Rapporto di Galaxy Research: Cosa sta guidando il rally apocalittico di Zcash?

Titolo originale dell'articolo: Perché Zcash è improvvisamente salito alle stelle?

Autore originale dell'articolo: Will Owens, Galaxy

Traduzione originale dell'articolo: AididiaoJP, Foresght News

Il termine "criptovaluta" significa letteralmente "valuta nascosta" o "segreta". Tuttavia, per gran parte del suo sviluppo, la questione della privacy è stata a lungo trascurata dall'industria. Solo recentemente la situazione ha iniziato a cambiare.

Negli ultimi settimane, la narrativa sulla privacy è tornata al centro dell'attenzione. Come una delle più antiche e note privacy coin, Zcash (ZEC) ha visto un aumento di prezzo di oltre il 700% da settembre, trasformando apparentemente tutti nel settore in esperti di privacy da un giorno all'altro. Tuttavia, alcune figure di spicco nell'ambiente Bitcoin hanno criticato questo rally definendolo "manipolativo", avvertendo che gli acquirenti finiranno per diventare "bagholders". L'economista Lyn Alden ha ricordato agli investitori di non cadere nella trappola del "pump and dump".

Tuttavia, l'investitore Naval Ravikant ha rapidamente ribattuto, presentando una ragione fondamentale per Zcash: "Le criptovalute trasparenti non possono sopravvivere sotto la repressione governativa."

Non dimentichiamo che l'anonimo creatore di Bitcoin, Satoshi Nakamoto, ha riconosciuto i limiti della rete Bitcoin in termini di privacy nel whitepaper del 2008.

Sebbene servizi come CoinJoin, come Samourai e Wasabi, fossero una volta popolari su Bitcoin, ora stanno affrontando una crescente pressione normativa. Samourai è stato praticamente chiuso a causa dell'arresto del suo fondatore, e anche Wasabi ha interrotto la funzione CoinJoin e bloccato gli utenti statunitensi a giugno 2024 per preoccupazioni normative.

Payjoin è uno strumento semplice che può rompere l'inferenza "più input posseduti da una sola persona" e sta gradualmente attirando attenzione, ma richiede ancora l'interazione dell'utente. Il problema più ampio evidenziato da Satoshi Nakamoto nella citazione precedente è la trasparenza portata da Bitcoin. Zcash, come fork di Bitcoin, consente agli utenti di utilizzare le zero-knowledge proof per proteggere le transazioni, affrontando direttamente i limiti di privacy menzionati da Satoshi Nakamoto.

Satoshi Nakamoto ha anche riconosciuto i limiti di privacy di Bitcoin nei post sui forum.

Punti Chiave

· Dopo anni di silenzio, ZEC è aumentato di circa 8 volte nell'ultimo mese, superando di gran lunga il mercato nel suo complesso, costringendo le persone a rivalutare l'importanza delle "funzionalità di privacy".

· Questa discussione ha riacceso il dibattito iniziale su Bitcoin tra "diritti alla privacy" e "realtà normative".

· La capitalizzazione di mercato di Zcash ha superato quella di Monero.

· L'esperienza utente di Zcash è migliorata (ad esempio, ZecWallet).

· I canali di intent cross-chain hanno abbassato la barriera d'ingresso (NEAR Intents).

· I set di anonimato si stanno espandendo.

· Per la prima volta, oltre il 30% dell'offerta di ZEC è detenuta in pool protetti.

· Tuttavia, rispetto a Bitcoin, Zcash ha ancora pochissimi full node.

Storia dello Sviluppo e Aggiornamenti della Rete

Zcash ha avuto origine da una ricerca accademica nel 2013, quando i crittografi della Johns Hopkins University hanno sviluppato il protocollo Zerocoin. Per migliorarne l'efficienza, questo protocollo si è poi evoluto in Zerocash ed è stato infine lanciato nel 2016 dal cryptopunk Zooko Wilcox e dalla sua Electric Coin Company come fork di Bitcoin. Il suo obiettivo era semplice: mantenere le proprietà monetarie di Bitcoin affrontando il suo difetto di progettazione più comunemente citato (riconosciuto anche da Satoshi Nakamoto stesso): la mancanza di privacy nelle transazioni.

