Il prezzo delle azioni di NAKA crolla del 54% in un giorno, il mercato è stanco di DAT?

Autore: Chloe, ChainCatcher

 

Il 15 settembre, il prezzo delle azioni di KindlyMD (NAKA), società DAT, è sceso a 1,28 dollari, registrando un calo del 54% nelle ultime 24 ore e oltre il 90% nell’ultimo mese. Questa azienda, che si è trasformata da società medica a società di asset bitcoin (BTC), ora si trova ad affrontare una doppia pressione dovuta al piano di diluizione del capitale e alla generale stanchezza degli investitori nei confronti della strategia dei Digital Asset Treasury (DAT).

KindlyMD era originariamente quotata al Nasdaq come società integrata di tecnologia medica; la trasformazione è iniziata con la fusione con Nakamoto Holdings, società di asset bitcoin (BTC). Il fondatore David Bailey è stato consulente per le politiche crypto dell’ex presidente degli Stati Uniti Trump, ed è molto esperto nelle dinamiche normative del settore.

Un mese fa, KindlyMD ha annunciato un piano di emissione di azioni per raccogliere 540 milioni di dollari, destinati ad aumentare le riserve di bitcoin. A metà agosto, KindlyMD ha annunciato il primo acquisto di bitcoin, acquistando tramite la controllata Nakamoto circa 5.744 bitcoin per un valore totale di circa 679 milioni di dollari, con un prezzo medio di circa 118.200 dollari per bitcoin, mentre il prezzo di bitcoin era intorno ai 110.000 dollari.

Il titolo ha raggiunto il picco di oltre 15 dollari ad agosto, per poi iniziare una rapida discesa, accelerata per tutto settembre.

L’azienda annuncia un finanziamento PIPE, poi il prezzo delle azioni si dimezza

“Con l’ingresso di queste azioni sul mercato, la società prevede che la volatilità del prezzo delle azioni possa intensificarsi nel breve termine. Per gli azionisti interessati a operazioni di breve periodo, la società consiglia di uscire.” Il 12 settembre David Bailey ha dichiarato sui social che la società ha presentato il modulo S3 per registrare le azioni vendute tramite PIPE financing.

Il PIPE financing è un metodo di raccolta fondi che prevede la vendita di azioni a investitori privati, solitamente a un prezzo scontato rispetto al mercato. Una volta completata la registrazione tramite il modulo S3, queste azioni possono essere negoziate sul mercato pubblico. L’introduzione di un gran numero di nuove azioni (in questo caso quelle del PIPE financing) aumenta l’offerta di azioni sul mercato e, se la domanda non cresce di pari passo, il prezzo delle azioni può subire pressioni al ribasso, generando volatilità.

Questa mossa di KindlyMD consente direttamente l’emissione graduale di azioni al prezzo di mercato attuale, suscitando forti preoccupazioni tra gli investitori per la diluizione del capitale.

Collegato ai segnali di saturazione dei Digital Asset Treasury (DAT)?

Secondo un rapporto pubblicato da Grayscale ad agosto, gli investitori hanno mostrato segni di stanchezza verso i Digital Asset Treasury (DAT), evidenziando che i prodotti di scambio bitcoin hanno registrato, da marzo, il primo deflusso netto mensile, con riscatti per 755 milioni di dollari. Il rapporto misura lo squilibrio tra domanda e offerta confrontando il rapporto tra la capitalizzazione di mercato e il valore degli asset crypto sottostanti, chiamato “mNAV”.

Secondo Grayscale, il rapporto mNAV delle principali società DAT si è avvicinato a 1,0, indicando un equilibrio tra domanda e offerta, a differenza delle precedenti valutazioni premium di questi prodotti. Il risultato mostra che gli investitori non sono più disposti a pagare un sovrapprezzo per ottenere esposizione alle criptovalute tramite strumenti azionari pubblici.

Nel rapporto pubblicato da Grayscale nell’agosto 2025, si evidenzia la stanchezza degli investitori verso i Digital Asset Treasury (DAT), principalmente perché i prodotti ETP bitcoin hanno registrato ad agosto il primo deflusso netto mensile da marzo, con riscatti per 755 milioni di dollari, riflettendo una riduzione dell’esposizione e dell’entusiasmo verso gli ETP spot bitcoin. Allo stesso tempo, gli ETP spot ETH hanno invece attratto forti afflussi, con un afflusso netto di circa 3,9 miliardi di dollari in agosto, segnando il secondo mese consecutivo di afflussi netti e mostrando una preferenza degli investitori per una diversificazione degli asset, in particolare verso Ethereum e i suoi settori applicativi (come DeFi e smart contract).

