O comportamento atual de negociação do Bitcoin (BTC) reflete um dos seus maiores desvios macroeconômicos dos últimos anos, com a liquidez global disparando enquanto o BTC continua atrás do crescimento da oferta monetária e do desempenho recorde do ouro. Um relatório recente da Bitwise sugeriu que essa diferença pode estar preparando uma oportunidade assimétrica significativa para o Bitcoin até 2026.
Principais destaques:
O Bitcoin está atualmente 66% abaixo da oferta monetária global, implicando um valor justo baseado em modelo próximo de US$ 270.000.
O ouro absorveu a maior parte da demanda por diluição monetária de 2025 e agora supera a M2 global em 75%.
Liquidez global muda, mas o Bitcoin ainda não acompanhou
Uma nova edição do relatório Bitwise Monthly Bitcoin Macro Investor argumentou que o ambiente subjacente para o Bitcoin é muito mais otimista do que sua ação de preço atual. A liquidez global está agora firmemente voltada para a reflação: os EUA estão emitindo quase US$ 1,9 trilhão em Treasurys por ano, o presidente Donald Trump prometeu cheques de estímulo de US$ 2.000, e o programa de aperto quantitativo (QT) do Federal Reserve terminou em 1º de dezembro.
Indicador macro sinaliza contra o crescimento do Bitcoin. Fonte: Bitwise Ao mesmo tempo, o Japão está lançando um pacote de estímulo de US$ 110 bilhões, o Canadá reiniciou o afrouxamento quantitativo (QE), e a China aprovou uma enorme iniciativa fiscal de US$ 1,4 trilhão. Com mais de 320 cortes de juros globais realizados nos últimos 24 meses, a M2 global disparou para um recorde de US$ 137 trilhões.
Nesse contexto, a Bitwise destacou uma das maiores lacunas de avaliação da história do Bitcoin. De acordo com o modelo de cointegração da empresa, o BTC está atualmente cerca de 66% abaixo da oferta monetária global, implicando um valor justo pelo modelo próximo de US$ 270.000. Essa desconexão se traduz em uma alta hipotética de cerca de +194% se o Bitcoin retornar ao seu âncora de liquidez de longo prazo.
Modelo de integração do Bitcoin vs Oferta Monetária Global pela Bitwise. Fonte: Bitwise Em resumo, o Bitcoin está subvalorizado em relação à escala da expansão monetária global, uma dinâmica importante porque o BTC historicamente serviu como o barômetro mais sensível para a diluição monetária devido à sua escassez absoluta, conforme observado no relatório.
Enquanto isso, o ouro absorveu a maior parte da demanda de liquidez de 2025 e agora supera a oferta monetária global em quase 75%, criando o que a Bitwise disse que “fortalece ainda mais o argumento para uma rotação iminente com efeitos de desempenho potencialmente muito grandes” no Bitcoin.
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Bitcoin deve apresentar fortes retornos ajustados ao risco em relação ao ouro
O Diretor de Macro Global da Fidelity, Jurrien Timmer, disse que a configuração de tendência do Bitcoin atualmente fica atrás do ouro em métricas de momentum e índice de Sharpe, colocando os dois ativos em “opostos polares”.
O índice de Sharpe mede quanto retorno um ativo gera em relação à sua volatilidade, o que significa que o ouro está atualmente entregando um desempenho ajustado ao risco mais forte do que o Bitcoin. Embora ainda não sinalize uma reversão, Timmer enquadrou essa divergência crescente como uma configuração potencialmente atraente para reversão à média.
Momentum do Bitcoin e índice de Sharpe. Fonte: Jurrien Timmer/X Ampliando a visão, Timmer observou que o Bitcoin permanece amplamente alinhado com sua curva de adoção de lei de potência de longo prazo, apesar de sua queda abaixo de US$ 100.000. À medida que o BTC amadurece com retornos parabólicos limitados, Timmer descreveu o BTC como “o irmão mais novo precoce do ouro crescendo”, ainda estruturalmente forte, apenas menos volátil.
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