A differenza di Bitcoin, dove tutte le transazioni sono pubblicamente visibili sulla chain, Zcash utilizza una tecnologia chiamata zk-SNARKs. Questo consente agli utenti di dimostrare la validità delle transazioni senza rivelare mittente, destinatario e importo. Sebbene Monero abbia introdotto prima le funzionalità di privacy e adottato tecnologie come le firme ad anello per proteggere la privacy, Zcash è stata la prima blockchain mainstream a implementare zk-SNARKs a livello di protocollo.

Zcash segue un modello di finanziamento on-chain, allocando una parte delle ricompense dei blocchi a progetti guidati dalla comunità piuttosto che a organizzazioni specifiche. Secondo ZIP 1016, l'8% della ricompensa del blocco va nel Zcash Community Fund, mentre il 12% va a un fondo gestito tramite voto degli holder. Electric Coin Company e Zcash Foundation non ricevono automaticamente una quota; devono anch'essi fare domanda per i finanziamenti attraverso questi meccanismi.

Zcash ha subito molteplici aggiornamenti di rete:

· Sapling (2018): ha migliorato significativamente l'efficienza delle transazioni protette.

· Heartwood (2020): ha introdotto le ricompense di mining protette, consentendo ai miner di ricevere le ricompense dei blocchi in modo privato.

· Canopy (2020): insieme al primo halving, ha completamente rinnovato il modello di finanziamento, sostituendo la Founders’ Reward originale con un fondo di sviluppo quadriennale gestito congiuntamente da ECC, Zcash Foundation e grant della comunità.

· NU5 / Orchard (2022): il traguardo più significativo dal lancio, ha sostituito la complessa cerimonia di trusted setup con le prove ricorsive Halo 2 e introdotto indirizzi unificati, semplificando le operazioni di privacy. Il pool protetto Orchard è stato lanciato come risultato.

· NU6 (2024): ha implementato una cassaforte di fondi in-protocollo, la gestione decentralizzata del tesoro e una maggiore trasparenza nell'uso dei fondi di sviluppo.

Il prossimo passo, il protocollo si sta preparando per l'aggiornamento NU7.

Performance di Mercato e Stato Attuale

Per la maggior parte del tempo, ZEC ha mostrato una scarsa performance di mercato, non solo sottoperformando rispetto a BTC ma anche oscurato da Monero. Monero fornisce di default agli utenti una privacy di base, ma la sua dipendenza da un piccolo ring size per il mixing delle transazioni è stata de-anonimizzata con successo in alcune ricerche, poiché il suo design delle firme ad anello mescola l'input reale con 15 falsi, creando un set di anonimato di dimensioni moderate.

Le autorità di regolamentazione spesso esaminano Monero più da vicino a causa delle sue funzionalità di privacy predefinite. Nel 2020, l'IRS ha persino assunto aziende come Chainalysis per studiare metodi di tracciamento delle transazioni Monero. Al contrario, Zcash ottiene la privacy opzionale tramite zk-SNARKs, consentendo la crittografia completa dei dati e fornendo un set di anonimato più ampio quando si utilizzano indirizzi protetti.

Questo design a doppia modalità rende anche gli utenti più inclini a errori di sicurezza operativa (come l'uso improprio degli indirizzi trasparenti), ma con un uso corretto, la crittografia di Zcash può offrire una privacy sostanzialmente più forte e matematicamente più affidabile. Inoltre, il livello di privacy di Zcash è resistente ai quanti, mentre l'attuale schema di firme ad anello di Monero non lo è (gli sviluppatori hanno riconosciuto questo problema e prevedono di affrontarlo nei futuri aggiornamenti).

