古参コイン界の賈躍亭

文 | Sleepy.txt

編集 | 林晚晚

 

賈躍亭は暗号資産業界を理解したようだ。

10月8日、彼はXに「BNB」と印刷された車の写真を投稿し、「Binanceの車に乗って、Binanceの人生を楽しもう」とコメントした。同名のMemeコイン「Binance Car」の時価総額は即座に急騰し、わずか数時間で3,000万ドルに達した。

話題が最高潮に達した後、賈躍亭自らが噂を否定し、「コインを発行したことはない」と表明した。

画像出典：X

賈氏の自動車事業は依然として難航しているが、彼はすでに暗号資産の世界で波紋を起こす方法を理解しているようだ。しかし、今回彼がBinanceのネタで遊んだのは偶然ではない。

数週間前、2025年9月、賈躍亭が管理する暗号資産ファンドC10 Treasuryが最新の収益を発表し、約7%の含み益を記録した。数日後、彼はさらに大きな動きを見せ、4,100万ドルを投じてNASDAQ上場企業QLGNを買収した。

株主総会で承認されれば、QLGNはCXC10に社名変更し、暗号資産およびWeb3事業へと転換する予定だ。計画によれば、C10 Treasuryもその後、トップ10暗号資産のポートフォリオを開始する。

コンテンツ、自動車から金融まで、賈躍亭は常に自らの物語を続ける舞台を探してきた。そして今回は、再び自分自身を暗号資産の世界と結びつけた。

十数年前、北京のLeEco本社ビルの明かりは深夜まで灯っていた。それは野心の時代であり、賈躍亭はステージで「エコロジカル・レボリューション」を叫び、ハードウェア、コンテンツ、金融で巨大な未来地図を描こうとしていた。

彼は夢を作る人のように、コンセプトとビジョンで未来を構築していた。聴衆の投資家やメディアは、「テレビの破壊」「スマートフォンの再定義」「中国版Teslaの構築」といったスローガンに次々と熱狂した。

現在の彼はロサンゼルスにおり、C10 Treasuryの収益やQLGNの買収計画が新たな物語の素材となっている。彼はデータ、コンプライアンス、資本でより大きなストーリーの枠組みを構築している。

賈躍亭のこの変化が本当の変革なのか、それとも新しい容器に古い酒を入れただけなのか、その物語は彼と暗号資産の世界が交錯した14年前から始まる。

疾走の時代

2011年、賈躍亭は人生の上り坂に立っていた。

賈躍亭の発表会でのスピーチ；画像出典：虎嗅

LeEcoはちょうど創業板に上場し、「中国動画第一株」となった。その年の会社の売上高は5.98億元で前年比151%増、純利益は1.31億元で前年比87%増だった。しかし彼の野心は動画サイトにとどまらず、コンテンツ、端末、プラットフォーム、アプリケーションを横断するエコシステムを構築しようとしていた。

ちょうどこの年、李茗が彼の視野に入った。李茗はLeEco Cloudの技術責任者で、余暇にはbitcoinの研究を好み、自宅のパソコンでノードを運用していた。当時、WeChatがリリースされたばかりで、Alibabaは上場準備中、Baiduは依然としてトラフィック王国の中心だった。ほとんど誰もこのデジタル通貨の実験に注目していなかった。

しかし賈躍亭は気に留めていた。彼は新技術に常に敏感で、騒がしい波の中で新しい方向性の匂いを嗅ぎ取ることができた。その直感が、彼を同業他社よりも早くブロックチェーンの可能性に気づかせた。彼は李茗に連絡を取り、bitcoinの根本的なロジックを尋ね、またこのまだ注目されていない技術がLeEcoエコシステムの一部になれるかどうかを探っていた。

