Bernstein nêu bật ba yếu tố thúc đẩy sự tăng giá gần đây của Ethereum

Ethereum đã tụt hậu so với Bitcoin và các Layer 1 thay thế trong suốt chu kỳ này giữa làn sóng bi quan tương đối. Tuy nhiên, kể từ mức thấp của thị trường tiền điện tử vào tháng 4, ETH đã tăng gần 100% — tăng 65% chỉ trong 30 ngày qua để đạt 2.750 USD. Vậy điều gì đang thúc đẩy sự di chuyển này?

Các nhà phân tích tại công ty nghiên cứu và môi giới Bernstein, do Gautam Chhugani dẫn đầu, cho biết trong một ghi chú gửi khách hàng vào thứ Tư rằng một số câu chuyện đã được đưa ra để cố gắng giải thích hiệu suất này.

Trong khi bitcoin đạt mức cao nhất mọi thời đại, vượt qua rào cản tâm lý 100.000 USD, tỷ lệ ETH/BTC đã giảm 45% trong năm qua khi bitcoin chiếm ưu thế về nhận thức lưu trữ giá trị giữa thành công của các quỹ giao dịch trao đổi Bitcoin và việc áp dụng kho bạc doanh nghiệp, trong khi dòng chảy bán lẻ chuyển sang các Layer 1 nhanh hơn như Solana, các nhà phân tích viết. Ethereum, bị kẹt giữa lộ trình Layer 2 của mình và sự thu hút ETF hạn chế so với, đã "bị mắc kẹt ở đâu đó ở giữa," họ nói thêm — không phải là nơi lưu trữ giá trị tốt nhất, cũng không phải là điểm đến blockchain tốt nhất cho các chiến hào bán lẻ đầu cơ.

Stablecoin và mã hóa, sự thể chế hóa Layer 2, và sự đảo ngược ngắn hạn của ETH

Tuy nhiên, theo các nhà phân tích, câu chuyện đang bắt đầu thay đổi giữa sự bùng nổ trong stablecoin và mã hóa chứng khoán, sự thể chế hóa Layer 2, và sự đảo ngược ngắn hạn của ETH.

Chu kỳ đang mở rộng ra ngoài các trường hợp sử dụng lưu trữ giá trị, họ nói, với các khoản thanh toán stablecoin và chứng khoán mã hóa đang thu hút sự chú ý thực sự. Việc Stripe mua lại nền tảng stablecoin Bridge với giá 1,1 tỷ USD và những bình luận gần đây của Meta về việc khởi động lại dự án stablecoin của mình đang giúp đưa sự chú ý trở lại các blockchain cơ bản, và Ethereum — chiếm 51% tổng cung stablecoin — đang nổi lên như một nền tảng chính cho xu hướng tăng trưởng này, họ nói thêm. 

Các gã khổng lồ tài chính truyền thống như BlackRock và Franklin Templeton cũng đang thúc đẩy việc áp dụng thị trường mã hóa tài sản thực tế hiện được định giá hơn 22 tỷ USD, theo RWA.xyz — với Ethereum một lần nữa chiếm ưu thế trong việc triển khai.

Thứ hai, trong khi các nhà phê bình đặt câu hỏi về giá trị gia tăng của Layer 2 đối với ETH, các nhà phân tích của Bernstein cho biết rằng với các mạng như Base do Coinbase ươm tạo kiếm được doanh thu khoảng 84 triệu USD năm ngoái, các Layer 2 của Ethereum đang đóng vai trò ngày càng lớn trong cơ sở hạ tầng tiền điện tử thể chế. Với việc Robinhood gần đây mua lại WonderFi — cũng vận hành một Layer 2 của Ethereum — các nhà môi giới có thể sớm cung cấp chứng khoán mã hóa trên các chuỗi của riêng họ, họ lập luận. Vì các Layer 2 này sử dụng ETH cho phí gas và thanh toán, chúng giúp thúc đẩy nhu cầu Ethereum và định vị nó như một nền tảng hàng đầu cho việc áp dụng hợp đồng thông minh thể chế, họ nói thêm.

Cuối cùng, động lực thứ ba của sự vượt trội gần đây của ETH mang tính chiến thuật hơn, theo quan điểm của các nhà phân tích. Trong 12 đến 18 tháng qua, các quỹ đầu cơ tiền điện tử thường sử dụng ETH như một biện pháp phòng ngừa delta-neutral — giữ vị thế dài BTC và SOL trong khi bán khống ETH. Nhưng khi câu chuyện chuyển sang việc áp dụng blockchain và thanh toán stablecoin thể chế, và vượt ra ngoài lưu trữ giá trị, vai trò của ETH như một kẻ kém hiệu quả đang trở nên khó biện minh hơn, họ nói.

Kết quả là, sự hồi sinh của ETH và các tài sản không phải bitcoin khác là tốt cho các sàn giao dịch tiền điện tử và các nhà môi giới, họ lập luận, khi một cuộc biểu tình thị trường tiền điện tử rộng lớn hơn làm sống lại các nhà giao dịch bán lẻ, thúc đẩy khối lượng mạnh hơn.

Gautam Chhugani duy trì các vị thế dài trong nhiều loại tiền điện tử khác nhau.