Oggi, basta guardare il movimento del prezzo di ZEC per raccontare una storia completamente diversa.

Movimento del prezzo ZEC nell'ultimo anno

(Descrizione originale del grafico dei prezzi: prezzo di ZEC nell'ultimo anno; confronto prezzo ZEC vs. XMR; grafico giornaliero del tasso di cambio ZEC/BTC.)

Dettagli Tecnici

Zcash segue il modello monetario di Bitcoin: una fornitura fissa di 21 milioni di ZEC, consenso proof-of-work, con halving circa ogni quattro anni. Utilizza l'algoritmo Equihash progettato per essere più resistente alla centralizzazione ASIC rispetto al SHA-256 di Bitcoin. Il tempo di blocco è di circa 75 secondi, circa 8 volte più veloce di Bitcoin. Zcash subisce halving circa ogni quattro anni, con il prossimo previsto per novembre 2028, quando la ricompensa del blocco scenderà a 0,78125 ZEC.

Zcash ha due tipi di indirizzi:

· Indirizzi trasparenti: funzionalità simile a Bitcoin, dove saldo e transazioni sono pubblicamente visibili.

· Indirizzi protetti: utilizzano zk-SNARKs per nascondere partecipanti e importi delle transazioni, pur dimostrando che nessuna moneta è stata creata dal nulla.

Quando gli utenti effettuano transazioni tra indirizzi protetti, la rete verifica una prova crittografica, non i dettagli della transazione. La prova afferma: "Ho il diritto di spendere queste monete e il calcolo è corretto", senza rivelare informazioni aggiuntive. Il fulcro della privacy sta nel condividere solo le informazioni minime necessarie per stabilire la fiducia.

Più grande è il pool protetto, più difficile è tracciare i flussi di fondi. Ecco perché il recente traguardo del pool protetto che supera il 30% dell'offerta totale è significativo. Il più grande pool protetto è Orchard, lanciato il 31 maggio 2022, che ha sostituito il vecchio pool, utilizzando il sistema di prove Halo 2 che non richiede trusted setup e introducendo indirizzi unificati per un'esperienza utente semplificata.

Attualmente, il pool protetto Orchard detiene oltre 4 milioni di ZEC (circa il 25% dell'offerta circolante), la stragrande maggioranza dei circa 4,9 milioni di ZEC protetti totali.

(Descrizione originale del grafico dell'offerta protetta: crescita dell'offerta protetta.)

L'offerta trasparente è diminuita di quasi 3 milioni di ZEC, da circa 14 milioni all'inizio dell'anno agli attuali circa 11,4 milioni (circa il 70% dell'offerta totale).

(Nota originale: grafico della diminuzione del Transparency Set. Nota: Transparency Set Decrease.)

Node e Sviluppi Futuri

La rete Zcash attualmente conta circa 100-120 full node, in aumento rispetto al minimo di circa 60 di inizio anno. Tuttavia, questo numero è ancora relativamente basso rispetto a Bitcoin (circa 24.000) o Monero (circa 4.000), principalmente a causa della natura ad alta intensità di risorse dell'esecuzione dei node Zcash (la validazione delle transazioni protette è più impegnativa), nonché dell'architettura multi-pool e degli aggiornamenti di rete frequenti che aggiungono complessità e costi di manutenzione.

In futuro, lo sviluppatore Sean Bowe sta portando avanti il "Tachyon Project", una proposta di espansione che aumenta significativamente la capacità di throughput delle transazioni protette ristrutturando i metodi di sincronizzazione e archiviazione. Bowe afferma che Tachyon può ottenere un salto di prestazioni senza un nuovo protocollo, utilizzando soluzioni crittografiche relativamente semplici per affrontare tutti i colli di bottiglia. Si può dire che Tachyon per Zcash è come Firedancer per Solana.

Cosa sono i NEAR Intents?

NEAR Intents è uno strato di coordinamento cross-chain costruito su NEAR Protocol. Consente agli utenti di esprimere un intento senza la necessità di operazioni manuali di bridge cross-chain, exchange o wallet.

