Conversazione con il CEO di Bit Digital, Sam Tabar: abbiamo venduto tutti i bitcoin e li abbiamo convertiti interamente in ethereum

Il monologo di un ETH Maxi.

Autore: Zhou Zhou, Foresight News

"Il futuro dipende da AI ed Ethereum." dice Sam Tabar.

Sam Tabar ha fatto proprio così. Oggi è a capo sia di una società quotata in borsa nel settore AI che di una società di tesoreria Ethereum, entrambe quotate al Nasdaq, con una capitalizzazione di mercato attuale superiore a 1.1 billions di dollari ciascuna.

Nel 2025, con le dimissioni del presidente della SEC statunitense Gary Gensler e l’insediamento del governo Trump, la politica americana sulle criptovalute subisce un cambiamento significativo. Le autorità di regolamentazione iniziano a considerare Ethereum come una commodity e non come un titolo, e molte società quotate americane, vedendo il cambiamento di rotta, entrano nel mercato e iniziano ad accumulare Ethereum su larga scala. Sam Tabar e la sua Bit Digital, la quarta più grande società di tesoreria Ethereum al mondo, sono tra queste; attualmente la società detiene circa 121.000 Ethereum (circa 500 millions di dollari).

Durante TOKEN 2049 a Singapore, Sam Tabar ha rilasciato un’intervista esclusiva a Foresight News, esprimendo numerosi punti di vista:

• Il mining di bitcoin è un business davvero pessimo. Ogni quattro anni, l’halving di bitcoin riduce i margini di profitto di circa il 50%.
• Se bitcoin ed Ethereum fossero stati inventati lo stesso giorno, oggi nessuno avrebbe mai sentito parlare di bitcoin.
• Ora la gente capisce che Ethereum è una commodity, quindi possiamo supportare pubblicamente Ethereum, ed è per questo che si vedono molte azioni di acquisto molto positive su Ethereum.
• Noi non venderemo mai il nostro Ethereum. Mai.
• La maggior parte delle società di tesoreria Ethereum probabilmente finirà per essere liquidata o acquisita. Se finanzi la tua attività tramite prestiti garantiti, quando arriva il crypto winter i creditori ti inseguiranno per il debito, arrivando persino a confiscare i tuoi asset Ethereum, portando infine al fallimento. Bit Digital è diventata il primo partecipante istituzionale nell’ecosistema Ethereum a finanziare tramite debito non garantito.

Segue l’intervista completa.

"Il mining di bitcoin, un pessimo affare"

Zhou Zhou: Ciao Sam, puoi presentarti?

Sam Tabar: Mi chiamo Sam Tabar, CEO di Bit Digital.

Zhou Zhou: Puoi raccontarci di più sulla tua carriera?

Sam Tabar: Certamente, mi chiamo Sam Tabar e sono il CEO di Bit Digital. Sono anche CEO della società AI WhiteFiber, che ha appena completato l’IPO ad agosto di quest’anno; è una società pura di infrastrutture di intelligenza artificiale (AI Infrastructure), e sta andando molto bene. Ho iniziato la mia carriera presso lo studio legale Skadden a New York.

Successivamente sono diventato responsabile della strategia di capitale per Bank of America Merrill Lynch, lavorando nella sede di Hong Kong e occupandomi delle attività per l’Asia-Pacifico. Poi ho co-fondato una società Ethereum chiamata Fluidity. Nel team c’erano anche persone che hanno co-fondato AirSwap. Abbiamo venduto Fluidity a ConsenSys, uno dei cui fondatori è Joseph Lubin, anche co-fondatore di Ethereum. Successivamente sono entrato in Bit Digital come dirigente e ora sono CEO.

Zhou Zhou: Dove risiedi abitualmente?

Sam Tabar: Sono nato in Canada, ora vivo a New York. In questi giorni "vivo" sugli aerei (ride).

Il quarto da destra è Sam Tabar

Zhou Zhou: Vorrei iniziare parlando del mining di bitcoin. Bit Digital era una società focalizzata sul mining di bitcoin ed era già quotata al Nasdaq. Ma quest’anno vi siete spostati sull’ecosistema Ethereum, diventando una società di tesoreria con ETH come asset principale. Significa che non sei più ottimista sul lungo termine del mining di bitcoin?

