Se l'OCC concede a Ripple una licenza nazionale, RLUSD mette da parte XRP o lo potenzia?

La richiesta di Ripple per una licenza bancaria nazionale di trust OCC porterebbe RLUSD all'interno del perimetro bancario statunitense e solleverebbe una questione per XRP.

Secondo la domanda pubblicata dall'Office of the Comptroller of the Currency, Ripple propone la “Ripple National Trust Bank”, una nuova banca nazionale di trust interamente posseduta da Ripple Labs e con sede a New York, per supportare attività legate agli asset digitali, inclusa l'emissione e la custodia di RLUSD.

RLUSD è già attivo su XRPL ed Ethereum ed è ora integrato nello stack dei pagamenti di Ripple. RLUSD è stato lanciato a dicembre 2024 ed è stato integrato in Ripple Payments ad aprile, con l'azienda che ha dichiarato di aver raggiunto una capitalizzazione di mercato vicina a 250 milioni di dollari in quel periodo.

Nuovi dati di monitoraggio mostrano che l'offerta in circolazione di RLUSD si aggira intorno ai 730 milioni di dollari a metà settembre, posizionandolo tra i principali token in dollari per quantità in circolazione.

Una licenza federale si affiancherebbe alle nuove leggi statunitensi che regolano le stablecoin di pagamento. Il GENIUS Act, firmato a luglio, definisce chi può emettere stablecoin di pagamento, stabilisce requisiti di riserva e rimborso e vieta agli emittenti autorizzati di pagare rendimenti o interessi ai detentori delle monete.

La legge crea percorsi per emittenti “federal qualified”, incluse banche nazionali di trust non assicurate autorizzate dall'OCC, e per emittenti qualificati a livello statale sotto un regime con limiti massimi.

Se una licenza riposizionerebbe XRP dipende da ciò che seguirà

Se Ripple ottenesse anche un conto master presso la Federal Reserve, le riserve di RLUSD potrebbero essere detenute direttamente presso una Reserve Bank e il regolamento potrebbe passare attraverso i servizi della Fed.

Le Account Access Guidelines della Federal Reserve chiariscono che le Reserve Bank applicano una revisione a livelli basata sul rischio e mantengono discrezionalità sull'accesso, un punto rafforzato dalle procedure federali nel contenzioso Custodia. Questi precedenti implicano che anche le istituzioni autorizzate devono affrontare un ulteriore ostacolo per l'accesso al conto master.

Il quadro operativo a breve termine è semplice. RLUSD già viene regolato su reti pubbliche ed è utilizzato all'interno di Ripple Payments con clienti nominati.

Se arrivasse una licenza OCC, l'emissione di RLUSD potrebbe migrare sotto l'ombrello bancario, allineando il prodotto al quadro federale pur mantenendo il token attivo su XRPL ed Ethereum. Non si tratta solo di un cambiamento teorico. L'OCC ha già autorizzato banche nazionali di trust native crypto, e i commentatori pubblici stanno già valutando la domanda di Ripple.

La questione XRP si divide in aspetti tecnici.

Su XRPL, ogni transazione comporta una piccola commissione pagata in XRP che viene distrutta, e ogni account deve depositare una riserva base in XRP. Le riserve sono state ridotte a fine 2024 a 1 XRP per account con una riserva incrementale di 0,2 XRP per oggetto, riducendo l'attrito sul bilancio per nuovi utenti e applicazioni, secondo XRPL.

La commissione base per transazione rimane 10 drops, ovvero 0,00001 XRP, il che significa che un milione di transazioni bruciano circa 10 XRP, secondo la documentazione XRPL Transaction Cost. Alle dimensioni attuali di RLUSD, le commissioni bruciate sono un fattore debole per la quantità di XRP in circolazione, ma una licenza che aumentasse l'attività di RLUSD su XRPL amplierebbe il flusso di interazioni di market-making e AMM dove XRP spesso funge da inventario base o asset di routing.

La struttura di mercato determinerà se RLUSD metterà da parte o stimolerà XRP. Se i flussi di pagamento aziendali si regolano interamente in RLUSD, alcuni volumi che prima si affidavano a XRP come asset ponte potrebbero seguire invece il token in dollari, specialmente per i corridoi in cui sia la liquidità di origine che di destinazione è denominata in dollari.

Al contrario, pool RLUSD più profondi su XRPL danno ai market maker un motivo per detenere e utilizzare XRP contro le coppie RLUSD, raccogliere commissioni AMM e supportare il pathfinding tra tesorerie tokenizzate e IOU fiat.

L'AMM di XRPL, segnalato per l'abilitazione su mainnet a marzo 2024, è stato progettato per instradare attraverso la liquidità nativa, e la crescita delle stablecoin tende ad amplificare tale instradamento, come descritto nella nota Get Ready for AMM di XRPL.

