Tetherの戦略的転換とステーブルコインエコシステムへの影響

Tetherの2025年における戦略的再編成――レガシーブロックチェーンからEthereumおよびTronへの移行――は、ステーブルコインエコシステムの進化における重要なケーススタディとなっています。Omni LayerやAlgorandのような利用率の低いチェーンでのUSDTの直接発行および償還を停止しつつ、転送機能は維持することで、Tetherは規制圧力とユーザーからの反発に対し、巧妙な妥協策を講じました[1]。この変化は、業界全体のトレンド――スケーラビリティ、機関投資家レベルのコンプライアンス、DeFi統合の優先――を強調しています。投資家にとって、この動きはブロックチェーン採用の重要な転換点を示しており、EthereumとTronが高成長の回廊として浮上しています。

戦略的転換は業界の優先事項を反映

Tetherの方向転換は、コスト効率と規制対応への市場全体の再調整と一致しています。レガシーブロックチェーンは、USDT取引の15%未満しか占めておらず、取引量の少なさとユーティリティの限定性から優先度が下げられました[2]。一方、EthereumとTronは現在、USDT供給の85%をホストしており、Tron単独で51%（809億ドル）、Ethereumは724億ドルを保持しています[3]。この集中は、堅牢なインフラ、機関投資家の採用、コンプライアンスフレームワークを提供するブロックチェーンへの戦略的な賭けを反映しています。例えば、Tronは2025年8月に手数料を60%削減し、取引コストを0.0003ドルまで引き下げ、国際送金やマイクロトランザクションに好まれるネットワークとなりました[4]。一方、EthereumはDencunアップグレードを活用し、1秒あたり10,000件の取引を0.08ドルで処理できるようになり、DeFiや機関金融における役割を強化しています[5]。

規制コンプライアンスが競争優位に

ステーブルコインがグローバル金融の中心となる中、規制の監視は強化されています。Tetherがレガシーチェーンを段階的に廃止する決定は、EUのMarkets in Crypto-Assets（MiCA）規制や米国のGENIUS法に沿ったものであり、いずれも透明性と月次の準備金開示を義務付けています[6]。Tetherは四半期ごとの監査と、米国債および金で1270億ドルの準備金ポートフォリオを維持していますが、年間3.9%のランリスクはUSDCの3.3%を下回っています[7]。この差は、機関投資家の採用におけるコンプライアンスの重要性が高まっていることを浮き彫りにしています。Ethereumのプルーフ・オブ・ステークモデルとデフレ的な供給ダイナミクス（年間1.32%のバーン率）は、資本効率の高い戦略への魅力をさらに高めており、3.8～5.5%のステーキング利回りが機関投資家を引き付けています[8]。一方、Tronの手数料主導の成長はインフレリスクを高めており、ユーザー獲得と長期的な持続可能性のバランスが求められています。

DeFi採用と機関投資家の再配分

RGBプロトコルを介したBitcoin上でのUSDT統合は、Tetherがハイブリッドエコシステムへ拡大している一例であり、Bitcoinのグローバルなリーチを活用しつつ、プライベートかつスケーラブルな取引を可能にしています[9]。このイノベーションにより、Bitcoinは価値の保存手段であると同時に決済レイヤーとしての役割も担い、DeFiにおけるユーティリティが拡大しています。一方、Ethereumはステーブルコインレンディング市場（264.7億ドル）の78.22%を占めており、分散型金融のバックボーンとしての役割を強調しています[10]。機関投資家の資本もこれに追随し、Ethereum ETFは2025年第3四半期にBitcoinを上回るパフォーマンスを示し、60/30/10のポートフォリオモデルが注目を集めました[11]。Tronは積極的な手数料削減とMetaMask統合により、3億人のユーザーと15兆ドルのステーブルコイントランザクションを実現しましたが、低コストインフラへの依存は金融引き締め環境下での魅力を制限する可能性があります[12]。

投資家への提言

投資家にとって、Tetherの戦略的転換は以下の3つの主要テーマを浮き彫りにしています：
1. スケーラビリティ：EthereumやTronのように実証済みのスループットとコスト効率を持つブロックチェーンを優先する。
2. 規制適合性：透明な準備金構造とコンプライアンス対応フレームワークを持つプロジェクトを選好する。
3. DeFiユーティリティ：ステーブルコインが流動性、レンディング、国際送金を牽引するエコシステムに資本を配分する。

直近のアクションとしては、機関投資家向けインフラとデフレモデルを持つEthereumベースの資産をオーバーウェイトしつつ、Tronの手数料主導の成長を長期的なエクスポージャーとして注視することが挙げられます。さらに、RGBプロトコルによるBitcoinとの統合は、ハイブリッドエコシステム全体でステーブルコイン戦略を多様化するユニークな機会を提供します。

Source:
[1] Tether Backtracks Amid Regulatory And User Pressure,
[2] Tether's Blockchain Strategy Shift: Implications for Stablecoin Investors,
[3] Tron Didn't Replace Ethereum—But It Took $80B in USDT,
[4] TRON's Path to a New All-Time High and Fee-Driven Growth, https://www.bitget.com/news/detail/12560604940913
[5] Ethereum News Today: Regulation Challenges Tether's Dominance Amid Rising Competition, https://www.bitget.com/news/detail/12560604934691
[6] Tether’s Reserves and Transparency Measures,
[7] Tether's Strategic Shift and Its Implications for Blockchain Ecosystems,
[8] The Institutional Shift to Ethereum ETFs: Why Capital is Moving, https://www.bitget.com/news/detail/12560604941296
[9] Tether's Blockchain Reconfiguration: A Catalyst for Stablecoin Stability and Institutional Adoption,
[10] Decentralized Finance Market Statistics 2025: TVL, Token,
[11] Ethereum's Institutional Adoption and ETF-Driven Supply Dynamics,
[12] Tether's Growing Influence in the Crypto Lending Boom,