Phân tích vĩ mô của SignalPlus: Từ sự sụp đổ của Ngày Giải phóng đến chín lần tăng liên tiếp, điều gì tạo nên sự khác biệt trong đợt phục hồi này?

Tiêu đề gốc: "Phiên bản đặc biệt về Phân tích vĩ mô SignalPlus: Cốc nước đầy một nửa?"

Nguồn gốc: SignalPlus tiếng Trung

SPX đã kết thúc tuần trước với chuỗi chín ngày tăng giá đầu tiên trong hơn 20 năm và phục hồi toàn bộ mức lỗ kể từ vụ sụp đổ Ngày Giải phóng, khi chính phủ Hoa Kỳ dịu giọng hơn trong các chính sách thương mại cứng rắn của mình.

Trung Quốc và Hoa Kỳ đang tiếp tục thực hiện các bước hướng tới việc khởi động lại các cuộc đàm phán thương mại và cải thiện quan hệ. Cả hai bên gần đây đã điều chỉnh các bộ phận thương mại và các nhà đàm phán của mình. Phía Trung Quốc cho biết: "Gần đây, Hoa Kỳ đã chủ động truyền đạt thông điệp tới phía Trung Quốc thông qua các bên liên quan nhiều lần, hy vọng có thể đàm phán với phía Trung Quốc". Đáp lại, Trung Quốc cho biết "một cuộc đánh giá đang được tiến hành".

Cuộc khảo sát mới nhất của Bloomberg cho thấy thị trường nhìn chung tin rằng chính quyền Trump cuối cùng sẽ có phản ứng trước những thay đổi của thị trường, bất chấp những nỗ lực trước đó đổ lỗi cho những vấn đề do Biden để lại. Thị trường tin rằng chính quyền đã đạt đến "ngưỡng chịu đựng" khiến họ sẵn sàng tạm dừng cuộc tấn công thuế quan.

Ngoài những tín hiệu tích cực về thương mại, báo cáo bảng lương phi nông nghiệp mạnh mẽ ngoài mong đợi được công bố vào thứ sáu tuần trước đã thúc đẩy thêm khẩu vị rủi ro của thị trường và khép lại một tuần dữ liệu kinh tế mạnh mẽ, cho thấy rằng bất chấp tâm lý thị trường tiêu cực, nền tảng cơ bản của nền kinh tế Hoa Kỳ vẫn vững chắc. Nền kinh tế đã tạo thêm 177.000 việc làm vào tháng 4 và tỷ lệ thất nghiệp vẫn ở mức 4,2%, tạm thời xoa dịu mối lo ngại rằng nền kinh tế sắp rơi vào suy thoái. Tuy nhiên, tác động thực sự của chính sách thuế quan có thể không được phản ánh cho đến khi có dữ liệu từ tháng 5 đến tháng 6.

Ngoài ra, dựa trên mức giảm trung bình của các đợt suy thoái kinh tế trước đây, sự phục hồi của thị trường chứng khoán hiện nay ngụ ý khả năng suy thoái chỉ khoảng 8%, thấp hơn nhiều so với ước tính của các nhà kinh tế hoặc mức ngụ ý của thị trường trái phiếu cố định.

Trên thị trường trái phiếu, đường cong lợi suất đã phẳng lại và giảm xuống mức của tháng 2. Thị trường chỉ kỳ vọng khoảng 30% khả năng lãi suất sẽ được cắt giảm vào tháng 6 và chỉ có khoảng 3 lần cắt giảm lãi suất được kỳ vọng trong cả năm.

Mặt khác, dữ liệu lạm phát thực tế gần đây tiếp tục giảm và nhiều ngân hàng trung ương đã đưa ra những tín hiệu tích cực để duy trì vị thế nợ của Hoa Kỳ, giúp thị trường trái phiếu Hoa Kỳ trở lại bình thường.

Về tiền điện tử, tuần qua chứng kiến ít biến động chung khi giá vẫn ổn định, mặc dù BTC đã nhanh chóng lấy lại mức 96.000 trước khi gặp phải áp lực chốt lời ngắn hạn. Đường cong biến động đã phẳng đi, cho thấy thị trường thiếu định hướng rõ ràng cho tương lai, trong khi biến động thực tế đã giảm xuống mức thấp nhất trong năm.

Nếu không có thay đổi lớn nào về tài sản vĩ mô, chúng tôi kỳ vọng giá tiền điện tử sẽ tiếp tục củng cố trong ngắn hạn và có thể duy trì xu hướng tăng giá trong trung hạn.

Trong hai tuần qua, dòng vốn ETF vẫn tiếp tục tăng trưởng tích cực, mặc dù khiêm tốn, với dòng vốn ròng tích lũy gần như vượt mức cao nhất đạt được vào đầu quý đầu tiên.

Nhìn về phía trước, phần "dễ dàng" của đợt phục hồi đã đạt được khi SPX đã phục hồi thành công mức lỗ sau Ngày giải phóng, với giá quay trở lại vùng kháng cự kỹ thuật. Theo lịch sử, các đợt tăng giá của "thị trường giá xuống" (nếu tính cả đợt này) là đợt tăng giá bất ổn và phi lý nhất đối với người quan sát; tuy nhiên, đợt tăng giá nhanh này cũng đã gây ra một số sự phân kỳ tích cực có thể đẩy giá trở lại mức cao nhất của tháng 1.

Chúng tôi không kỳ vọng cuộc họp FOMC tuần này sẽ có tác động đáng kể đến thị trường. Hiện tại vẫn chưa có hướng đi rõ ràng và xu hướng giá có thể khó dự đoán như việc tung đồng xu. Cuối cùng, điều này phụ thuộc vào hiệu quả tăng trưởng lợi nhuận của doanh nghiệp, điều này sẽ phụ thuộc thêm vào thực tế kinh tế và tác động tiếp theo của thuế quan.

Cho đến nay mọi việc vẫn rất tốt, với mức tăng trưởng lợi nhuận trong quý đầu tiên dự kiến sẽ đạt gần 13% so với cùng kỳ năm trước, gần gấp đôi kỳ vọng vào đầu mùa báo cáo thu nhập và là quý thứ hai liên tiếp tăng trưởng hai chữ số.

Nếu chúng ta phải đưa ra lựa chọn, chúng tôi tin rằng “giao dịch đau đớn” của thị trường vẫn là tăng giá thêm nữa. Rốt cuộc, hầu hết các nhà quan sát vẫn bị ám ảnh bởi lập luận rằng “con xúc xắc đã được gieo và không thể đảo ngược” liên quan đến thuế quan. Tuy nhiên, chúng ta nên lưu ý rằng “cú nảy mèo chết” trong đợt phục hồi của thị trường giá xuống không thể bị bỏ qua!

Liên kết gốc