Entrevista com o CEO da Bit Digital, Sam Tabar: Vendemos todos os nossos bitcoins e trocamos tudo por ethereum

Um monólogo de um ETH Maxi.

Autor: Zhou Zhou, Foresight News

“O futuro depende de AI e Ethereum.”, disse Sam Tabar.

Sam Tabar realmente fez isso. Hoje, ele é chefe de uma empresa de AI listada em bolsa e de uma empresa de tesouraria de Ethereum, ambas listadas na Nasdaq, com valor de mercado superior a 1.1 bilhões de dólares cada.

Em 2025, com a saída do presidente da SEC dos EUA, Gary Gensler, e a ascensão do governo Trump, a política cripto dos EUA passou por mudanças significativas. Os reguladores começaram a reconhecer o Ethereum como uma commodity e não como um valor mobiliário. Muitas empresas listadas nos EUA, percebendo essa mudança de política, entraram em massa no mercado e começaram a acumular Ethereum em grande escala. Sam Tabar e a Bit Digital, a quarta maior empresa de tesouraria de Ethereum do mundo sob sua liderança, foram uma delas. Atualmente, a empresa detém cerca de 121.000 ETH (aproximadamente 500 milhões de dólares).

Durante o TOKEN 2049 em Singapura, Sam Tabar concedeu uma entrevista exclusiva à Foresight News, na qual compartilhou várias opiniões:

• A mineração de Bitcoin é um negócio muito ruim. A cada quatro anos, o halving do Bitcoin reduz a margem de lucro em cerca de 50%.
• Se Bitcoin e Ethereum tivessem sido inventados no mesmo dia, hoje ninguém teria ouvido falar de Bitcoin.
• Agora as pessoas entendem que Ethereum é uma commodity, então podemos apoiar publicamente o Ethereum. É por isso que você vê tantas ações de compra muito positivas relacionadas ao Ethereum.
• Nunca venderemos nosso Ethereum. Para sempre.
• A maioria das empresas de tesouraria de Ethereum provavelmente será liquidada ou adquirida no final. Se você financia por meio de empréstimos garantidos, quando o inverno cripto chegar, os credores cobrarão suas dívidas e podem até confiscar seus ativos em Ethereum, levando à falência. A Bit Digital tornou-se o primeiro participante institucional no ecossistema Ethereum a financiar-se por meio de dívida não garantida.

A seguir, a entrevista completa.

“Mineração de Bitcoin, um negócio ruim”

Zhou Zhou: Oi Sam, pode se apresentar?

Sam Tabar: Meu nome é Sam Tabar, CEO da Bit Digital.

Zhou Zhou: Pode falar mais sobre sua carreira?

Sam Tabar: Claro, meu nome é Sam Tabar, sou CEO da Bit Digital. Também sou CEO da empresa de AI WhiteFiber, que acabou de fazer IPO em agosto deste ano. É uma empresa de negócios puros focada em infraestrutura de inteligência artificial (AI Infrastructure) e está indo muito bem. Minha carreira começou no escritório de advocacia Skadden, em Nova York.

Depois, fui chefe de estratégia de capital do Bank of America Merrill Lynch, trabalhando no escritório de Hong Kong, responsável pelos negócios na Ásia-Pacífico. Depois, co-fundei uma empresa de Ethereum chamada Fluidity. Havia pessoas na equipe que também co-fundaram a AirSwap. Vendemos a Fluidity para a ConsenSys, cujo fundador é Joseph Lubin, também co-fundador do Ethereum. Depois, entrei para a Bit Digital como executivo e atualmente sou o CEO.

Zhou Zhou: Onde você reside atualmente?

Sam Tabar: Nasci no Canadá e atualmente moro em Nova York. Ultimamente, tenho “morado” em aviões (risos).

Sam Tabar é o quarto da direita

Zhou Zhou: Gostaria de começar falando sobre o negócio de mineração de Bitcoin. A Bit Digital já foi uma empresa focada em mineração de Bitcoin e está listada na Nasdaq. Mas este ano, vocês migraram para o ecossistema Ethereum, tornando-se uma empresa de tesouraria com ETH como principal ativo. Isso significa que você não está mais tão otimista com o futuro da mineração de Bitcoin?

