ceremonia de configuración confiable por pruebas recursivas Halo 2 e introdujo direcciones unificadas, simplificando las operaciones de privacidad. Como resultado, se lanzó el pool protegido Orchard.

· NU6 (2024): Implementó una caja fuerte de fondos en el protocolo, gestión descentralizada del tesoro y mayor transparencia en el uso del fondo de desarrollo.

A continuación, el protocolo se está preparando para la actualización NU7.

Rendimiento del mercado y estado actual

En su mayor parte, ZEC ha mostrado un pobre desempeño en el mercado, no solo rindiendo menos que BTC, sino también siendo eclipsado por Monero. Monero proporciona por defecto privacidad básica a los usuarios, pero su dependencia de un tamaño de anillo pequeño para mezclar transacciones ha sido desanonimizada con éxito en algunas investigaciones, ya que su diseño de firma de anillo mezcla la entrada real con 15 señuelos, creando un conjunto de anonimato de tamaño moderado.

Los organismos reguladores suelen examinar Monero más de cerca debido a sus características de privacidad por defecto. En 2020, el IRS incluso contrató empresas como Chainalysis para estudiar métodos de rastreo de transacciones de Monero. En contraste, Zcash logra privacidad opcional a través de zk-SNARKs, permitiendo el cifrado total de datos y proporcionando un conjunto de anonimato mayor al usar direcciones protegidas.

Este diseño de doble modo también hace que los usuarios sean más propensos a cometer errores de seguridad operativa (como el uso incorrecto de direcciones transparentes), pero con una operación adecuada, la criptografía de Zcash puede ofrecer una privacidad sustancialmente más fuerte y matemáticamente más confiable. Además, la capa de privacidad de Zcash es resistente a la computación cuántica, mientras que el esquema actual de firmas de anillo de Monero no lo es (los desarrolladores han reconocido este problema y planean abordarlo en futuras actualizaciones).

Hoy en día, solo mirando el movimiento del precio de ZEC se cuenta una historia completamente diferente.

Movimiento del precio de ZEC en el último año

(Descripción original del gráfico de precios: precio de ZEC en el último año; comparación de precios ZEC vs. XMR; gráfico diario del tipo de cambio ZEC/BTC.)

Detalles técnicos

Zcash sigue el modelo monetario de Bitcoin: un suministro fijo de 21 millones de ZEC, consenso de proof-of-work, con halvings aproximadamente cada cuatro años. Utiliza el algoritmo Equihash, diseñado para ser más resistente a la centralización por ASIC en comparación con el SHA-256 de Bitcoin. El tiempo de bloque es de aproximadamente 75 segundos, unas 8 veces más rápido que Bitcoin. Zcash experimenta halvings aproximadamente cada cuatro años, y se espera que el próximo sea en noviembre de 2028, momento en el que la recompensa de bloque disminuirá a 0.78125 ZEC.

Zcash tiene dos tipos de direcciones:

· Direcciones transparentes: Funcionalidad similar a Bitcoin, donde el saldo y las transacciones son públicamente visibles.

· Direcciones protegidas: Utilizan zk-SNARKs para ocultar los participantes y montos de las transacciones mientras se demuestra que no se han creado monedas de la nada.

Cuando los usuarios transaccionan entre direcciones protegidas, la red verifica una prueba criptográfica, no los detalles de la transacción. La prueba afirma: "Tengo derecho a gastar estas monedas y el cálculo es correcto", sin revelar información adicional. El núcleo de la privacidad radica en compartir solo la información mínima necesaria para establecer confianza.

Cuanto mayor sea el pool protegido, más difícil será rastrear los flujos de fondos. Por eso es significativo el reciente hito de que el tamaño del pool protegido haya superado el 30% del suministro total. El mayor pool protegido es Orchard, lanzado el 31 de mayo de 2022, que reemplazó al pool antiguo, utiliza el sistema de pruebas Halo 2 que no requiere configuración confiable e introduce direcciones unificadas para una experiencia de usuario simplificada.

Actualmente, el pool protegido Orchard contiene más de 4 millones de ZEC (aproximadamente el 25% del suministro en circulación), la gran mayoría del total de unos 4.9 millones de ZEC protegidos.

(Descripción original del gráfico de suministro protegido: crecimiento del suministro protegido.)

El suministro transparente ha disminuido en casi 3 millones de ZEC, de alrededor de 14 millones a principios de año a aproximadamente 11.4 millones actualmente (alrededor del 70% del suministro total).

(Nota original: gráfico de disminución del conjunto de transparencia. Nota: Disminución del conjunto de transparencia.)