La regolamentazione fuori dagli Stati Uniti aggiunge una seconda prospettiva sul valore della licenza

Il regime MiCA dell'UE già limita la remunerazione dei detentori di stablecoin e impone obblighi aggiuntivi man mano che la circolazione cresce, il che può favorire emittenti in stile bancario.

Il nuovo quadro di licenze di Hong Kong per stablecoin ancorate a valute fiat è entrato in vigore il 1° agosto, con la HKMA che prevede di concedere le prime licenze all'inizio del 2026, una tempistica che premia gli emittenti con controlli di livello bancario.

La Bank of England ha proposto limiti di detenzione per le stablecoin sistemiche nel Regno Unito. Una licenza OCC renderebbe più facile per RLUSD partecipare a queste discussioni con grandi banche e sedi regolamentate.

La pendenza legale rimane significativa ma più chiara. Ad agosto, un giudice federale ha emesso una sentenza definitiva nel caso SEC, inclusa una sanzione civile di 125 milioni di dollari per violazioni nelle vendite istituzionali, chiudendo un capitolo che aveva complicato i rapporti bancari statunitensi, secondo Reuters.

La domanda OCC afferma che la banca di trust sarebbe una sussidiaria interamente posseduta con un livello di governance dedicato, una struttura che può isolare le attività e facilitare la conformità secondo le definizioni di emittente della legge sulle stablecoin.

Per inquadrare i compromessi, la seguente tabella delinea tre possibili esiti e i loro effetti pratici su RLUSD e XRP, utilizzando dati attuali e i contorni della nuova legge:

Outcome Stablecoin issuer status Operational effects RLUSD scale markers XRP impact channels

Licenza OCC più conto master Fed	Federal qualified issuer secondo GENIUS (banca nazionale di trust non assicurata)	Custodia delle riserve presso i servizi Fed, accesso diretto ai pagamenti Fed soggetto a revisione Fed	Onboarding più rapido di banche e PSP, quota maggiore di flussi istituzionali su XRPL ed Ethereum	Maggiore profondità RLUSD-XRP AMM, pathfinding tramite XRP su XRPL, fee burn ancora marginale per transazione
Licenza OCC, nessun conto master	Federal qualified issuer con riserve presso banche supervisionate	Conformità di livello bancario senza conto Fed, allineamento più semplice con i regimi MiCA e HK	La crescita continua dai circa 730 milioni di dollari in circolazione con integrazioni di livello bancario	Le coppie di liquidità si espandono su XRPL, XRP utilizzato per inventario e routing dove efficiente
Nessuna licenza	Qualificato a livello statale tramite NYDFS trust, soggetto a limiti di transizione GENIUS	Status quo con banche partner e custodi, onboarding più frammentato	La scala dipende dalla copertura degli exchange e dall'uso nei pagamenti	Ruolo di XRP invariato rispetto ai flussi attuali, limitati venti favorevoli strutturali

Due numeri ancorano la prospettiva futura

Primo, la quantità in circolazione di RLUSD è passata a diverse centinaia di milioni, con dati di CryptoSlate che mostrano circa 730 milioni di dollari in circolazione.

Secondo, il design delle commissioni di XRPL significa che anche 100 milioni di transazioni brucerebbero circa 1.000 XRP, un drenaggio minimo rispetto all'offerta, quindi l'utilità dipende dall'ampiezza della liquidità e dalla cattura dello spread piuttosto che da bruciature meccaniche.

Una licenza che acceleri l'uso istituzionale sposta questi driver verso XRPL, dove l'instradamento ha senso economico, ed è lì che XRP trova la sua utilità.

C'è anche una crescita aziendale da osservare. Ripple ha accettato di acquisire Rail e una prime brokerage in Hidden Road per rafforzare il trade finance e la distribuzione attorno a RLUSD e la custodia, mosse che, insieme alla domanda OCC, indicano uno stack operativo di livello bancario.

Se la licenza dovesse arrivare, la prossima svolta non sarà un cambio di etichetta, ma se RLUSD diventerà l'asset di regolamento preferito per le sedi regolamentate mentre XRP rimane lo strumento di liquidità nativo su XRPL.

Il risultato è che una licenza non cancellerebbe il ruolo di XRP su XRPL; formalizzerebbe la distinzione tra un token in dollari emesso da una banca utilizzato per il regolamento e un asset nativo utilizzato per la liquidità, il pathfinding e l'economia della rete secondo una legge che ora definisce l'emissione di stablecoin a livello federale.

L'articolo If OCC grants Ripple a national charter, does RLUSD sideline XRP or supercharge it? è apparso per la prima volta su CryptoSlate.