Sam Tabar: A mineração de Bitcoin é um negócio muito ruim. A cada quatro anos, o halving do Bitcoin reduz a margem de lucro em cerca de 50%. Além disso, você precisa comprar novos equipamentos constantemente, então é um negócio altamente intensivo em capital.

E a única maneira responsável de comprar equipamentos é por meio de financiamento de capital, ou seja, você precisa diluir o patrimônio dos acionistas para comprar equipamentos, o que nem sempre é bom. Ao mesmo tempo, não é possível comprar equipamentos de mineração de Bitcoin com dívida. Se tentar fazer isso, você terá problemas. Por quê? Porque o preço do Bitcoin é imprevisível, então é difícil sustentar o negócio de mineração com financiamento por dívida. Aqueles que compram equipamentos de mineração com dívida geralmente acabam falindo, pois não conseguem suportar o inverno do Bitcoin nem pagar suas dívidas.

Zhou Zhou: Você acha que o Bitcoin ainda conseguirá manter a segurança da rede quando a recompensa do bloco cair para níveis muito baixos daqui a 20 anos?

Sam Tabar: Sim.

Mas agora não somos mais mineradores de Bitcoin, então isso não importa mais para nós. Do ponto de vista regulatório, acho que a mineração de Bitcoin é aceitável; mas do ponto de vista econômico, não acho viável.

Zhou Zhou: Se não considerar riscos regulatórios, você pessoalmente prefere manter Bitcoin ou Ethereum?

Sam Tabar: Claro que prefiro manter Ethereum.

Francamente, se Bitcoin e Ethereum tivessem sido inventados no mesmo dia, hoje ninguém teria ouvido falar de Bitcoin. Por acaso, o Bitcoin foi o primeiro token do mundo cripto, então teve a vantagem de ser pioneiro. E há evangelistas como Michael Saylor (um dos maiores detentores individuais de Bitcoin, fundador da MicroStrategy) falando sobre Bitcoin, o que faz com que mais pessoas aprendam sobre ele.

No caso do Ethereum, o ex-presidente da SEC dos EUA, Gary Gensler, tentou definir o Ethereum como um valor mobiliário e o Bitcoin como uma commodity. Por isso, havia muita confusão legal em torno do Ethereum. No entanto, a era de Gary Gensler (como presidente da SEC) acabou. Agora as pessoas entendem que Ethereum é uma commodity, então podemos apoiar publicamente o Ethereum. É por isso que você vê tantas ações de compra muito positivas relacionadas ao Ethereum.

Zhou Zhou: Qual foi a decisão mais difícil que você tomou nos últimos anos?

Sam Tabar: Como uma mineradora de Bitcoin lucrativa, parar de investir em mineração de Bitcoin enquanto o negócio ainda era lucrativo foi uma decisão difícil que tivemos que tomar. Percebemos que o futuro depende de inteligência artificial e Ethereum.

O que começamos a fazer foi parar de investir em equipamentos de mineração de Bitcoin. Quando o Ethereum não era popular, começamos a comprar Ethereum; quando AI não era uma grande tendência, começamos a investir em AI, e agora o negócio de AI está indo muito bem.

Na verdade, fizemos IPO desse negócio de AI, chamado WhiteFiber (valor de mercado atual de 1.14 bilhões de dólares), e a Bit Digital (valor de mercado atual de 1.17 bilhões de dólares) detém 71% de suas ações. E temos mais de 121.000 ETH em nosso balanço, estamos à frente de todos os outros.

Mas, na época, foi uma decisão difícil e impopular. As pessoas achavam que éramos loucos, muitos acionistas ficaram insatisfeitos por não expandirmos o negócio de mineração de Bitcoin. Mas olhando para trás, foi absolutamente a decisão certa, essas ações nos trouxeram até aqui hoje.

“Vendi todo o Bitcoin, all in em Ethereum”

Zhou Zhou: Vocês ainda têm Bitcoin?

Sam Tabar: Vendemos todo o Bitcoin e os convertimos em Ethereum. Agora temos cerca de 500 milhões de dólares em Ethereum e vamos comprar mais.

