Cuộc chiến giành 3.000 đô la của Ethereum: 1,8 tỷ đô la cá voi bán khống đang treo lơ lửng trên sợi chỉ

Tiêu đề gốc: "1,8 tỷ vị thế bán khống đang xếp hàng chờ thanh lý! Cơn bão thanh lý đẫm máu dưới sức ép của Ethereum lên 3.000 đô la"

Tác giả gốc: White55, MarsBit Mars Finance

Lời mở đầu: Giá đột phá và các động thái của cá voi khổng lồ

Vào ngày 10 tháng 6 năm 2025, giá Ethereum đã vượt qua mức 2.827 đô la với một đợt tấn công dữ dội, thiết lập mức cao nhất trong 15 tuần. Đằng sau con số này, một cơn bão thanh lý liên quan đến 1,8 tỷ đô la trong các vị thế bán khống đang âm ỉ. Trong thị trường có vẻ như là ngẫu nhiên này, quỹ đạo hoạt động của một con cá voi khổng lồ bí ẩn đã trở thành một chú thích quan trọng để diễn giải tâm lý thị trường.

Hoạt động giao dịch của cá voi ETH. Nguồn: Lookonchain/X

Theo nền tảng theo dõi trên chuỗi Lookonchain, một địa chỉ ẩn danh đã hoàn thành hai lần bắn tỉa chính xác trong vòng 44 ngày:

· Vòng 1 (ngày 27 tháng 4): 30.000 ETH đã được huy động với mức giá trung bình là 1.830 đô la Mỹ thông qua Wintermute OTC, chi 54,9 triệu đô la Mỹ;

· Vòng 2 (ngày 27 tháng 5): Cùng một lượng chip đã được bán với giá 2.621 đô la Mỹ, thu được lợi nhuận 23,73 triệu đô la Mỹ, với lợi nhuận lên tới 43%;

· Thu hoạch cuối cùng (ngày 10 tháng 6): 30.000 ETH đã được bán lại thông qua các giao dịch OTC với giá 82,76 triệu đô la Mỹ, chốt lại lợi nhuận 7,3 triệu đô la Mỹ và tổng cộng Đã kiếm được 31 triệu đô la Mỹ.

Loại hoạt động này không phải là trường hợp cá biệt. Theo dữ liệu của CoinGlass, hợp đồng tương lai Ethereum mở (OI) đã vượt qua mốc 40 tỷ đô la lần đầu tiên và tỷ lệ đòn bẩy thị trường đã tiến gần đến điểm tới hạn. Bản đồ thanh khoản hiện tại cho thấy sự cân bằng tinh tế: 2 tỷ đô la rủi ro thanh lý dài hạn tập trung quanh mức 2.600 đô la, trong khi 1,8 tỷ đô la đạn dược thanh lý ngắn hạn ẩn núp trên mức 2.900 đô la. Cuộc đối đầu dài hạn-ngắn hạn này giống như bản sao của thị trường CDO trong "The Big Short" - bất kỳ đột phá nào về hướng cũng sẽ kích hoạt phản ứng dây chuyền.

Chương 2: Mở rộng sinh thái và các vết nứt giá trị

Đằng sau cơn sốt giá, hệ sinh thái Ethereum đang trải qua những thay đổi về mặt cấu trúc.

Biểu đồ tham gia địa chỉ hàng tuần của Ethereum. Nguồn: growthepie

Dữ liệu growthepie cho thấy các địa chỉ hoạt động độc lập đã tăng vọt 70% trong quý 2, đạt đỉnh 16,4 triệu vào ngày 10 tháng 6. Trong số đó, mạng lưới Cơ sở đã trở thành động lực tăng trưởng với thị phần là 72,81% (11,29 triệu địa chỉ), vượt xa 14,8% (2,23 triệu địa chỉ) của mạng lưới chính Ethereum. Mô hình "chuỗi vệ tinh phản hồi về mạng lưới chính" này hoàn toàn khác với logic tường thuật của DeFi Summer vào những năm 2020.

Mặc dù Ethereum vẫn chiếm 61% thị trường DeFi với TVL là 66 tỷ đô la Mỹ, nhưng mô hình doanh thu cốt lõi của nó đã cho thấy những lo ngại tiềm ẩn:

· Phí sụp đổ: Phí mạng trong 30 ngày qua chỉ là 43,3 triệu đô la Mỹ, giảm 90% so với trước khi nâng cấp Cancun;

· Thế tiến thoái lưỡng nan về thu nhập staking: Trong khi công nghệ Blob giúp giảm chi phí của Layer2, thì lợi nhuận hàng năm của những người staking vẫn trì trệ ở mức 3,12%, kém xa so với các đối thủ cạnh tranh như Solana;

· Gông cùm quản lý: Việc SEC xem xét staking ETH đã dẫn đến dòng tiền ròng 369 triệu đô la Mỹ chảy ra khỏi các quỹ ETF giao ngay trong tám ngày liên tiếp và các vết nứt trong niềm tin của các tổ chức đã xuất hiện.

Mâu thuẫn này được thể hiện trong dữ liệu trên chuỗi Glassnode: tỷ lệ địa chỉ "diamond hand" nắm giữ ETH trong hơn 1 năm đã giảm mạnh từ 63% xuống 55%, trong khi những người nắm giữ ngắn hạn đã bán tháo với mức tăng vọt 47%. Khi các nâng cấp công nghệ không chuyển thành lợi nhuận cho những người nắm giữ tiền, thì sự thịnh vượng về mặt sinh thái thay vào đó lại trở thành động lực làm pha loãng giá trị.

