Bitcoin está sendo negociado com um desconto de 30% em relação ao valor justo do Nasdaq

O Bitcoin está atualmente sendo negociado com um desconto de aproximadamente 30% em relação ao seu valor justo implícito pelo Nasdaq 100. Embora qualquer entusiasta convicto de Bitcoin já saiba o quão barato o ativo está neste momento, essa proporção destaca o preço depreciado do BTC em termos proporcionais. E é uma divergência que historicamente implica uma subvalorização profunda.

De acordo com dados da ecoinometrics, com base em sua correlação de longo prazo com o índice focado em tecnologia, o valor justo do Bitcoin está próximo de US$ 156.000, enquanto os preços à vista hoje giram em torno de US$ 110.000.

Valor justo do Bitcoin em relação ao Nasdaq 100. Fonte: Ecoinometrics no X.

A última vez que vimos uma diferença tão grande foi em 2023, e isso ocorreu antes de uma alta significativa. Como afirma a ecoinometrics:

“A menos que você acredite que o mercado de alta já acabou, é provável que essa diferença diminua à medida que o Bitcoin se recupera.”

Embora o Bitcoin tenha tido desempenho inferior às ações de tecnologia nas últimas semanas, dados da Bloomberg mostram que sua correlação com os principais índices dos EUA permanece intacta. Isso sugere que o mercado está se recalibrando, e não colapsando. O desconto de aproximadamente 30% do Bitcoin em relação ao seu valor justo implícito pelo Nasdaq representa uma das maiores diferenças de avaliação vistas nos últimos dois anos. Quando o apetite por risco retornar, esse capital pode fluir para o Bitcoin.

Liquidação do open interest

O flash crash de outubro eliminou mais de US$ 12 bilhões em open interest, uma das contrações mais acentuadas da história dos derivativos de Bitcoin. O open interest em futuros caiu de US$ 47 bilhões para US$ 35 bilhões, à medida que ocorreu uma desalavancagem generalizada.

Muitos analistas interpretam isso como um reinício otimista. A alavancagem foi eliminada, abrindo espaço para demanda orgânica no mercado à vista e renovados fluxos para ETFs. BitMine e Tom Lee, da Fundstrat, disseram à CNBC que o “grande evento de desalavancagem” ainda está afetando o mercado cripto, mas com o open interest agora em mínimas históricas em um momento em que tanto os fundamentos do Bitcoin quanto do Ethereum estão sólidos, “você verá uma alta cripto antes do final do ano.”

Além disso, o open interest em opções agora excede o de futuros em US$ 40 bilhões, o que é um sinal de crescente sofisticação do mercado e redução da alavancagem especulativa. Como aponta a Glassnode:

“O cenário de derivativos do Bitcoin está mudando à medida que o OI de opções começa a rivalizar com o de futuros. Os mercados estão migrando para estratégias de risco definido e volatilidade, o que significa que os fluxos de opções, em vez das liquidações de futuros, estão se tornando uma força mais influente na formação do preço.”

Rotação do ouro para o Bitcoin: uma realocação macro

Enquanto isso, a alta recorde do ouro parece estar perdendo força. A Bloomberg informou em 22 de outubro que até mesmo os “touros de ouro mais convictos” estão reconhecendo que a alta parece exagerada após a maior queda semanal do metal em mais de uma década.

Analistas disseram à Reuters no início deste mês que a corrida extraordinária acima de US$ 4.000 por onça forçou investidores a repensar a durabilidade do movimento, com muitos agora migrando para ativos de alta beta como o Bitcoin.

O investidor Anthony Pompliano descreveu uma iminente “grande rotação” do ouro para o Bitcoin, observando que o Bitcoin costuma ficar cerca de 100 dias atrás do ouro nos ciclos de desempenho. O cenário deste trimestre está alinhado de perto com esse padrão histórico: o ouro superou por meses, e a subvalorização do Bitcoin em relação às ações agora parece a tempestade perfeita para uma realocação.

A preferência dos investidores mais jovens por ativos nativos digitais, combinada com a portabilidade superior e oferta finita do Bitcoin, reforça essa tendência estrutural. Com o ouro em pausa e a liquidez buscando reservas de valor de maior beta, o Bitcoin mais uma vez se torna o destino natural.

Uma configuração rara no preço do BTC para investidores de longo prazo

Quando o preço do BTC fica tão abaixo de seu valor justo implícito pelo Nasdaq, a história mostra oportunidade. Um desconto de 30% não era visto há quase dois anos. Com o open interest limpo, a alavancagem reiniciada e os fluxos institucionais estabilizando, as condições se assemelham a uma fase de acumulação, e não a um topo de exaustão.

Se a narrativa de mercado de alta se mantiver, o Bitcoin pode rapidamente fechar a diferença de avaliação nos próximos meses, assim como em ciclos anteriores após grandes eventos de desalavancagem. À medida que os mercados reavaliam o risco, a rotação do ouro de volta para o Bitcoin pode servir como o catalisador que impulsiona a próxima alta.

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