2012年から2013年にかけて、賈躍亭の「エコロジカル・レボリューション」は最高潮に達した。

彼はまず第一世代のスーパーTVを発売し、翌年にはLeEco Boxをリリースした。ロジックは単純で、ハードウェアの補助金でユーザーを獲得し、コンテンツ課金で回収し、プラットフォーム効果で利益を拡大する。この戦略は当時唯一無二で、他社が著作権料に頭を悩ませている間に、彼はすでにハードウェア販売でコストを分散する方法を考えていた。

その頃、bitcoinの価格は初めて1,000ドルを突破し、李茗は賈躍亭にメールを送り、LeEco BoxとLeEco TVにマイニング機能を追加し、ユーザーが得たコインで年間499元の会費を相殺できるよう提案した。

このプランはハードウェア、ソフトウェア、ネットワーク、金融の複数の分野に関わり、通常の製品よりはるかに複雑だった。しかしそれはハードウェア、コンテンツ、デジタル通貨、ユーザーインセンティブを一つのシステムに結びつけ、賈躍亭の好みにぴったりだった。その後、彼は戦略会議で直接李茗をプロジェクト責任者に指名し、会社の通常の報告ラインを打ち破った。「普通なら大ボスが直接プロジェクトの責任者を指名することはない」と李茗は後に振り返った。

2015年、LeEcoは最盛期を迎えた。年間売上高は130.17億元で前年比約9割増、市場価値は一時1,500億元を突破し、創業板のスター企業となった。スーパーTVの販売台数は300万台を超え、LeEcoスマートフォンは発売直後から市場の注目を集め、スポーツ著作権や自動車プロジェクトも同時に展開され、賈躍亭の「エコロジカル・レボリューション」は初めて本当の威力を発揮した。

その年、彼は金融に目を向けた。ハードウェアとコンテンツが物語の表面を支えていたが、システム全体を動かし続けるには新たな支点が必要だった。金融は、彼にとってエコシステムを自律循環させる本当のテコだった。

2015年8月、元中国銀行副頭取の王永利が正式にLeEcoに加わり、LeEco FinanceのCEOに就任した。彼を招くために賈躍亭は多くの努力を払った。彼は王永利に壮大なビジョンを描き、金融イノベーションをLeEcoエコシステムの柱にすることを目指した。

王永利の加入後、LeEcoの金融部門は急速に拡大し、決済、資産運用、保険、信用調査、さらにはブロックチェーンまでもが探索リストに加えられた。賈躍亭が彼に与えた任務は明確で、金融分野でも「エコロジカル・レボリューション」を実現することだった。

2016年3月、賈躍亭の推進でLeEco Financeはブロックチェーンラボの設立を発表した。当時、中国のインターネット企業の多くはまだ様子見の段階で、専用ラボを設立する企業はほとんどなかった。賈躍亭はラボに単なるマイニングやトークン発行に注力するのではなく、LeEcoの既存事業と関連する実用的なシナリオを探すよう求めた。

そこでラボは、LeEco BoxやTVにブロックチェーン機能を組み込み、ユーザーのデバイスをノード化する、ブロックチェーンで著作権を保護し、トークンでコンテンツクリエイターをインセンティブする、ブロックチェーンベースの決済、資産運用、保険サービスを模索するなど、いくつかの方向で試みを始めた。

同じ年、賈躍亭は大規模な海外進出を開始した。

彼はアメリカに子会社を設立し、Vizioのテレビ事業の買収交渉を行い、一部の資金をFaraday Futureに投資した。クロスボーダー資金移動は企業の海外進出において避けて通れない課題だった。従来の決済チャネルはコストが高く、速度が遅く、さらに複雑な規制を通過しなければならなかった。ブロックチェーンは、分散型ネットワークでより迅速かつ低コストの決済を可能にする新たな可能性をもたらした。

その年12月、LeEco FinanceはStellarと戦略的提携を発表した。Stellarは当時、決済に特化した数少ないブロックチェーンパブリックチェーンであり、トランザクションの確定が速く、消費電力も低く、商業利用により適していた。

