Rapporto settimanale IOSG｜Guida a Hyperliquid: infrastruttura rivoluzionaria o bolla sopravvalutata?

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Negli ultimi mesi, Hyperliquid ha attirato molta attenzione. Questo articolo mira a fornire a tutti un aggiornamento sulle ultime novità e sulle aspettative future.

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IOSG Ventures

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IOSG Ventures: Gli utenti possono utilizzare un exchange di perpetual contract con un'interfaccia UI/UX senza soluzione di continuità senza dover effettuare KYC (pur dovendo rispettare le normative delle diverse giurisdizioni). Questo è possibile grazie a zero commissioni Gas e bassi costi di transazione, un meccanismo unico di cancellazione degli ordini e priorità esclusiva per gli ordini limit, superiore ad altri tipi di ordini (come gli ordini IOC), riducendo significativamente la tossicità causata dal front-running ad alta frequenza (oltre 10 volte). L'interfaccia intuitiva, le operazioni DeFi con un solo clic, l'esperienza di trading ultra-rapida (tempo di blocco di 0,2 secondi, con 20.000 TPS on-chain grazie a un modello di consenso unico), ottimi market maker e fornitori di liquidità, inizialmente guidati dal team core di Hyperliquid, hanno contribuito al successo. In un mondo crypto dove tutti cercano canali di leva facili durante il bull market (come meme coin, mercati predittivi, derivati, altcoin beta, ecc.), i perpetual contract hanno trovato il loro spazio come il modo più semplice per accedere alla leva, raggiungendo il product-market fit. Successivamente, è iniziata la distribuzione dell'airdrop: questo airdrop ha coperto quasi 94.000 wallet, con una media di 45.000-50.000 dollari in token HYPE per partecipante, senza pressione di vendita da parte di insider, e una larga distribuzione tra gli utenti che ha favorito fedeltà e allineamento di interessi. Da notare che anche la comunità Hypios ha offerto airdrop estremamente generosi ai suoi holder, e persino le meme coin su Hyperliquid hanno mantenuto una bassa pressione di vendita e holder determinati. Poiché trader e utenti DeFi attivi hanno ricevuto i token, molti hanno scelto di metterli in staking per ridurre le commissioni di trading e depositarli nei vault HLP, migliorando così l'esperienza di trading e avviando un potente effetto flywheel. Gli utenti più attivi, grazie alla nuova ricchezza, hanno continuato a utilizzare la piattaforma, i ricavi delle commissioni sono stati utilizzati per il buyback dei token, rafforzando il prodotto e l'impatto sul mercato, e Hyperliquid ha attratto sempre più utenti e volumi di trading. Di conseguenza, questa distribuzione di massa ha permesso a HYPE di evitare il tipico calo di prezzo post-airdrop; infatti, nei mesi successivi, il prezzo di HYPE è salito del 1179%, passando da 3,90 dollari al lancio nel novembre 2024 a 47 dollari nell'agosto 2025. HyperEVM è stato ufficialmente lanciato il 18 febbraio. Non si tratta di una chain indipendente, ma è protetta dallo stesso meccanismo di consenso HyperBFT di HyperCore, condivisione dello stato tra le due e utilizzo, di fatto, di una versione Cancun hard fork senza Blob. Gli sviluppatori ora possono accedere a un order book on-chain maturo, liquido e ad alte prestazioni. Ad esempio, un progetto può utilizzare i classici strumenti di sviluppo EVM per distribuire un contratto ERC20 su HyperEVM e, senza necessità di permessi, lanciare il relativo asset spot nell'asta spot di HyperCore. Una volta collegati, gli utenti possono utilizzare il token sia nelle applicazioni HyperEVM sia negoziarlo sullo stesso order book. Questo rafforza sviluppatori e comunità supportando casi d'uso più ampi, permettendo alla vasta base utenti e liquidità allineata con Hyperliquid di lasciare ulteriormente il proprio segno nell'ecosistema. Offre inoltre uno strato componibile e programmabile che migliora la liquidità, creando un nuovo canale per restituire l'utilizzo di Hyperliquid ai partecipanti. Questo apre anche la porta a progetti esterni all'ecosistema Hyperliquid. Ad esempio, Pendle si è integrato con HyperBeat e con LST di Kinetiq e WHLP & LHYPE di LoopedHYPE, EtherFi e HyperBeat stanno lanciando preHYPE, Morpho offre vault su HyperBeat, e tra i principali curatori figurano istituzioni come MEV Capital, Gauntlet, Re7 labs e altri. L'effetto network di HyperEVM non riguarda la clonazione o la compatibilità EVM, ma la creazione di un sistema operativo finanziario programmabile in cui codice, liquidità e incentivi sono nativamente allineati e immediatamente accessibili. La liquidità non si frammenta; al contrario, con l'integrazione di più casi d'uso, fonti di rendimento e protocolli, la liquidità cresce esponenzialmente. Con l'arricchimento dell'intero stack tecnologico, sia utenti che sviluppatori ne beneficiano, rendendo l'ecosistema Hyperliquid il centro gravitazionale della DeFi del futuro. Hyperliquid ha già risolto con successo il problema di un motore di trading ad alte prestazioni, offrendo un'esperienza di trading per spot e perpetual contract che replica efficacemente le performance degli exchange centralizzati, inclusi trading con leva e trasferimenti spot, combinati con un'esperienza utente di livello consumer tipica dei canali di distribuzione. EVM, come layer di esecuzione programmabile, costruisce uno strato programmabile strettamente connesso all'esperienza utente e al centro della liquidità. Per quanto riguarda l'infrastruttura stablecoin, Hyperliquid ha attirato con successo 5,6 miliardi di dollari in USDH nel suo ecosistema. Restano ampie opportunità da esplorare in futuro, come canali fiat on/off ramp nativi, soluzioni di pagamento, applicazioni consumer di livello Web2 e motori di gestione del rischio. Sul fronte token e liquidità, il programma di buyback guidato dal fondo di assistenza mostra che finora sono stati riacquistati 28 milioni di HYPE, con fondi provenienti dal 54% delle entrate totali e un buyback medio giornaliero di 2,15 milioni di dollari. Attualmente, il 38% della fornitura totale di HYPE (1 miliardo di token) è ancora destinato ad airdrop e incentivi, il che potrebbe guidare ulteriormente l'utilizzo dell'ecosistema, ma allo stesso tempo aumenta il rischio di pressione di vendita dovuta all'aumento della fornitura in circolazione. Per quanto riguarda l'afflusso di USDC, Hyperliquid continua a crescere, con una riserva attuale di circa 4,4 miliardi di dollari, rappresentando il 71,11% del totale USDC bloccato su Arbitrum. Utilizzando un indicatore di volume di trading non HLP (totale 4,3