Come Saylor e Strategy pianificano di avviare l'acquisto di Bitcoin a livello internazionale

Dopo anni di acquisti incessanti, Strategy Inc., la società di tesoreria di asset digitali guidata da Michael Saylor, ha silenziosamente rallentato il ritmo dell'accumulazione di Bitcoin.

Nelle ultime settimane, i documenti aziendali hanno mostrato che gli acquisti di BTC sono scesi a poche centinaia di monete, rappresentando un netto rallentamento per il maggiore detentore aziendale della criptovaluta di punta.

Durante la call sugli utili del terzo trimestre, Saylor ha spiegato che il rallentamento era dovuto al fatto che la società si trovava in un “punto di svolta”.

Secondo lui:

“Il nostro multiplo sul valore netto degli asset, MNAV, è in calo e continua a scendere nel tempo man mano che la classe di asset Bitcoin matura e la volatilità diminuisce.”

Tuttavia, questa pausa potrebbe rivelarsi temporanea, poiché i nuovi canali di finanziamento della società sono ora in movimento.

Ciò include un'azione privilegiata perpetua denominata in euro al 10% quotata in Lussemburgo e un'emissione statunitense a tasso variabile che ha appena recuperato il suo valore nominale di $100.

Insieme, questi prodotti potrebbero riaprire il flusso di capitale nelle riserve di Bitcoin di Strategy e testare se gli investitori affamati di rendimento finanzieranno nuovamente la scommessa da 70 miliardi di dollari di Saylor sulla scarsità digitale.

Strategy si espande a livello internazionale con STRE

L'ultimo trimestre di Strategy ha evidenziato sia la pausa che il potenziale. La società ha riportato un reddito netto di 2,8 miliardi di dollari, principalmente da guadagni non realizzati sulle sue partecipazioni in Bitcoin, ma ha aggiunto solo un numero modesto di monete.

Gli analisti del settore hanno attribuito il rallentamento a una domanda più debole per le azioni ordinarie della società e per le sue quattro offerte di azioni privilegiate quotate, che da tempo rappresentano le sue principali fonti di finanziamento.

L'analista di Bitcoin James Check ha dichiarato:

“La società sta lottando per mantenerle sopra il valore nominale e il volume di scambi giornaliero è così basso che nessuno può effettuare operazioni di grandi dimensioni. La domanda è tiepida.”

Tuttavia, questo potrebbe cambiare mentre la società si espande a livello internazionale.

Il 3 novembre, Strategy ha introdotto la Series A Perpetual Stream Preferred (STRE), un titolo denominato in euro che offre un dividendo annuo del 10%, pagato trimestralmente in contanti.

Il dividendo è cumulativo e aumenta di 100 punti base per ogni periodo mancato, fino a un massimo del 18%. È stato aggiunto che i proventi di questa raccolta fondi saranno utilizzati per “scopi aziendali generali, inclusa l'acquisizione di Bitcoin”.

È degno di nota che il contesto economico favorisca la sperimentazione.

Secondo BNY Mellon, gli spread delle obbligazioni societarie denominate in euro rimangono stretti rispetto agli standard storici anche dopo il ciclo di inasprimento della Banca Centrale Europea. La regione ha visto il secondo più alto afflusso di investimenti investment-grade in sei anni, portando la dimensione totale del mercato oltre i 3,2 trilioni di euro tra più di 3.700 emittenti.

Con i rendimenti BBB vicini al 3,5% e quelli single-B intorno al 6,5% (FTSE Russell), la cedola del 10% di STRE si distingue. L'analista di Bitcoin Adam Livingston ha dichiarato:

“Anche prima delle tasse, STRE raddoppia i rendimenti high-yield e triplica quelli investment-grade. Dopo la conversione in equivalente fiscale statunitense, il rendimento esplode al 15,9 percento grazie al suo trattamento ROC!”

Confronto dei rendimenti di STRE (Fonte: Strategy)

STRC raggiunge il valore nominale per riaprire il rubinetto statunitense

Nel frattempo, la quotazione europea segue i movimenti in patria che potrebbero anche riaccendere un'ulteriore fonte di finanziamento per la società.

Durante la call sugli utili del terzo trimestre di Strategy, la società ha annunciato che avrebbe aumentato la cedola sulla sua Variable-Rate Series A Perpetual Stretch Preferred (STRC) quotata negli Stati Uniti di 25 punti base al 10,5% a novembre.

L'adeguamento è volto a stabilizzare i prezzi di mercato e mantenere il titolo privilegiato vicino al suo obiettivo di $100.

Dopo l'annuncio, STRC ha raggiunto il valore nominale di $100 per la prima volta dal suo lancio a luglio.

