国際通貨基金（IMF）は、トークン化された市場がコスト削減や取引の迅速化をもたらす一方で、フラッシュクラッシュを深刻化させ、ボラティリティを高める可能性があると警告しています。
IMFはX上の新しい解説動画で、トークン化とプログラマブルファイナンスが決済の高速化や担保の効率的な利用につながると説明しています。
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しかし同時に、スマートコントラクトによる自動化は市場全体にストレスを迅速に伝播させる可能性があり、トークン化が拡大するにつれて政府の介入が予想されるとも述べています。
Tokenized Markets Explainer. Source: IMF on X IMFの解説：トークン化市場とプログラマブルファイナンスの概要
動画内でIMFは、トークン化市場をデジタルマネーと市場インフラの進化における新たな段階と位置付けています。
IMFは、トークン化によって「資産の購入・保有・売却がより迅速かつ安価になる」とし、長い仲介業者の連鎖を削減できると述べています。
取引を登記機関やクリアリングハウス経由で処理する代わりに、プログラマブルファイナンスでは決済や記録管理などの中核機能をコードに組み込みます。
所有権や移転は共有台帳上で直接更新可能です。この構造により、IMFは従来の取引後プロセスにおける複数のステップが排除されると指摘しています。
初期のトークン化市場を研究した研究者たちは、すでに「大幅なコスト削減」を発見しています。
と動画は述べています。ほぼ即時の決済や効率的な担保利用が、このプログラマブルファイナンスの主要な特徴として現れています。同時にIMFは、
「トークン化は金融市場をより迅速かつ安価にする可能性がありますが、新技術による効率化には新たなリスクが伴うことが多いです。」
IMF：トークン化市場とフラッシュクラッシュ、スマートコントラクトリスクの関連性
これらの利点を説明した後、IMFはトークン化市場のリスク面に目を向けます。従来の取引所における自動取引が「すでにフラッシュクラッシュと呼ばれる急激な市場暴落を引き起こしている」ことを想起させます。
動画は、トークン化市場では取引やマージン移動がスマートコントラクトを通じて即時に実行できるため、「従来のシステムよりもボラティリティが高くなり得る」と警告しています。
売り圧力が高まると、コードに組み込まれたルールが急速なデレバレッジや強制売却を引き起こす可能性があります。このプロセスが局所的な不均衡をフラッシュクラッシュへと変えることがあります。
ストレス下では、複数のスマートコントラクトが「ドミノ倒しのように」相互作用する可能性があるとIMFは説明します。
あるコントラクトの問題が、それに依存する他のコントラクトに波及することがあります。その結果、プログラマブルファイナンス内の小さな障害がトークン化市場全体に広がり、より大きなショックを引き起こす可能性があります。
IMFはまた、断片化リスクにも言及しています。多くの独立したトークン化市場が「互いに連携しない」場合、流動性が孤立したプールに分散してしまう可能性があります。
その場合、各プラットフォームがトークン化やスマートコントラクトを利用していても、安価かつ迅速な執行という約束がシステム全体には及ばないかもしれません。
IMF：ブレトン・ウッズからデジタルマネーまでの政府介入を追跡
動画はその後、過去の通貨変革期における政府介入に焦点を当てます。「重要な通貨の進化において、政府が傍観者に甘んじることはほとんどなかった」と述べています。
一例としてIMFは、1944年のブレトン・ウッズ協定による国際通貨体制の再設計を挙げています。
当時、各国政府は為替レートを米ドルに固定し、米ドル自体は金と連動していました。この選択が数十年にわたる国際金融の枠組みを形作りました。
1970年代初頭に金との連動が維持できなくなると、各国政府は法定通貨と変動相場制へと移行しました。
IMFは、その後多くの先進国が構造的に大きな公的部門の赤字を抱えるようになったと指摘しています。これらの事例は、政府介入が通貨体制や債務ダイナミクスをリセットし得ることを示しています。
この歴史を踏まえ、IMFは政府が「トークン化の未来においてより積極的な役割を果たす可能性が高い」と述べています。
つまり、デジタルマネー、トークン化市場、プログラマブルファイナンスの監督は、純粋な技術設計の選択ではなく、今後も政策課題であり続けるということです。
BlackRock BUIDLとFranklin Templetonで成長するトークン化市場
IMFの解説は、トークン化市場がすでに数十億ドル規模のセグメントへと拡大している中で登場しました。動画は、トークン化を伝統的資産に適用した実際のプロダクトと並行して分析を提示しています。
代表的な例がBlackRockのBUIDLファンドであり、これはトークン化された米国債運用ビークルです。公開データによると、BlackRock BUIDLは世界最大のトークン化米国債ファンドとなっています。
このファンドはFranklin TempletonのFranklin OnChain US Government Money Fundを上回り、2024年から2025年にかけて成長を続けています。
BlackRock BUIDLとFranklin Templetonファンドはいずれも、米国短期国債をオンチェーンで表現するためにトークン化を活用しています。
これらのファンドは、従来型証券とプログラマブルファイナンスが交差する地点に位置しています。
また、大手資産運用会社がトークン化市場を、単なる暗号資産トークンの実験ではなく、主流の債券運用戦略の一部として扱い始めていることも示しています。
このような状況下で、IMFは動画を通じてトークン化市場、フラッシュクラッシュ、スマートコントラクト、政府介入を結び付けています。
トークン化とデジタルマネーは、コスト削減、市場設計、金融安定性への懸念が交差する分野であると提示しています。
Kriptoworld編集者
Tatevik AvetisyanはKriptoworldの編集者であり、新興の暗号資産トレンド、ブロックチェーンイノベーション、アルトコインの動向を取材しています。彼女は複雑なストーリーをグローバルな読者に分かりやすく伝え、デジタルファイナンスをより身近なものにすることに情熱を持っています。
📅 公開日: 2025年11月28日 • 🕓 最終更新: 2025年11月28日
