「彼（トランプ）のリスク許容度は私より高い。」米国財務長官ベッセントのこの率直な発言は、トランプの関税戦略の本質を明らかにしただけでなく、ウォール街にリスク資産の価格付けロジックを再評価させるきっかけとなった。「市場を刺激しない範囲で、最大限に『MAGA』を推進する。」63歳の米国財務長官ベッセントは、英国Financial Timesのインタビューで、市場と政治アジェンダのバランスを取るという自身の中核的な仕事の理念を初めて公に説明した。
就任からわずか9か月の元ヘッジファンドマネージャーである彼は、トランプの急進的なアジェンダと市場の安定の間で独自の方法で綱渡りをしている。トランプ政権による世界規模の関税導入が市場の混乱を引き起こしたことについて、ベッセントはその背後にある戦略を明かした：トランプの関税「戦術」は「まず高額な関税を発表して交渉のレバレッジを作り、その後引き下げる」というものだ。
1. 関税ゲームと市場の動揺、暗号資産は圧力の中で前進
ベッセントはインタビューで初めて、4月にトランプが大規模な関税導入を発表し、世界市場で激しい売りが発生した行動が、実際にはトランプの「マスタープラン」の重要な一部であることを認めた。この「まず圧力、後で妥協」という戦略は、意図的に市場のボラティリティを生み出し、交渉のレバレッジを作り出している。
● 「彼（トランプ）のリスク許容度は私より高い。」ベッセントのこの率直な発言は、なぜトランプが関税発表後の市場の激しい反応を容認できるのかを説明している。このハイリスクなゲーム戦略は、伝統的な金融市場で継続的な動揺を引き起こしている。
● ベッセントが1月28日に就任して以来、ドル為替レートは約8%下落し、前年同期以来最悪のパフォーマンスとなった。民主党はこれを市場信頼の喪失の表れと見ている。イリノイ州の民主党下院議員ショーン・カステンは「2週間前、ニューヨークで銀行家と会った際、彼のキャリアで初めて人々がドルヘッジについて話しているのを聞いた。これは本当にクレイジーだ」と明かした。
● このマクロ環境下で、暗号市場は独自のレジリエンスを示している。貿易緊張が世界のリスク資産の売りを引き起こしたにもかかわらず、bitcoinおよび主要な暗号通貨は短期的なボラティリティを経てすぐに安定した動きを取り戻した。このパフォーマンスは、暗号資産がヘッジ属性とリスク属性を併せ持つという特別な地位をさらに強化した。
表：ベッセント就任以降の主要政策と市場反応の比較
時期 | 政策動向 | 伝統市場の反応 | 暗号市場の反応 |
2025年4月 | トランプが世界規模の基準関税を発表 | 米株が一日で3%以上下落、ドル指数が変動 | BTCは一時下落後、1週間で8%反発 |
2025年5月 | 対中関税を一時的に10%に引き下げ | S&P500が5%回復、国債利回り上昇 | 暗号市場の時価総額が12%増加、DeFiロック額が過去最高 |
2025年8月 | 対中追加関税の猶予期間を延長 | 市場心理が緩和、ボラティリティ低下 | bitcoinと米株の相関が0.3未満に低下 |
2025年10月 | 対中100%関税の検討を中止 | リスク資産が全面高、ドルが圧力を受ける | 暗号市場への機関資金流入が2週連続増加 |
出典：AiCoin編集
2.「ベッセント・プット」：暗号市場の新たなセーフティネット？
この舞台裏で市場をなだめる役割により、ウォール街の多くはベッセントをトランプの極端な衝動を緩和する「安全弁」と見なしている。市場では新たな用語「ベッセント・プット」（Bessent put）まで生まれ、投資家はベッセントが政策推進の限界を理解しており、市場を本当の混乱に陥らせないと信じていることを意味している。
● ウォール街のロビイストの一人は「重要な局面では、彼は我々の陣営のファイターだ」と述べた。この見方は暗号資産分野で特に強く共感されている。
● ベッセントは元ヘッジファンドマネージャーとして市場の仕組みに精通しており、これまでの暗号通貨規制緩和の動きにより、暗号コミュニティは彼に特別な期待を寄せている。「ベッセント・プット」が暗号分野で具体的に表れているのは、投資家が市場に極端なボラティリティが発生した際、ベッセントが登場して状況を安定させ、システミックリスクの発生を防ぐと広く信じている点だ。
しかし、この自信は過剰なのだろうか？
● 元財務省高官スティーブン・マイロは警告を発した。「『ガードレール』役を演じようとした前任のムニューシンとは異なり、ベッセントは政治化に全く躊躇がない。これは最終的に市場にリスクをもたらす可能性がある。」
● 暗号市場アナリストのZhang Weiは「『ベッセント・プット』の本質は、市場が合理的な意思決定を期待していることだ。暗号市場が伝統金融とますます融合する中で、この期待は自然とデジタル資産分野にも広がっている。しかし問題は、ベッセントの政治的立場が彼の行動能力を制限する可能性があることだ」と指摘した。
3. ドル安と資金フロー、暗号資産は新たなチャンスを迎えるか？
