25 pontos-base não são suficientes? O mercado aposta que o Federal Reserve continuará cortando as taxas de juros; será que Powell vai ceder desta vez?

O mercado em geral espera que o Federal Reserve continue reduzindo a taxa de juros em 25 pontos-base esta semana, com o objetivo de evitar um enfraquecimento adicional do mercado de trabalho, e que isso pode não ser o fim de uma série de cortes.

O aumento contínuo no número de pedidos iniciais de seguro-desemprego indica que a demanda no mercado de trabalho continua esfriando. Apesar de o fechamento do governo ter causado atrasos na divulgação da maioria dos dados econômicos oficiais, incluindo a taxa de desemprego (cuja última estimativa para agosto foi de 4,3%).

Dados de inflação mais fracos do que o esperado, incluindo o Índice de Preços ao Consumidor (CPI) divulgado na semana passada, que subiu 3% em relação ao ano anterior, já fizeram com que as preocupações sobre pressões de preços impulsionadas por tarifas fossem temporariamente deixadas de lado. Talvez mais importante, após o corte de 25 pontos-base no mês passado, o Federal Reserve incluiu em sua declaração pós-reunião, alcançada por consenso, uma linguagem sobre possíveis “ajustes adicionais” na taxa de política monetária.

A vice-presidente responsável pela supervisão do Federal Reserve, Bowman, destacou especialmente que essa linguagem sugere futuros cortes de juros, enquanto analistas esperam que o Federal Reserve não altere essa linguagem para sinalizar uma possível pausa nos cortes de juros.

Michael Feroli, economista-chefe dos EUA do JPMorgan, escreveu: “Embora uma parte considerável do comitê possa querer sugerir que não se deve considerar o afrouxamento de dezembro como garantido, acreditamos que a escolha de uma linguagem alternativa pode ser agressiva demais para a liderança.”

Claro, o presidente do Federal Reserve, Powell, não irá sugerir na coletiva de imprensa após a reunião de quinta-feira que outro corte de juros em dezembro já está garantido. Pois há muitas variáveis, as negociações comerciais globais ainda estão em andamento, o que pode remodelar as expectativas sobre os preços e até mesmo sobre o crescimento econômico mais amplo.

Além disso, se o fechamento do governo terminar, a retomada da divulgação dos dados pode significar que, entre agora e a reunião de dezembro, os formuladores de políticas do Federal Reserve terão acesso a três meses de dados de emprego, o que pode remodelar sua visão sobre as condições do mercado de trabalho.

Os economistas do Deutsche Bank afirmam: “Powell pode manter todas as opções em aberto, sem se comprometer antecipadamente com ações específicas antes do final do ano.”

Atualmente, os mercados financeiros estão apostando fortemente que o Federal Reserve fará novos cortes de juros em dezembro e em janeiro do próximo ano.

O governo Trump tem expressado de forma contundente seu desejo de reduzir as taxas de juros, o que coloca Powell sob grande pressão política, ao mesmo tempo em que lida com profundas divisões dentro da liderança do Federal Reserve.

Desde a decisão de setembro, vários formuladores de políticas do Federal Reserve pediram cautela ao afrouxar a política, citando preocupações com a inflação muito acima da meta de 2% do Federal Reserve nos últimos anos.

No entanto, mais autoridades afirmam que consideram necessário mais cortes de juros para gerenciar o risco de um agravamento adicional do mercado de trabalho.

O novo membro do Federal Reserve, Milan, pode continuar votando contra esta semana, assim como fez no mês passado, quando apoiou um corte de 50 pontos-base. Milan planeja retornar ao cargo de conselheiro econômico da Casa Branca após o término de seu mandato no Federal Reserve em janeiro.

Além da própria decisão sobre as taxas de juros, o Federal Reserve pode sinalizar esta semana que em breve interromperá a redução de seu balanço patrimonial, encerrando sua chamada contração quantitativa já neste mês.

Analistas dizem que a reunião desta semana pode também envolver debates acalorados sobre como o Federal Reserve comunica suas orientações sobre o caminho das taxas de juros, já que a instituição busca melhorar sua forma de comunicação.