Os ETFs de criptomoedas entram em um período de aceleração, qual é o próximo passo para o mercado?

Autor: Tristero Research

Tradução: Baihua Blockchain

Título original: Adeus à longa espera, ETFs de cripto entram na “via expressa”

Setembro de 2025, o mercado cripto dos EUA passa por mudanças drásticas. Durante muitos anos, lançar um novo fundo significava enfrentar até 240 dias de provações regulatórias. Cada produto era uma batalha personalizada com a Securities and Exchange Commission (SEC) dos EUA. Então, com apenas uma votação, a SEC substituiu o antigo manual de regras por um cronômetro.

Ao aprovar padrões universais de listagem para cotas de trusts de commodities, a SEC abriu uma via expressa para produtos negociados em bolsa de criptoativos (ETPs). O que antes levava oito meses, agora pode ser feito em apenas dois. O resultado: um congestionamento de última hora, com dezenas de ETFs de tokens alternativos (altcoin ETFs), de Solana a Dogecoin, aguardando decisão na mesma janela estreita.

Bem-vindo ao mês dos ETFs.

Novas regras do jogo

Antes disso, os ETFs de cripto precisavam de uma alteração de regra “19b-4” — cada uma sendo um pedido personalizado. O novo sistema elimina essa etapa para ativos que passam em testes claros e baseados em regras. Esse “bilhete dourado” — o “TSA PreCheck” do setor financeiro — é ter um mercado de futuros regulado pela Commodity Futures Trading Commission (CFTC) dos EUA e com pelo menos seis meses de histórico de negociação.

Esse teste criou, na prática, um sistema de castas para criptomoedas:

Primeiro escalão: Bitcoin e Ethereum, que já possuem ETFs à vista de grande sucesso.

Segundo escalão: ativos como Solana, XRP e Cardano, que possuem mercados de futuros e, assim, desbloqueiam a via expressa.

Terceiro escalão: todas as outras moedas, ainda presas na via lenta.

É uma mudança de “regulação por fiscalização” para “regulação por infraestrutura”. A SEC não debate mais a utilidade de um token, mas pergunta: ele é negociado em um mercado maduro e supervisionado?

Cronograma de outubro

As novas regras criaram um cronograma intenso para outubro:

10 de outubro: Conversão de trusts da Grayscale (Solana, Litecoin).

16 de outubro: Decisão sobre ETF à vista de Solana (21Shares, Bitwise).

18 a 25 de outubro: Aprovação esperada do ETF de XRP, com quase certeza de que pelo menos um receberá sinal verde.

Também estão na fila: Cardano (GADA da Grayscale), Dogecoin, Avalanche, Hedera.

O maior sinal cultural é o Dogecoin. Seja ou não um meme coin, DOGE atende aos requisitos porque possui um mercado de futuros regulado. O novo quadro é neutro — só se importa com dados.

Essa primeira onda também impulsionou a próxima fronteira regulatória: staking. Diversos pedidos de ETF de Solana propõem repassar rendimentos aos investidores por meio do staking dos ativos do fundo. Se aprovado, o ETF evoluirá de um instrumento passivo de acompanhamento para um produto gerador de renda — uma ponte direta entre produtos financeiros de Wall Street e a economia on-chain.

Fluxo de capital

O capital já está fluindo, mas de forma desigual. Participantes institucionais estão se posicionando; traders de varejo ainda hesitam.

Institucionais: os contratos em aberto de futuros de XRP na Chicago Mercantile Exchange (CME) já ultrapassam 1.1 bilhões de dólares, um típico sinal de grandes investidores se preparando para novos instrumentos.

Varejo: mais de 1.9 bilhões de dólares em liquidações de XRP no mesmo período, mostrando que pequenos traders estão sendo repetidamente liquidados em meio à volatilidade.

A conclusão: a onda inicial de ETFs será uma migração das exposições institucionais existentes para produtos financeiros mais claros, baratos e regulados. Essa onda de ETPs de tokens alternativos trata mais de otimizar a estrutura do mercado do que de liberar nova demanda.

Corrida global

Os EUA não são o único país a abrir seu mercado de cripto — esta é uma corrida global.

Europa: 21Shares e CoinShares já oferecem cestas de produtos e ETPs de tokens alternativos (na Suíça desde 2018).

Hong Kong: inovadora em estrutura, permite subscrição e resgate “físicos” (negociação de cotas de ETF com criptoativos reais). Os EUA inicialmente proibiram esse método, mas em julho de 2025 permitiram a subscrição e resgate físicos de Bitcoin e Ethereum, sinalizando convergência.

Estados Unidos: agora aproveitam sua vantagem de escala, mas impõem barreiras de entrada via mercados de futuros regulados.

Riscos potenciais

Essa expansão repentina traz oportunidades, mas também riscos.

Diluição vs. Maré alta

O lançamento dos ETFs de Bitcoin foi o exemplo clássico de “maré alta”. Mas dezenas de ETFs de tokens alternativos podem fragmentar o fluxo de capital, com a maior parte concentrada nos produtos mais baratos e de marca mais forte. Emissores menores correm risco de serem marginalizados.

Pressão de liquidez

A liquidez dos ETFs depende, em última instância, de seus mercados à vista subjacentes. Para tokens alternativos menores, uma onda de resgates em mercados de baixa pode pressionar os formadores de mercado, levando o preço do ETF a se desviar do valor patrimonial líquido dos ativos.

Grande seleção

A qualificação para ETP está rapidamente se tornando um selo de legitimidade. “Blue chips” cripto com mercados de futuros atrairão capital institucional; milhares de outros tokens ficarão de fora. Isso aprofunda o abismo entre moedas mainstream investíveis e ativos especulativos de cauda longa.

Conclusão: o início de uma nova era

Outubro de 2025 é o resultado direto de uma guinada regulatória, comprimindo anos de desenvolvimento de produtos em poucas semanas.

O mês dos ETFs é a primeira prova do novo mecanismo de emissão. O mercado cripto dos EUA já se formou na era Bitcoin/Ethereum e entrou em um ecossistema mais amplo, complexo e acessível.

Os portões estão abertos — e a disputa por capital, liquidez e legitimidade está apenas começando.