JPMorgan: O preço atual do bitcoin está "muito baixo" e pode subir para 126.000 dólares até o final do ano

No mundo financeiro, nada é mais dramático do que ver o mais ferrenho cético de outrora coroar pessoalmente aquilo que antes desprezava. Quando JPMorgan — o império financeiro liderado por Jamie Dimon, que já classificou o bitcoin como “fraude” — publica um relatório apontando o valor justo do bitcoin em 126 mil dólares, isso já vai muito além de uma simples previsão de preço. Trata-se mais de um sinal de tempestade: uma “tempestade de reavaliação de valor” dos ativos digitais, originada no coração de Wall Street, está prestes a começar.

O verdadeiro significado deste relatório não está naquele número exato, mas sim no rigoroso arcabouço de avaliação, totalmente baseado na lógica das finanças tradicionais. JPMorgan não está falando de fé ou de grandes narrativas sobre revoluções tecnológicas, mas sim utilizando a linguagem que domina — risco, volatilidade, alocação de ativos e valor relativo — para redefinir o papel do bitcoin no tabuleiro financeiro global. Isso marca a transição do bitcoin de um ativo alternativo impulsionado por “histórias” para um ativo macroeconômico que pode ser precificado por “modelos”. E o cerne dessa transformação começa com a mais antiga — e temida — característica do bitcoin: a volatilidade, que está silenciosamente desaparecendo.

Domando a “fera da volatilidade”: um ingresso para o balanço patrimonial trilionário

Por muito tempo, a volatilidade foi como um abismo invisível separando o bitcoin dos trilionários balanços patrimoniais das instituições tradicionais. Para gestores de fundos cujo principal objetivo é a “preservação de capital”, um ativo com preço tão instável quanto uma montanha-russa é um “outlier” inaceitável em seus modelos de risco. No entanto, os analistas do JPMorgan perceberam com precisão que essa “fera da volatilidade” está sendo domada.

Os dados mostram que a volatilidade móvel de seis meses do bitcoin caiu de um pico de quase 60% no início do ano para cerca de 30%, um dos níveis mais baixos da história. Essa queda não é uma calmaria de mercado aleatória, mas sim reflexo de uma mudança estrutural. Significa que a diferença de risco entre bitcoin e ouro — o porto seguro definitivo do mundo tradicional — está se estreitando a uma velocidade sem precedentes. A razão entre as volatilidades dos dois ativos caiu para o mínimo histórico de 2,0.

Fonte: Bloomberg Finance L.P., J.P. Morgan Flows & Liquidity

Esse “2.0” é a chave para entender todo o relatório. Ele diz, em linguagem fria e numérica, para Wall Street: hoje, alocar 1 dólar em bitcoin no seu portfólio implica em um risco apenas duas vezes maior do que alocar 1 dólar em ouro. No passado, esse número poderia ser cinco ou até dez vezes maior. A redução drástica do risco equivale a conceder ao bitcoin um “ingresso” oficial para os portfólios institucionais tradicionais. Alocar bitcoin está deixando de ser uma decisão que exige coragem e apetite especial por risco para se tornar uma opção racionalmente discutida em modelos padrão de alocação de ativos (como o clássico portfólio 60/40).

“QE reverso”: como os tesouros corporativos se tornam estabilizadores do mercado

O que, afinal, está suavizando a volatilidade do bitcoin? O relatório do JPMorgan destaca uma força de mercado emergente e extremamente poderosa — os tesouros corporativos. Liderados por Michael Saylor, da Strategy (antiga MicroStrategy), um movimento de conversão de reservas de caixa corporativas em bitcoin está silenciosamente se espalhando pelo mundo.

Algumas empresas listadas que detêm bitcoin (dados até agosto de 2025, apenas como exemplo)

Essas empresas compram bitcoin não para especulação de curto prazo, mas como uma reserva estratégica de longo prazo contra a desvalorização monetária. Como diz Saylor: “O bitcoin é a energia da era digital, a solução definitiva para o balanço patrimonial.” Essa estratégia firme de “comprar e manter” tem impacto profundo no mercado. Os bitcoins absorvidos pelos tesouros corporativos são efetivamente retirados do mercado circulante ativo e colocados em um “cofre estratégico”.