Chương 3: La bàn đẫm máu của thị trường phái sinh

Thị trường tương lai đang ở mức thấp và hợp đồng tương lai mở (OI) ETH đã vượt quá 40 tỷ đô la lần đầu tiên trong lịch sử, cho thấy tỷ lệ đòn bẩy thị trường cao. Sự gia tăng mạnh mẽ trong hợp đồng mở cho thấy khả năng biến động.

Biểu đồ thanh lý Ethereum. Nguồn: CoinGlass

Bản đồ nhiệt thanh lý CoinGlass cho thấy logic tàn khốc của trò chơi vốn:

· Bãi mìn tăng giá: Rủi ro thanh lý bắt buộc 2 tỷ đô la tích tụ trong phạm vi 2.600-2.665 đô la, chính xác là mức thoái lui Fibonacci 50% của thị trường tăng giá vào năm 2024;

· Nghĩa địa giảm giá: 1,8 tỷ đô la vị thế bán khống trên 2.900 đô la đang treo lơ lửng, tương ứng với mức thấp lịch sử của tỷ giá hối đoái ETH/BTC là 0,019;

· Tính hai mặt của tổ chức: Lãi suất mở tương lai Ethereum của CME chiếm 9%, trái ngược với sự thống trị của tổ chức đối với tương lai Bitcoin là 24%, cho thấy vốn truyền thống vẫn đang đứng ngoài cuộc.

Sự thịnh vượng bất thường của thị trường phái sinh thực chất là biểu hiện của một cái bẫy thanh khoản. Khi tỷ lệ tài trợ hợp đồng vĩnh viễn tiếp tục âm và tỷ lệ mua-bán của người mua giảm xuống dưới 1, thị trường đã bước vào trạng thái "cực kỳ bi quan". Trong môi trường này, việc OTC rút tiền của cá voi giống như một tín hiệu thoát ra trước lễ hội tận thế - xét cho cùng, dữ liệu lịch sử cho thấy khả năng xảy ra sự kiện thiên nga đen trong vòng 3 tháng sau mức cao kỷ lục trong lãi suất mở là 68%.

Chương 4: Mã kỹ thuật và biến số kinh tế vĩ mô

Theo quan điểm của mô hình đường K, thị trường hiện tại đầy rẫy những điều bí ẩn:

· Bóp méo biến động:Dải Bollinger hàng ngày thu hẹp xuống 5%, mức thấp nhất kể từ tháng 2 năm 2024, cho thấy một bước đột phá sắp xảy ra;

· Nghịch lý hàng tuần:Giá đứng vững trên đường EMA 50 tuần và 100 tuần, nhưng biểu đồ MACD cho thấy sự phân kỳ đỉnh và giá trị RSI là 42 cho thấy động lực tăng không đủ;

· Fibonacci Shackles:Giá đóng cửa hàng ngày là 2.800 đô la sẽ trở thành ranh giới dài-ngắn. Một bước đột phá sẽ mở ra không gian lý thuyết là 3.200-3.500 đô la. Nếu không, giá có thể giảm trở lại mức 2.500 đô la để đạt được mức hỗ trợ giá.

Ở cấp độ vĩ mô, các cuộc đàm phán địa chính trị giữa Hoa Kỳ và Nga và kỳ vọng cắt giảm lãi suất của Fed tạo nên sự xáo trộn kép. Hợp đồng tương lai lãi suất của CME cho thấy thị trường đã định giá 2-3 lần cắt giảm lãi suất vào năm 2025 ở mức 79%. Nếu con đường thực tế đi chệch hướng, thị trường tiền điện tử sẽ phải gánh chịu hậu quả nặng nề. Ngân hàng Standard Chartered cảnh báo rằng nếu câu chuyện RWA (tài sản thế giới thực) không được thực hiện trong quý 3, Ethereum có thể phải đối mặt với nguy cơ bốc hơi giá trị thị trường 100 tỷ đô la.

Chương cuối: Đêm trước của cuộc cách mạng mô hình

Ethereum đang ở ngã ba đường lịch sử:

· Tái thiết nền kinh tế thế chấp: Nâng giới hạn trên của thế chấp nút xác minh lên 2048 ETH thông qua EIP-7251 và tối ưu hóa cơ chế thoát để giảm bớt cuộc khủng hoảng thanh khoản;

· Phản hồi về giá trị Layer2: Buộc Arbitrum và Layer2 khác phân phối một phần thu nhập phí cho mạng chính để giải quyết nghịch lý "thịnh vượng sinh thái, thiếu máu mạng chính";

· Đột phá về quy định: Nếu phán quyết của SEC về ETF thế chấp 21Shares được thông qua trong quý 3, dự kiến sẽ mang lại mức tăng ngắn hạn là 15-20% và khóa 8% lưu thông.

Như Peter Brandt đã nói, sau khi phá vỡ mô hình tắc nghẽn 2.800 đô la, Ethereum có thể bắt đầu thị trường "hạ cánh trên mặt trăng" lên 5.232 đô la. Nhưng hãy cảnh giác, bản chất của trò chơi vốn này vẫn là săn thanh khoản được thúc đẩy bởi đòn bẩy - khi vị thế bán khống 1,8 tỷ đô la biến thành nhiên liệu, cuối cùng thị trường sẽ xác minh: ai đang thúc đẩy xu hướng và ai đang bơi trần.

Liên kết gốc