Một cựu nhân viên của Microsoft đã bắt đầu nghiên cứu về "khái niệm ICM". Tại sao giá cổ phiếu Collaterize tăng gấp 10 lần vào tháng 5?

Khái niệm "Thị trường vốn Internet" do Lily Liu, chủ tịch của Quỹ Solana, đưa ra đã trở nên phổ biến trên Solana sau sự bùng nổ của Believe. Giá trị thị trường của một dự án RWA khác là token COLLAT của Collaterize, dựa trên khái niệm "ICM", đã vượt ngưỡng 90 triệu đô la Mỹ gần đây và hiện đã điều chỉnh trở lại mức 54 triệu đô la Mỹ. Đồng tiền này đã củng cố khoảng 9 triệu đô la Mỹ kể từ khi ra mắt vào tháng 1 và cuối cùng đã bùng nổ vào ngày 18 tháng 5. Toly, một trong những người đồng sáng lập Solana, đã chuyển tiếp video Demo ứng dụng của Collaterize, khiến giá token tăng vọt và cũng khiến thị trường chú ý trở lại đến các dự án RWA của hai cựu nhân viên Microsoft này.

ICM là gì?

Vài năm trước, Solana đã đề xuất tầm nhìn xây dựng một "Nasdaq trên chuỗi", nhưng khi Nasdaq tự khám phá chuỗi này, trọng tâm của câu chuyện dần chuyển sang "Thị trường vốn Internet (ICM)" có nguồn gốc từ tiền điện tử hơn. Là một giải pháp thay thế cho thị trường vốn truyền thống (TCM), ICM cho phép các doanh nhân bỏ qua vốn đầu tư mạo hiểm và IPO và huy động vốn trực tiếp từ cộng đồng trực tuyến thông qua mã thông báo. Các dự án Solana, được đại diện bởi Believe App, đã giúp việc khởi chạy và đầu tư vào các dự án trên X trở nên dễ dàng.

Ngày nay, “ICM” đã thay thế “Nasdaq on Chain” và trở thành câu chuyện cốt lõi của Solana. Lily Liu, chủ tịch Quỹ Solana, đã nhiều lần nhấn mạnh rằng mục tiêu của ICM là xây dựng một cơ sở hạ tầng tài chính toàn cầu cho phép 5,5 tỷ người dùng Internet tham gia vào thị trường vốn mà không gặp bất kỳ rào cản nào. Nhóm Solana cũng đang nỗ lực xây dựng nó thành cơ sở hạ tầng quan trọng cho ICM trên chuỗi.

Vào cuối tháng 12 năm 2024, Akshay BD, người đứng đầu nhóm hệ sinh thái Solana Superteam, đã đề cập đến các khái niệm "Thị trường vốn Internet" và "Kỹ thuật giao thức F.A.T." trong bản ghi nhớ tiếp thị Solana 2025. Ông tin rằng vào năm 2024, các công ty sẽ được niêm yết trực tiếp "trên Internet" và có thể tiếp cận hơn một tỷ nhà đầu tư nắm giữ chìa khóa riêng - họ sử dụng tiền của mình để bỏ phiếu cho tương lai mà họ mong muốn, không chỉ là cổ phiếu, mà là tất cả các loại tài sản, văn hóa và ý tưởng đáng sở hữu.

Dữ liệu cho thấy vào năm 2005, có chưa đến 8.000 công ty cổ phần tư nhân cần huy động thanh khoản từ đâu đó, nhưng đến năm 2024, nhu cầu đã tăng vọt lên 30.000. Có vẻ như việc "niêm yết trên Internet" đã trở nên cấp thiết.

