Após liquidações de 20 bilhões de dólares, investidores de cripto devem dominar estas estratégias de gestão de risco

Alavancagem não é um multiplicador de lucros, é apenas uma ferramenta para aumentar a eficiência do uso do capital.

Autor: Spicy

Tradução: Luffy, Foresight News

O evento épico de liquidação de 2 bilhões de dólares ocorrido no final de semana ensinou uma lição profunda para muitos traders de cripto. A importância da gestão de risco é frequentemente negligenciada. O experiente trader de cripto Spicy compartilhou 5 pontos-chave sobre gestão de risco: desde a fórmula para calcular o valor esperado de lucro no longo prazo, passando pelo uso correto da alavancagem para evitar liquidações, até métodos práticos para controlar o tamanho das apostas. Esses métodos podem ajudar investidores a irem mais longe e durarem mais no mercado cripto. A seguir, a tradução do artigo:

Existem muitos pontos importantes no trading, mas nada é mais importante do que a gestão de risco.

Eu já fui um trader profissional e estou no mercado de criptomoedas há 8 anos. Obrigado por dedicar seu tempo à leitura deste artigo. Em troca, compartilharei todo o meu conhecimento sobre gestão de risco sem reservas.

Fórmula do Valor Esperado (EV)

Fórmula do valor esperado: EV = (lucro médio × taxa de acerto) – (prejuízo médio × taxa de perda)

Dica: Valor esperado significa “o resultado médio que você pode esperar ao tomar a mesma decisão repetidamente”.

Todo trader precisa entender o conceito e o cálculo do valor esperado. Por que o valor esperado é tão importante? O valor esperado de uma operação nos ajuda a estimar “quanto lucro podemos esperar após N operações futuras”.

Por exemplo, se o valor esperado de cada operação for +10 dólares, após 1000 operações idênticas, seu lucro esperado será de aproximadamente 10 dólares × 1000 = 10.000 dólares.

• Se você tem valor esperado positivo (+EV), no longo prazo suas operações serão lucrativas;
• Se você tem valor esperado negativo (–EV), no longo prazo suas operações resultarão em prejuízo.

Em seguida, apresentarei a “Simulação de Monte Carlo”, que mostra de forma intuitiva o efeito prático do valor esperado.

Simulação de Monte Carlo

Primeiro, entenda rapidamente a Simulação de Monte Carlo

Suponha que uma estratégia de trading tenha uma taxa de acerto de 55% e uma relação risco-retorno de 1:1. Realizando 30 simulações para 1000 operações futuras, temos uma estratégia com valor esperado positivo (+EV).

Dica: Simulação de Monte Carlo significa rodar muitos cenários hipotéticos aleatórios para prever todos os possíveis resultados após N operações.

A Simulação de Monte Carlo nos ajuda a gerenciar expectativas e a avaliar o potencial de lucro de uma estratégia.

Basta inserir o capital inicial, taxa de acerto, relação média de lucro/prejuízo e número de operações, e o simulador irá gerar combinações aleatórias de desempenho.

A linha preta grossa no gráfico representa o resultado médio esperado: se o valor esperado de cada operação for +10 dólares, após 100 operações o lucro total será de aproximadamente +1000 dólares; após 1000 operações, o lucro total será de aproximadamente +10.000 dólares.

Observe o termo “aproximadamente”, pois os resultados não são garantidos e podem apresentar certa variância.

Agora, entenda rapidamente a variância

Quer você aceite ou não, a aleatoriedade afeta o desempenho das operações.

Usando o exemplo de jogar uma moeda: suponha que você jogue uma moeda, a chance de cara ou coroa é de 50% cada.

Se você jogar a moeda 10 vezes, pode acontecer de sair 8 caras e 2 coroas; embora a probabilidade de cara seja 50%, o resultado real foi 80%.

Isso não significa que a moeda foi manipulada ou que a chance de cara é 80%, mas sim que o número de jogadas foi insuficiente para que a probabilidade real se manifeste.

A diferença entre o resultado real (80%) e a probabilidade teórica (50%) é a variância (80% - 50% = 30%).

Se você jogar a moeda 10.000 vezes, pode obter 5050 caras e 4950 coroas; embora o número de caras seja 50 a mais que o esperado, em termos percentuais a variância é de apenas 0,5% (50÷10000).

Por fim, entenda rapidamente a Lei dos Grandes Números

Quanto mais vezes você joga a moeda, menor a variância.

Dica: A Lei dos Grandes Números diz que quanto mais vezes um evento aleatório ocorre, mais o resultado se aproxima do valor médio real.

Se você jogar a moeda apenas 10 vezes, a variância da probabilidade de cara pode ser grande; se jogar mais de 10.000 vezes, a variância será muito pequena.

