Lonjakan kapitalisasi pasar Nasdaq yang bersejarah belum pernah terjadi sebelumnya dan dianggap 'gila'

Kenaikan nilai Nasdaq memecahkan rekor, dengan kapitalisasi pasar relatif terhadap pasokan uang M2 AS yang telah mencapai rekor 176%. Komentator pasar global The Kobeissi Letter merangkumnya dalam tiga kata:

“Ini gila.”

Kapitalisasi pasar Nasdaq yang ‘gila’

Per Agustus 2025, kapitalisasi pasar Nasdaq melampaui puncak Dot-Com Bubble sebelumnya sekitar 45 poin persentase. Secara bersamaan, rasio kapitalisasi pasar Nasdaq terhadap PDB AS telah mencapai 129% yang bersejarah, hampir dua kali lipat dari puncak Maret 2000. Level-level ini menimbulkan keheranan sekaligus kekhawatiran di Wall Street.

Pasokan uang M2 mencakup seluruh uang tunai, deposito giro, dan tabungan yang mudah diakses, pada dasarnya adalah dana “likuid” dalam sistem keuangan AS. Ketika total nilai Nasdaq jauh melampaui kumpulan dana ini, artinya valuasi pasar bergerak jauh di depan lapisan dasar uang yang menopang ekonomi.

Pada siklus sebelumnya, reli pasar saham pada akhirnya didukung oleh likuiditas yang tersedia. Melampaui pasokan uang M2 dengan selisih sebesar ini menggambarkan adanya keterputusan yang belum pernah terjadi sebelumnya antara pasar keuangan dan pertumbuhan uang tunai atau kredit di dunia nyata.

Perbandingan dengan Dot-Com Bubble sangat relevan: pada tahun 2000, lonjakan Nasdaq yang luar biasa berakhir dengan kehancuran ketika spekulasi berlebihan jauh melampaui pasokan uang dan fundamental ekonomi. Namun, rasio saat ini jauh melampaui puncak sebelumnya, memicu kekhawatiran akan gelembung aset yang bahkan lebih besar.

Dampak: Apa yang bisa terjadi selanjutnya?

Ketika valuasi saham terlepas dari pertumbuhan uang yang mendasarinya, pasar menjadi lebih rentan terhadap koreksi tajam dan menyakitkan. Seperti yang ditunjukkan sejarah setelah puncak Dot-Com, sentimen bisa berubah dengan cepat, dan rangkaian penurunan berikutnya dapat menghapus triliunan nilai pasar dalam semalam.

Kenaikan saat ini sangat terkonsentrasi pada segelintir perusahaan teknologi raksasa, terutama yang memimpin inovasi AI. Ini berarti penurunan pada beberapa nama saja dapat menyebar ke seluruh pasar, memperparah volatilitas.

Dengan nilai saham jauh di atas level kas likuid, setiap perubahan selera risiko, suku bunga, atau pengetatan kredit dapat dengan cepat menguras likuiditas dari ekuitas. Ketidaksesuaian seperti ini memperbesar risiko sistemik, karena pelaku pasar berebut uang tunai dalam penurunan mendadak.

Bank sentral mungkin akan mendapat tekanan untuk menyuntikkan lebih banyak likuiditas atau berisiko memicu koreksi yang dalam. Namun, dengan M2 sudah berada di level rekor dan kekhawatiran inflasi masih ada, pilihan kebijakan menjadi terbatas.

Dampak lebih luas untuk Bitcoin dan crypto

Koreksi tajam pada saham teknologi sering kali memicu pencarian aset yang tidak berkorelasi. Bitcoin, dengan suplai tetap dan sifat terdesentralisasi, sering dipandang sebagai lindung nilai “emas digital” terhadap gelembung ekuitas dan tekanan sistem keuangan. Setelah guncangan ekuitas besar di masa lalu, Bitcoin dan emas sering mengalami arus masuk sebagai penyimpan nilai alternatif.

Namun, crypto tidak kebal terhadap guncangan pasar secara luas. Selama crash COVID dan setelah kehancuran Dot-Com, investor juga menjual Bitcoin dan aset berisiko lainnya dalam gelombang kepanikan awal. Likuiditas pasar crypto yang tipis dapat memperbesar ayunan mendadak ini.

Jika kehancuran pasar memaksa dana dan institusi untuk mengumpulkan uang tunai, bisa ada tekanan jual jangka pendek untuk Bitcoin dan crypto, terutama mengingat arus masuk baru-baru ini dan posisi spekulatif di ETF. Namun, setiap krisis besar cenderung menginspirasi minat baru pada sistem keuangan alternatif dan aset terdesentralisasi pada fase pemulihan.

Seiring Nasdaq melampaui ekonomi riil, regulator mengawasi ketidakseimbangan. Baik aturan pasar sekuritas maupun crypto dapat diperketat sebagai respons terhadap volatilitas pasar atau ekses yang dirasakan.

Belum pernah sebelumnya nilai pasar saham teknologi teratas Amerika begitu jauh melampaui pasokan uang maupun ukuran ekonomi itu sendiri. Investor harus melangkah dengan hati-hati dan mengingat pelajaran dari gelembung masa lalu.

Artikel The Nasdaq’s historic market cap surge is unprecedented and ‘insane’ pertama kali muncul di CryptoSlate.