Sam Tabar: Il mining di bitcoin è un business davvero pessimo. Ogni quattro anni, l’halving di bitcoin riduce i margini di profitto di circa il 50%. Inoltre, devi continuamente acquistare nuove attrezzature, quindi è un business ad altissima intensità di capitale.

E l’unico modo responsabile per acquistare attrezzature è tramite finanziamento azionario, il che significa che devi diluire gli azionisti per comprare le attrezzature, il che non è necessariamente positivo. Inoltre, non puoi acquistare attrezzature per il mining di bitcoin con il debito. Se ci provi, ti metti nei guai. Perché? Perché il prezzo di bitcoin è imprevedibile, quindi è difficile sostenere il mining tramite finanziamento a debito. Chi compra attrezzature per il mining a debito spesso finisce in bancarotta perché non può sopportare il crypto winter e non riesce a ripagare i debiti.

Zhou Zhou: Pensi che tra 20 anni, quando la ricompensa per blocco di bitcoin sarà molto bassa, la rete potrà ancora essere sicura?

Sam Tabar: Sì.

Ma ora non siamo più miner di bitcoin, quindi non ci interessa più. Dal punto di vista regolamentare, il mining di bitcoin è accettabile; dal punto di vista economico, secondo me non è sostenibile.

Zhou Zhou: Se non considerassi i rischi di conformità, preferiresti detenere bitcoin o Ethereum?

Sam Tabar: Ovviamente preferirei detenere Ethereum.

Francamente, se bitcoin ed Ethereum fossero stati inventati lo stesso giorno, oggi nessuno avrebbe mai sentito parlare di bitcoin. Sfortunatamente, bitcoin è stato il primo token nel mondo crypto, quindi ha avuto un vantaggio di essere il primo. E ci sono evangelisti come Michael Saylor (uno dei maggiori detentori individuali di bitcoin, fondatore di MicroStrategy) che parlano di bitcoin, il che ha portato più persone a conoscerlo.

Per quanto riguarda Ethereum, l’ex presidente della SEC Gary Gensler ha cercato di definirlo come un titolo, mentre bitcoin veniva definito una commodity. Questo ha creato molta confusione legale attorno a Ethereum. Tuttavia, l’era di Gary Gensler come presidente della SEC è finita. Ora la gente capisce che Ethereum è una commodity, quindi possiamo supportare pubblicamente Ethereum, ed è per questo che si vedono molte azioni di acquisto molto positive su Ethereum.

Zhou Zhou: Qual è stata la decisione più difficile che hai preso negli ultimi anni?

Sam Tabar: Come società di mining di bitcoin profittevole, smettere di investire nel mining di bitcoin mentre eravamo ancora profittevoli è stata una scelta difficile che abbiamo dovuto fare. Abbiamo capito che il futuro dipende da intelligenza artificiale ed Ethereum.

Abbiamo iniziato smettendo di investire in attrezzature per il mining di bitcoin. Quando Ethereum non era popolare, abbiamo iniziato a comprare Ethereum; quando l’intelligenza artificiale non era ancora una grande cosa, abbiamo iniziato a investire in AI, e ora il business AI è molto di successo.

Infatti, abbiamo portato questa attività AI in IPO, si chiama WhiteFiber (attuale capitalizzazione di mercato 1.14 billions di dollari), Bit Digital (attuale capitalizzazione di mercato 1.17 billions di dollari) ne possiede il 71%. Inoltre, nel nostro bilancio abbiamo oltre 121.000 Ethereum, siamo avanti rispetto a tutti gli altri.

Ma allora fu una decisione difficile e impopolare. La gente pensava che fossimo pazzi, molti azionisti erano scontenti che non espandessimo il mining di bitcoin. Ma col senno di poi, è stata assolutamente la scelta giusta, queste azioni ci hanno portato dove siamo oggi.

"Ho venduto tutti i bitcoin, all in su Ethereum"

Zhou Zhou: Ora detenete ancora bitcoin?

Sam Tabar: Abbiamo venduto tutti i bitcoin e li abbiamo convertiti in Ethereum. Ora abbiamo circa 500 millions di dollari in Ethereum e ne compreremo ancora.

Zhou Zhou: In quali circostanze venderesti il vostro Ethereum?