Resumindo, quanto mais vezes o evento ocorre, mais o resultado se aproxima da probabilidade real.

Como a Simulação de Monte Carlo, a variância e a Lei dos Grandes Números se relacionam com o trading?

A Simulação de Monte Carlo nos ajuda a gerenciar expectativas com base na variância e a prever o desempenho de N operações futuras; quanto mais operações, menor a variância esperada.

Ela também responde a perguntas-chave:

• Após N operações, qual o lucro esperado?
• Qual o maior número possível de vitórias consecutivas?
• Qual o maior número possível de perdas consecutivas?
• Com a taxa de acerto e relação risco-retorno atuais, qual a porcentagem de perda da conta considerada normal após N operações?

Ao mesmo tempo, ela traz alertas realistas:

• Mesmo estratégias altamente lucrativas podem passar por longos períodos de drawdown (drawdown é a porcentagem de perda da conta);
• Mesmo estratégias com alta taxa de acerto podem sofrer grandes sequências de perdas;
• Mesmo estratégias com baixa taxa de acerto podem ter grandes sequências de lucros;
• O resultado da próxima operação não importa, o importante é o resultado geral das próximas 100+ operações.

Pontos principais desta seção:

• Às vezes você faz uma boa operação e ainda assim perde;
• Às vezes você faz uma má operação e acaba lucrando.

Essas situações acontecem devido à variância (ou sorte). Não é correto julgar se uma operação foi boa ou ruim apenas pelo resultado de uma única operação.

Dois exemplos extremos:

• Você faz uma operação baseada em uma estratégia com 90% de taxa de acerto e relação risco-retorno de 1:1. Mesmo que essa operação resulte em prejuízo, ainda foi uma decisão correta. Se você repetir essa operação mais de 1000 vezes, deixando a Lei dos Grandes Números agir, acabará lucrando.
• Você joga caça-níqueis no cassino. Mesmo que ganhe uma vez, isso não significa que foi uma aposta inteligente, foi apenas sorte devido à variância. Se continuar apostando mais de 1000 vezes, deixando a Lei dos Grandes Números agir, acabará perdendo todo o seu dinheiro.

Conclusão chave:

Não julgue a qualidade de uma operação pelo lucro ou prejuízo imediato, mas sim pelo valor esperado da operação. Você precisa ser paciente e suportar certa variância para que o lucro apareça gradualmente.

Alavancagem e Liquidação

Alavancagem pode ser um dos conceitos mais mal compreendidos pelos traders.

Antes de continuar, lembre-se de que não é necessário memorizar todos os detalhes, não se pressione. Basta entender o conceito básico de alavancagem para operar.

Vamos fazer um pequeno teste para ver se você entende o básico da alavancagem (supondo que dois traders entrem no mesmo preço):

A maioria das pessoas tem um entendimento errado (e totalmente equivocado) sobre alavancagem: acham que alavancagem é um multiplicador de lucros, que aumentar a alavancagem magicamente aumenta o lucro da operação.

Posso afirmar com certeza: alavancagem não é isso.

O verdadeiro papel da alavancagem (correto): alavancagem é uma ferramenta para reduzir o risco de contraparte e aumentar a eficiência do uso do capital.

Risco de contraparte: refere-se ao risco de manter fundos em uma exchange, que pode fugir ou aplicar golpes (como o caso FTX), portanto, os fundos não são absolutamente seguros.

Eficiência do uso do capital: refere-se à eficiência de usar o capital para gerar mais lucro. Por exemplo: ganhar 1000 dólares por mês com um capital de 1000 dólares é 100 vezes mais eficiente do que ganhar 1000 dólares por mês com um capital de 100.000 dólares.

Antes de aprofundar, vamos definir alguns termos e depois voltar ao estudo da alavancagem.

• Saldo da conta de trading: o total de fundos que você está disposto a usar para operar;
• Saldo da conta na exchange: fundos depositados na exchange, geralmente apenas uma pequena parte do saldo total de trading. Não é recomendado depositar todo o capital na exchange;
• Margem: o depósito exigido para abrir uma operação;
• Alavancagem: o múltiplo de fundos que você toma emprestado da exchange;
• Tamanho da posição: o valor total de tokens comprados/vendidos em uma operação (ou seu valor em dólares).

Observação: o diagrama abaixo mostra meu fluxo de gerenciamento de depósitos e saques na exchange. O princípio central é “não concentrar todos os fundos em uma única exchange para evitar exposição excessiva ao risco”.

Entendendo os conceitos acima por meio de um exemplo

Suponha que você tenha 10.000 dólares disponíveis para trading, este é o saldo da sua conta de trading.

