Perubahan Institusional: Mengapa Ethereum ETF Mengungguli Bitcoin pada 2025

Lanskap modal institusional pada tahun 2025 telah mengalami perubahan besar, dengan Ethereum ETF melampaui Bitcoin ETF dalam hal arus masuk, aset yang dikelola (AUM), dan adopsi strategis. Perbedaan ini bukanlah anomali pasar sesaat, melainkan realokasi struktural yang didorong oleh kemampuan Ethereum dalam menghasilkan imbal hasil, kejelasan regulasi, dan integrasi keuangan perusahaan. Bagi investor, memahami perubahan ini sangat penting untuk menavigasi ekosistem aset kripto yang terus berkembang.

Generasi Imbal Hasil: Keunggulan Struktural Ethereum

Transisi Ethereum ke model proof-of-stake (PoS) pada tahun 2022 menjadi landasan dominasinya di tahun 2025. Pada kuartal kedua 2025, staking Ethereum menghasilkan imbal hasil rata-rata 4–6%, sebuah return yang menarik di tengah lingkungan suku bunga tinggi. Imbal hasil ini, yang difasilitasi oleh protokol seperti Lido Finance dan EigenLayer, memungkinkan investor institusional untuk mendapatkan pendapatan pasif sambil mengamankan jaringan. Sebaliknya, model proof-of-work (PoW) Bitcoin tidak menawarkan mekanisme imbal hasil langsung, sehingga Bitcoin hanya menjadi aset “hold and hope”.

Dampaknya sangat signifikan. Portofolio institusional kini memprioritaskan Ethereum ETF sebagai alat dua fungsi: apresiasi modal dan generasi pendapatan. Sebagai contoh, ETF ETHA milik BlackRock menarik dana sebesar $323 juta hanya dalam satu hari pada Agustus 2025, memanfaatkan imbal hasil staking untuk mengungguli IBIT milik Bitcoin yang hanya mencatat arus masuk $45,34 juta. Tren ini mencerminkan pergeseran yang lebih luas menuju aset yang selaras dengan prinsip konstruksi portofolio tradisional—diversifikasi, imbal hasil, dan pengembalian yang disesuaikan dengan risiko.

Kejelasan Regulasi: Angin Segar untuk Ethereum

Reklasifikasi Ethereum oleh U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) sebagai utility token di bawah CLARITY dan GENIUS Acts pada awal 2025 menghapus hambatan penting bagi adopsi institusional. Kerangka hukum ini memungkinkan peluncuran mekanisme penciptaan/penebusan in-kind untuk Ethereum ETF, menurunkan biaya penerbitan dan meningkatkan likuiditas. Hingga Juli 2025, Ethereum ETF telah menarik arus masuk sebesar $28,5 miliar, sementara Bitcoin ETF mengalami arus keluar sebesar $548 juta.

Kejelasan regulasi juga membuka inovasi. Derivatif staking dan token staking likuid (misalnya, stETH) menjadi kendaraan investasi yang layak, memungkinkan institusi mengakses imbal hasil Ethereum tanpa mengorbankan likuiditas. Sementara itu, status hukum Bitcoin yang masih belum pasti—masih diperdebatkan sebagai komoditas atau sekuritas—membatasi daya tarik institusionalnya. Tidak adanya jalur regulasi yang jelas untuk staking Bitcoin semakin memperlebar kesenjangan.

Adopsi Keuangan Perusahaan: Siklus Permintaan yang Menguat

Peningkatan adopsi Ethereum oleh keuangan perusahaan telah menciptakan siklus permintaan yang saling memperkuat. Lebih dari 6,5 juta ETH kini dimiliki oleh investor institusional, dengan 4,3 juta ETH dikuasai oleh keuangan perusahaan. Perusahaan seperti BitMine Immersion Technologies dan SharpLink Gaming secara agresif mengakumulasi Ethereum, dengan sebagian besar di-stake untuk menghasilkan imbal hasil. Tren ini mengurangi pasokan ETH yang beredar, memberikan tekanan naik pada harga sekaligus menandakan kepercayaan pada utilitas jangka panjang Ethereum.

Bitcoin, sebaliknya, tetap menjadi aset penyimpan nilai bagi keuangan perusahaan namun tidak memiliki mekanisme pendapatan aktif seperti yang ditawarkan Ethereum. Meski kepemilikan Bitcoin telah mencapai $414 miliar per Agustus 2025, tidak adanya partisipasi staking membatasi perannya dalam portofolio yang efisien secara modal.

Dampak Jangka Panjang bagi Portofolio dan Pasar

Pergeseran institusional menuju Ethereum ETF memiliki tiga implikasi utama:
1. Rebalancing Portofolio: Investor sebaiknya mempertimbangkan Ethereum ETF sebagai komponen inti alokasi aset digital, terutama di lingkungan dengan imbal hasil rendah. Model alokasi institusional 60/30/10 (60% ETP berbasis Ethereum, 30% Bitcoin, 10% altcoin) mencerminkan realokasi ini.
2. Dinamika Harga: Berkurangnya pasokan beredar akibat staking dan kepemilikan keuangan perusahaan dapat mendorong harga Ethereum lebih tinggi, namun risiko volatilitas tetap ada. Arus keluar besar-besaran dari Ethereum ETF—mirip dengan masalah yang pernah dialami Grayscale—dapat mengguncang pasar.
3. Struktur Pasar: Dominasi Ethereum dalam modal institusional dapat mempercepat perannya sebagai tulang punggung decentralized finance (DeFi) dan tokenisasi real-world asset (RWA). Pada kuartal ketiga 2025, Total Value Locked (TVL) DeFi Ethereum mencapai $223 miliar, jauh melampaui utilitas Bitcoin yang nyaris tidak ada di bidang ini.

Saran Investasi: Menavigasi Pergeseran

Bagi investor, pergeseran institusional menuju Ethereum ETF menghadirkan peluang sekaligus risiko. Mereka yang mencari imbal hasil dan eksposur infrastruktur sebaiknya memprioritaskan produk berbasis Ethereum, khususnya yang terintegrasi dengan staking. Namun, diversifikasi tetap penting: peran Bitcoin sebagai lindung nilai makro terhadap inflasi dan ketidakpastian geopolitik tidak boleh diabaikan.

Lingkungan regulasi akan tetap menjadi faktor tak terduga. Meski status utility token Ethereum memberikan kejelasan, tindakan SEC di masa depan dapat mengubah lanskap. Investor sebaiknya memantau perkembangan integrasi staking dan standar kustodian, yang dapat semakin memperlebar keunggulan Ethereum.

Kesimpulannya, pergeseran institusional tahun 2025 mencerminkan redefinisi fundamental tentang bagaimana modal berinteraksi dengan aset berbasis blockchain. Keunggulan struktural Ethereum—generasi imbal hasil, kejelasan regulasi, dan adopsi korporat—menempatkannya sebagai aset institusional yang lebih unggul dibandingkan Bitcoin. Bagi investor, ini bukan sekadar tren pasar, melainkan realokasi strategis dengan implikasi jangka panjang bagi konstruksi portofolio dan dinamika pasar.