Nodos y desarrollo futuro

La red de Zcash actualmente cuenta con alrededor de 100-120 nodos completos, frente a un mínimo de unos 60 a principios de este año. Sin embargo, este número sigue siendo relativamente bajo en comparación con Bitcoin (alrededor de 24,000) o Monero (alrededor de 4,000), principalmente debido a la naturaleza intensiva en recursos de ejecutar nodos de Zcash (la validación de transacciones protegidas requiere más recursos), así como la arquitectura multipool y las frecuentes actualizaciones de red que añaden complejidad y costes de mantenimiento.

En el futuro, el desarrollador Sean Bowe está avanzando en el "Proyecto Tachyon", que es una propuesta de expansión que aumenta significativamente el rendimiento de las transacciones protegidas al reestructurar los métodos de sincronización y almacenamiento. Bowe afirma que Tachyon puede lograr un salto de rendimiento sin un nuevo protocolo, utilizando soluciones criptográficas relativamente simples para abordar todos los cuellos de botella. Se puede decir que Tachyon para Zcash es como Firedancer para Solana.

¿Qué son los NEAR Intents?

NEAR Intents es una capa de coordinación cross-chain construida sobre NEAR Protocol. Permite a los usuarios expresar intención sin necesidad de operaciones manuales de puentes cross-chain, exchanges o wallets.

El ejecutor de intenciones detrás de escena asignará automáticamente liquidez, ejecutará intercambios y completará liquidaciones cross-chain.

Para Zcash, integrar Intents significa que los usuarios pueden mover fácilmente activos de la cadena transparente al pool protegido de Zcash y viceversa sin exponer cada paso. Esto permite a traders o instituciones pasar de una cadena transparente (como Ethereum) a Zcash para restaurar la privacidad, realizar transacciones protegidas y luego, si es necesario, regresar a la cadena original, sin correlación directa de direcciones.

Después de que Zashi Wallet integró NEAR Intents (la wallet oficial de ECC, también la más utilizada para Zcash), eliminó la fricción técnica del cross-chain y el blindaje para los usuarios. Zcash también admite de forma nativa claves de visualización, que pueden usarse para auditoría o cumplimiento, revelando selectivamente detalles de transacciones protegidas. Estas características hacen que la privacidad de Zcash sea tanto fácil de usar como compatible con los requisitos institucionales.

¿Por qué el aumento repentino?

El aumento repentino de Zcash parece reflejar un cambio dentro de la cultura cripto. Como se señala en el "2025 Crypto Culture Report" de a16z, recientemente ha habido un aumento en las búsquedas de Google de términos relacionados con la privacidad.

Muchos críticos de Bitcoin lamentan su "institucionalización", afirmando que está dominado por ETFs y custodios centralizados. Bitcoin siempre ha sido transparente, y los ETFs solo añaden intermediarios sin cambiar su naturaleza transparente. En contraste, los partidarios de Zcash lo posicionan como la "versión cifrada de Bitcoin", un regreso al espíritu cypherpunk. En el entorno actual de vigilancia, desde Chainalysis hasta el análisis forense on-chain, esto resuena. El ascenso de Zcash ha reabierto la vieja grieta entre la "privacidad como derecho" y la "transparencia para la regulación".

Con su pila tecnológica de privacidad finalmente logrando una usabilidad a nivel de consumidor (la wallet Zashi lanzada en marzo de 2024 simplifica las transacciones protegidas) y el suministro protegido sigue creciendo, Zcash está ganando más atención. Más ZEC protegidos implica un pool protegido más amplio, haciendo que Zcash en su conjunto sea más privado.

Otra señal clara de que Zcash ha "regresado" es: hace unas semanas, se lanzaron contratos perpetuos de ZEC en Hyperliquid, permitiendo a los traders operar con apalancamiento monedas de privacidad en este popular exchange descentralizado. Esto indica una fuerte demanda de mercado para esta joya largamente olvidada. El lanzamiento de los contratos perpetuos ha aumentado la liquidez de mercado de ZEC, con un interés abierto que alcanzó alrededor de 115 millones de dólares en un momento dado, intensificando también la volatilidad del precio spot.

Desde un punto de vista técnico fundamental, Zcash no ha experimentado una transformación repentina. Pero la percepción del mercado sobre él ha cambiado. Este rally se atribuye tanto al continuo apoyo vocal de figuras clave de la industria como a una renovada comprensión de que la privacidad es crucial para una moneda sin permisos.

Si el fuerte desempeño de precio de ZEC puede mantenerse, esta rotación de mercado ha logrado forzar una reevaluación del valor de la privacidad.

Después de años de silencio, este aumento de precio ha devuelto a Zcash al centro de atención. Si puede traducir el impulso especulativo en un crecimiento sostenible de la red aún está por verse. Sin embargo, el renovado enfoque en la privacidad revela una verdad más profunda: en un sistema financiero cada vez más transparente, la capacidad de transaccionar de forma privada vuelve a ser vista como una característica valiosa.