O JPMorgan compara esse processo de forma brilhante a um “Quantitative Easing reverso” (QE reverso). Se o QE dos bancos centrais injeta liquidez para estabilizar o sistema financeiro tradicional, o movimento dos tesouros corporativos retira ativos escassos do mercado usando dinheiro, fornecendo ao mercado de bitcoin um “lastro” sem precedentes. Cada compra corporativa adiciona uma camada de concreto ao piso de preço do bitcoin, absorvendo efetivamente a pressão vendedora do mercado e reduzindo sistematicamente sua volatilidade.

Reprecificação: quando o “ouro digital” encontra o modelo de paridade de risco

Com a volatilidade domada e a estrutura de mercado cada vez mais sólida, o JPMorgan finalmente pode acionar seu modelo de avaliação e atribuir uma nova “etiqueta de preço” ao bitcoin. O modelo utilizado é o de “paridade de risco” (Risk Parity), amplamente conhecido pelos investidores institucionais, que compara diretamente bitcoin e ouro com base em risco ajustado.

O processo de avaliação é claro e contundente: o valor total do ouro investido pelo setor privado global é de cerca de 5 trilhões de dólares. Considerando que a volatilidade do bitcoin é o dobro da do ouro, sob o mesmo peso de risco, o valor de mercado razoável do bitcoin deveria ser metade do ouro, ou seja, 2,5 trilhões de dólares. Com a capitalização atual do bitcoin em cerca de 2,2 trilhões de dólares, para atingir esse objetivo, o preço precisaria subir cerca de 13%, chegando ao valor justo de 126 mil dólares.

Esse modelo transmite um sinal extremamente importante: Wall Street começou a reconhecer formalmente o bitcoin como “ouro digital” e a incluí-lo no mesmo arcabouço analítico de grandes classes de ativos tradicionais como ouro, títulos e ações.

O sucesso dos ETFs de bitcoin à vista fornece a evidência mais direta para essa reavaliação teórica de valor. Segundo dados da Bespoke Investment Group, o patrimônio sob gestão (AUM) dos fundos de bitcoin disparou para cerca de 150 bilhões de dólares, apenas 30 bilhões a menos que os fundos de ouro, que somam cerca de 180 bilhões. O ETF de bitcoin IBIT, da BlackRock, atraiu em menos de um ano um volume de recursos comparável ao do gigante GLD, ETF de ouro com décadas de existência. Isso não é apenas fluxo de capital, mas uma migração de capitais sem precedentes, cruzando gerações e classes de ativos. É a validação, com dinheiro real, do diagnóstico do JPMorgan sobre adoção institucional e reavaliação de valor.

Conclusão: 126 mil dólares, é o fim ou um novo começo?

O relatório do JPMorgan soa como o tiro de largada, anunciando oficialmente o início da corrida pela reavaliação do valor do bitcoin. Ele mostra ao mundo que, após quinze anos de crescimento selvagem, o bitcoin está completando seu “rito de passagem”: seu valor não é mais definido apenas pelo consenso da comunidade e pelo sentimento de mercado, mas cada vez mais por modelos rigorosos e grandes volumes de capital das instituições financeiras mais sofisticadas do mundo.

A queda da volatilidade, o bloqueio estratégico dos tesouros corporativos e o enorme capital institucional trazido pelos ETFs, essas três forças entrelaçadas estão remodelando o DNA do bitcoin, transformando-o de um ativo especulativo de alto risco em um ativo estratégico para alocação macro global.

Portanto, o número de 126 mil dólares talvez não deva ser visto como um objetivo final de preço. Ele é mais um “marco intermediário” baseado na estrutura e no nível de risco atuais do mercado. Se a onda de adoção corporativa continuar, se o fluxo de capital para os ETFs se mantiver e se o bitcoin avançar ainda mais em aplicações de pagamentos e finanças descentralizadas, os parâmetros fundamentais desse modelo de avaliação criado hoje pelo JPMorgan também mudarão.

Como apontou o experiente trader Peter Brandt, uma reversão completa do sentimento de mercado talvez só aconteça ao romper níveis técnicos-chave como 117.570 dólares. Mas, sob uma perspectiva mais ampla, quando Wall Street começa a reprecificar sistematicamente o ativo, a jornada do bitcoin da periferia ao centro pode, de fato, estar apenas entrando na via expressa.