Você não quer depositar todos os 10.000 dólares na exchange (por medo de bloqueio, golpe ou ataque hacker), então deposita apenas 10%, ou seja, 1000 dólares. Agora, o saldo da sua conta na exchange é de 1000 dólares.

Você encontra uma boa oportunidade de compra em bitcoin e quer abrir uma posição de 10.000 dólares em BTC. Ao clicar em comprar, o sistema avisa que os fundos são insuficientes, pois o saldo da sua conta na exchange é de apenas 1000 dólares. É necessário usar alavancagem para tomar o valor necessário e abrir a posição.

Ao ajustar a alavancagem para 10x e clicar em comprar novamente, a operação é aberta com sucesso:

• O tamanho da posição (valor real de BTC comprado) é de 10.000 dólares;
• A margem (depósito feito) é de 1000 dólares;
• A alavancagem é de 10x.

Dica: independentemente de usar 1x ou 100x de alavancagem, o lucro de uma posição de 10.000 dólares será sempre o mesmo. A essência da posição de 10.000 dólares não muda com a alavancagem. Mesmo ajustando a alavancagem durante a operação, isso não afeta o lucro final.

O propósito da liquidação

Ao usar alavancagem para abrir uma posição, você está, na essência, tomando dinheiro emprestado da exchange. Esses fundos não surgem do nada.

Se você abrir uma posição de 10.000 dólares com alavancagem de 10x e o saldo da sua conta na exchange for de apenas 1000 dólares, então 9000 dólares foram emprestados pela exchange, e esse valor só pode ser usado para abrir a posição.

Para garantir que a exchange recupere o dinheiro emprestado, existe o mecanismo de liquidação.

Liquidação: se o preço atingir um determinado ponto (preço de liquidação), a exchange forçará o fechamento da sua posição e confiscará a margem depositada. Depois disso, a posição passa a ser da exchange, e os lucros ou prejuízos subsequentes não são mais seus.

Entendendo por analogia

Suponha que você goste de um novo iPhone, que custa 1000 dólares, e espera que o preço suba para 1100 dólares (alta de 10%). Você planeja comprar por 1000 dólares e vender por 1100 dólares, lucrando 100 dólares.

O problema é que você só tem 100 dólares na conta bancária.

Então você procura o rico Timmy e pede 900 dólares emprestados para fazer essa operação com o iPhone.

Risco potencial

Se Timmy lhe emprestar 900 dólares e o preço do iPhone cair para menos de 900 dólares, mesmo vendendo o iPhone você não conseguirá pagar Timmy integralmente, e ele terá prejuízo, algo que ele não está disposto a aceitar.

Solução

Ambos assinam um acordo de benefício mútuo (um contrato perpétuo é, na essência, um acordo entre o trader e a exchange):

Você e Timmy concordam: se o preço do iPhone cair abaixo de 910 dólares, você deve entregar o iPhone comprado para Timmy, o que equivale à liquidação da sua posição.

Nesse momento, você perde os 100 dólares iniciais (margem); Timmy tentará vender o iPhone por conta própria; se o preço não variar muito e ele conseguir vender por mais de 900 dólares, terá lucro.

Timmy exige “assumir o iPhone se o preço cair abaixo de 910 dólares, e não 900 dólares”, porque ao emprestar dinheiro para você, ele deve receber uma compensação justa, garantindo espaço suficiente para “vender o iPhone e recuperar o capital”.

Pontos principais desta seção

Não é necessário memorizar todas as definições de termos, o mais importante é entender que a alavancagem é apenas uma ferramenta para obter o tamanho de posição desejado.

Além disso, nunca se coloque em risco de liquidação, pois os custos e taxas de liquidação são altíssimos.

Dica: toda operação deve ter um stop loss definido. Operar sem stop loss é extremamente arriscado.

Diferença entre Tamanho da Posição e Risco

Outro conceito frequentemente mal compreendido pelos traders é a diferença entre tamanho da posição e risco.

Tamanho da posição é o valor total de tokens envolvidos na operação (ou seu valor em dólares). Por exemplo: comprei 10.000 dólares em BTC, então o tamanho da posição é 10.000 dólares.

Risco é o valor em dinheiro que você perderá se sua análise estiver errada e precisar sair pelo stop. Por exemplo: se o preço atingir o stop, perderei 100 dólares, então o risco é de 100 dólares.

Antes de qualquer operação, sempre me pergunto: “Se minha análise estiver errada e eu precisar sair pelo stop, quanto estou disposto a perder?”

Essa é uma pergunta fundamental, mas muitos traders a ignoram completamente. Eles acreditam cegamente que sua análise está absolutamente correta e, somado ao FOMO, acabam em apuros.