Bất chấp nhiều lời chỉ trích, chẳng hạn như thiếu quy định, rào cản gia nhập thấp và dễ dàng phát hành các mã thông báo gây hiểu lầm, ICM vẫn có tiềm năng lớn để áp dụng rộng rãi, đặc biệt là trong việc thúc đẩy người dùng Web3 lên Web2 thông qua trải nghiệm người dùng đơn giản, cổng thanh toán fiat và các câu chuyện lan truyền. Để đạt được sự phát triển lâu dài, các nền tảng như Believe cần phải thoát khỏi sự cường điệu ngắn hạn, thúc đẩy cơ chế giải trình của người sáng lập, tối ưu hóa các mô hình kinh tế mã thông báo, xây dựng quản trị DAO và đạt được tiện ích thực sự, qua đó thực sự chuyển đổi ICM từ cơn sốt meme thành mô hình hình thành vốn mới. Sau một loạt các bản cập nhật sản phẩm như Pumpfun, Timefun và Believe, thị trường hiện đang cần một hệ sinh thái tài chính và giao dịch cởi mở hơn, không cần xin phép, bao gồm nhiều loại tài sản khác nhau, từ tiền meme đến NFT cho đến các dự án khởi nghiệp. Collaterize mở rộng hoạt động kinh doanh của ICM sang RWA theo khái niệm này.

RWA cũng có Đường cong liên kết riêng——Collaterize

Những người sáng lập ra Collaterize là hai người Pháp, Paul Antoine Arrighi và Pierre Hoffman, cả hai đều làm việc tại Microsoft. Paul đã khởi nghiệp dự án OneClight của riêng mình vào năm 2015. Chức năng chính của nó tương tự như Onkey, cho phép người dùng truy cập các trang web mà không cần nhập mật khẩu. Sau một năm, dự án không đạt được nhiều tiến triển nên vào năm 2017, Paul đã đến Microsoft để bắt đầu sự nghiệp kéo dài 4 năm nữa.

Một nhà sáng lập khác, Pierre, cũng gia nhập Microsoft cùng năm, chịu trách nhiệm quản lý các đối tác của Microsoft và đảm bảo triển khai chính xác các dịch vụ quản lý tài sản phần mềm trong khu vực công và tư. Chỉ sau một năm làm việc tại Microsoft, Pierre đã nghỉ việc và gia nhập IOTA Foundation để phụ trách phát triển kinh doanh.

Paul Antoine Arrighi giới thiệu ứng dụng Collaterize tại Ngày trình diễn AWS

Pierre Hoffman đã từng nói, "RWA có ý nghĩa vì nó cho phép một số chức năng trước đây không khả thi, chẳng hạn như tính thanh khoản, khả năng lập trình hoặc khả năng truy cập rộng hơn. Chúng tôi đang bắt đầu thấy những trường hợp ban đầu về vấn đề này, đặc biệt là trong các RWA được giao dịch công khai như Kho bạc Hoa Kỳ hoặc cổ phiếu, nhưng có nhiều cơ hội hơn trong các tài sản tư nhân vì các tài sản này hiện không thể thâm nhập vào thị trường thanh khoản."

Phát triển lĩnh vực RWA tại Hoa Kỳ, Hồng Kông và Pháp, nơi có dự án Collaterize

Hoffman cho biết thêm, "Nếu chúng ta có thể đưa những tài sản này vào chuỗi, theo khuôn khổ phù hợp và duy trì tính minh bạch, chúng ta có thể để thị trường quyết định tài sản nào có đủ giá trị để giao dịch, thế chấp và sử dụng. Hiện tại có vẻ còn quá sớm, nhưng các yếu tố cơ bản đang dần xuất hiện." Điều này trùng hợp với khái niệm "mọi thứ trên chuỗi" được David Sacks, người đứng đầu bộ phận mã hóa của Nhà Trắng, đề cập và các loại tài sản được hỗ trợ trong các tài liệu của họ cũng cho thấy tham vọng của Collaterize ở một mức độ nào đó.

Collaterize hỗ trợ khả năng mã hóa bất kỳ RWA nào, từ thẻ bóng chày đến bất động sản, từ vốn chủ sở hữu công ty đến mã thông báo. Điểm độc đáo của giao thức này là nó sử dụng đường cong liên kết động. Khi đạt được mục tiêu, tài sản có thể được giao dịch trên Meteora. Hiện tại, Meteora đã xem xét lại kế hoạch đường cong trái phiếu. Giao thức dựa trên Solana tính phí 1% cho các giao dịch và 5% khi di chuyển sang Meteora. 15% phí còn lại sẽ được chuyển vào quỹ thanh khoản Meteora.

