Останній крок Пауелла? Новий ФРС News Agency: Зниження ставки — складний вибір між політичним та економічним тиском

Пауеллу доводиться одночасно протистояти викликам Трампа щодо традиційної незалежності Федеральної резервної системи, а також вирішувати складні питання, такі як уповільнення зростання та стійка інфляція. Тиміраос вважає, що рішення Пауелла знизити ставки за відсутності чітких сигналів рецесії саме по собі є «політичною грою», яка може спровокувати відновлення інфляції, посилити економічний тиск і навіть призвести до рецесії. Найідеальніший результат — це повторення «м’якої посадки», яку Федеральна резервна система успішно здійснила в середині 1990-х років.

Автор: Чжао Їн

Джерело: Wallstreetcn

У четвер відомий фінансовий журналіст Нік Тиміраос, якого називають «новим прес-секретарем Федеральної резервної системи», написав, що коли Федеральна резервна система оголосила про зниження ставок у середу, на перший погляд це виглядало як звичайна операція монетарної політики, але насправді це може бути «останньою спробою» Пауелла довести незалежність Федеральної резервної системи та виконати її «подвійну місію».

Оскільки термін повноважень Пауелла як голови закінчується навесні, він стикається з безпрецедентним політичним протистоянням і економічною невизначеністю.

Основна ідея статті полягає в тому, що Пауелл здійснює високоризикову політичну гру — зниження ставок за відсутності чітких сигналів рецесії. Це вже третя спроба такого делікатного маневру за його каденції, тобто зниження ставок не через неминучу рецесію, а для її запобігання.

Раніше Трамп неодноразово закликав Пауелла негайно знизити ставки, причому більш суттєво, ніж він сам очікував.

У статті також підкреслюється, що Федеральна резервна система стикається з надзвичайними викликами для своєї традиційної незалежності, а також має справу з такими складними питаннями, як уповільнення зростання та стійка інфляція. Ці фактори роблять нинішні політичні рішення складнішими та ризикованішими, ніж будь-коли раніше.

Слабкість ринку праці викликає занепокоєння: структурні зміни чи тимчасова циклічна слабкість?

Які фактори спонукали Федеральну резервну систему прийняти це рішення про зниження ставок? Відповідь значною мірою вказує на суттєве уповільнення на ринку праці.

Пауелл у середу заявив, що сім тижнів тому, коли Федеральна резервна система погодилася залишити ставки без змін, «ринок праці був у хорошому стані». Але останні переглянуті дані показують, що середнє зростання зайнятості за три місяці в серпні знизилося з початково заявлених 150 тисяч до 29 тисяч, і ця величезна різниця свідчить про реальну слабкість ринку праці. Як сказав Пауелл, ці дані вказують на «серйозні ризики зниження».

Деякі економісти вважають, що дії Федеральної резервної системи недостатньо агресивні, включаючи цього тижня зниження ставки на 50 базисних пунктів. Головний економіст лос-анджелеської компанії Payden & Rygel Джеффрі Клівленд зазначив:

Зростання зайнятості рідко може знову прискоритися після уповільнення до нинішнього рівня, якщо тільки між цим не відбудеться рецесія.

З огляду на нинішню складну економічну ситуацію, ключове питання полягає в тому, чи не сплутає Федеральна резервна система структурні зміни з тимчасовою циклічною слабкістю? Це занепокоєння не є безпідставним.

Політичні експерименти адміністрації Трампа — включаючи обмеження імміграції, що стримують зростання робочої сили, і більш широкі тарифи, ніж у першій каденції, — можуть назавжди змінити виробничі можливості економіки щодо товарів і послуг. Це викликає особливе занепокоєння у деяких експертів щодо ризику надмірного зниження ставок.

Колишній керівник глобальних економічних досліджень Bank of America Ітан Гарріс попереджає, що не слід припускати, що якщо економісти вірять, що Федеральна резервна система знизить інфляцію, то й звичайні люди в це повірять. Тут є певний розрив. Звичайні американці дуже стурбовані інфляцією, і саме це занепокоєння вплинуло на минулі вибори. Після багатьох років високої інфляції споживачі та бізнес можуть звикнути до регулярного підвищення цін, що дозволить інфляції залишатися на високому рівні.

Важкий баланс під політичним тиском

У такій складній ситуації, як Пауелл підтримує консенсус всередині Федеральної резервної системи? Це, безсумнівно, велике випробування його лідерських якостей.

Незважаючи на розбіжності щодо перспектив і величезний політичний тиск, Пауелл наразі все ще зумів зберегти консенсус. Троє членів Федеральної резервної системи, які голосували цього тижня — всі президенти регіональних резервних банків — нещодавно висловлювали занепокоєння щодо інфляції, але все ж підтримали рішення про зниження ставки в середу. Двоє членів Ради керуючих, які голосували проти у липні, також підтримали це рішення.

Варто зазначити, що цього тижня єдиний голос проти належав члену Ради керуючих Стівену Міллану, який на початку тижня ще був старшим радником Трампа, але вчасно отримав підтвердження і склав присягу, щоб взяти участь у голосуванні. Міллан виступав за більш значне зниження ставки на піввідсотка і очікує, що до кінця року ставка знизиться до трохи менше 3%.

Які виклики та можливості чекають на Федеральну резервну систему в майбутньому? Прогнози щодо ставок підкреслюють перспективу подальших суперечливих дебатів.

Серед 19 учасників засідання семеро вважають, що цього року більше не потрібно знижувати ставки, а двоє — що потрібно лише ще одне зниження. Така розбіжність свідчить, що незалежно від того, хто буде головою Федеральної резервної системи, розбіжності можуть залишатися. Пауелл відверто визнав подвійний ризик слабкості ринку праці та стійкої інфляції — безризикового шляху не існує. Якщо майбутні дані не вирішать ці розбіжності, Пауелл зіткнеться з необхідністю захищати незалежність центрального банку при кожному ризикованому рішенні.

Крім того, зростаючий фондовий ринок підкреслює одну проблему: незважаючи на занепокоєння щодо слабкості ринку праці та застою в житловому секторі, споживчі витрати залишаються стабільними, а компанії інвестують значні кошти в інфраструктуру штучного інтелекту. Питання в тому, чи зможе зростання витрат зберігатися при уповільненні доходів, чи це буде підтримано іншими чинниками.

Загалом, цей політичний експеримент Пауелла може визначити майбутню незалежність і ефективність Федеральної резервної системи. Між політичним тиском і економічною реальністю він повинен довести, що незалежний центральний банк все ще може ефективно реагувати на складні економічні виклики, що має значення не лише для короткострокових результатів економіки США, а й може вплинути на майбутній напрямок глобальної монетарної політики.

Три можливі результати з історичного досвіду

Які ж результати може принести ця «політична гра» Пауелла?

У статті зазначається, що історія дає нам три можливі сценарії для порівняння:

Найідеальніший результат — це повторення «м’якої посадки», яку Федеральна резервна система успішно здійснила в середині 1990-х років. Тоді Федеральна резервна система шляхом відповідного коригування темпів підвищення ставок змогла продовжити період економічного зростання, не викликавши різкого стрибка інфляції, і це вважається «Святим Граалем», якого прагне досягти кожен голова Федеральної резервної системи.

Однак історія також попереджає про наявність ризиків. Передчасне зниження ставок у 1967 році допомогло розпалити тривалий ціновий тиск 1970-х років, який ще більше погіршився через політичний тиск і неправильну оцінку економічної ситуації.

Крім того, у 1990, 2001 і 2007 роках зниження ставок не змогло запобігти рецесії, і ці випадки нагадують про обмеження монетарної політики.