Tiga bursa utama di Asia Pasifik menolak "perusahaan treasury kripto"

Negara-negara di kawasan Asia Pasifik seperti Hong Kong, India, Mumbai, dan Australia menolak perusahaan yang menimbun aset kripto

Penulis: Alice French, Richard Henderson, Kiuyan Wong, Yasutaka Tamura

Penerjemah: Joe Zhou, Foresight News

• Hong Kong Exchange Group (HKEX) telah mempertanyakan setidaknya lima perusahaan yang berencana bertransformasi menjadi DAT (perusahaan treasury aset digital), dengan alasan bahwa peraturan saat ini melarang perusahaan menimbun dana likuid secara berlebihan.
• Penolakan terhadap DAT juga terjadi di India dan Australia. Operator bursa lokal memiliki kekhawatiran serupa, dan sikap ini dapat membuat banyak rencana perusahaan treasury aset kripto terhenti.
• Di kawasan Asia Pasifik, Jepang merupakan pengecualian. Aturan pencatatan lokal terhadap perusahaan treasury aset digital relatif longgar, memberikan mereka ruang gerak yang lebih besar. Namun demikian, tanda-tanda gesekan mulai muncul—misalnya, MSCI mengusulkan untuk mengeluarkan perusahaan treasury aset kripto besar dari indeks global mereka.

Tiga bursa utama di kawasan Asia Pasifik sedang menolak perusahaan yang menyamar sebagai perusahaan publik, yang bisnis utamanya adalah menimbun aset kripto.

Menurut sumber yang mengetahui masalah ini, Hong Kong Exchange Group (HKEX) dalam beberapa bulan terakhir telah mempertanyakan setidaknya lima perusahaan yang berencana mengalihkan bisnis inti mereka ke strategi treasury aset digital, dengan alasan bahwa aturan terkait melarang kepemilikan aset likuid dalam jumlah besar. Hingga saat ini, perusahaan-perusahaan tersebut belum mendapatkan persetujuan. Di India dan Australia, perusahaan yang disebut sebagai digital asset treasury (DAT) juga menghadapi penolakan serupa.

Penolakan ini ditujukan baik pada aset kripto itu sendiri maupun pada perusahaan publik yang berfokus pada penimbunan aset digital, sehingga menimbulkan risiko terhadap tren kenaikan harga aset digital yang berlangsung sepanjang sebagian besar tahun 2025.

Bitcoin mencatat rekor tertinggi sepanjang masa sebesar 126.251 dolar AS pada 6 Oktober, naik 18% sejak awal tahun ini. Kenaikan ini sebagian besar didorong oleh munculnya banyak perusahaan yang secara khusus menimbun bitcoin. Model yang dipelopori oleh MicroStrategy, raksasa bitcoin bernilai pasar 70 miliar dolar AS yang dipimpin oleh Michael Saylor, telah melahirkan ratusan peniru di seluruh dunia. Sebagian besar perusahaan ini memiliki kapitalisasi pasar yang melebihi total aset kripto yang mereka miliki, menyoroti tingginya permintaan investor.

Baru-baru ini, laju pembelian oleh perusahaan treasury aset digital (DAT) melambat, dan harga saham mereka juga menurun, sejalan dengan aksi jual tajam di pasar kripto secara keseluruhan. Menurut laporan terbaru dari 10X Research Singapura, investor ritel telah kehilangan sekitar 1,7 miliar dolar AS dalam perdagangan DAT.

Di pasar Asia Pasifik, kekhawatiran operator bursa dapat sepenuhnya menghalangi rencana para penimbun aset kripto.

“Aturan pencatatan secara langsung menentukan kecepatan dan tingkat kepatuhan model treasury aset kripto,” kata Rick Maeda, analis kripto di Presto Research yang berbasis di Tokyo. Ia menambahkan, jika aturan “dapat diprediksi dan longgar”, maka akan menarik dana dan meningkatkan kepercayaan investor; sedangkan lingkungan yang lebih ketat akan memperlambat eksekusi perusahaan treasury aset digital.

“Perusahaan Kas” di Perusahaan Publik

Berdasarkan aturan Hong Kong Exchange, jika aset utama sebuah perusahaan publik terdiri dari kas atau investasi jangka pendek, maka perusahaan tersebut akan dianggap sebagai “Cash Company”, dan sahamnya dapat dihentikan perdagangannya. Tujuan dari kebijakan ini adalah untuk mencegah perusahaan cangkang memperdagangkan status pencatatan mereka seperti uang tunai.

Simon Hawkins, mitra di firma hukum Latham & Watkins, menyatakan bahwa bagi perusahaan yang ingin menimbun aset kripto, persetujuan hanya dapat diperoleh jika mereka dapat “membuktikan bahwa perolehan aset kripto merupakan bagian inti dari bisnis operasional mereka”.

Menurut sumber yang mengetahui masalah ini, bagi perusahaan publik di bekas koloni Inggris tersebut, saat ini dilarang untuk bertransformasi menjadi perusahaan penimbun aset kripto murni.

