暗号通貨の「キラーアプリ」はドル

パンテラ・キャピタルのコンテンツ責任者、エリック・ロウによる記事

編集者: AIMan@Golden Finance

パンテラの2024年1月のブロックチェーン投資家レターでは、暗号通貨がいかにして「脱ドル化への皮肉な答え」となったかについて論じました（ゴールデンファイナンスの前回のレポート「暗号通貨の『キラーアプリ』はまさにドルそのものかもしれない」を参照）。 GENIUS法案が上院で超党派の支持を得ており、新政権がドルに裏付けられたステーブルコインを継続的に重視していることから、ブロックチェーンはドルの優位性を維持するための戦略的ツールとしてますます認識されていると考えています。

「トランプ大統領の指示通り、我々は世界の主要な準備通貨としてのアメリカの地位を維持し、その目標を達成するためにステーブルコインを活用するつもりだ。」

—スコット・ベサント財務長官、ホワイトハウス暗号通貨サミット、2025年3月7日

ステーブルコインに関する包括的な規制枠組みを確立することで、GENIUS法は市場参加者に対し、ステーブルコイン発見段階で欠けていた明確さと信頼性を提供し、暗号通貨の「キラーアプリ」の一つにさらなる正当性をもたらすはずだ。

ドル需要の牽引

現在、暗号通貨の最も実用的な使用法は、ブロックチェーン上にドルを置くことです。 2,500億ドル規模のステーブルコイン市場の98%は、暗号通貨やアルゴリズムによる安定化メカニズムではなく、法定通貨によって裏付けられています。

世界の準備通貨として、すべての法定ステーブルコインの 98% が米ドルに裏付けられているのは驚くことではありません。

ブロックチェーンはドルの価値を高め、世界中の 50 億人のスマートフォン ユーザーがドルにアクセスできるようにし、高速で低コストのプログラム可能な価値転送を可能にします。新興市場では、人々は貯蓄のためにドルに裏付けられたステーブルコインに投資することができ、それによって現地通貨の切り下げリスクを軽減することができます。また、従来の送金会社では送金に1か月分の給料に相当する料金がかかることもあるが、ブロックチェーンは移民にとってより手頃な方法で母国に送金できる。

同時に、ステーブルコインは米国債の世界的な流通チャネルになりつつある。

地政学的緊張の高まりとマクロ経済の不確実性により米国の財政健全性に対する投資家の信頼が薄れる中、ステーブルコインが米国債の需要を牽引している。先週の20年債入札で需要の弱さから利回りが急上昇し、債券価格が下落したことからもわかるように、伝統的な買い手の米国債に対する需要は減退している。

地政学的緊張の高まりとマクロ経済の不確実性により米国の財政健全性に対する投資家の信頼が薄れる中、ステーブルコインが米国債の需要を牽引している。先週の20年債入札で需要の弱さから利回りが急上昇し、債券価格が下落したことからもわかるように、伝統的な買い手の米国債に対する需要は低下している。

ステーブルコインは米国財務省の保有総額に比べるとまだほんのわずかだが、テザーのUSDTやサークルのUSDCのようなステーブルコインは、総額1,770億ドルの米国財務省関連商品に裏付けられており、新たな需要源として浮上している。これらのステーブルコインが統合すれば、世界で17番目に大きい米国債保有者となる。

彼らのランキングは今後も上昇し続けるだろうと我々は信じています。

これは何十年も前からの予測でしたが、銀行は固定電話のようなもので、私たちには必要ありません。ステーブルコインは、最終的には私たちが慣れ親しんでいる銀行預金の機能を置き換えることになるでしょう。 —ダン・モアヘッド、TOKEN2049 ドバイ、基調講演、2025 年 5 月 1 日

深度調整

GENIUS法の進展は、市場で明らかになりつつある事実を補強するものである。すなわち、ステーブルコインは暗号通貨の最も強力な使用例の一つであり、米ドルの優位性の維持から国債市場の支援に至るまで、米国の利益を促進する戦略的資産である。

この法案は、責任ある発行を奨励し、米国債による裏付けを確保することで、暗号通貨と米ドルの結びつきを深めるものである。