ポリヘドラネットワーク（ZKJ）とは？クジラ売却、流動性問題、そして90%暴落の理由を解説

Polyhedra Networkのネイティブトークン（ZKJ）は、2025年6月中旬に劇的な暴落を経験し、1日で90%以上も価格が急落しました。当初は市場調整のように見えたものの、すぐに全面的な流動性危機に発展。突発的なクジラによる売却、オンチェーン流動性の浅さ、そしてBinanceのAlpha Pointsファーミングインセンティブによる増幅が重なり、数億ドルの価値が消し飛び、暗号資産コミュニティ全体に衝撃が走りました。本記事では、Polyhedra Networkの概要とその仕組み、この急落に至るまでの事の経緯、そしてプロジェクトチームや市場の対応策について詳しく解説します。

Polyhedra Network（ZKJ）とは？

Polyhedra Networkは、ゼロ知識証明（ZKP）技術を活用し、相互運用性とプライバシーに重点を置いた次世代ブロックチェーンインフラプロジェクトです。主なミッションは、ユーザーのプライバシーを損なうことなく、異なるブロックチェーン間での安全かつ信頼性の高いデータ・資産の移転を実現することにあります。プロジェクトのネイティブトークンであるZKJはエコシステムの中心的役割を果たしており、取引手数料、ステーキング、ガバナンスへの参加に使用されます。

Polyhedraの提供する中核技術はzkBridgeであり、これはゼロ知識証明によってブロックチェーン間の取引を機密情報を明かすことなく検証できるクロスチェーンプロトコルです。これにより、ユーザーはEthereumやBNB Chainなど異なるチェーン間で資産、メッセージ、証明書を安全かつスケーラブルに移転可能です。さらに、ZK-DID（分散型アイデンティティ）やZK-NFTsといったプロダクトを通じて、PolyhedraはWeb3アプリケーションの基盤レイヤーとなることを目指しています。

Polyhedra Networkの仕組み

Polyhedra NetworkはzkSNARKs（ゼロ知識を用いた非対話型簡潔証明）を活用し、複数のブロックチェーン間で高速・プライベートかつ検証可能なトランザクションを実現します。この暗号証明により、取引が有効であることを基礎データを公開せずに証明できるため、ブロックチェーン相互運用性とプライバシー問題の大きな課題を解決します。

主要プロトコルであるzkBridgeは、送信元チェーンで暗号証明を生成し、受信先チェーンでその証明を検証する仕組みです。たとえば、ユーザーがEthereumから他ネットワークへトークンを送る際、zkBridgeがその取引が発生した証明を作成し、受取側チェーンで検証します。この仕組みにより、中央集権型リレーヤーや信頼前提が不要となります。ZKJトークンはこれらの操作の手数料支払いや、ネットワークのステーキング・ガバナンス参加にも用いられ、エコシステムにおける実用性と影響力を兼ね備えています。

暴落を引き起こした要因は？

Polyhedra Network（ZKJ）価格

出典：CoinMarketCap

ZKJの劇的な暴落は2025年6月15日、大規模かつ予想外のオンチェーントランザクションがトークンの主要流動性プールの安定性を崩したことで始まりました。数時間で価格は約2ドルから0.30ドル未満まで急落し、市場全体にパニックが広がりました。当初は一時的な下げに見えたものの、すぐに深刻な流動性危機へと発展し、トークンの市場構造の脆弱性が露呈しました。

一部の観測者は当初、予定されていたトークンのアンロックが原因だと指摘しましたが、詳細な分析の結果、最大の要因は大口保有者による大規模な流動性引き上げと売却によるものだと判明しました。問題は、元々流動性が薄かったこと、レバレッジポジションの存在、さらにBinanceのAlpha Pointsプログラムにおける激しい取引活動が複合的に市場ショックを拡大させたことです。以降、脆弱なDeFiエコシステムで発生する連鎖的な売りの典型例となりました。

クジラの売り抜け：最初のドミノ

最初の兆候は、いくつかの大口ウォレット （クジラと呼ばれる）がPolyhedraの取引プールから流動性を抜き、ZKJを大量に市場へ投げ売りし始めた時に現れました。例えば、あるウォレットは61,130 KOGE（約370万ドル相当）と273,017 ZKJ（約53万ドル相当）を1回の取引で引き出しました。別の主要ウォレットも続き、33,651 KOGE（約200万ドル）と709,203 ZKJ（約140万ドル）を引き上げました。3つ目のウォレットは772,759 ZKJ（当時約150万ドル相当）を売り払いました。

これらの大規模な引き出しにより、ZKJ/KOGEおよびKOGE/USDTプールからの流動性は瞬く間に消え、価格の安定性が大きく損なわれました。元々市場の深さが薄かったため、数百万ドル単位の売却で価格の変動がさらに大きくなりました。ZKJ価格が下がるとレバレッジポジションが次々と清算され、必然的に強制売却の連鎖が起動。つまり、少数の大口の撤退が最初のドミノとなり、その後の市場パニックに火をつけたのです。