ベッセント就任以来、ドル為替レートの継続的な下落が市場の注目を集めている。ドル指数が約8%下落したことは、伝統的なアナリストにとっては米国財政の信用不安の表れだが、暗号市場にとっては新たなチャンスを意味する可能性がある。ベッセントはドル安を擁護し、貿易赤字が縮小すればドルは反発すると述べたが、この見解は暗号コミュニティで異なる解釈を呼んでいる。
分散型金融プロトコルOxygenの創業者Zhang Haitaoは次のように述べている：
● 「ドル安は世界の資金が代替の準備資産を探す動きを促している」、そして暗号通貨は明らかに無視できない選択肢の一つだ。
● AiCoinのデータによると、過去3か月で世界のステーブルコイン供給量は15%増加し、特にアジアの取引時間帯での増加が顕著だった。
● 同時に、1000BTC以上を保有するアドレス数が5%増加し、機関投資家が市場のボラティリティを利用してポジションを積み上げていることが示されている。
暗号通貨マーケットメイカーFolkvang TradingのアナリストLi Mingは次のように考えている：
● 「ドルの信頼危機は短期的に現行の通貨システムを覆すことはないが、確かに暗号資産に前例のない発展の窓口をもたらしている。ますます多くの伝統金融機関が暗号資産を資産配分の一部として取り入れ始めているのが見られる。」
注目すべきは、ベッセント主導の財務省が暗号通貨規制に関して比較的オープンな姿勢を示していることであり、これは関税問題での強硬な立場と鮮明な対比をなしている。この差別化されたスタンスが、不確実なマクロ環境下での暗号市場の独自性をさらに強化している。
4. 政治化リスクと機関の信用、暗号市場の両刃の剣
ベッセントが推進する一連の政策は、トランプの信頼を勝ち取った一方で、財務省の政治化や機関の信用損失への批判も招いている。
● 元財務省高官は、ベッセントが「財務省が長年蓄積してきた、金と同等の信用を急速に浪費している」と警告した。「財務省が過度に政治化された機関と見なされれば、市場の前で信用を失い、深刻かつ実質的な結果をもたらすだろう。」
暗号市場にとって、この政治化リスクは両刃の剣だ。一方で、伝統金融機関の信用低下は資金が分散型金融システムに流れるきっかけとなりうるが、他方で政策の不確実性の増加は機関の暗号市場参入意欲を抑制する可能性もある。
● ベッセントは市場データで反論している。1月28日の就任以来、S&P500指数は約12%上昇し、長期借入コストのベンチマークである10年米国債利回りは同期間に0.5ポイント以上低下し4%となった。「市場リスクは一体どこにあるのか？」とベッセントは強気に反論、「彼らは間違っている」と述べた。
しかし、暗号市場の参加者はこの問題について独自の判断を持っている。暗号ファンドPantera Capitalは最近の投資レポートで「伝統金融市場の政治化リスクが分散型システムの触媒となっている。政策の不確実性が高まる時期には、DeFiプロトコルのアクティビティとロック額が逆行して増加する傾向が見られる」と指摘した。
表：米財務省の政治化リスクと暗号市場パフォーマンスの関連性
リスク指標 | 伝統金融市場への影響 | 暗号市場への影響 | 中長期トレンド |
ドル信用度低下 | 資本流出、調達コスト上昇 | BTCの代替ストア・オブ・バリュー需要増加 | 暗号資産の主流化を促進する可能性 |
政策不確実性の上昇 | リスク資産のボラティリティ上昇 | 暗号市場と伝統資産の相関低下 | DeFiやステーブルコインの利用シーン拡大 |
機関の独立性が疑問視 | 市場の価格付け効率低下 | 分散型取引所のアクティビティ向上 | 伝統金融から暗号エコシステムへの移行を加速させる可能性 |
地政学的緊張 | 安全資金が国債や金に流入 | 暗号資産が独自のリスク・リターン特性を示す | 暗号資産が独立した資産クラスとして位置付けられることを促進 |
5. 政策の狭間でポジションを模索する暗号市場
ベッセントにとって、本当の試練はトランプが約束した経済の「黄金時代」を実現できるかどうかだ。
● AIによる生産性向上が経済成長を後押しすると予想しているものの、2025年以降、米国の雇用増加の鈍化や頑固なインフレなどの問題は依然として存在している。世論調査では、トランプの経済運営に対する支持率は楽観的とは言えない。
このマクロ環境下で、暗号市場はチャンスとリスクが共存する状況に直面している。
● 一方で、貿易緊張の緩和、ドル安、伝統金融市場の政治化リスクは、暗号資産に有利な環境を作り出している；
● 他方で、政策の不確実性や潜在的な市場のボラティリティは、無視できないリスク要因である。
11月の米国最高裁による関税合法性の判決が近づき、トランプの最終決定も不透明な中、暗号市場は新たなボラティリティの波を迎える可能性がある。しかし、ブロックチェーン技術の特性と分散型金融エコシステムの成熟により、暗号資産は伝統的なリスク資産とは異なるレジリエンスと独立した動きを示している。