LeEcoはStellarのチームに自社のブロックチェーンエコシステム戦略を詳しく紹介し、ブロックチェーン技術がこの戦略でいかに重要な位置を占めているかを説明した。このビジョンはStellarチームを感動させ、両者はすぐに提携契約を結んだ。この提携により、LeEcoのブロックチェーン探索は初めて国際舞台へと進出した。

この布陣は徐々に完全な青写真へと拡大した。ハードウェア側はブロックチェーンを組み込み、コンテンツ側はトークン決済、金融側は決済・資産運用を模索し、アプリケーション側はID認証やサプライチェーンにまで拡張した。構想は巨大で、ペースも急進的だったが、資金と社内連携に極度に依存していた。

2016年は、まだ早すぎた。

下半期、LeEcoの資金繰りは厳しくなり、スマートフォン事業は赤字、自動車事業は資金を消耗し続け、海外拡大も資金を吸い上げていた。

その年11月、賈躍亭は社内で「ブレーキを踏む必要がある」と認め、キャッシュフローが逼迫する中、ブロックチェーンラボの計画もやむなく中断された。

帝国の黄昏

2016年から2017年は、賈躍亭の人生の分岐点だった。

この年、彼が自ら築いたLeEco帝国は崩壊し始め、かつての起業アイドルは一気に世論の標的となった。

2016年11月6日、彼は有名な社内書簡「LeEcoの海水と炎：大波に飲み込まれるか、海を沸騰させるか」を発表した。

画像出典：Weibo

その手紙の中で、彼は「LeEcoエコシステムは重大な挑戦に直面しており、目隠しで突進し、資金を燃やして規模拡大を追求する成長モデルはすでに限界に達した」と認めた。

この手紙の発表は、遅れてやってきた目覚めのようだった。賈躍亭は過去数年間の自らの意思決定、規模拡大、無謀な事業展開、キャッシュフローの軽視に向き合い始めた。そのほとんど制御不能な成長の中で、彼は一時、「エコシステムが十分に大きければ、問題は成長によって隠される」と信じていた。

しかし現実はすぐに、LeEcoのすべての事業が同じ血脈を消耗していることを証明した。あまりにも多くのプロジェクトが同時に資金を吸い上げると、巨大なシステムは維持できない循環となった。

2017年7月4日、その社内書簡から半年以上が経過した後、賈躍亭はアメリカ行きのフライトに乗った。彼は外部に「短期出張」と説明したが、その後二度と戻らなかった。

外部から見れば、これは慌ただしい逃避だった。LeEcoは債務に苦しみ、サプライヤーは本社ビルの前に押し寄せ、投資家や規制当局からの圧力が次々と押し寄せていた。しかし彼の視点では、これは戦略的な転換だった。Faraday Futureの本社はロサンゼルスにあり、彼の指揮が必要だった。アメリカの資本市場はよりオープンで、規制フレームワークも明確であり、再起のチャンスはそこにあると信じていた。

当時、アメリカはブロックチェーンと暗号資産の狂乱期にあった。bitcoinの価格は新高値を更新し、ICO市場は急速に膨張し、新しいプロジェクトが毎日のように現れ、資金とコンセプトが追いかけ合い、欲望に火をつけられた舞台だった。

1年後、その波は中国にも伝わった。

中国のブロックチェーン業界も短い熱狂を迎えた。ICOは最もホットな資金調達手段となり、ほぼすべての産業が「ブロックチェーン+」のラベルを貼ろうとしていた。そんな中、LeEcoの子会社Le Rong Zhi Xinは、一連科技とともに7月11日に「OneChain Box」をリリースした。

OneChain Box；画像出典：智能电视网

これは599元で販売されたテレビボックスで、ブロックチェーン機能を内蔵していた。ユーザーは余剰帯域を共有することでOC（OneChain Token）を獲得し、LeEcoモールで商品と交換できた。当時すでに危機に瀕していたLeEcoにとって、それは深く考え抜かれた戦略というより、急場しのぎの自救策だった。