ZKJ/KOGEプールにおける流動性問題

クジラによる売り浴びせが始まると、Polyhedraのオンチェーン流動性の脆さが露呈しました。最初の大きな問題はKOGE/USDTプールが完全に枯渇したことで、KOGE保有者はステーブルコインへ直接交換できなくなりました。そのため、多くのトレーダーがKOGEをZKJに替えるためKOGE/ZKJプールで売却し始めましたが、これによりZKJへの売り圧力が集中し、ZKJの価格がさらに大きく押し下げられました。

価値を守ろうとするトレーダーの動きはZKJ/USDTプールへと波及しましたが、こちらも十分な深さを持たず、取引ごとに極端なスリッページが発生しました。この時、KOGEはZKJに、ZKJはUSDTに売却されるというドミノが加速し、市場全体を圧倒。わずか数時間でこの連鎖反応が取引インフラを崩壊させ、一時的な調整にとどまるはずだったものが完全な暴落へと発展しました。

Alpha Pointsファーミングの影響

混乱に拍車をかけたのがBinanceのAlpha Pointsプログラムです。このプログラムは選定されたトークン（ZKJやKOGEなど）の取引量に応じてリワードを付与し、取引を促進させていました。この結果、ZKJ/KOGEおよびKOGE/USDTプール全体で取引と出来高が急増しましたが、その大半は実際の需要ではなく、ポイント獲得のための取引でした。

価格下落が始まると、ポイント目当てのトレーダーも一斉にポジション解消へ走り、もともと薄い流動性プールにさらに負担をかけました。ほとんどが短期売買目的のため、取引量が一瞬で蒸発してしまう不安定な環境が生まれました。その後、Binanceは問題を認め、6月17日以降、ZKJやKOGEなどリワード対象トークン同士の取引はAlpha Pointsの累計対象外とする規則改定を発表しましたが、もはや手遅れでした。

予定されたトークンのアンロックが売り圧力を増大

市況が既に弱っていた中、さらなる圧力となったのが、総流通量の5%以上に相当する1,553万ZKJのアンロックが6月19日に予定されていたことです。実際のアンロックはまだ発生していませんでしたが、その差し迫った存在が投資家心理をさらに落ち着かせませんでした。市場崩壊中にこの大量トークンが放出されれば、さらなる値下がりに繋がるとの恐れが広がりました。

この不安から先回りして売却する動きが拡大し、既存のクジラ売り浴びせ・流動性枯渇と重なって、さらなる緊張感が市場を支配しました。暴落の直接的な原因ではありませんが、混乱を一層深めたことは間違いありません。

Polyhedraチームの対応策

暴落直後、Polyhedraチームは迅速に対応姿勢を見せ、コミュニティに向けて説明・安心材料を打ち出しました。ZKJ/KOGEプールにおける「異常なオンチェーントランザクション」が暴落の契機と認めつつ、ネットワークの基盤技術には問題がなかったと強調。流動性の大口引き上げ、積極的売却、マーケット操作など複数の要因がシステムの防御を凌駕したと説明しています。

状況安定化のため、共同創業者らは市場の信認回復やトークン価格の下支えを目的に自社トークンの買戻し実施を表明。暴落の全容調査（ポストモーテム）や今後のプール保護強化、市場構造改善も約束しました。技術的な強みには自信を示しつつも、今後このような経済的攻撃を防ぐための仕組み刷新も明言しています。

市場の反応とコミュニティの声

ZKJの暴落は暗号資産コミュニティに大きな波紋を広げ、多くの人が過去の著名な崩壊事例と比較しました。SNSには憶測や不満、ポストモーテム分析が溢れ、市場での流動性対策不足を指摘する声や、取引環境の不安定さを非難する意見も多く見られました。Terraの崩壊になぞらえる声も少なくありませんでしたが、Polyhedraの場合、原因はプロトコルの技術的失敗ではなく、市場メカニズムにより強く結びついていました。

混乱の中でも、暴落後数日間でZKJは反発を見せ、6月17日時点で価格は0.70ドル台まで回復しました。一部コミュニティメンバーはこの動きをプロジェクトの回復力と見なす一方、今後のアンロックや流動性不足懸念を挙げ慎重な姿勢を崩さない声も根強くあります。全体として楽観と悲観が入り混じったムードで、流動性低下・インセンティブのミスマッチ、クジラの動き次第でDeFi環境がいかに脆くなるかを如実に示す出来事となりました。

結論

Polyhedra Networkの暴落は、単一の失敗ではなく、クジラの同時撤退・流動性の薄さ・インセンティブ型取引・トークンアンロックの脅威という複数の要素が同時に重なった「完璧な嵐」でした。基盤技術の強さやプロジェクトチームの迅速な対応は見られましたが、今回の一件で市場力学やトークノミクスの大きな課題が明らかになりました。

投資家・プロジェクト開発者双方にとって、ZKJの暴落は教訓に溢れています。将来有望なプロジェクトであっても、市況が崩れれば一瞬で深刻な打撃を受けるリスクがあります。今後数週間はPolyhedraの価格回復とコミュニティ信認回復がカギ。ZKJが安定を取り戻せるか、あるいはDeFi教訓として残るだけかは、今後の運営と市場の動向次第です。

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