Il "giorno del taglio dei tassi" della Federal Reserve: i titoli dei giganti tecnologici "vendono la notizia"

Gli analisti ritengono che le forti aspettative di un taglio dei tassi abbiano già spinto il mercato azionario statunitense a livelli record.

Autore: Bao Yilong

Fonte: Wallstreetcn

Dopo che la Federal Reserve ha soddisfatto le attese del mercato con il tanto atteso taglio dei tassi, Wall Street non si è lasciata andare all’euforia, ma ha invece messo in scena una classica operazione di “sell the news”. I capitali di Wall Street sono usciti dai titoli tecnologici con valutazioni elevate, spostandosi verso settori tradizionali come finanza e utilities, che beneficiano dei tagli dei tassi.

Secondo Wallstreetcn, giovedì la Federal Reserve ha tagliato i tassi di 25 punti base come previsto, sottolineando i rischi al ribasso per l’occupazione e prevedendo altri due tagli quest’anno. Il Nasdaq 100, dominato dai titoli tecnologici, è sceso dello 0,2%, risultando il settore peggiore, mentre l’indice dei Magnifici Sette della tecnologia è sceso dello 0,66%, interrompendo una serie di quattro rialzi consecutivi.

Durante la successiva conferenza stampa, il presidente della Federal Reserve Powell ha sottolineato che i rischi di inflazione sono “leggermente aumentati” e ha definito questa mossa un taglio dei tassi “gestito per il rischio”. Queste dichiarazioni hanno ulteriormente intensificato la vendita dei titoli tecnologici, con i Magnifici Sette che hanno sottoperformato rispetto agli altri 493 componenti dell’S&P 500.

(Dopo che Powell ha smesso di parlare, gli acquisti hanno ridotto le perdite dell’indice dei Magnifici Sette della tecnologia)

I giganti tecnologici hanno vissuto una fase di “sell the news”

Questa correzione dei titoli tecnologici è stata generalmente vista come un aggiustamento dopo i forti rialzi precedenti.

Ivan Feinseth, Chief Investment Officer di Tigress Financial Partners, ha dichiarato:

Per i titoli growth, alcune operazioni sono state di tipo “sell the news”, perché in precedenza le forti aspettative di taglio dei tassi avevano già spinto il mercato azionario statunitense a livelli record.

I dati mostrano che dal mese di aprile, il paniere dei “Magnifici Sette della tecnologia”, tra cui Nvidia e Alphabet, è salito di quasi il 60%, con il rapporto prezzo/utili previsto che è passato da quasi 22 a 30. Ivan Feinseth ha aggiunto:

Dopo un forte rialzo, i titoli tecnologici con valutazioni elevate dovrebbero prendersi una pausa. Inoltre, ci sono ancora molte incertezze su come i dazi influenzeranno l’economia.

Oltre alle operazioni di “sell the news”, anche l’aumento dei rendimenti dei Treasury USA ha in parte pesato sui prezzi dei giganti tecnologici.

I rendimenti dei Treasury USA sono inizialmente scesi dopo la dichiarazione della Federal Reserve, ma il discorso di Powell ha invertito la tendenza, portando a un rapido rialzo: il rendimento dei Treasury a 10 anni è salito di 6,3 punti base, quello a 2 anni di 5,62 punti base.

(Grafico comparativo dei rendimenti dei principali Treasury USA)

In teoria, le aziende tecnologiche sono particolarmente sensibili all’aumento dei rendimenti dei Treasury USA, poiché le loro valutazioni si basano in gran parte sulle aspettative di utili futuri, e rendimenti più alti riducono il valore attuale di tali profitti futuri.

Da notare che all’interno dei titoli tecnologici si sono registrate divergenze di performance.

Nvidia, Amazon e Broadcom, titoli tecnologici sensibili ai tassi, hanno chiuso in calo, mentre Apple e Microsoft, grazie ai loro modelli di business solidi e alla capacità di generare liquidità, sono tradizionalmente considerate asset rifugio e sono salite.

I settori tradizionali beneficiano delle aspettative di taglio dei tassi

Quando i titoli tecnologici sono sotto pressione, i capitali si sono chiaramente spostati verso quei settori che beneficiano direttamente del calo dei tassi di interesse.

I settori finanziario, dei beni di consumo essenziali e delle utilities sono stati i migliori dell’S&P 500 nella giornata. Questi settori di solito pagano dividendi generosi e sono attraenti per gli investitori orientati al rendimento in un contesto di taglio dei tassi.

Il settore bancario si è distinto in particolare. L’indice KBW Banks è salito dell’1,3%, con componenti come JPMorgan, Bank of America e Citigroup. Tassi più bassi dovrebbero stimolare la domanda di prestiti e ridurre i costi di raccolta delle banche.

Anche altri segmenti di mercato hanno riflesso questo cambiamento di propensione al rischio. L’indice Russell 2000 delle small cap è salito fino al 2,1%, chiudendo infine in rialzo dello 0,2%. L’indice di Goldman Sachs che traccia un paniere di società tecnologiche non redditizie è salito dell’1,9%.

John Cunnison, Chief Investment Officer di Baker Boyer Bank, ha dichiarato che tassi più bassi sosterranno le società più rischiose del mercato azionario, in particolare le small cap e le società tecnologiche non redditizie. Tuttavia, ha anche avvertito:

Sebbene una recessione profonda sembri improbabile, dopo un forte rialzo, le attuali valutazioni dei titoli growth e dei grandi titoli tecnologici appaiono eccessive.

Nonostante la rotazione settoriale, il mercato non è caduto nel panico. Il Cboe Volatility Index (VIX), noto come “indice della paura” di Wall Street, è sceso sotto quota 16, ben al di sotto del livello 20 che si registra di solito quando il mercato è sotto pressione.

Mercoledì l’S&P 500 è sceso solo dello 0,1%, segnando una delle giornate di decisione della Federal Reserve meno volatili degli ultimi due anni. Guardando al futuro, John Cunnison ritiene:

Ora la questione più importante per i trader è cosa significhi tutto questo per i futuri tagli dei tassi e per l’andamento dell’economia.