Sam Tabar: Mai.

Zhou Zhou: Mai, in nessuna circostanza?

Sam Tabar: Non venderemo mai il nostro Ethereum.

Zhou Zhou: Quindi manterrai Ethereum per sempre?

Sam Tabar: Yes.

Zhou Zhou: Non venderai?

Sam Tabar: Non venderò.

Zhou Zhou: È davvero sorprendente. Perché sei così convinto di Ethereum? C’è stato un momento o evento chiave che ti ha fatto decidere di puntare tutto su Ethereum?

Sam Tabar: Nel 2017 ho fondato una società Ethereum, il nostro team ha creato un exchange decentralizzato. Siamo stati anche tra i primi a lavorare su RWA immobiliari a Manhattan, New York. Grazie a queste esperienze, abbiamo capito che Ethereum ha un vero valore tecnologico, soprattutto nei contratti intelligenti. Crediamo che i contratti intelligenti siano un modo per eliminare molti intermediari dal sistema finanziario.

Mi sono reso conto che, come ex avvocato ed ex banchiere, molte delle cose che facevo, inclusa la mia carriera, sarebbero state sostituite dalla tecnologia dei contratti intelligenti, e Ethereum ha la migliore tecnologia di smart contract.

Zhou Zhou: Quando hai iniziato a interessarti a Ethereum?

Sam Tabar: Nel 2017, quando ho co-fondato una società nell’ecosistema Ethereum, il prezzo era circa 300 dollari. Alcuni pensavano che il mercato fosse già al massimo, il prezzo era 300 dollari. All’epoca ero sul palco, qualcuno mi chiese: "Hai intenzione di vendere il tuo Ethereum?" Risposi: "No, non venderò mai il mio Ethereum." Il prezzo era proprio 300 dollari.

Zhou Zhou: Ora siete la quarta più grande società di riserva Ethereum al mondo?

Sam Tabar: Siamo la quarta, ma in futuro non sarà così. Francamente, la maggior parte delle DAT (Digital Asset Treasury) non ha motivo di esistere. La maggior parte delle società di tesoreria Ethereum finirà probabilmente per essere scambiata sotto il valore patrimoniale netto (NAV) e potrebbe essere liquidata o acquisita.

Sam Tabar intervistato da Foresight News durante TOKEN2049

Zhou Zhou: Come società quotata, quali sono i principali modi con cui raccogliete fondi per acquistare Ethereum?

Sam Tabar: Bit Digital ha tre modi per raccogliere fondi e acquisire Ethereum. Il primo è tramite finanziamento azionario (equity financing). Quindi, il dipartimento Digital Asset Treasury dovrebbe raccogliere fondi solo quando può utilizzare il capitale in modo creativo. In altre parole, devono vendere azioni a un valore superiore a quello di mercato attuale (M).

Il secondo modo è tramite finanziamento a debito (Debt Financing). Puoi acquistare Ethereum a debito, ma attenzione, non tutti i debiti sono buoni. Esiste il debito garantito (Secured Debt), che può essere rischioso. L’altro è il debito non garantito (Unsecured Debt), che è la soluzione ideale.

Il motivo è che, se finanzi tramite prestiti garantiti, quando arriva il crypto winter i creditori ti inseguiranno per il debito, arrivando persino a confiscare i tuoi asset Ethereum, portando infine al fallimento. Molti di questi debiti non hanno ancora vissuto un crypto winter. Noi di Bit Digital abbiamo già attraversato diversi crypto winter, quindi conosciamo bene i rischi e le dinamiche.

Quindi, se vuoi acquistare asset crypto a debito, è una buona soluzione, ma la struttura del debito deve essere ben progettata. Se usi debito garantito (Secured Debt), avrai problemi; la soluzione migliore è il debito non garantito (Unsecured Debt). È quello che stiamo facendo. Proprio questa settimana, Bit Digital è diventata il primo partecipante istituzionale nell’ecosistema Ethereum a finanziare tramite debito non garantito. Questo è successo proprio questa settimana (inizio ottobre).

