予測市場に関する7つの誤解を解明する

予測市場は、時代遅れの仮定に固執する批評家によって誤解され、嘲笑されることさえある。 

2025 年には、これらの市場が暗号通貨、金融、公共政策の分野で注目を集めるようになりますが、多くの神話は依然として残っています。 

以下は、予測市場に関する、再考する価値のある 7 つの神話です。

「予測市場は単なるギャンブルだ」

これはおそらく、予測市場に関する最も一般的な誤解でしょう。確かに予測市場では結果に賭けることは可能ですが、その意図、インセンティブ、そして規制の枠組みが、予測市場と市場を区別する重要な要素となっています。 

米国のKalshiのようなプラットフォームは、連邦規制（CFTC経由）の下で運営されており、純粋なギャンブルではなく金融商品としてイベント契約を提供しています。

統計的には、米国の複数の選挙において予測市場が世論調査を上回っています。 ハリー・クレインのPredictItとFiveThirtyEightを比較した研究 市場は一貫して最終結果に近い結果を示していることがわかった。クレイン氏は、世論調査は「感情」を捉えるのに対し、市場は「正確さと真実」を求めると強調した。

つまり、この神話は成り立たない。なぜなら、こうした市場は単なる娯楽ではなく、リスクを予測し、不確実性をヘッジし、実際の利害に裏付けられた集約された信念を明らかにするためのツールだからだ。

「操作しやすい」

批判的な人々は、流動性の低さ、インサイダー取引、あるいは組織的な市場操作が市場価格を歪める可能性があると警告しています。完璧なシステムというものはありませんが、多くのプラットフォームは、流動性インセンティブ、マーケットメーカーへの補助金、出資比率の加重、そして規制対象の場合には監督といった対策を講じています。

例えば、米国ではスポーツイベントの契約は一部の州でしか認められていない。カルシ氏はマサチューセッツ州やニュージャージー州などの州で法的抵抗に直面しているが、 複数の裁判所 プラットフォームは連邦政府の監督下で契約を守りました。これらの法的判決は、設計と規制によって不正操作を抑制できるという確信を示唆しています。

専門家は、市場が薄く、局所的な場合にのみ、真の操作が行われる可能性が高いと主張しています。流動性、透明性、規制遵守が向上すると、これらのリスクは大幅に低下します。

「政治やスポーツのファンだけが利用しており、金融やガバナンスには役に立たない」

予測市場に関する最も一般的な誤解の一つは、予測市場はエンターテインメントの域を出ないというものです。現実世界のガバナンス、企業計画、DAOの意思決定、リスク管理などは、予測市場のユースケースにますます組み込まれています。

Kalshiは、選挙やスポーツだけでなく、マクロ経済や規制の結果に関する市場を提供しています。Polymarketのような暗号資産プラットフォームでは、金融、規制、国際情勢など、さまざまな種類のイベントも開催されています。 

これにより、機関や分散型コミュニティは、規制の変更やガバナンス投票の可能性を評価できるようになります。

研究者たちは、市場は特に税金、規制、あるいは政府の政策変更を予測したい場合に、「機関投資家にとって実行可能な」予測を生み出すことができると断言しています。データは、このような市場は従来の専門家による予測よりも迅速かつ詳細な反応を示すことが多いことを示しています。

「ブラックボックス信号を生成するので、説明できない」

予測市場は多くの情報を集約するため、不透明になるとよく考えられています。しかし実際には、多くの市場は透明なメカニズムに基づいて構築されています。すべての取引は公開され、価格変動は追跡可能で、決済ルールは事前に分かっています。

例えば、Polymarketは、検証可能なデータソースに基づいてほとんどの市場を決済し、紛争解決メカニズムは明確に文書化されています。Kalshiは規制対象であるため、情報開示や契約法に関する規則を遵守する必要があります。

ハリー・クレイン氏は、予測市場は利害関係者が実際の資金をリスクにさらすため、「信念の重み」を公の形で示すと指摘した。この可視性が説明責任を生み出すのだ。 

市場は必ずしも誰かが取引を行った理由を明らかにするわけではないが、集合的な結果は「取引量、価格、変動に表れ」、ユーザーがシグナルの強さを解釈するのに役立つ。

「予測市場は違法であり、常に禁止されるだろう」

規制は確かに重要ですが、合法性は一律ではなく、多くの予測市場はすでに明確な規制構造の下で運営されています。例えば、カルシは米国の一部の州でスポーツや選挙イベントに関する契約について有利な判決を得ることに成功しており、他の管轄区域では、州がそのような契約を違法賭博として扱おうとする動きを裁判所が阻止しています。

カルシのCEOはまた 主張した 同社は選手の損失で利益を得ることはないため、スポーツイベントの契約は賭博に分類されるべきではないと主張しているが、これは米国法では大きな違いである。

したがって、合法性は一律に禁止されているわけではなく、管轄区域、契約内容、規制状況によって異なります。適切なライセンス、コンプライアンス、そして透明性があれば、予測市場は合法的に運営できますし、実際に運営されています。

「流動性が低いと市場は無価値になる」

流動性が低いと市場の信頼性は低下しますが、繰り返しますが、だからといって市場が普遍的に「機能不全」になるわけではありません。多くのプラットフォームは、流動性プロバイダー、インセンティブプログラム、AMM（自動マーケットメーカー）、クロスプラットフォーム・アグリゲーションといったツールを活用して、この問題を軽減しています。

流動性が高く、手数料制限が少ない市場は、より正確である傾向があることが証拠から示唆されています。クレイン氏は、ポリマーケットの手数料体系の低さと高い流動性により、近年の選挙サイクルにおける予測効率においてプレディクトイットを上回っていると指摘しました。

流動性が低い場合でも、市場は正確な確率値ではなく、方向性やトレンドのシグナルを提供することができます。多くのユーザー（プロトコル、ファンド）にとって、それだけで意思決定に影響を与えるのに十分です。

「予測市場は常に専門家やモデルを上回る」

予測市場に関する危険な神話の一つ。確かに市場は強力だが、絶対確実ではない。長期的な政治や規制の予測においては、市場は世論調査や単純なモデルよりも優れた結果を出すことが多いが、短期的な予測や高度に複雑な技術的分野では、専門家によるモデルの方が優れている場合がある。

A 研究 2020年大統領選挙における米国激戦州について、PredictItの市場と公表モデルを比較したところ、数か月前の市場の方がパフォーマンスが良かったものの、選挙が近づくにつれて、モデルに基づく世論調査や統計モデルの精度が上がることもあった。ハイブリッド平均は、各構成要素単独よりも高い場合が多い。

したがって、より微妙な視点から見ると、予測市場はモデルと専門家の洞察を組み合わせて活用するのが最も効果的です。予測市場は長期、マクロ、規制、政策といった問題に強みを発揮し、専門家モデルはデータと専門知識が重要な技術的予測に役立つ可能性があります。

予測市場の現実

予測市場に関する多くの神話は真実ではありません。予測市場は純粋なギャンブルではなく、本質的に操作可能でもなく、政治やスポーツに限定されておらず、永久に違法でもありません。 

綿密に作成され、適切に規制されている場合、それらはより高い精度、透明性、確率的シグナル、およびリアルタイムの適応性を示し、これらすべてを従来の予測方法では実現することが困難です。

規制、設計、採用が進むにつれて、予測市場は 2025 年にはちょっとした珍品から、主要な予測インフラストラクチャへと変化し、ポリシー、ガバナンス、財務などを形作るようになるでしょう。