A ação de preço do Bitcoin não é mais determinada pelas exchanges, forçando os traders a acompanharem este único indicador institucional

A estrutura de mercado do Bitcoin entrou em uma nova fase, já que os fundos negociados em bolsa (ETFs) à vista dos EUA agora representam mais de 5% dos fluxos líquidos acumulados no ativo.

De acordo com a Glassnode, os 12 fundos permitiram que instituições se tornassem uma fonte marginal de demanda pelo maior ativo digital do mundo. A empresa observou que isso foi descoberto após comparar os fluxos de entrada no Bitcoin pós-ETF com o capital de criação dos ETFs à vista.

Desde o seu lançamento, os fluxos líquidos de capital para o Bitcoin totalizaram aproximadamente US$ 661 bilhões.

Dados da Glassnode mostram que 5,2% desse valor pode ser rastreado diretamente para moedas adquiridas por ETFs à vista dos EUA, uma proporção que está alinhada com a participação de 6-7% desses produtos no fornecimento circulante.

Bitcoin Cumulative Inflows (Fonte: Glassnode)

Considerando isso, a Glassnode concluiu que os ETFs remodelaram a forma como o Bitcoin é acessado, negociado e integrado em portfólios em menos de dois anos desde seu lançamento.

Como os ETFs reconfiguraram a dinâmica de fluxo do Bitcoin

A introdução de exposição ao Bitcoin regulada e elegível para corretoras levou a uma mudança mensurável no comportamento de liquidez.

O volume de negociação dos ETFs cresceu de aproximadamente US$ 1 bilhão por dia no lançamento para níveis sustentados acima de US$ 5 bilhões. Na verdade, o setor já registrou picos superiores a US$ 9 bilhões durante períodos de alta volatilidade.

US Bitcoin ETFs Daily Volume (Fonte: Glassnode)

Esses fluxos tornaram-se uma característica estrutural do mercado, especialmente visível durante pontos de inflexão, quando a rotatividade dos ETFs acelera nos estágios iniciais de altas e desacelera durante períodos corretivos.

O padrão destaca o grau em que o volume de Wall Street agora ancora a descoberta de preços.

Para contextualizar, o fundo IBIT da BlackRock sozinho gerou US$ 6,9 bilhões de rotatividade durante a sessão recorde de negociação após o evento de desalavancagem de outubro, destacando como um único produto pode influenciar a liquidez e o sentimento intradiário.

Essa mudança marca uma transferência silenciosa de poder de mercado das exchanges nativas de cripto para intermediários regulados cujos fluxos cada vez mais definem o ritmo dos ciclos do Bitcoin.

Notavelmente, os ativos sob gestão desses produtos contam uma história semelhante. Os ETFs de Bitcoin listados nos EUA agora detêm aproximadamente 1,36 milhão de BTC, totalizando cerca de US$ 168 bilhões.

US Bitcoin ETFs BTC Holdings (Fonte: Glassnode)

Isso representa quase 7% do fornecimento circulante, transferindo a exposição de carteiras de autocustódia para veículos custodiados e auditados que consultores financeiros e gestores de ativos podem utilizar em escala.

A mudança alterou a composição dos detentores de longo prazo, incorporando o Bitcoin mais profundamente nos frameworks de alocação institucional.

Um novo complexo institucional emerge

A ascensão dos ETFs à vista também remodelou o ambiente de derivativos.

Os mercados de futuros e swaps perpétuos de Bitcoin expandiram-se em conjunto com o crescimento da exposição via ETFs, com o open interest em todas as plataformas atingindo o recorde histórico de US$ 67,9 bilhões.

Embora os perpétuos permaneçam como a ferramenta preferida dos traders nativos de cripto, a Chicago Mercantile Exchange (CME) tornou-se o centro do posicionamento institucional. A CME agora responde por mais de US$ 20,6 bilhões de open interest, ou cerca de 30% do total global.

A forte correlação entre o open interest da CME e o AUM dos ETFs dos EUA é notável.

A Glassnode observou que investidores institucionais frequentemente combinam fluxos de entrada em ETFs com posições vendidas em futuros para implementar estratégias de negociação de base, capturando rendimento através do spread entre os mercados à vista e futuros.

Isso cria um ciclo de feedback onde a demanda dos ETFs, a proteção via futuros e as estratégias de rendimento se reforçam mutuamente, gerando uma estrutura de mercado que difere materialmente dos ciclos impulsionados pelo varejo dos anos anteriores.

Na prática, os ETFs estabeleceram um mercado de Bitcoin em dois níveis.

A liquidação on-chain continua sustentando a política monetária e o modelo de segurança do ativo, enquanto produtos financeiros off-chain como ETFs, futuros da CME e contas de corretoras agora intermediam a maior parte do volume e grande parte da liquidez.

Essa camada institucional opera em escala e velocidade, com fluxos que podem superar os das exchanges spot nativas que definiram a história inicial do Bitcoin.

Atividade do Bitcoin migra para fora da cadeia

Essa migração para infraestrutura de custódia e corretoras é visível no comportamento da rede.

A Glassnode apontou que uma das métricas mais informativas de adoção do Bitcoin, a métrica de Entidades Ativas, mostra um declínio estrutural na participação on-chain desde a aprovação dos ETFs.

O número de entidades únicas transacionando diariamente caiu de aproximadamente 240.000 para cerca de 170.000, um nível abaixo da faixa mínima do ciclo anterior.

Bitcoin Active Entities (Fonte: Glassnode)

Embora picos impulsionados pela volatilidade ainda ocorram, a tendência subjacente reflete uma mudança em onde o Bitcoin é acessado.

Negociações que antes ocorriam por meio de transferências on-chain ou depósitos em exchanges agora acontecem por meio de ordens de ETFs roteadas por corretoras.

Investidores de varejo que anteriormente interagiam com o Bitcoin por meio de exchanges centralizadas estão usando cada vez mais plataformas de corretoras, enquanto instituições dependem de criações e resgates de ETFs em vez dos mercados spot nativos.

Portanto, o declínio nas Entidades Ativas não implica em adoção enfraquecida, mas sim uma realocação da atividade para ambientes off-chain que dominam a interação dos usuários.

O novo centro de poder nos mercados de Bitcoin

O impacto cumulativo dessas mudanças é o surgimento das instituições como a principal força por trás da liquidez, dos fluxos e da formação de preços do Bitcoin.

Os ETFs à vista simplificaram a exposição, integraram o Bitcoin aos fluxos de trabalho tradicionais de portfólio e criaram um ambiente de mercado onde o volume de Wall Street e o posicionamento na CME agora influenciam a trajetória do ativo tanto quanto a atividade nativa de cripto.

O Bitcoin continua sendo um sistema monetário descentralizado cujo consenso central opera independentemente dessas estruturas.

No entanto, os mecanismos pelos quais a maioria dos investidores obtém exposição mudaram.

Agora, os ETFs de BTC detêm uma parcela significativa do fornecimento, influenciam a demanda marginal e ancoram o maior pool de liquidez regulada que o ativo já teve.

Como resultado, eles permitiram que as instituições não apenas participassem, mas também, cada vez mais, dominassem a estrutura de mercado do principal ativo digital.

O post Bitcoin price action is no longer determined by exchanges, forcing traders to watch this one institutional metric apareceu primeiro em CryptoSlate.