Il terzo modo di raccogliere fondi è tramite le attività operative dell’azienda stessa. Bit Digital è l’unico emittente di debito nell’ecosistema Ethereum con un vero business a supporto. Cosa significa? Deteniamo il 71% di WhiteFiber. Cos’è WhiteFiber? È una società focalizzata sulle infrastrutture di intelligenza artificiale (AI Infrastructure), un business puramente AI. Ha appena completato l’IPO il mese scorso, ora ha una capitalizzazione di mercato di 1.1 billions di dollari, e il prezzo delle azioni è aumentato di oltre il 60% dall’IPO. Bit Digital detiene il 71% delle azioni.

Quindi, Bit Digital non è una shell company, né una di quelle società che "fanno un business scadente, raccolgono fondi PIPE e poi ci mettono dentro un po’ di Ethereum". Non è affatto così. Bit Digital ha un vero business a supporto: WhiteFiber. In futuro, potremmo persino vendere parte delle azioni di WhiteFiber per ottenere fondi e acquistare più Ethereum. Questo significa che abbiamo una leva di capitale aggiuntiva, un vantaggio che nessun altro emittente di debito nell’ecosistema Ethereum possiede.

Sono ETH Maxi, ma anche Shareholder Maxi

Zhou Zhou: Ho notato che quando l’ETF spot su Ethereum è stato approvato a luglio 2024, i flussi netti iniziali erano piuttosto limitati, con afflussi o oscillazioni giornaliere di pochi milioni o decine di milioni di dollari. Tuttavia, negli ultimi tre mesi i flussi sono aumentati in modo significativo, con afflussi o oscillazioni giornaliere di circa 100 millions di dollari. Cosa ha determinato questo cambiamento? Quali nuove dinamiche di mercato sono emerse?

Sam Tabar: È perché l’ambiente normativo è diventato più chiaro. Come detto prima, Gary Gensler si è dimesso e ora anche la regolamentazione sulle stablecoin è più trasparente. Oggi oltre la metà delle stablecoin sono emesse su Ethereum, proprio grazie a questa maggiore trasparenza normativa.

La gente ha iniziato a capire che Ethereum, come bitcoin, è ora classificato come una commodity. Per questo sempre più investitori si rendono conto che Ethereum è un modo migliore per investire in crypto asset.

Zhou Zhou: Quale prezzo prevedi per Ethereum? E su quali fatti e ipotesi si basa la tua previsione?

Sam Tabar: È difficile fare una previsione precisa sul prezzo di Ethereum. L’unica cosa di cui sono certo al 100% è che il prezzo subirà molte oscillazioni cicliche.

Tuttavia, strutturalmente, Ethereum ha un meccanismo di scarsità incorporato che sosterrà il prezzo e offrirà un potenziale di crescita a lungo termine. Ethereum è oggetto di un’enorme attività di sviluppo. Attualmente, nell’ecosistema Ethereum ci sono decine di migliaia di sviluppatori attivi, più di qualsiasi altra blockchain, inclusi Solana o bitcoin. Si può dire che Ethereum ha la maggior parte delle risorse di sviluppo.

Quindi, credo che grazie al meccanismo di scarsità e all’attività di sviluppo, Ethereum abbia un potenziale strutturale di crescita. Naturalmente, il mercato continuerà a vivere cicli di boom e winter: ci saranno estati di prosperità e inverni freddi. Gli investitori devono essere pronti a gestire la ciclicità e mantenere una prospettiva di investimento a lungo termine su Ethereum.

Zhou Zhou: Avete in programma di espandere il business su bitcoin L2, staking di Ethereum o RWA?

Sam Tabar: Abbiamo già messo in staking 108.000 dei nostri 121.000 Ethereum. Ogni Ethereum nel nostro bilancio è già stato messo in staking. Ovviamente non investiremo in nulla legato a bitcoin, continueremo a comprare Ethereum e a metterli in staking.

Zhou Zhou: Oltre a Ethereum, quali altri token segui?

Sam Tabar: C’è un token che trovo molto interessante, si chiama Hyperliquid. È davvero interessante, ne possiedo alcuni personalmente.

Zhou Zhou: Sei un ETH Maxi (massimalista di Ethereum)?

Sam Tabar: Sono un ETH Maxi. (pausa di qualche secondo)

Ad essere onesti, sono anche uno Shareholder Maxi. Voglio che le mie azioni aumentino di valore e voglio che le azioni di Bit Digital vadano bene.