米SEC、ビットコイン・イーサETFの現物償還承認を発表

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Coinjournal2025/07/30 03:50

著者:Coinjournal

米国SECは、ビットコインとイーサETFの「現物」償還を承認し、BTC/ETHの株式の直接作成を許可した。
この動きは、仮想通貨ETFの発売以来、現物償還を認めてきた香港と米国の政策を一致させるものである。
SECのマーク・ウエダ委員は以前、当初の現金のみのアプローチを「厄介な前例」と批判していた。

米国の政策をより国際基準に沿わせる重要な動きとして、証券取引委員会(SEC)は水曜日、投資家がビットコインおよびイーサ上場投資信託(ETF)の「現物」償還を使用できるようになったと発表した。

この決定により、機関投資家は原となる暗号資産で直接ETF株式を作成して償還できるようになり、この変化により市場の効率が大幅に向上することが期待されます。

SECの決定により、機関投資家はETF株をBTCまたはETHで直接作成および償還できるようになり、法定通貨との間での継続的な変換の必要性を回避するより効率的なプロセスが可能になりました。

ただし、暗号製品の世界的な発展を見ている人にとって、これは新しい概念ではありません。香港では、この機能は最初から利用可能でした。

2023年後半、仮想通貨ETFを市場に投入するための規制プロセス(最終的に2024年4月に開始)の初期段階で、同市の証券先物委員会(SFC)は通達の中で現物償還が許可されると述べた。

その理由の一部は技術的なもので、香港ではETF発行者が認可された地元の仮想通貨取引所と提携し、承認されたカストディソリューションを使用する必要がありました。

これは、仮想通貨ETFを最初に持っていたカナダのオンタリオ州では当てはまりませんでしたし、当初は米国でもありません。さらに、香港では、潜在的な証券としてのイーサの地位について、米国で見られたような長期にわたる激しい議論は経験されませんでした。

対照的に、米国の規制当局は、カストディの取り決め、マネーロンダリング防止(AML)リスク、市場操作の可能性など、多くの懸念と数カ月間取り組んできました。

SECは現物償還を明示的に禁止したことはないが、ETFスポンサーは初期の提出書類からこの機能を削除することが義務付けられた。

欧州委員会は当初、現金のみの償還モデルを支持し、未テストの運用プロセスと大規模な仮想通貨送金を安全に決済する方法に関する不確実性を理由に、より慎重な第一歩とみなしていた。

内部の反発と「厄介な前例」

この慎重な姿勢には、SEC内からも批判がなかったわけではない。SECのマーク・ウエダ委員は、2024年1月のスポットビットコインETFの画期的な承認中に、SECのアプローチを公に批判した。

同氏は、現物の金に裏打ちされた商品ベースのETFは日常的に現物償還を利用していると指摘し、なぜ仮想通貨がこれほど異なる扱いを受けているのか疑問を呈した。

ウエダ氏は、SECは、同様の上場商品の標準的な慣行から明らかに逸脱しているにもかかわらず、現金のみの償還を「新規ではない」と見なす理由を適切に説明できなかったと主張した。

同氏は、この明確な推論の欠如が将来のデジタル資産規制に「厄介な前例」となると警告した。現物償還を許可するという最新の決定は、これらの議論やその他の業界の議論を暗黙のうちに認めたもののようです。

このエピソードは最終的に、香港の規制当局が仮想通貨ETFの取り組みの最初から、いかにしてより明確かつ結束力を持って行動することができたかを浮き彫りにしています。

SFCは、現物償還を早期に可能にし、それを厳格なライセンスおよび保管要件と組み合わせることで、米国の初期展開を特徴づけた内部矛盾や政策のドリフトを回避しました。

より広範な市場と業界の動き

この重要な規制の進展は、世界市場と仮想通貨業界における継続的な取引がまちまちな背景の中で行われました。

BTC: ビットコインは緩やかな反発の後、117,500ドルを超えて取引されていますが、その勢いは依然として弱いままです。
市場は、持続的なETF流出、11万8,000ドル付近でのクジラによる利益確定、米ドル堅挺やFRBのタカ派的な期待などのマクロ経済の逆風と闘っており、上昇余地は引き続き制限されている。
ETH: イーサリアムは 3,700 ドルを超えて取引されています。「イーサリアムは、創業以来、BTCと並行して、2番目に実戦テストされたネットワークであることが証明されており、現在、機関投資家はイーサトークンをビットコインと並ぶ手ごわい非対称ベットと見なしている可能性が非常に高い」と、Bizantine Capitalのゼネラルパートナーであるマーチ・ジェン氏はCoinDeskへのメモで述べた。
金: 金は火曜日に3,334ドルまで反発し、米連邦準備制度理事会(FRB)の重要な会合を前に4日連続の下落を断ち切った。
日経255: ハワード・ラトニック米商務長官がトランプ大統領の金曜日の関税期限が予定通り進行し、日本の日経225が横ばいであることを確認したため、アジア太平洋市場はまちまちで取引を開始した。
S&P 500: 火曜日の米国株は下落し、投資家が企業収益、経済指標、今後のFRBの金利決定を天秤にかけたため、S&P 500は6日連続の記録的な上昇に終止符を打った。