Zhou Zhou: Em que circunstâncias você venderia o Ethereum que possuem?

Sam Tabar: Não venderíamos.

Zhou Zhou: Em nenhuma circunstância?

Sam Tabar: Nunca venderemos nosso Ethereum.

Zhou Zhou: Você vai manter Ethereum para sempre?

Sam Tabar: Sim.

Zhou Zhou: Não vender?

Sam Tabar: Não vender.

Zhou Zhou: Isso realmente surpreende. Por que você é tão confiante em Ethereum? Houve algum momento ou evento chave que fez você decidir apostar tudo em Ethereum?

Sam Tabar: Em 2017, fundei uma empresa de Ethereum, e nossa equipe criou uma exchange descentralizada. Também fomos um dos primeiros times a trabalhar com RWA imobiliário em Manhattan, Nova York. Por meio dessas experiências, percebemos que o Ethereum tem valor tecnológico real, especialmente em contratos inteligentes. Acreditamos que contratos inteligentes são uma forma de eliminar muitos intermediários do sistema financeiro.

Percebi que, como ex-advogado e ex-banqueiro, muitas das coisas que eu fazia, incluindo minha carreira, seriam engolidas pela tecnologia de contratos inteligentes, e o Ethereum possui a melhor tecnologia de contratos inteligentes.

Zhou Zhou: Quando você começou a prestar atenção ao Ethereum?

Sam Tabar: Em 2017, quando co-fundei uma empresa do ecossistema Ethereum, o preço estava em torno de 300 dólares. Algumas pessoas achavam que o mercado já tinha atingido o topo, o preço era 300 dólares. Na época, eu estava no palco e alguém me perguntou: “Você pretende vender seu Ethereum?” Eu respondi: “Não, nunca vou vender meu Ethereum.” O preço era exatamente 300 dólares.

Zhou Zhou: Vocês são atualmente a quarta maior empresa de reservas de Ethereum do mundo?

Sam Tabar: Somos a quarta maior, mas isso não será assim no futuro. Francamente, a grande maioria das DATs (empresas de tesouraria de ativos digitais) não tem motivo para existir. A maioria das empresas de tesouraria de Ethereum acabará negociando abaixo do valor patrimonial líquido (M NAV) e poderá ser liquidada ou adquirida.

Sam Tabar em entrevista exclusiva à Foresight News durante o TOKEN2049

Zhou Zhou: Como uma empresa listada, de que formas vocês levantam fundos para continuar comprando Ethereum?

Sam Tabar: A Bit Digital tem três formas de levantar fundos e adquirir Ethereum. A primeira é por meio de financiamento de capital (equity financing). Portanto, o departamento de tesouraria de ativos digitais (Digital Asset Treasury) só deve levantar fundos quando puder usar o capital de forma criativa. Em outras palavras, eles precisam vender ações acima do valor de mercado atual (M).

A segunda forma de levantar fundos é por meio de financiamento por dívida (Debt Financing). Você pode tomar empréstimos para comprar Ethereum, mas nem toda dívida é boa. Existe a dívida garantida (Secured Debt), que pode trazer riscos. Outra é a dívida não garantida (Unsecured Debt), que é a forma mais ideal.

O motivo é que, se você financiar por meio de empréstimos garantidos, quando o inverno cripto chegar, os credores cobrarão suas dívidas e podem até confiscar seus ativos em Ethereum, levando à falência. Muitas dessas dívidas ainda não passaram por um inverno cripto. Nós, da Bit Digital, já passamos por vários invernos cripto, então conhecemos bem os riscos e as regras do jogo.

Portanto, se você quiser tomar empréstimos para comprar ativos cripto, é uma boa maneira, mas a estrutura da dívida precisa ser bem desenhada. Se você usar dívida garantida (Secured Debt), terá problemas; a melhor forma é dívida não garantida (Unsecured Debt). É isso que estamos fazendo. Nesta semana, a Bit Digital tornou-se o primeiro participante institucional do ecossistema Ethereum a levantar fundos por meio de dívida não garantida. Isso aconteceu nesta semana (início de outubro).

