ビットワイズ：需要と供給がイーサリアムの継続的な上昇を支える

執筆者：マット・ホーガン、ビットワイズ最高投資責任者

編集：Shaw Golden Finance

イーサリアムの価格は最近上昇傾向にあります。価格が今後も上昇し続ける可能性がある理由をご紹介します。

イーサリアムの価格は過去 1 か月で 65% 以上、4 月以降では 160% 以上上昇しましたが、需要と供給という単純な理由から、今後数か月間も上昇し続けると考えています。

説明させてください。

ビットコインの非対称性

ビットコインの強気な理由はシンプルです。2024年1月に米国でスポットビットコイン上場投資商品（ETP）が開始されて以来、需要と供給の間に構造的な不均衡が生じているからです。

これは一体どういう不均衡なのでしょうか？ETP、企業、そして政府は150万ビットコイン以上を購入しました。一方で、同時期にビットコインブロックチェーン上で生成されたビットコインは約30万ビットコインに過ぎません。それ以来、ビットコインの価格は155%上昇し、この期間において世界で最も好調な主要資産となっています。

需要は供給の5倍。時には本当にそれだけ単純なこともある。

イーサリアムはどうですか?

最近まで、イーサリアムは同じトレンドの恩恵を受けていませんでした。

イーサリアム上場投資信託（ETP）の発売から約10か月後の2025年5月15日時点で、これらのETPによるETH購入量はわずか66万ETHで、流入額は約25億ドルにとどまっています。一方、上場企業による購入はごくわずかです。同期間にイーサリアムネットワークは54万3000ETHを生成しており、これはほぼ横ばいとなっています。

予想通り、イーサリアムの価格はビットコインに比べて大きく遅れをとっています。

価格の回復：ビットコイン vs. イーサリアム

出典：ビットワイズ・アセット・マネジメント、データ範囲：2023年12月31日から2025年7月20日

しかし、5月中旬に状況は一変しました。5月15日以降、イーサリアムスポットETP市場は急騰し、50億ドル以上の資金が流入しました。企業も参入し、複数の企業がイーサリアムの新たな準備金運用戦略を発表しました。例えば、

しかし、5月中旬に状況は一変しました。5月15日以降、イーサリアムスポットETP市場は急騰し、50億ドル以上の資金が流入しました。企業も参入し、複数の企業がイーサリアムの新たな準備金運用戦略を発表しました。例えば、

全体として、ETPと上場企業は5月中旬以降、合計283万ETHを購入しており、これは現在の価格で100億ドル以上となり、同時期のETH供給量の増加の32倍に相当します。

ETH の価格が急騰したのも不思議ではありません。

この状況は今後も続くのでしょうか？

そうすると、正しい質問は、「これは今後も続くのか？」です。

答えは「イエス」だと考えています。

投資家は依然としてイーサリアムとビットコインの間でバランスを崩しています。イーサリアムの時価総額はビットコインの約20%であるにもかかわらず、イーサリアムETPの保有資産はビットコインETPの12%未満にとどまっています。ステーブルコインやトークン化（主にイーサリアムを基盤としている）への期待が高まる中、今後数ヶ月で数十億ドル規模の資金が流入し、この状況は変化すると予想しています。

同時に、あらゆる兆候が「ETHトレジャリー準備会社」の台頭を示唆しています。暗号資産トレジャリー会社が成長を達成できるかどうかの鍵は、公開株価が保有する暗号資産の価値を上回っているかどうかであり、これは現在、イーサリアムトレジャリー会社がまさにその状況にあります。例えば、BMNRとSBETの株価は、保有するイーサリアム資産のほぼ2倍です。この状況が続く限り、ウォール街の企業がETHの購入にさらに多くの資金を投入することは間違いありません。

今後、ETPとETHの財務準備金管理者が今後1年間で200億ドル相当のETH（現在の価格で533万ETHに相当）を購入しても不思議ではありません。一方、イーサリアムネットワークは同時期に約80万ETHを追加すると予想されています。これは、需要が新規供給量のほぼ7倍であることを意味し、これは2024年のスポットETPのローンチ以来、ビットコインが示してきた比率よりもさらに高いものです。

イーサリアムはビットコインとは異なり、価格が純粋に需要と供給によって決まるのではなく、ビットコインのように長期的な発行上限も設定されていないという点を主張する人もいるかもしれません。これは絶対的な意味では正しいのですが、現時点では問題ではありません。

短期的には、あらゆるものの価格は需要と供給によって決まりますが、現在ETHの需要は供給を上回っています。そのため、ETHの価格は今後も上昇し続けると考えています。

時々、それは本当に単純なのです。