Tất nhiên, quá trình tạo mã thông báo không dễ như mô hình Đường cong liên kết của Believe hay Pumpfun. Khi token được ra mắt, Collaterize sẽ tiến hành đánh giá tương đối nghiêm ngặt. Đầu tiên, người nộp đơn cần phải có 100.000 $COLLAT và sau đó nộp đơn. Collaterize sẽ xem xét liệu công ty có tính bền vững ở nhiều khía cạnh hay không, bao gồm việc có mô hình kinh doanh và kế hoạch tăng trưởng rõ ràng, có khả năng tạo ra thu nhập ổn định và mở rộng sang các thị trường mới; có hồ sơ lợi nhuận tốt và dòng tiền có thể dự đoán được, v.v. Ngoài ra, một số đồ sưu tầm có giá trị cao và hàng xa xỉ có thể được coi là tài sản, với điều kiện chúng có thẩm quyền định giá, nguồn gốc rõ ràng và được lưu trữ bảo hiểm.

Theo thông tin công khai, sản phẩm có giá trị cao nhất hiện đang được Collaterize phát triển là “Token” bất động sản sắp ra mắt tại Pháp. Sự hợp tác này là sản phẩm đầu tiên được Collaterize ra mắt sau khi hợp tác với ARP (Asset Realty Partners). ARP đã công bố sự hợp tác với Collaterize tại “Triển lãm bất động sản quốc tế” MIPIM vào tháng 3 năm 2025.

Được thành lập vào năm 2006, công ty cung cấp dịch vụ bất động sản toàn diện này cũng khá ấn tượng. Công ty có trụ sở chính tại Paris, Pháp và được thành lập bởi Pascal Roth. Sau gần 20 năm làm việc tại một ngân hàng thế chấp của Đức, ông đã thành lập ARP để cung cấp các dịch vụ bất động sản chuyên biệt và hiện tập đoàn này đang quản lý tài sản trị giá hàng tỷ euro.

Và đây không phải là lần đầu tiên họ thực hiện "phân chia tài sản bất động sản thành nhiều phần". Năm 2020, công ty này bước vào thị trường huy động vốn cộng đồng bất động sản thông qua công ty con là Beefordeal. Nền tảng này cho phép các nhà đầu tư tham gia vào các dự án bất động sản với số tiền đầu tư tối thiểu là 1.000 euro, mang lại lợi nhuận tiềm năng khoảng 10%. Tính đến năm 2023, nền tảng này đã huy động được tổng cộng hơn 11 triệu euro.

Tuy nhiên, ngay cả với sự hợp tác xa hoa như vậy trong thế giới thực, Collaterize vẫn không thoát khỏi một nghịch lý. Ở giai đoạn hiện tại, người dùng Crypto Native theo bản năng sẽ từ chối cơ chế đánh giá, khiến họ từ chối các giao thức tài sản tuân thủ, trong khi người dùng tài sản truyền thống không chấp nhận giao diện và hình thức tài sản của Crypto, do đó tạo thành nghịch lý thị trường về "sự không phù hợp kép giữa tuân thủ và nhu cầu của người dùng".

Theo thông tin trên chuỗi của Collaterize, hoạt động của chuỗi khối vẫn còn rất thấp sau bốn tháng kể từ khi dự án được thành lập. Tính đến hôm nay, tổng số giao dịch tx chỉ là 70.000 lần và tổng số địa chỉ chỉ là 381. Nếu chúng ta chỉ so sánh con số này thì thậm chí còn chưa bằng số lượng người nắm giữ đồng Meme có giá trị thị trường lên tới hàng trăm nghìn. Nhưng dù sao đi nữa, RWA vẫn còn một thời gian phát triển khá dài. Mặc dù tiềm năng thị trường 75 nghìn tỷ đô la là vô hạn, nhưng vẫn còn nhiều bất ổn về quy định, cơ sở hạ tầng và quá trình đánh giá.

Nhưng một kỷ nguyên mới luôn cần những nhà thám hiểm mới, và Collaterize, là một trong số họ, cũng đang tìm kiếm những kho báu "có thể" trong đại dương bao la này.