E a terceira forma de levantar fundos é por meio das operações próprias da empresa. Bit Digital é a única emissora de dívida no ecossistema Ethereum global que possui um negócio real de suporte. O que isso significa? Detemos 71% das ações da WhiteFiber. E o que é a WhiteFiber? É uma empresa focada em infraestrutura de inteligência artificial (AI Infrastructure), um negócio puramente de AI. Esta empresa fez IPO no mês passado e já tem valor de mercado de 1.1 bilhões de dólares, com as ações subindo mais de 60% desde a listagem. E a Bit Digital detém 71% dessas ações.

Portanto, a Bit Digital não é uma empresa de fachada, nem é do tipo “faz um negócio ruim, levanta PIPE e coloca um pouco de Ethereum na casca”. Não é nada disso. A Bit Digital tem um negócio real de suporte — WhiteFiber. No futuro, podemos até vender parte das ações da WhiteFiber para levantar fundos e comprar mais Ethereum. Isso nos dá uma alavancagem de capital extra, uma vantagem que outros emissores de dívida no ecossistema Ethereum não têm.

Sou ETH Maxi e também Shareholder Maxi

Zhou Zhou: Notei que, quando o ETF spot de Ethereum foi aprovado em julho de 2024, o fluxo líquido inicial de fundos foi relativamente limitado, com entradas ou oscilações diárias de apenas alguns milhões a dezenas de milhões de dólares. No entanto, nos últimos três meses, o fluxo de fundos aumentou significativamente, com entradas ou oscilações diárias de cerca de 100 milhões de dólares. O que impulsionou essa mudança? Quais novas dinâmicas surgiram no mercado?

Sam Tabar: Isso aconteceu porque o ambiente regulatório ficou mais claro. Como mencionei antes, Gary Gensler já saiu, e agora o mercado também está mais claro em relação à regulamentação das stablecoins. Atualmente, mais da metade das stablecoins são emitidas na rede Ethereum, graças a essa maior transparência regulatória.

As pessoas começaram a perceber que o Ethereum, assim como o Bitcoin, agora é definido como uma commodity. Por isso, cada vez mais investidores percebem que o Ethereum é uma forma superior de investir em ativos cripto.

Zhou Zhou: Qual é a sua previsão para o preço do Ethereum? E em que fatos e premissas sua previsão se baseia?

Sam Tabar: É difícil fazer uma previsão específica para o preço do Ethereum. A única coisa de que posso ter 100% de certeza é que o preço passará por muitos ciclos de volatilidade.

No entanto, estruturalmente, o Ethereum possui mecanismos internos de escassez, o que impulsionará um desempenho de preço mais robusto e criará potencial de alta de longo prazo. O Ethereum está passando por muito desenvolvimento. Atualmente, há dezenas de milhares de desenvolvedores ativos no ecossistema Ethereum, mais do que em qualquer outro blockchain, incluindo Solana ou Bitcoin. Pode-se dizer que o Ethereum tem o maior número de desenvolvedores.

Portanto, acredito que, com o mecanismo de escassez e o contínuo desenvolvimento, o Ethereum tem potencial estrutural de valorização. Claro, o mercado ainda passará por ciclos — haverá verões prósperos e invernos rigorosos. Os investidores precisam estar preparados para a volatilidade cíclica e manter uma perspectiva de investimento de longo prazo em Ethereum.

Zhou Zhou: Vocês planejam expandir os negócios para Bitcoin L2, staking de Ethereum ou RWA?

Sam Tabar: Já fizemos staking de 108.000 dos 121.000 ETH que possuímos. Cada ETH em nosso balanço já está em staking. Definitivamente não investiremos em nada relacionado ao Bitcoin, continuaremos comprando Ethereum e continuaremos fazendo staking.

Zhou Zhou: Além do Ethereum, você acompanha outros tokens?

Sam Tabar: Tem um token que acho muito interessante, chamado Hyperliquid. Realmente interessante, eu mesmo possuo alguns.

Zhou Zhou: Você é um ETH Maxi (maximalista do Ethereum)?

Sam Tabar: Eu sou um ETH Maxi. (pausa de alguns segundos)

Para ser honesto, sou um Shareholder Maxi (maximalista dos acionistas). Quero que minhas ações se valorizem e também quero que as ações da Bit Digital tenham um bom desempenho.