製品が発売されるやいなや、深圳証券取引所は質問状を発行し、LeEcoがブロックチェーンのコンセプトで株価を操作しているのではないかと疑問を呈した。規制当局の介入により、プロジェクトは一夜にして暗雲に包まれた。

賈躍亭は「OneChain Box」でブロックチェーンの商業価値を証明しようとしたが、今や「コンセプト投機」と名指しされた。LeEcoはすぐにトークンの発行や取引には関与していないと釈明したが、こうした説明は外部の見方を変えることはなかった。「OneChain Box」は最終的にすぐに姿を消し、LeEcoのブロックチェーン分野での最後の登場となった。

このプロジェクトの失敗は、当時のブロックチェーン業界全体の限界を映し出していた。

2018年、技術はまだ初期段階で、実用的なシナリオはほとんどなく、ユーザーはデジタル通貨に対して依然として懐疑的だった。各国の規制政策も不安定で、プロジェクトは生まれながらに高リスクを背負っていた。それはコンセプトに満ちた時代だったが、実行力が少しでも遅れれば、熱狂はすぐに冷めてしまった。

このエピソードは、賈躍亭にブロックチェーンへのより現実的な理解をもたらした。彼は、この技術が本当に実用化されるにはまだ遠く、コンプライアンス環境とより成熟した市場メカニズムが必要だと気づいた。LeEcoの試みは早すぎ、ペースも速すぎたかもしれないが、それによってビジネスと技術の間にある現実のギャップを見極めることができた。この認識は、後に彼が再出発する際の基準となった。

LeEcoの危機は資金だけでなく、人材も失った。しかし興味深いのは、去った社員の中にはその後ブロックチェーン業界に進んだ者が少なくないことだ。公開情報によれば、少なくとも17人の元LeEco社員がその数年で暗号資産の世界に身を投じ、未完成の夢を追い続けている。

賭けの後半戦

Faraday Futureの工場で、賈躍亭は人生で最も控えめな数年間を過ごした。

Faraday Future工場；画像出典：Tencent News

2019年から2024年にかけて、彼はほとんど公の場から姿を消し、自動車製造の細事に没頭していた。技術的な壁、資金難、市場競争、規制の制約、どれも避けて通れなかった。Faraday Futureはアメリカで何度も資金調達に失敗し、量産計画は何度も延期され、彼は製造業の複雑さと遅さを本当に実感した。

インターネットの論理は速さだが、自動車製造の論理は待つことだ。この経験は、彼に別のペースに向き合わせ、一歩一歩試行錯誤し、振り返り、修正することを学ばせた。スピードとリスクの間で、ゆっくり進む必要があった。

同時に、暗号資産の世界は新たなサイクルに入った。Teslaが15億ドルのbitcoin購入を発表すると、世界市場は震撼した。その後、MicroStrategy、Square、PayPalなどの企業も次々と参入した。機関投資家の大規模な資金流入により、もともと投機家のための市場だったこの分野が、コンプライアンス資産の形態を持ち始めた。

2019年から2024年の間に、ブロックチェーン業界自体も前例のないイテレーションを経験した。

Ethereumのスマートコントラクトは徐々に成熟し、DeFiプロトコルの資金規模は数億ドルから数百億ドルへと急増した。NFTはデジタルアートとバーチャル資産を主流の視野に持ち込み、DAOはコミュニティガバナンスを新しい組織形態にした。

LeEco時代の賈躍亭の「エコロジカル・レボリューション」構想を振り返ると、これらの新技術の道筋にはどこか見覚えがあるが、文脈とツールは完全に異なっている。

2024年になると、業界全体のインフラは6年前とはまったく異なっていた。機関資金の参入、ステーブルコインとDeFiの成熟、AIとの融合応用などにより、市場はより安定し、実行可能性も高まった。

当時の「OneChain Box」と比べ、今の試みの方法や環境は完全に異なっており、この分野に再参入するには、より明確な市場ロジックとより抑制された実行パスに基づく必要がある。