L'esecutore dell'intento dietro le quinte alloca automaticamente la liquidità, esegue gli scambi e completa i regolamenti cross-chain.

Per Zcash, l'integrazione di Intents significa che gli utenti possono facilmente spostare asset dalla chain trasparente al pool protetto di Zcash e viceversa senza esporre ogni passaggio. Questo consente a trader o istituzioni di passare da una chain trasparente (come Ethereum) a Zcash per ripristinare la privacy, effettuare transazioni protette e poi, se necessario, tornare alla chain originale, senza correlazione diretta degli indirizzi.

Dopo che Zashi Wallet ha integrato NEAR Intents (il wallet ufficiale ECC, anche il più utilizzato per Zcash), ha eliminato l'attrito tecnico di cross-chain e shielding per gli utenti. Zcash supporta anche nativamente le viewing key, che possono essere utilizzate per audit o conformità, divulgando selettivamente i dettagli delle transazioni protette. Queste funzionalità rendono la privacy di Zcash sia user-friendly che conforme alle esigenze istituzionali.

Perché l'impennata improvvisa?

L'improvvisa impennata di Zcash sembra riflettere un cambiamento nella cultura crypto. Come osservato nel "2025 Crypto Culture Report" di a16z, c'è stato recentemente un aumento delle ricerche Google per termini legati alla privacy.

Molti critici di Bitcoin lamentano la sua "istituzionalizzazione", sostenendo che sia dominato da ETF e custodi centralizzati. Bitcoin stesso è sempre stato trasparente, e gli ETF aggiungono solo intermediari senza cambiarne la natura trasparente. Al contrario, i sostenitori di Zcash lo posizionano come la "versione criptata di Bitcoin", un ritorno allo spirito cypherpunk. Nell'attuale ambiente di sorveglianza, da Chainalysis alle analisi forensi on-chain, questo risuona. L'ascesa di Zcash ha riaperto la vecchia frattura tra "privacy come diritto" e "trasparenza per la regolamentazione".

Con il suo stack tecnologico per la privacy che finalmente raggiunge la facilità d'uso per i consumatori (il wallet Zashi lanciato a marzo 2024 semplifica le transazioni protette) e l'offerta protetta che continua a crescere, Zcash sta attirando sempre più attenzione. Più ZEC protetti implicano un pool protetto più ampio, rendendo Zcash nel suo complesso più privato.

Un altro segnale chiaro che Zcash è "tornato" è: poche settimane fa, i contratti perpetui ZEC sono stati lanciati su Hyperliquid, consentendo ai trader di fare trading con leva sulle privacy coin su questo popolare exchange decentralizzato. Ciò indica una forte domanda di mercato per questa gemma a lungo dimenticata. Il lancio dei contratti perpetui ha aumentato la liquidità di mercato di ZEC, con open interest che ha raggiunto circa 115 milioni di dollari in un certo momento, intensificando anche la volatilità del prezzo spot.

Da un punto di vista tecnico fondamentale, Zcash non ha subito una trasformazione improvvisa. Ma la percezione del mercato nei suoi confronti è cambiata. Questo rally è attribuito sia al continuo supporto vocale da parte di figure chiave del settore sia a una rinnovata comprensione che la privacy è cruciale per una valuta permissionless.

Che la forte performance di prezzo di ZEC possa essere sostenuta o meno, questa rotazione di mercato ha costretto con successo a una rivalutazione del valore della privacy.

Dopo anni di silenzio, questa impennata di prezzo ha riportato Zcash sotto i riflettori. Resta da vedere se riuscirà a tradurre lo slancio speculativo in una crescita sostenibile della rete. Tuttavia, la rinnovata attenzione alla privacy rivela una verità più profonda: in un sistema finanziario sempre più trasparente, la capacità di effettuare transazioni in modo privato viene nuovamente vista come una caratteristica preziosa.