Depois de definir o valor de prejuízo aceitável para a próxima operação, o próximo passo é calcular o tamanho da posição necessário.

Não se preocupe em fazer cálculos matemáticos antes de cada operação, há uma maneira mais simples.

A ferramenta de risco-retorno do TradingView já possui esse cálculo embutido:

É muito simples, vamos ao último ponto de conhecimento 🤓

Risco de Ruína e Tamanho Ideal da Aposta

Todo trader acaba fazendo a mesma pergunta: qual o risco ideal por operação?

Resposta: depende da situação.

Resposta comum: a recomendação amplamente divulgada é não arriscar mais de 1% do capital por operação. Por exemplo, se você tem 10.000 dólares, o prejuízo esperado em uma operação deve ser de 100 dólares.

Minha resposta pessoal: quanto maior a qualidade da operação, maior a aposta; quanto menor a qualidade, menor a aposta.

Nesta seção, discutiremos o risco de ruína e o Critério de Kelly.

Primeiro, entenda o risco de ruína

Mesmo tendo uma vantagem no trading (estratégia lucrativa com valor esperado positivo), isso não significa que você não pode ser liquidado.

Dica: a primeira regra do trading é nunca ser liquidado. Uma vez liquidado, você não pode mais operar. O objetivo do trading é permanecer no mercado a longo prazo.

Na verdade, se você arriscar demais em cada operação, mesmo com uma estratégia lucrativa, acabará perdendo tudo.

Exemplo extremo:

Suponha que você aposte 100% do capital em cada operação, e sua estratégia tenha 90% de taxa de acerto e relação risco-retorno de 10:1. É uma estratégia excelente, mas operar sempre com o capital total inevitavelmente levará à liquidação.

Uma vez liquidado, o jogo acaba; mesmo se estiver perto da liquidação, recuperar a conta será extremamente difícil.

É por isso que fazer a conta crescer parece difícil, mas ser liquidado é fácil.

Obviamente, existe um limite máximo claro para o risco: mesmo com uma estratégia excelente, se apostar demais, mais cedo ou mais tarde será liquidado.

Por outro lado, se o risco for muito baixo (por exemplo, arriscar apenas 0,0000001% do capital por operação), a conta nunca crescerá de forma eficaz.

Então, onde está o equilíbrio do risco ideal?

Agora, entenda o Critério de Kelly, que tenta resolver o “ponto de equilíbrio”

Não é necessário memorizar a fórmula do Critério de Kelly, menciono aqui apenas para os curiosos.

Alguns traders acreditam que o Critério de Kelly é a melhor forma de calcular o tamanho ideal da aposta; outros acham que é conservador demais e cresce devagar, então multiplicam o resultado de Kelly (por exemplo: tamanho da aposta = Kelly × 2); outros acham que ainda é agressivo demais e não considera erros inesperados, então dividem o resultado de Kelly (por exemplo: tamanho da aposta = Kelly ÷ 2).

Minha opinião sobre o Critério de Kelly e o cálculo do tamanho ideal da aposta

Acredito que não existe uma fórmula perfeita para calcular o tamanho da aposta.

Mesmo usando o Critério de Kelly ou outras fórmulas complexas, não existe solução absolutamente perfeita no trading.

Como mencionei antes, prefiro ajustar dinamicamente o tamanho da aposta:

• Operações de baixa qualidade: descarto, não participo;
• Operações de qualidade padrão: arrisco 1% do capital;
• Operações de alta qualidade: arrisco 2% do capital;
• Operações de altíssima qualidade: arrisco no máximo 4% do capital.

Observação: este é o método ideal? Não tenho certeza! Mas gosto da simplicidade e funciona bem para mim.

Minha avaliação da qualidade da operação se baseia na estratégia utilizada e nas variáveis do mercado antes de abrir a posição.

Resumo

• Entender os números por trás da vantagem no trading é fundamental. Em atividades baseadas em probabilidade, o valor esperado é o conceito central;
• Foque no resultado geral das próximas 100 operações, não no lucro ou prejuízo da próxima, e deixe a Lei dos Grandes Números agir;
• Alavancagem não é um multiplicador de lucros, é apenas uma ferramenta para aumentar a eficiência do uso do capital. Lembre-se: nunca se coloque em risco de liquidação;
• Tamanho da posição é o valor dos tokens comprados/vendidos, enquanto risco é o valor em dinheiro que você perderá se estiver errado;
• É fácil cair em drawdown e difícil se recuperar, então controle o tamanho das apostas. Se você é iniciante, simplifique: arrisque no máximo 1% do capital por operação e só aumente após dominar operações de alta qualidade A+.