2025年8月17日、米カリフォルニア州ペブルビーチ。賈躍亭は再びステージに立ち、「EAI + Cryptoダブルフライホイール」戦略の開始を発表した。

これまでの発表会と異なり、登場したのは新車ではなく、EAI（Electric AI）とCryptoを結びつけた全く新しいビジネスフレームワークで、双方向循環の成長システムを構築するものだった。

この戦略のロジックは複雑ではない。EAIはFaraday Futureの電気自動車とAI事業を表し、実体経済のキャッシュフロー源である。Cryptoはもう一方の極で、暗号資産管理とデジタル経済のより大きな空間へと通じている。両者は相互に支え合い、EAIがキャッシュフローを提供し、Cryptoの収益が再び製造と研究開発を推進する。

C10 Treasuryは「ダブルフライホイール」戦略の出発点である。これは暗号資産管理プラットフォームで、「80%パッシブ＋20%アクティブ」の戦略を採用し、大部分の資金はC10インデックスに従ってトップ10暗号資産（ステーブルコインを除く）に厳格に配分し、残りはチームが柔軟に運用管理する。

パッシブ投資は基盤として構造の安定を維持し、アクティブ部分は攻めの余地を残している。2025年9月18日現在、C10 Treasuryが管理する資産は約1,000万ドルで、帳簿上の含み益は7%となっている。

9月20日、賈躍亭は再び動いた。Faraday Futureは4,100万ドルでNASDAQ上場企業QLGNを買収し、社名をCXC10に変更する計画だ。QLGN（Qualigen Therapeutics）はもともと小規模なバイオテクノロジー企業だったが、賈躍亭が惹かれたのは主業ではなく、上場企業としてのコンプライアンスと資金調達チャネルだった。

それは、すぐに使える資本の器を意味していた。

賈躍亭のCXC10発表会；画像出典：Faraday Future公式X

この買収で、彼は個人で400万ドルを出資し、約7%の株式を保有、さらに2年間のロックアップを自ら設定した。発表当日、QLGNの株価は一時255%急騰し、プレマーケット価格は2.8ドルから10ドル以上に跳ね上がった。

さらに重要なのは、この買収案件に新たな名前、SIGN Foundationが登場したことだ。SIGNはブロックチェーン技術企業で、背後にはBinance LabsやSequoia Capitalなどトップ機関が控えている。その参加は資金だけでなく、技術とリソースの裏付けももたらした。賈躍亭にとって、これは業界のコア層に再び参入するためのチケットを手に入れたことを意味する。

LeEco時代と比べ、賈躍亭の姿勢は明らかに異なっている。今回は資本構造、コンプライアンスルート、機関アライアンスで新たな物語を構築している。ただし、この転換が本当の変革なのか、より洗練された循環なのかは、時間だけが答えを出すことができる。

未完の道

今振り返ると、賈躍亭のビジネス軌跡は円のようだ。

LeEco時代には「エコロジカル・レボリューション」の物語を語り、Faraday Futureでは電気自動車で移動の未来を描き、2025年には「EAI + Cryptoダブルフライホイール」を前面に押し出した。

そのたびに時代の節目を踏み、常に議論を呼んできた。

本当の試練はまだこれからだ。C10 Treasuryの含み益は市場の好調に支えられているが、ボラティリティを乗り越えられるかは未知数だ。「ダブルフライホイール」のロジックは一見完璧だが、まだサイクルの検証を経ていない。さらに重要なのは、彼が過去の失敗から本当に自制を学んだのか、それとも単に語り口を変えただけなのか、誰にも答えは出せない。

北京朝陽のLeEco本社から、米カリフォルニアの工場、そしてNASDAQの資本市場まで、この物語は地域も業界も超えている。

暗号資産業界では、物語に最終章はなく、常に次の章が書き続けられている。

賈躍亭の物語はまだ続いている。

 

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