Il “mNAV” menzionato nel rapporto misura l’equilibrio tra domanda e offerta tra il prezzo delle azioni delle società DAT e il valore di mercato degli asset crypto detenuti. Il rapporto mNAV (market NAV) confronta la capitalizzazione di mercato della società con il valore di mercato degli asset crypto sottostanti; quando il rapporto si avvicina a 1,0, significa che il prezzo di mercato delle azioni riflette il valore reale degli asset detenuti, indicando un equilibrio tra domanda e offerta. Grayscale sottolinea che il rapporto mNAV della maggior parte delle principali società DAT si è avvicinato a 1,0, il che indica che il mercato non è più disposto a riconoscere valutazioni premium a queste società, ovvero gli investitori non pagano più un extra per ottenere esposizione alle criptovalute tramite azioni.

Di conseguenza, il calo dell’entusiasmo degli investitori, i deflussi dagli ETP bitcoin e la scomparsa del premium di valutazione delle società DAT riflettono una domanda di questi strumenti di investimento in asset digitali ormai satura e un ritorno alla razionalità del mercato.

Nonostante la debolezza mostrata dai DAT bitcoin, continuano a emergere nuovi DAT su altcoin.

I DAT su altcoin sono stati criticati per la loro confusione?

Per quanto riguarda i DAT su altcoin, recentemente token come Solana e Cronos hanno annunciato la creazione di nuovi Digital Asset Treasury, a dimostrazione che, sebbene l’interesse degli investitori per le società DAT sia diminuito, le istituzioni continuano a lanciare prodotti correlati.

Secondo un rapporto di agosto, la società quotata al Nasdaq Mill City Ventures III potrebbe raccogliere altri 500 milioni di dollari per finanziare la sua strategia DAT recentemente annunciata sul token Sui. Galaxy Digital ha invece sottolineato il 31 luglio che sono stati gli investimenti guidati dalla narrativa a spingere l’azienda ad ampliare il proprio treasury, non limitandosi solo a bitcoin.

ETH, Solana, XRP, BNB e HyperLiquid stanno diventando sempre più popolari nei treasury aziendali al di fuori di bitcoin.

Secondo i dati di BitcoinTreasuries.NET, le società quotate detengono circa 11,79 miliardi di dollari in bitcoin. Ethereum, come altro asset crypto, sta guadagnando importanza anche perché può essere messo in staking per generare rendimenti annualizzati, fungendo sia da riserva di valore che da fonte di reddito.

Secondo i dati di StrategicETHReserve, circa il 3,14% dell’offerta totale di Ethereum è detenuta da società DAT quotate. Il CEO di Galaxy Digital, Mike Novogratz, ha dichiarato che l’interesse delle società DAT per il mercato crypto più ampio potrebbe essere una delle ragioni della recente fase di consolidamento del prezzo di bitcoin. “Bitcoin è attualmente in una fase di consolidamento, in parte perché la maggior parte delle società DAT sta iniziando a sperimentare altri token.”

Tuttavia, David Bailey ha criticato la stessa definizione di Digital Asset Treasury, affermando che sta diventando sempre più confusa poiché sempre più aziende detengono asset diversi da bitcoin nei loro bilanci. “Molte aziende stanno includendo altcoin con performance deludenti nei loro bilanci, rendendo la narrativa DAT sempre più confusa.”

Fonte immagine: X @DavidFBailey

Attualmente, gli altcoin sono ampiamente inseriti nei bilanci di molte aziende, portando il mercato a nutrire dubbi su alcune società di asset digitali (inclusi alcuni DAT o entità finanziarie simili). Gli altcoin nei treasury sono sotto esame, e anche i treasury bitcoin ora sono messi in discussione.

La società di venture capital Breed ha affermato che solo poche società di treasury bitcoin saranno in grado di resistere alla prova del tempo ed evitare di cadere nella “spirale della morte” delle negoziazioni vicino al valore netto degli asset.