L'investitore di Strategy Mark Harvey ha sottolineato che questo sviluppo consentirebbe alla società di vendere nuove azioni e convogliare quella liquidità in BTC.

Ha dichiarato:

“Il TAM per $STRC è di 33 trilioni di dollari. Sono 33 trilioni di dollari di capitale alla ricerca di rendimento, attratto da STRC come una calamita perché offre un rendimento più elevato (10,5%). Poiché Strategy mira a mantenere l'obiettivo di $100 per STRC, seguirà la sua guida e inizierà a emettere nuove azioni tramite l'ATM per acquistare Bitcoin. In parole povere, STRC sopra i $100 significa che inizierà a convogliare quei 33 trilioni di dollari in BTC; un potente catalizzatore per Bitcoin.”

L'analista finanziario Rajat Soni ha fatto eco all'entusiasmo, affermando:

“$100 STRC significa che Strategy può iniziare a vendere azioni tramite ATM per acquistare Bitcoin... Nuova fonte di finanziamento sbloccata.”

In effetti, Saylor aveva spiegato che “quando gli investitori nel credito inizieranno a comprendere l'attrattiva del credito digitale, vorranno acquistare di più, e noi venderemo di più ed emetteremo più credito.”

Ha aggiunto:

“Quando gli investitori azionari inizieranno ad apprezzare l'unicità del modello di tesoreria Bitcoin, e soprattutto l'unicità della nostra azienda e la nostra capacità di emettere credito digitale su scala mondiale, pensiamo che ciò porterà a un apprezzamento dell'equity.”

Cosa significa questo per Bitcoin?

Al suo apice, Strategy Inc. è stata l'acquirente aziendale più aggressivo di Bitcoin.

I dati di Bitwise mostrano che la società ha aggiunto oltre 40.000 BTC nel terzo trimestre, superando di gran lunga ogni altro detentore pubblico. Questi acquisti, secondo gli analisti, hanno ripetutamente sostenuto il sentiment di mercato e, a volte, il prezzo spot dell'asset.

Secondo l'analista di CryptoQuant JA Maarturn, il titolo di Strategy rimane “altamente correlato al prezzo di Bitcoin”, riflettendo come il trading della società spesso rispecchi quello della criptovaluta stessa.

Correlazione tra MSTR e il prezzo di Bitcoin (Fonte: CryptoQuant)

Questo legame potrebbe rafforzarsi nuovamente poiché la ripresa di STRC e il debutto di STRE creano un ciclo di finanziamento su due continenti in grado di riaccendere l'accumulazione aziendale di Bitcoin.

Oltre al bilancio di Strategy, i due titoli privilegiati approfondiscono l'integrazione finanziaria di Bitcoin con l'ecosistema tradizionale. Ogni azione venduta canalizza capitale convenzionale alla ricerca di rendimento verso l'esposizione al valore di bilancio di Bitcoin, trasformando di fatto l'appetito degli investitori per il reddito in una domanda indiretta per l'asset.

Peter Duan, analista di Bitcoin, ha anche sottolineato che i prodotti introdurrebbero un importante fattore di “liquidità” nel mercato.

Secondo lui:

“Una parte MOLTO sottovalutata delle azioni privilegiate di MSTR è il fatto che hanno una liquidità enorme supportata dall'asset più puro al mondo – Bitcoin. Per riferimento, la media delle azioni privilegiate quotate in USD ha solo 1,1 milioni di dollari di liquidità giornaliera mentre la media di quelle quotate in euro ha solo 1,0 milioni di dollari di liquidità giornaliera. In altre parole, le azioni privilegiate di Strategy sono da 12 a 70 volte più liquide.”

Liquidità delle azioni privilegiate di Strategy (Fonte: Duan)

Questa profondità è importante perché un turnover maggiore riduce l'attrito nel finanziamento e accelera il flusso di capitale tra la domanda degli investitori e l'acquisizione di Bitcoin.

Quindi, se  STRC mantiene il suo valore nominale e STRE guadagna trazione in Europa, ogni nuova tranche potrebbe agire come un canale diretto di liquidità dai mercati tradizionali all'economia cripto.

Inoltre, il modello di Saylor ridefinisce anche il ruolo macro di Bitcoin non solo come riserva speculativa ma come base collaterale per l'ingegneria del rendimento.

Ciò fornisce un chiaro ciclo di feedback, mostrando che mercati privilegiati sani consentono nuove emissioni, che finanziano gli acquisti di Bitcoin; questi acquisti, a loro volta, rafforzano il valore di bilancio e la percezione di scarsità sul mercato.

L'articolo How Saylor and Strategy plan to kickstart Bitcoin buying internationally è apparso per la prima volta su CryptoSlate.