Chief Investment Officer di Bitwise: perché l'oro ha performance molto migliori rispetto a bitcoin?

Titolo originale: Gold's Rise Bodes Well for Bitcoin

Autore originale: Matt Hougan, Chief Investment Officer di Bitwise

Traduzione originale: Jinse Finance

Attualmente, il mercato delle criptovalute si pone due domande fondamentali su bitcoin:

1. Perché il prezzo dell'oro sta sovraperformando così tanto bitcoin?

2. Se ETF e aziende stanno acquistando in grandi quantità, perché il prezzo di bitcoin rimane stagnante?

In realtà, se si risponde attentamente alla prima domanda, anche la risposta alla seconda emergerà di conseguenza—e questa risposta delinea un futuro molto rialzista per bitcoin.

Di seguito analizzerò nel dettaglio.

Domanda 1: Perché il prezzo dell'oro sta sovraperformando così tanto bitcoin?

Attualmente, sebbene il prezzo dell'oro abbia subito una leggera correzione, dall'inizio dell'anno è cresciuto rapidamente, con un aumento del 57% nel 2025, avvicinandosi alla seconda migliore performance annuale della storia in termini di dollari. Nel frattempo, bitcoin è rimasto bloccato vicino alla soglia degli 110.000 dollari, con il prezzo sostanzialmente stabile da maggio.

Questo ha deluso gli investitori che vedono bitcoin come "oro digitale", ma in realtà c'è una spiegazione semplice: la differenza deriva dal comportamento delle banche centrali.

Dopo che gli Stati Uniti hanno congelato i titoli di stato russi a seguito dell'invasione dell'Ucraina da parte della Russia, le banche centrali di vari paesi hanno iniziato ad accumulare oro in grandi quantità. Secondo i dati di Metals Focus, gli acquisti di oro da parte delle banche centrali sono quasi raddoppiati dopo lo scoppio della guerra tra Russia e Ucraina, passando da circa 467 tonnellate all'anno alle attuali circa 1000 tonnellate, una quantità circa doppia rispetto agli acquisti stimati degli ETP (prodotti negoziati in borsa) sull'oro.

Bitcoin non gode di questo trattamento. Sebbene alcune banche centrali stiano studiando bitcoin, nessuna ha ancora effettuato acquisti effettivi. Pertanto, se le banche centrali sono il principale motore dell'aumento del prezzo dell'oro, è logico che bitcoin non abbia seguito la stessa traiettoria.

Questa opinione non è una novità. Sia Morgan Stanley, JPMorgan, che figure come Mohamed El-Erian, hanno sottolineato che gli acquisti di oro da parte delle banche centrali sono il fattore chiave dietro l'impennata del prezzo dell'oro.

Domanda 2: Perché, nonostante gli acquisti massicci di ETF e aziende, il prezzo di bitcoin rimane stagnante?

Che relazione c'è con la seconda domanda?

La risposta è: una relazione molto stretta.

Il più grande mistero del mercato di bitcoin è che, nonostante gli acquisti massicci di ETF e aziende, il prezzo rimane relativamente stabile. Dal lancio degli ETF su bitcoin nel gennaio 2024, ETF e aziende hanno acquistato complessivamente 1,39 milioni di bitcoin, mentre la nuova offerta generata dalla rete bitcoin nello stesso periodo è stata inferiore a un quarto di questa quantità. Sebbene da allora il prezzo di bitcoin sia aumentato del 135%, una performance notevole, molti si chiedono ancora: non dovrebbe salire ancora di più?

Anch'io mi sono posto la stessa domanda: chi sta vendendo così tanti bitcoin? Cosa impedisce a bitcoin di superare la soglia dei 200.000 dollari?

L'attuale aumento del prezzo dell'oro fornisce una risposta.

Guardate la tabella qui sotto, che mostra gli acquisti annuali di oro da parte delle banche centrali dal 2010 al 2024. Nel 2021, gli acquisti sono stati di 467 tonnellate, nel 2022 sono balzati a 1080 tonnellate e da allora sono rimasti su questi livelli elevati (le previsioni indicano che la domanda nel 2025 sarà leggermente inferiore rispetto al 2024).

Acquisti di oro da parte delle banche centrali dal 2010 al 2024 (unità: tonnellate):

Fonte: World Gold Council

In breve, sebbene gli acquisti di oro da parte delle banche centrali siano un importante catalizzatore per l'aumento del prezzo dell'oro di quest'anno, questi acquisti non sono iniziati quest'anno, ma già dal 2022.

Questo fornisce anche una risposta alla situazione attuale di bitcoin.

Quando nel 2022 gli acquisti di oro da parte delle banche centrali hanno iniziato ad aumentare drasticamente, il prezzo dell'oro è salito lentamente: il prezzo medio nel 2022 era di 1800 dollari, nel 2023 è salito a 1941 dollari (solo +8%), nel 2024 è salito a 2386 dollari (+23%). Solo quest'anno il prezzo dell'oro ha registrato un'esplosione, con un aumento di quasi il 60%, raggiungendo circa 4200 dollari.

In altre parole: le banche centrali hanno iniziato ad acquistare oro dal 2022, mentre il prezzo dell'oro ha registrato un aumento parabolico solo nel 2025.

Credo che la logica sia chiara: in ogni mercato esiste una parte di investitori sensibili al prezzo—questi investitori tendono ad agire quando il prezzo sale o scende del 10%-15%. Quando nel 2022 le banche centrali hanno iniziato ad acquistare oro in grandi quantità, facendo salire il prezzo, questi investitori hanno approfittato dell'aumento della domanda per vendere oro. Ma alla fine, questa forza di vendita si esaurisce e il prezzo sale rapidamente.

Sospetto che bitcoin si trovi attualmente in una fase simile.

Come detto sopra, da quando nel 2024 ETF e aziende hanno iniziato ad acquistare in massa, il prezzo di bitcoin è aumentato di 2,3 volte. In questo periodo, i detentori sensibili al prezzo hanno colto l'occasione per vendere e realizzare profitti.

Ma come dimostra l'esempio dell'oro, prima o poi questa forza di vendita si esaurirà. Finché la tendenza combinata di acquisti da parte di ETF e aziende continuerà (e credo che continuerà con alta probabilità), bitcoin avrà il suo "momento oro del 2025".

Il mio consiglio è: siate pazienti.

Non invidiate l'impennata del prezzo dell'oro, ma consideratela come un segnale—potrebbe mostrarci la direzione futura di bitcoin.

Link all'articolo originale