Juru bicara Hong Kong Exchange (HKEX) menolak mengomentari perusahaan tertentu yang dipertanyakan, namun menyatakan bahwa kerangka kerja mereka “memastikan bahwa semua perusahaan yang mengajukan pencatatan maupun yang sudah tercatat memiliki bisnis dan operasi yang layak, berkelanjutan, dan substansial.”

Dalam kasus serupa, Bursa Efek Mumbai bulan lalu menolak permohonan pencatatan saham preferen Jetking Infotrain. Perusahaan tersebut sebelumnya menyatakan akan menginvestasikan sebagian dana hasil penerbitan ke aset kripto. Dokumen pengajuan menunjukkan perusahaan sedang mengajukan banding atas keputusan tersebut. BSE (Bursa Efek Mumbai) dan Jetking tidak menanggapi permintaan komentar.

Di Australia, Australian Securities Exchange (ASX Ltd.) melarang perusahaan publik mengalokasikan 50% atau lebih dana di neraca mereka ke kas atau aset sejenis kas. CEO Locate Technologies Ltd., Steve Orenstein, menyatakan bahwa ketentuan ini membuat adopsi model treasury aset kripto “hampir mustahil”. Menurut seorang juru bicara, perusahaan yang bertransformasi dari perusahaan perangkat lunak menjadi pembeli bitcoin ini kini sedang memindahkan pencatatannya dari Australia ke Selandia Baru, di mana New Zealand Exchange (NZX Ltd.) bersedia menerima perusahaan treasury aset digital (DAT).

Seorang juru bicara ASX menyatakan bahwa jika perusahaan publik beralih ke investasi bitcoin atau ethereum, “disarankan untuk mempertimbangkan merancang produk investasi mereka sebagai exchange-traded fund (ETF)”. Jika tidak, mereka “kemungkinan besar tidak akan dianggap layak untuk masuk dalam daftar resmi pencatatan.”

Mereka menambahkan, ASX tidak melarang strategi treasury aset kripto, namun memperingatkan bahwa potensi konflik dengan aturan pencatatan harus ditangani dengan hati-hati.

“Para Penimbun” di Jepang

Jepang merupakan pengecualian yang menonjol di kawasan Asia Pasifik. Di sana, perusahaan publik yang memegang banyak kas adalah hal yang umum, dan aturan pencatatan terhadap perusahaan treasury aset digital (DAT) relatif longgar, memberikan mereka kebebasan yang lebih besar.

CEO Japan Exchange Group, Hiromi Yamaji, dalam konferensi pers pada 26 September menyatakan: “Begitu perusahaan tercatat, jika mereka melakukan pengungkapan yang tepat—misalnya mengungkapkan bahwa mereka sedang membeli bitcoin—akan sangat sulit untuk langsung menyatakan perilaku tersebut tidak dapat diterima.”

Menurut data BitcoinTreasuries.net, Jepang memiliki 14 perusahaan publik pembeli bitcoin, terbanyak di Asia. Salah satunya adalah perusahaan perhotelan Metaplanet Inc., yang merupakan salah satu pelopor model treasury aset digital dan saat ini memegang sekitar 3,3 miliar dolar AS dalam bentuk bitcoin. Sejak mulai bertransformasi pada awal 2024, harga saham perusahaan ini sempat melonjak ke puncak tertinggi 1.930 yen pada pertengahan Juni, namun sejak itu telah turun lebih dari 70%.

Jepang juga mengalami beberapa rencana pembelian bitcoin yang cukup unik: Convano Inc., operator salon kuku yang berbasis di Tokyo dan tercatat di bursa, pada bulan Agustus mengumumkan rencana mengumpulkan sekitar 434 miliar yen (3 miliar dolar AS) untuk membeli 21.000 bitcoin. Pada saat itu, nilai pasar perusahaan ini hanya sebagian kecil dari jumlah dana yang ingin dikumpulkan.

Bahkan bagi para penimbun aset kripto di Jepang, tanda-tanda gesekan mulai muncul. Salah satu penyedia indeks terbesar dunia, MSCI, baru-baru ini setelah menyelidiki penerbitan ekuitas internasional Metaplanet senilai 1,4 miliar dolar AS pada bulan September, mengusulkan untuk mengecualikan perusahaan treasury aset digital (DAT) besar dari indeks global mereka. Metaplanet bergabung dengan MSCI Japan Small Cap Index pada Februari tahun ini dan menyatakan akan menggunakan sebagian besar dana hasil penerbitan untuk membeli bitcoin, dan kemudian membeli tambahan 10.687 token. Metaplanet tidak menanggapi permintaan komentar.

MSCI dalam sebuah pengumuman menyatakan bahwa perusahaan treasury aset digital (DAT) “mungkin menunjukkan karakteristik yang mirip dengan dana investasi”, sehingga tidak memenuhi syarat untuk dimasukkan dalam indeks mereka. MSCI merekomendasikan larangan bagi perusahaan yang aset kripto-nya melebihi 50% dari total aset mereka.

Analis saham Jepang, Travis Lundy, dalam sebuah laporan di Smartkarma menulis bahwa jika dikeluarkan dari indeks, perusahaan treasury aset digital (DAT) tidak lagi menikmati arus dana pasif dari dana yang mengikuti indeks tersebut. Ia menambahkan: “Hal ini dapat menghancurkan argumen premium price-to-book mereka.”