Minsheng Securities: Las stablecoins no son la solución a la deuda de EE. UU.

BlockBeats News, 29 de junio — Minsheng Securities publicó un informe de investigación en el que afirma que las stablecoins aún no son la solución a la deuda estadounidense. El Senado de EE. UU. aprobó la ley “GENIUS” sobre stablecoins, intentando vincular de manera inversa el dólar estadounidense y los bonos del Tesoro de EE. UU. con uno de los mayores rivales de la moneda fiduciaria en la actualidad: las monedas digitales descentralizadas. Esta medida tiene un tinte de “si no puedes vencerlos, úneteles”: la cadena lógica de “expansión excesiva del crédito en dólares — auge de las monedas digitales — aumento de la demanda de stablecoins — incremento de la demanda de dólares y bonos del Tesoro” parece fluir de manera natural. El crecimiento de la capitalización de mercado de las stablecoins provendrá principalmente de dos áreas: primero, la demanda de especulación, inversión o preservación de valor en activos digitales; segundo, la nueva demanda de uso de stablecoins en liquidaciones de comercio internacional. Recientemente, en EE. UU., gigantes minoristas multinacionales como Walmart y Amazon han comenzado a considerar la emisión de sus propias stablecoins, lo que no solo facilitaría las transacciones, sino que también permitiría ahorrar miles de millones de dólares anualmente en costos de servicios bancarios.

Desde dos perspectivas, las stablecoins aún no son la respuesta a la deuda estadounidense. La primera perspectiva es analizar si la demanda nativa de stablecoins, no relacionada con pagos internacionales, puede aumentar significativamente la cantidad de bonos del Tesoro de EE. UU. que compran. La segunda perspectiva es intentar estimar el efecto sustitución de las stablecoins frente a las monedas fiduciarias en las liquidaciones internacionales. Los activos subyacentes de las stablecoins son efectivo y bonos a corto plazo, mientras que lo que más falta en el mercado actual de bonos del Tesoro de EE. UU. es demanda de vencimientos a mediano y largo plazo. Solo hay dos posibles soluciones: primero, si el Tesoro de EE. UU. emite principalmente bonos a corto plazo en el futuro, el enorme volumen de renovaciones anuales sería insostenible tanto para EE. UU. como para el mercado; segundo, si se incluyen a la fuerza bonos a mediano y largo plazo como activos subyacentes de las stablecoins, estas dejarían de ser estables y, en caso de descalce de plazos, las stablecoins podrían enfrentar fácilmente problemas de redención.