FRBのバランスシートは深刻な落ち込みを見せ、9月には660億ドル減少した。現在は7兆0500億ドルと、2020年以来の低水準となっている。
FRBは2022年4月以降、資産を積極的に削減し、ポートフォリオから1兆9200億ドルを削減した。この削減額は、2020年から2022年のパンデミック景気刺激策の蔓延中にFRBが蓄積した4兆8000億ドルの40％に相当する。
FRBは史上初めて、バランスシートの削減と金利引き下げを同時に行っている。それはかなりワイルドですね。他のトップ中央銀行との比較をご覧ください:-
インフレデータは進歩を示す
FRBのジェローム・パウエル議長は9月の会合で、バランスシート縮小はすぐには止まらないことを確認した。同氏は、パンデミックによる大規模な刺激反応を逆転させるには何年もかかると強調した。
パウエル氏のメッセージは明確だった。さらなる削減を期待するというものだ。 FRBは方針を堅持しており、バランスシートを歴史的水準にまで膨らませたパンデミック時代の政策の巻き戻しに後退する余地はない。
今週のインフレ統計は、FRBがついに目標に近づいている可能性を示している。ほんの数週間前に大幅matic利下げが行われたばかりで、9月のインフレ統計はほぼ目標を達成した。
消費者物価指数と生産者物価指数は予想に近い水準に達し、インフレ率がFRBが望む2％の目標に向かっていることを示唆した。
ゴールドマン・サックスのエコノミストらはすでにそれを指摘している。彼らは、商務省が今月末に発表する9月の個人消費支出（PCE）指数が12カ月インフレ率2.04％を示すことに賭けている。
ゴールドマンの数字が維持できれば、その2.04％は2％に切り捨てられる可能性がある。そうすれば、インフレ率はFRBの長年の目標である2％とほぼ一致することになる。
インフレ率が過去40年間で見られなかった水準にまで上昇し、容赦ない利上げを引き起こしてから2年以上が経過した。
PCE指数はFRBが推奨するインフレ指標であり、さまざまなデータを参照する一方で、PCEは意思決定プロセスにおいて重要な役割を果たしている。中銀当局者らはインフレの全体的な軌道に満足しているようだ。
シカゴ連銀のオースタン・グールスビーdent「過去１２─１８カ月の傾向は明らかにインフレの冷却を示しており、雇用市場は完全雇用と思われる水準に近づいている」と述べた。同氏によると、彼らはインフレと雇用が現在の水準に維持されることを望んでいるという。
パウエル議長は最近のイベントで家賃状況について語り、住宅インフレは引き続き低下するとの見通しを示した。同氏は「広範な経済状況がさらなるディスインフレの土壌を整えている」と述べた。
こうした懸念にもかかわらず、先物トレーダーらはFRBが11月と12月の両日に4分の1ポイント利下げするとほぼ確信している。
市場はこれに大きく賭けており、CMEフェドウォッチツールは次回会合で利下げの可能性が91％であることを示している。
ドルは安定している
これらすべてが展開する中、米ドルは主要通貨に対して横ばいで推移している。金曜日、トレーダーが大量の経済データを処理する中、ドルは地盤を維持した。
ドル指数は１０２．９１で推移し、８月中旬以来の高値近辺で推移している。このドルの上昇は、トレーダーらがFRBによるさらなる大規模利下げへの賭けを減らしたことで生じた。
一方、ユーロは1.1093ドルで変わらず、ポンドは0.08％上昇して1.3072ドルとなった。日本円ではドルが０．３５％上昇し、１ドル＝１４９．１２円となった。
米労働省の報告書によると、９月の生産者物価は横ばいで、パウエル氏の戦略が機能していることを示すさらなる証拠となった。
FRBの今後の決定に影響を与える最大の要因の1つは、インフレ抑制と労働市場の安定のバランスをどう取るかだ。
インフレ率低下に向けたFRBの積極的な動きは雇用に影響を与えているが、経済はどの程度の引き締めに耐えられるのだろうか。
